行业投资评级 - 烧碱单边策略为震荡 跨期策略为观望 跨品种无策略 [3] - PVC单边策略为宽幅震荡 区间操作 跨期策略为观望 跨品种无策略 [6] 核心观点 - 烧碱盘面偏弱震荡 现货端32%碱涨跌均现 50%碱下降较多 出口偏弱 华东液碱出口最低价300美元/吨 下降15美元/吨 10月8日生成760张仓单 9日仓单注销310张 剩余450张 盘面低位接仓单意愿有所提升 受节后换月窗口偏短影响 市场或呈现减仓反弹格局 但反弹力度和空间均有限 供应端全国开工小幅下降 山东金岭60万吨产能9月30日起进入计划内20天检修 浙江地区部分烧碱因乙烯法PVC成本压力降负随之降负 支撑价格相对稳定 需求端氧化铝开工小幅下降 非铝领域中印染开工小幅回升 粘胶短纤开工持稳 纸浆小幅下降 以刚需采购为主 "金九银十"传统旺季需求改善有限 山东江苏累库 全国累库 需持续关注检修动态及下游采购节奏 [2] - PVC成本支撑仍在 电石主产区有序用电有所缓解后供应增加价格下跌 周末有序用电加强 电石挺价意愿增加 电石价格触底反弹 10月电石法计划检修增加 乙烯法因乙烯原料高位成本偏强 乙烯法企业开工进一步下降 PVC上游开工仍受制于利润压力 "金九银十"传统旺季实际需求改善有限 下跌成交好转 社会库存虽延续去化但绝对水平仍处高位 节后季节性累库 压制价格上方空间 8月28日房地产一揽子新政及9月29日房贷贴息政策提振情绪 但政策传导至现货需求仍需时日 实际拉动有限 出口签单环比走弱 当前PVC成本支撑带来的检修意愿仍在 需重点关注成本支撑 下游采购节奏及装置检修计划 [5] 各目录内容总结 一、烧碱价格&价差 - 截至2026-10-09 烧碱SH主力期货收盘价1803元/吨 较之前变动-1元/吨 山东32%液碱基差138元/吨 较之前变动-2元/吨 山东32%液碱现货报价621元/吨 较之前变动+0元/吨 山东50%液碱现货报价977元/吨 较之前变动-5元/吨 [1] - 该部分对应包含烧碱主力合约 山东32%液碱价格 山东50%液碱价格 江苏32%液碱价格 新疆99%片碱价格 山东32%液碱基差 山东50%液碱基差 山东50%-32%液碱价差 广东-山东50%液碱价差 江苏-山东32%液碱价差 SH01-SH05价差 SH05-SH09价差 SH09-SH01价差相关统计图表 [7][8][11][12][19][25][28][24][31] 二、PVC价格&价差 - 截至2026-10-09 PVC主力期货收盘价4948元/吨 较之前变动+33元/吨 华东基差-88元/吨 较之前变动-3元/吨 华南基差32元/吨 较之前变动+7元/吨 华东电石法PVC现货报价4860元/吨 较之前变动+0元/吨 华南电石法PVC现货报价5020元/吨 较之前变动+40元/吨 华东乙烯法PVC现货报价5550元/吨 较之前变动+0元/吨 华南乙烯法PVC现货报价5100元/吨 较之前变动+0元/吨 [4] - 该部分对应包含PVC主力合约 华东电石法PVC价格 华南电石法PVC价格 PVC华东基差 PVC华南基差 PVC华北基差 V01-V05价差 V05-V09价差 V09-V01价差相关统计图表 [7][8][32][33][35][39][42][44] 三、成本利润 - 截至2026-10-09 山东外购电烧碱生产利润-243.76元/吨 较之前变动+0元/吨 山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）6.24元/吨 较之前变动+0元/吨 [1] - 截至2026-10-09 陕西兰炭价格1030元/吨 较之前变动+0元/吨 山东电石价格2780元/吨 较之前变动+0元/吨 兰炭生产毛利-72.00元/吨 较之前变动-65.47元/吨 西北电石生产毛利-318.00元/吨 较之前变动-160.00元/吨 PVC电石法单品种生产毛利-766.00元/吨 较之前变动+100.00元/吨 PVC乙烯法单品种生产毛利-786.00元/吨 较之前变动+41.00元/吨 山东氯碱综合利润-495.15元/吨 较之前变动+30.00元/吨 西北氯碱综合利润187.34元/吨 较之前变动+0.00元/吨 PVC出口利润-32.37美元/吨 较之前变动-4.60美元/吨 [5] - 该部分对应包含山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱） 西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱） 山东外购电烧碱利润 山东外购电氯碱利润 兰炭生产毛利 西北电石生产毛利 PVC电石法单品种生产毛利 PVC乙烯法单品种生产毛利 PVC乙烯法华东利润（远东） PVC乙烯法华东利润（东南亚）相关统计图表 [7][8][9][50][51][53][60][62][63] 四、烧碱供应 - 烧碱开工率78.80% 较之前变动-0.70% 烧碱周度产量79.90万吨 较之前变动-0.80万吨 [1] - 该部分对应包含全国烧碱周度开工率 山东烧碱开工率 江苏烧碱开工率 内蒙古烧碱开工率 全国烧碱周度产量 烧碱装置损失量相关统计图表 [7][9][66][69][71] 五、液氯价格与液氯下游 - 截至2026-10-09 山东液氯价格300元/吨 较之前变动+50元/吨 液氯下游环氧丙烷开工率73.93% 较之前变动+0.72% 环氧氯丙烷开工率44.80% 较之前变动+0.00% 二氯甲烷开工率63.69% 较之前变动-1.11% 三氯甲烷周度产量2.28万吨 较之前变动-0.05万吨 [2] - 该部分对应包含山东液氯市场价格 环氧丙烷产能利用率 环氧丙烷生产毛利 环氧氯丙烷产能利用率 环氧氯丙烷高温丙烯氯化法日度生产毛利 中国二氯甲烷周度产能利用率 山东二氯甲烷生产毛利率 三氯甲烷周度产量 山东三氯甲烷生产毛利率相关统计图表 [7][9][72][73][75][77][79][84] 六、PVC供应 - 上游电石平均开工负荷58.68% 较之前变动+0.25% PVC开工率66.26% 较之前变动+0.12% PVC电石法开工率72.29% 较之前变动+1.15% PVC乙烯法开工率52.21% 较之前变动-2.27% 停车及检修造成的损失量为20.40万吨 较之前变动-0.07万吨 [4] - 该部分对应包含兰炭开工率 电石开工率 中国周度PVC产量 中国周度PVC产能利用率 中国周度PVC电石法产能利用率 PVC乙烯法产能利用率相关统计图表 [7][9][88][90][91][93] 七、烧碱下游需求 - 主力下游氧化铝开工率83.05% 较之前变动-0.56% 氧化铝周度产量192.60万吨 较之前变动-1.30万吨 氧化铝港口库存58.30万吨 较之前变动-2.20万吨 华东印染开工率54.22% 较之前变动+0.68% 粘胶短纤开工率88.84% 较之前变动+0.00% 白卡纸开工率64.01% 较之前变动-1.01% 阔叶浆开工率94.00% 较之前变动-0.70% [1] - 该部分对应包含氧化铝产能利用率 全国氧化铝周度产量 粘胶短纤产能利用率 粘胶短纤厂内库存 华东印染厂开机率 阔叶浆产能利用率 白卡纸周度产能利用率 白卡纸周度产量 烧碱华东出口利润 烧碱出口数量相关统计图表 [7][9][95][98][104][114][106][108] 八、PVC下游需求 - PVC下游综合开工率22.29% 较之前变动-17.93% 其中PVC下游管材开工率18.65% 较之前变动-16.27% PVC下游型材开工率21.09% 较之前变动-20.00% PVC下游薄膜开工率27.14% 较之前变动-17.50% PVC生产企业预售量61.83万吨 较之前变动-11.16万吨 [4] - 该部分对应包含PVC周度下游行业开工率 PVC管材开工率 PVC型材开工率 PVC薄膜开工率 PVC生产企业预售量 PVC产量销售率 PVC出口利润 PVC出口数量相关统计图表 [7][9][115][116][118][120][127] 九、烧碱&PVC库存数据 - 国内液碱厂库库存56.25万吨 较之前变动+3.03万吨 片碱厂库库存3.34万吨 较之前变动-0.18万吨 [1] - PVC厂内库存28.34万吨 较之前变动+5.47万吨 PVC社会库存41.96万吨 较之前变动+1.84万吨 其中PVC华东社会库存39.76万吨 较之前变动+1.23万吨 PVC华南社会库存2.20万吨 较之前变动+0.61万吨 [5] - 该部分对应包含液碱厂内库存 片碱厂内库存 PVC厂内库存 PVC社会库存 PVC电石法厂内库存 PVC乙烯法厂内库存 华东地区PVC社会库存 华南地区PVC社会库存 烧碱仓单数量 PVC注册仓单相关统计图表 [7][9][10][129][130][133][136][139][147]