行业投资评级 - 乙二醇单边策略评级为中性 若累库集中在隐性库存上对流通性改善有限 可待基差下跌持稳后小幅试多[4] 核心观点 - 当前乙二醇市场核心矛盾是极低库存下的现货紧张对抗四季度累库预期 市场交易EG四季度累库预期 后续需关注累库兑现情况以及民营炼厂负荷变动[4] - 假期内沙特与胡塞冲突显著升级 原油价格高位波动 节后开盘乙二醇盘面坚挺上行 现货高位成交至6440-6450元/吨附近 上行过程中市场报盘增加明显 合约商出货积极 现货基差快速走弱 至周五乙二醇盘面高位大幅下跌[1] - 国内乙二醇负荷因效益改善快速提升至高位 海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位 10月乙二醇到港量预计边际恢复至26万吨上下 同时海峡浮仓近期也有部分流出 后续需关注该态势持续性[3] - 需求端EG货源偏紧成为下游负荷的限制因素 短纤瓶片装置集中减产 长丝当前库存压力不大 短期聚酯负荷或持稳[3] - EG华东主港库存已降至历史低水平 流通库存稀少 近期外轮集中到港主港库存小幅累库 10月预计累库15万吨附近 后续累库幅度视到港增长持续性而定[2][3] 各目录内容总结 一、价格与价差 - 该部分对应图表包含乙二醇华东现货价格 乙二醇华东现货基差 MEG01-MEG05价差 MEG05-MEG09价差 MEG09-MEG01价差 乙二醇主力合约收盘价 单位均为元/吨[5][6] 二、供应 - 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.00% 环比上周上升0.33% 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在87.17% 环比上周上升2.32%[1] - 该部分对应图表包含乙二醇乙烯制毛利润 乙二醇煤基合成气制毛利润 乙二醇石脑油一体化制毛利润 乙二醇甲醇制毛利润 乙二醇总负荷 乙二醇合成气制负荷[5][6] 三、需求 - 江浙织机负荷54.0% 环比上周下降1.0% 江浙加弹负荷57.0% 环比上周上升6.0% 聚酯开工率74.40% 环比上周上升0.60% 直纺长丝负荷77.60% 环比上周上升1.50%[2] - POY库存天数10.7天 环比上周上升0.1天 FDY库存天数20.4天 环比上周上升0.3天 DTY库存天数28.4天 环比上周下降1.7天[2] - 涤短工厂开工率62.0% 环比上周上升1.0% 涤短工厂权益库存天数11.2天 环比上周上升1.8天 瓶片工厂开工率57.2% 环比上周持平[2] - 原料高价波动大 向下游传导乏力 加弹织造厂以按单生产和清库存为主 长丝促销下适当备库 织造加弹负荷国庆下降后已回升 聚酯方面瓶片短纤负荷已减产至低位 近期长丝也转为亏损 但长丝当前库存压力不大 预计聚酯负荷暂时持稳 需关注长丝大厂负荷变动[2] - 该部分对应图表包含长丝产销 短纤产销 聚酯负荷 直纺长丝负荷 涤纶短纤负荷 聚酯瓶片负荷[5][6] 四、库存 - 根据CCF每周一发布的数据 MEG华东主港库存为13.0万吨 环比上升1.0万吨[2] - 该部分对应图表包含乙二醇华东港口库存 乙二醇张家港库存 乙二醇宁波港库存 乙二醇江阴+常州港库存 乙二醇上海+常熟港库存 中国聚酯工厂MEG原料库存天数 乙二醇华东港口日出库量[5][6]