报告行业投资评级 - 铂钯整体处于弱势共振格局 短期存在超跌反弹机会 铂金偏弱 钯金偏弱 广铂主力价格区间390-430元/克 广钯主力价格区间260-290元/克 [3] 报告核心观点 - 截至周五 伦敦铂金现货收于1686.9美元/盎司 周度收阴 伦敦钯金现货收于1148.01美元/盎司 周跌幅1.69% 周中伦敦铂金现货加速下跌击穿此前划定的1680美元/盎司第一支撑位 周五铂钯跟随金银走出小反弹 仅为技术面修正 弱势格局尚未逆转 [3] - 铂钯当前处于宏观 基本面与资金面的弱势共振阶段 最新CFTC数据显示铂钯净空头均上升 同期钯金总持仓继续上升 下跌不仅源于多头止损 也有新增投机空头主动入场 本周ETF集中流出 钯金的资金面弱势强于铂金 [3] - 基本面方面 铂钯表观需求均不景气 但二者持续分化 钯金需求高度集中于燃油车 铂金除汽车催化剂外 在化工 玻璃和前沿场景等领域拥有更分散的需求来源 同时铂金矿产供应高度集中于南非 电力 矿山运营及资本开支等因素仍可能带来供给约束 供需结构相对更有韧性 若黄金能够在4100美元附近止跌 可重点观察铂金能否率先企稳并展开超跌修复 [3] - 当前成本端难以为钯金提供明确底部 在需求曲线持续左移的背景下 即使价格跌破部分矿山的单品种成本 供应也未必迅速退出 生产成本并不是刚性的价格锚 [3] - 技术面维度 铂钯整体仍偏弱 但短期存在超跌反弹需求 铂金近期下探1610美元后反弹 日线重新站上5日均线 RSI自低位回升 短期下跌动能有所减弱 但价格仍受10日 20日均线压制 上方重点关注1700—1735美元压力区 若有效突破则有望进一步修复 [3] - 钯金技术形态相对更弱 日线均线呈空头排列 周线主要均线持续下行 但周线RSI已降至24附近 超卖特征较为明显 短期存在技术性反弹可能 上方关注1170—1190美元压力区 下方1100-1115美元区间为关键支撑 [3] - 铂金技术结构相对强于钯金 但两者目前均缺乏明确的趋势反转信号 短期反弹仍以修复性行情看待 中期走势能否企稳仍取决于关键压力位的突破情况 [3] - 策略配置上 铂金把握支撑位附近的配置价值 买入较虚值看涨期权 钯金当前技术形态偏弱 单边头寸观望为主 或二者均可布局技术面超卖的短线反弹头寸 结构性策略上 钯金期现是唯一窗口开启的策略 同时随着广期所2610合约正式开始交割 可以阶段性将目光转向2612-2702合约的反套策略 [3] 交易面相关总结 - 2026年10月5日至10月9日广期所铂各合约成交数据 2610合约周开盘价407.7元/克 最高价436元/克 最低价403.1元/克 周收盘价409元/克 周结算价423.6元/克 涨跌-6.35 成交量424手 持仓量907手 持仓量变化-657手 成交额1.74亿元 2612合约周开盘价403元/克 最高价411.6元/克 最低价400.55元/克 周收盘价411.25元/克 周结算价408.7元/克 涨跌-6.15 成交量9948手 持仓量15036手 持仓量变化1002手 成交额40.44亿元 2702合约周开盘价408.7元/克 最高价413.25元/克 最低价404.2元/克 周收盘价412.6元/克 周结算价410.5元/克 涨跌-6.85 成交量573手 持仓量1126手 持仓量变化112手 成交额2.34亿元 2704合约周开盘价409.75元/克 最高价414元/克 最低价407.1元/克 周收盘价412.7元/克 周结算价411.65元/克 涨跌-8.05 成交量49手 持仓量209手 持仓量变化13手 成交额0.2亿元 2706合约周开盘价414.9元/克 最高价416.25元/克 最低价410.25元/克 周收盘价412.2元/克 周结算价412.4元/克 涨跌-10.9 成交量25手 持仓量100手 持仓量变化11手 成交额0.1亿元 2708合约周开盘价413.2元/克 最高价413.2元/克 最低价412元/克 周收盘价412.2元/克 周结算价412.3元/克 涨跌-13.8 成交量11手 持仓量84手 持仓量变化9手 成交额0.05亿元 铂全品种合计成交量11030手 持仓量17462手 持仓量变化490手 成交额44.87亿元 [6] - 同期广期所钯各合约成交数据 2610合约周开盘价278.85元/克 最高价278.85元/克 最低价269元/克 周收盘价274.5元/克 周结算价274.2元/克 涨跌-13 成交量183手 持仓量311手 持仓量变化-571手 成交额0.5亿元 2612合约周开盘价269.8元/克 最高价276.65元/克 最低价268.75元/克 周收盘价275.2元/克 周结算价274.1元/克 涨跌-14.2 成交量15156手 持仓量13283手 持仓量变化1684手 成交额41.3亿元 2702合约周开盘价273元/克 最高价277.95元/克 最低价271元/克 周收盘价277.2元/克 周结算价276.35元/克 涨跌-14.35 成交量885手 持仓量1154手 持仓量变化252手 成交额2.43亿元 2704合约周开盘价278.65元/克 最高价280.05元/克 最低价273.35元/克 周收盘价279.75元/克 周结算价279.25元/克 涨跌-14 成交量36手 持仓量191手 持仓量变化12手 成交额0.1亿元 2706合约周开盘价277.45元/克 最高价283.2元/克 最低价277.45元/克 周收盘价282.2元/克 周结算价281.35元/克 涨跌-14.7 成交量26手 持仓量74手 持仓量变化14手 成交额0.07亿元 2708合约周开盘价284.35元/克 最高价286.3元/克 最低价284元/克 周收盘价284元/克 周结算价284.9元/克 涨跌-14.6 成交量4手 持仓量12手 持仓量变化2手 成交额0.01亿元 钯全品种合计成交量16290手 持仓量15025手 持仓量变化1393手 成交额44.42亿元 [6] - 截至本周收盘 广铂持仓合计17462手 本周成交量11030手 广钯持仓合计15025手 本周成交量16290手 本周铂钯持仓量均小幅上升 铂钯成交量因本周只有两个交易日大幅下降 目前2612 2702 2704 2706 2708合约均在增仓 2610合约开始交割持续减仓 从结算价上来看 本周铂钯均呈现典型的C结构 可关注铂钯新一轮跨期策略 [6] - 人民币铂钯比价选取现货价格作为走势图参考指标 本周贵金属板块整体回调 铂钯比价均上升 10月9日伦敦现货铂钯比价收于1.46 广期所收盘铂钯比价1.49 铂钯比价本周随着钯金价格低位维持继续在1.45上方的高位震荡 当前已到此前比价估值区间上沿 钯金价格也已来到前低区域 暂不推荐入场铂钯比价策略 [10] - 海外期现价差相关 伦敦铂现货-纽约铂主力价差本周稳定为贴水状态 周价差均值为-8.8美元/盎司 纽约铂连续-纽约铂主力价差周平均值为-11.48美元/盎司 [13] - 伦敦钯现货-纽约钯主力价差本周均为贴水状态 但贴水呈现明显的收敛态势 周均值贴水3.32美元/盎司 纽约钯连续-纽约钯主力价差周平均值为-10.2美元/盎司 [15] - 铂期现正套成本 买现货卖2612 成本为2.53元/克 价差为-4.4元/克 无风险套利窗口未打开 [17] - 钯期现正套成本 买现货卖2612 成本为1.7元/克 价差8.2元/克 存在6.5元/克套利窗口 [19] - 铂近远月跨月正套交割成本 买2612卖2702 成本为3.5元/克 价差为1.35元/克 无风险套利窗口未打开 [21] - 钯近远月跨月正套交割成本 买2612卖2702 成本为2.4元/克 价差为2.0元/克 无风险套利窗口未打开 [23] - 铂内外套利成本 买NYMEX主力卖2612 建议配置虚盘 成本为48.12元/克 价差47.5元/克 无风险套利窗口未打开 [25] - 钯内外套利成本 买NYMEX主力卖2612 建议配置虚盘 成本为33.2元/克 价差24.9元/克 已倒挂8.3元/克 [27] - 进口平价测算 买伦敦铂远期卖2612 成本为48.4元/克 价差为48.6元/克 套利窗口不够充裕 [29] - 进口平价测算 买伦敦钯远期卖2612 成本为33.5元/克 价差为24.8元/克 已倒挂8.7元/克 [31] - 本周铂钯回收贴水幅度小幅下降 铂金周平均值约61元/克 钯金周平均值约59元/克 [33] - 本周铂金ETF持仓流出0.6吨 约1.94万盎司 钯金ETF持仓流入0.10吨 约0.32万盎司 较本轮ETF持仓底部 铂金已回流1.4% 钯金已回流5.21% [35] 基本面相关总结 - 铂钯远期贴水费率方面 本周铂金期现结构整体较上周持平 1月期的升水小幅宽松 1M/3M/6M/1Y利率水平分别收至0.77%/-0.02%/-0.66%/-1.42% 钯金方面 本周远期升水高位维持 1M/3M/6M/1Y升水水平分别收至3.48%/3.34%/3.23%/3.14% [38] - 本周NYMEX铂库存下降至31.09万盎司 约合9.67吨 注册仓单占比微幅上升至37.4% [40] - 本周NYMEX钯库存维持24.99万盎司 约合7.77吨 注册仓单占比亦维持78.7% [42] - 截至10月9日 广期所铂金仓单4166KG 其中仓库3486KG 厂库680KG 钯金仓单5570KG 其中仓库5395KG 厂库175KG [46] - 2025年9月以来铂金出口量激增 进口量与净流入有所分化 2020年1月以来累计净流入613.41吨 2026年8月铂金进口量较上个月略微下降 为8.58吨 净流入6.86吨 [54] - 2020年以来钯金几乎没有出口量 为纯进口状态 并且累计净流入208.93吨 2026年8月钯金进口量较上月上升 为3.53吨 净流入3.53吨 [54]