铅产业链周度报告-20261011
国泰君安期货·2026-10-11 20:49
- 报告行业投资评级 - 铅行业强弱分析为中性 [2] - 交易策略上关注中期逢高空机会 [6] 2) 报告的核心观点 - 铅消费或存在一定持续性 [2] - 五地铅总库存小幅增加 [2] - 国内铅现货升水走弱 [4] - 原生铅开工率提升 冬储需求旺盛 [6] - 再生铅开工率下降 [6] - 国庆长假后下游需求阶段性转淡 但下游刚需仍在 部分大厂10月电池订单相对较好 节后或存在进一步增量需求 [6] - 长周期来看 行业定价重心已转移至再生铅 当下再生铅行业正处于产能出清阶段 供应端原料供应紧缺 生产成本倒挂问题很难解决 叠加反向开票等问题进一步抬升成本 再生铅成本定价逻辑将更加深化 [6] - "金九银十"旺季下铅消费存在明显改善 下游蓄企补库积极 蓄电池企业开工率较前期有所抬升 供需存在阶段性错配矛盾下 铅价走出一波强势反弹 长假备货结束后 下游消费阶段性转淡 价格有所回落 但部分大厂订单尚可 开工率继续提升 价格低位下铅价仍有反弹预期 [6] 3) 分目录内容总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 行情回顾数据 沪铅主力上周收盘价15980元/吨 周涨幅-1.24% 昨日夜盘收盘价16080元/吨 夜盘涨幅0.63% [7] - LmeS-铅3上周收盘价1932.5美元/吨 周涨幅3.90% [7] - 期现价差变化 LME铅升贴水较前周变动-4.88 上周五为-38.7 上上周五为-33.82 [7] - 保税区铅溢价较前周变动为0 上周五和上上周五均为150元/吨 [7] - 上海1铅现货升贴水较前周变动-25 上周五为100 上上周五为125 [7] - 再生铅-原生铅价差较前周变动50 上周五为-25 上上周五为-75 [7] - 期货成交及持仓变动 沪铅主力上周五成交72425手 较前周变动21968手 上周持仓62050手 较前周变动-1751手 [7] - LmeS-铅3上周五成交10654手 较前周变动-1420手 上周持仓197344手 较前周变动8932手 [7] - 库存变化 沪铅仓单库存上周42257吨 较前周变动0 [7] - 沪铅总库存上周55986吨 较前周变动-3486吨 [7] - 社会库存上周50400吨 较前周变动-15300吨 [7] - LME铅库存上周347125吨 较前周变动-9475吨 注销仓单占比11.11% 较前周变动11.11% [7] - 月间价差变化 近月对连一合约的价差较前周变动-300 上周五为140 上上周五为440 [7] - 近月对连一跨期套利成本为58.07 [7] - 内外价差变化 铅现货进口盈亏较前周变动-281.32 上周五为699.88 上上周五为981.20 [7] - 沪铅3M进口盈亏较前周变动62.87 上周五为318.32 上上周五为255.45 [7] 供应（铅精矿、废电池、原生铅、再生铅） - 国产矿TC主流在-600~-300元/金属吨 富含矿TC在-600~-3800元/金属吨不等 [6] - 进口矿TC继续走低 主流在-220~-150美元/干吨 平均-170美元/干吨 加工费无明显调整 [6] - 四季度炼厂冬储需求下 铅精矿价格大概率维持高位 叠加北方矿山安检等影响存减产 检修情况 铅精矿供给仍然偏紧 加工费存在继续下行空间 [6] - 本周铅价回落 废电瓶价格跟随 废电动车电池均价为9300元/吨 废白壳均价为9600元/吨 废黑壳均价为9825元/吨 [6] - 节后再生铅开工率下降 多数炼厂为交付长单保持常规生产 但废电瓶供应存在现实约束 回收商挺价惜售情绪仍在 限制炼厂满负荷生产 [6] - 基本面相关周度数据 进口铅矿加工费上周五为-185美元/吨 上上周五为-185美元/吨 变动为0 [7] - 进口铅矿冶炼利润上周五为-2354元/吨 上上周五为-2078元/吨 变动-276元/吨 [7] - 国产铅矿加工费上周五为100元/吨 上上周五为100元/吨 变动为0 [7] - 国产铅矿冶炼利润上周五为-3300元/吨 上上周五为-3300元/吨 变动为0 [7] - 废白壳价格上周五为9575元/吨 上上周五为9625元/吨 变动-50元/吨 [7] - 废黑壳价格上周五为9750元/吨 上上周五为9800元/吨 变动-50元/吨 [7] - 再生铅盈利上周五为543元/吨 上上周五为657元/吨 变动-114元/吨 [7] 需求（铅酸蓄电池、终端） - 国庆长假后需求阶段性转淡 但下游刚需仍在 部分大厂10月电池订单相对较好 节后或存在进一步增量需求 [6]