1 报告行业投资评级 - 聚烯烃行业单边策略为谨慎逢低做多套保 跨品种策略为L-PP价差谨慎逢高做缩[5] 2 报告核心观点 - 聚烯烃整体供应延续偏紧 成本端支撑增强[1] - 地缘紧张驱动油价走强 带动化工品价格上涨 美伊磋商出现新进展 后续需持续关注中东局势走向[3] - PE方面10月中上旬存量装置检修量仍处高位 供应回升偏缓 短期供应偏紧叠加现实库存低位 成本端高位支撑价格偏强 盘面贴水较深存在修复基差动力 但下游高价抵触情绪上升 叠加四季度新产能投产预期 价格上方空间被压制 累库拐点确认时点或进一步后延[3] - PP方面存量装置检修仍处高位 PDH制PP集中检修开工回落 丙烷原料高成本问题或继续拖累PDH开工 同时油制临时检修偏多拖累开工回升 供应偏紧格局未缓解 低库存持续支撑近端走势 累库拐点或继续后延 短期成本端支撑抬升 供应维持缩量预期 现实库存低位支撑下01合约贴水较深 盘面偏强运行 但下游承接能力有限 叠加四季度投产压力 价格上方空间被压制[4] - 下游需求端聚烯烃下游普遍受制于原料价格高位 利润压缩导致开工偏弱 下游对高价抵触情绪明显 整体以刚需托底支撑为主 难出现集中补库动作[3][4] 3 分目录内容总结 一 聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价为8860元/吨 较之前变动+163元/吨[1] - PP主力合约收盘价为9395元/吨 较之前变动+153元/吨[1] - LL华北现货为9850元/吨 较之前变动+230元/吨[1] - LL华东现货为9930元/吨 较之前变动+130元/吨[1] - PP华东现货为10750元/吨 较之前变动+200元/吨[1] - LL华北基差为760元/吨 较之前变动-43元/吨[1] - LL华东基差为940元/吨 较之前变动+87元/吨[1] - PP华东基差为1155元/吨 较之前变动+47元/吨[1] - 本部分对应图表包含塑料主力合约图 LL华东基差图 聚丙烯主力合约图 PP华东基差图 L01-L05跨期价差图 PP01-PP05跨期价差图 L01-PP01合约跨品种价差图[6][7] 二 生产利润与开工率 - PE开工率为78.6% 较之前变动+0.3%[1] - PP开工率为66.3% 较之前变动+0.0%[1] - PE油制生产利润为515.3元/吨 较之前变动+219.6元/吨[1] - PP油制生产利润为1025.3元/吨 较之前变动+219.6元/吨[1] - PDH制PP生产利润为-26.3元/吨 较之前变动+139.4元/吨[1] - 本部分对应图表包含PE生产利润（原油）图 PE产能利用率图 PP生产利润（原油）图 PP生产利润（PDH制）图 聚丙烯产能利用率图 PP周度产量图 聚丙烯检修减损量图 PDH制PP产能利用率图[7][8] 三 聚烯烃非标价差 - 本部分对应图表包含HD注塑-LL华东图 HD中空-LL华东图 HD薄膜-LL华东图 LD华东-LL图 PP低熔共聚-拉丝华东图 PP均聚注塑-拉丝华东图[7][8] 四 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为695.5元/吨 较之前变动+251.4元/吨[1] - PP进口利润为396.9元/吨 较之前变动-40.4元/吨[1] - PP出口利润为-222.7美元/吨 较之前变动-26.6美元/吨[1] - 本部分对应图表包含PE华东进口盈亏图 LL美湾FOB-中国CFR图 LL东南亚CFR-中国CFR图 LL西北欧FD-中国CFR图 PP拉丝进口利润图 PP拉丝出口利润（东南亚）图 PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR图 PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR图 PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR图 PE出口盈亏（美元）图[7][8] 五 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为34.9% 较之前变动+1.7%[2] - PE下游包装膜开工率为52.3% 较之前变动-0.3%[2] - PP下游塑编开工率为40.2% 较之前变动+0.0%[2] - PP下游BOPP膜开工率为24.4% 较之前变动-19.8%[2] - 本部分对应图表包含农膜开工率图 包装膜开工率图 缠绕膜-LL-2300图 下游塑编开工率图 下游BOPP膜开工率图 下游注塑开工率图 塑编生产毛利图 BOPP膜生产毛利图[7][8] 六 聚烯烃库存 - 本部分对应图表包含PE油制企业库存图 PE煤化工企业库存图 PE社会库存图 PE港口库存图 PP油制企业库存图 PP煤化工企业库存图 PP贸易商库存图 PP港口库存图[7][8]