行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 核心观点 - 工业硅与多晶硅供需持续博弈 双硅走势分化 工业硅供应端有所恢复 需求端持续弱势 库存小幅去库但去库进度艰难 价格受成本支撑预计维持区间震荡 多晶硅供应端控产减产效果显现 但需求端持续疲软 库存持续累积 价格在减产托底与高库存压制下预计维持震荡[doc1][doc3][doc7] 分板块内容总结 工业硅板块 - 10月11日当周 工业硅期货主力合约2611盘面当周涨幅0.93% 整体窄幅震荡上涨[doc1] - 现货方面 华东不通氧553均价9350元/吨 通氧553均价9450元/吨 521均价9450元/吨 441均价9550元/吨 421均价9550元/吨 有机硅用421均价9700元/吨 3303均价10300元/吨 周内价格持稳[doc1] - 供应端 当周开工率有所上升 内蒙 甘肃 青海地区均有不同程度复产 供应端有所扩张[doc1] - 需求端 下游需求增量不足 整体以刚需采购为主 市场缺乏大规模订单与集中补库[doc1] - 多晶硅领域需求持续萎靡 有机硅减产持续推进 硅铝合金需求整体持稳 仅形成一定刚需 无明显拉动作用[doc1] - 周度DMC产量4.25万吨 较上周减少6.39%[doc1] - 周度多晶硅产量2.25万吨 较上周明显减少 整体消费端持续弱势[doc1] - 库存方面 截止10月8日 工业硅社会库存共计43.2万吨 较上周小幅下降 去库进度艰难 仓单库存小幅减少[doc1] - 成本端 矿端原料价格变化幅度不大 当前价格处于低位 成本支撑仍存[doc2] - 利润端 当周金属硅利润整体亏损 价格已处于行业成本以下 企业获利空间十分有限[doc2] - 供需格局为供应端有所恢复 需求端多晶硅行业控产持续弱势 库存端持续数周边际修复 处于小幅去库状态[doc3] - 价格预计维持区间震荡 短期下方成本支撑稳固 上行空间取决于供需博弈情况[doc3] - 单边操作建议为短期区间操作 无跨期 跨品种 期权相关操作指引[doc3] 多晶硅板块 - 现货价格方面 N型复投料均价41.1元/千克 颗粒硅均价39.5元/千克 多晶硅价格指数41.14元/千克 现货价格小幅上涨[doc3] - 期货主力合约2611截止周五收盘价为36120元/吨 当周盘面震荡下跌1.27%[doc3] - 供应端 当周多晶硅产量回落 最新周度产量2.25万吨 近期多晶硅行业控产减产效果显著 多家大厂约定下调多晶硅排产 降低开工率 供应端收缩[doc3] - 需求端 当周需求端持续弱势 终端装机需求并无恢复 原料采购趋于保守[doc3] - 硅片厂库存处于高位 基本以优先去库为主 仅开展刚需采买[doc3] - 组件方面 当周组件价格重心持稳 10月9日 TOPCon组件-182mm市场参考价格0.7元/瓦左右 较上周价格保持不变 成本支撑薄弱 需求始终乏力的情况下 组件价格偏弱势运行[doc3] - 库存方面 当周多晶硅库存持续累积 去库进展艰难 最新统计多晶硅库存35.2万吨 环比变化4.14% 硅片库存26.79GW 环比变化0.1%[doc4] - 头部企业硅片库存较少 库存主要集中在中小企业 中小企业通过降价完成去库[doc4] - 成本端 当周多晶硅成本支撑稳固 主要原因是上游工业硅价格窄幅震荡 变化较小[doc6] - 整体供需格局为供减需弱 行业会议 政策控产 以及即将进入枯水期的减产预期为价格托底 但终端需求的弱势 以及持续积累的库存始终压制价格的上涨空间[doc7] - 短期内关注行业减产的实际落地情况 政策端与弱现实博弈情况下 价格预计维持震荡[doc7] - 单边操作建议为短期区间操作 主力合约预计维持震荡 无跨期 跨品种 期现 期权相关操作指引[doc7]