报告行业投资评级 - 沥青单边策略为谨慎做空 建议逢高布空远月 [6] - 沥青跨期策略为谨慎做空 建议逢高反套 [6] - 沥青跨品种策略为空BU-FU [6] 报告核心观点 - 本周沥青基本面预期松动 关注基差收敛及流动性风险 [4] - 本周沥青盘面先扬后抑 现货由持稳转为小幅走弱 山东现货下跌30-70元/吨 [5] - 假期内炼厂资源多直供终端 马瑞原油宽松预期难兑现 近端现货仍呈高成本 低库存格局 [5] - 地炼11月存在采购中重质原油动作 供应回归预期延续 [5] - 需求端随天气转凉 道路项目需求走弱 [5] - 市场情绪整体偏悲观 交投持续清淡 部分炼厂10-11月合同因价格过高成交困难 [5] - 贸易商成交量偏低 部分降价出货 囤货意愿整体不足 [5] - 假日期间样本厂库小幅累积 盘面高贴水格局下 空头交货意愿较低 仓单维持低位 [5] - 下跌趋势的启动需等待原料到港及供应端增量兑现 [5] - 以Brent 100美元计价 巴士拉重15美元升水估计 沥青成本中枢约5950元/吨 [5] - 截至2026年10月9日 国内炼厂重交沥青主流成交价较9月29日变动情况为 西北持稳6050-6700元/吨 东北下跌175元/吨至6200-6300元/吨 华北持稳6500-6600元/吨 山东下跌20元/吨至6280-6330元/吨 长三角持稳6600-6750元/吨 华南上涨150元/吨至6650-6800元/吨 西南云贵上涨30元/吨至7000-7030元/吨 西南川渝上涨100元/吨至7170-7220元/吨 [5] 综述部分 - 2026年10月2日至10月8日 国内重交沥青77家企业产能利用率为22.2% 环比下降1.5个百分点 近期中油高富 中化泉州 大连西太 中海湛江停产沥青 克拉玛依 京博海南降产 产能利用率有所下滑 [4] - 2026年10月2日至10月8日 国内沥青54家企业厂家样本出货量共23.2万吨 环比减少8.7% 其中华南以及东北地区出货量下降 东北地区假期省际物流运转受限 同时节前备货需求已集中落地 炼厂间阶段出货水平下滑 华南地区中油高富停产沥青 可售资源相对有所减少导致出货水平下降 [4] 价格&价差部分 - 沥青成本端覆盖Brent原油指数 WTI 进口稀释沥青 马瑞原油 SC原油 阿曼原油 巴士拉重 加拿大冷湖等品类 轻重油升贴水 进出口政策 汇率 运费均为相关影响因素 2026年中国进口稀释沥青渠道关闭 稀释沥青具备无需原油配额 免缴消费税的优势 沥青出率较高 [11] - 国内重交沥青区域价差覆盖华南 长三角 山东 西北 东北 华北 西南川渝 西南云贵等区域 同时包含山东-长三角 山东-东北 山东-华南等跨区域价差的历史走势数据 [12] - 期现基差维度覆盖山东 华北 长三角 华南等区域基差2017年至2026年的历史走势数据 [15][17][18][19] - 期货盘面维度包含2026年9月10日至10月9日沥青盘面价格变动 2021年至2026年沥青成交量 持仓量 BU11-01月差的历史走势数据 [22][23][24] - 跨品种维度包含2024年9月至2026年9月布伦特 WTI SC原油价格走势 2019年至2026年BU-FU BU-LU BU-SC*6.6价差的历史走势数据 [26][27][28] - 沥青仓库仓单总计为0吨 各区域仓库仓单均为0吨 [32] - 沥青厂库仓单总计37270吨 其中京博石化山东区域仓单26180吨 京博石化江苏区域仓单9100吨 山高新材料山东区域仓单1990吨 其余主体厂库仓单均为0吨 [35] 基本面数据部分 原料相关 - 不同原料属性对应的主要原料 主要来源 涉及产能 占比情况为 国产原油原料为辽河 克拉玛依 涉及产能10.7百万吨 占比13% 地炼马瑞原油来自委内瑞拉 涉及产能55.8百万吨 占比66% 中石化原料为沙中 沙重 来自中东 涉及产能5.7百万吨 占比7% 中海油原料为海洋油 来自渤海 涉及产能4.95百万吨 占比6% 中石油华南区域原料涉及产能7.5百万吨 占比9% [39] - 部分地炼称采购加拿大油或巴士拉重代替马瑞原油 [40] - 不同原油的沥青收率 硫含量数据为 马瑞原油产自委内瑞拉 沥青收率59% 硫含量2.8% 波斯坎原油产自委内瑞拉 沥青收率75% 硫含量5% 沙特中质原油产自沙特阿拉伯 沥青收率26% 硫含量2.5% 沙特重质原油产自沙特阿拉伯 沥青收率32% 硫含量2.8% 冷湖混合原油产自加拿大 沥青收率38% 硫含量3.8% AWB混合原油产自加拿大 沥青收率44% 硫含量3.85% 伊朗重质原油产自伊朗 沥青收率26% 硫含量2.3% 巴士拉重质原油产自伊拉克 沥青收率30% 硫含量4% 渤海36-1原油产自中国 沥青收率50% 硫含量0.2% [41] - 包含2019年至2026年委内瑞拉油中国进口量 委内油总出口量 委内油分国别出口量 委内油中国浮仓量 委内油中国在途量 委内油出口到达美国量的周度走势数据 [43] - 包含2019年至2026年加拿大油中国进口量 加拿大油分国别出口量 加拿大油出口美国量 加拿大油中国浮仓量 加拿大油中国在途量 加拿大油总出口量的周度走势数据 [45] - 包含2019年至2026年中东油 俄油相关进口 出口 港口流向的周度走势数据 [46] - 包含2021年至2026年中国稀释沥青周度港口库存 2019年至2026年中国稀释沥青月度进口量 马来西亚稀释沥青月度进口量的走势数据 [52] - 包含2019年至2026年中国燃料油月度进口量的走势数据 [54] - 国内主要炼油产品消费税数据为 汽油消费税1.52元/升 升吨比1388 对应消费税2110元/吨 柴油消费税1.2元/升 升吨比1176 对应消费税1411元/吨 石脑油消费税1.52元/升 升吨比1385 对应消费税2105元/吨 溶剂油消费税1.52元/升 升吨比1282 对应消费税1949元/吨 润滑油消费税1.52元/升 升吨比1126 对应消费税1712元/吨 燃料油消费税1.2元/升 升吨比1015 对应消费税1218元/吨 稀释沥青消费税1.2元/升 升吨比1015 对应消费税1218元/吨 燃料油和稀释沥青消费税抵扣方式从全额抵扣改为按应税产品产量比例进行抵扣 [55] 供应相关 - 2026年10月2日至10月8日 国内沥青周度总产量为35.8万吨 环比降幅6.3% 同比降幅42.1% [59] - 2026年9月份国内沥青总产量为164.1万吨 环比下降22.5万吨 增幅12.1% 同比下降111.5万吨 降幅40.5% [59] - 地炼10月排产计划68万吨 环比9月预计产量继续减少14万吨 同比去年大幅减少81万吨 中石化10月沥青排产计划修正为40万吨 较9月预计产量环比增加8万吨 同比减少5万吨 中石油10月排产计划31万吨 较9月预计产量环比增加2万吨 同比减少30万吨 中海油10月排产计划22万吨 较9月预计产量基本持平 同比增加10万吨 [59] - 包含2016年至2026年中国 山东 华东地区 华北地区 东北地区 华南地区 西北地区沥青周度产量的走势数据 [58][61] - 2026年10月2日至10月8日 国内重交沥青77家企业产能利用率为22.2% 环比下降1.5个百分点 近期中油高富 中化泉州 大连西太 中海湛江停产沥青 克拉玛依 京博海南降产 产能利用率有所下滑 [75] - 2026年10月2日至10月8日 国内沥青装置检修量为124.8万吨 环比增加6.7万吨 增幅5.7% 近期中油高富 大连西太 山东胜星 中海湛江停产沥青 损失量有所增加 [75] - 包含2016年至2026年77家主要沥青厂总开工率 山东 长三角 华北华中 华南西南 东北区域开工率的周度走势数据 [64][65][66][69][71][72] - 2026年9月24日至9月30日 生产沥青综合利润为545元/吨 环比增加108元/吨 本周期内 国际油价持续高位运行 原料成本支撑增强 沥青以及柴油价格涨幅大于原料成本涨幅 带动本周沥青加工利润继续增加 [77] - 包含2019年至2026年中国沥青周度生产毛利率 山东沥青周度生产毛利的走势数据 [78] - 包含2019年至2026年山东高硫渣油-重交沥青价差 成品油裂解价差 山东中硫渣油-重交沥青价差 石油焦利润 燃料油裂解差的走势数据 [80] - 包含2019年至2026年中国 新加坡 韩国 阿联酋 伊朗 泰国石油沥青月度进口量的走势数据 [81] - 截止到2026年10月8日 国内沥青厂库库存共计42.0万吨 较9月28日增加4.5万吨 增幅12.0% 同比减少44.1% 其中东北地区累库2.5万吨 增幅50% 华东及华南地区紧跟其后 均增加1.7万吨 区内炼厂稳定生产 但假期期间发货不畅 终端需求以刚需为主 使得出货有所走弱 库存增加明显 [84] - 截止到2026年10月8日 国内沥青社会库库存共计46万吨 较9月28日减少1.7万吨 降幅3.6% 同比减少68.9% 尤其东北及西北地区去库最为明显 下游道路工程施工仍有刚需支撑 业者优先消耗社会库资源带动库存减少明显 [84] - 包含2022年至2026年中国54家样本企业厂内库存 104家样本企业社会库存的周度走势数据 [83] - 包含2022年至2026年山东 华东地区除山东 华北地区 华南地区 西北地区 东北地区54家样本企业厂内库存的周度走势数据 [86] - 包含2022年至2026年华东地区除山东 华中地区 华北地区 西北地区 西南地区 山东70家样本企业社会库存的周度走势数据 [89] - 包含2018年至2026年沥青炼厂总库存率 华北山东 华南 长三角 东北区域库存率 沥青市场总库存率的周度走势数据 [92][93][95][99][100] 需求相关 - 沥青消费分布覆盖道路市场 防水市场 船燃市场 焦化市场 出口市场 其中道路市场占比最高 包含公路建设 公路养护两大板块 防水等其他市场体量较小 影响有限 [101] - 2026年10月2日至10月8日 国内69家样本改性沥青企业产能利用率为7.7% 环比节前减少2.5个百分点 同比减少8.3个百分点 改性沥青对沥青周度消费量为4.14万吨 环比节前降幅24.3% [106] - 2026年10月2日至10月8日 中国建筑沥青产能利用率为1.8% 环比持稳 [106] - 未来十天 重庆贵州湖南北部等地降水持续偏多 中东部地区气温偏高 [108] - 包含2022年至2026年中国 山东 华东地区除山东 华北地区 东北地区 华南地区沥青大样本生产企业周度出货量的走势数据 [103] - 包含2019年至2026年道路改性沥青开工率 建筑沥青产能利用率 防水卷材开工率的周度走势数据 [105] - 包含2020年5月至2026年5月全国公路水路交通固定资产投资公路建设累计值及累计同比 2019年至2026年地方政府专项债券当月发行额 累计发行额及累计同比 全国公路水路交通固定资产投资总计累计值及累计同比的走势数据 [112][113][114][117][118]