报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）观点为震荡整理 [1][4] 报告的核心观点 - 单边策略暂无 套利策略为11-12反套搭配2703空单持有 [5] - 11月存在两轮宣涨预期 10月中旬左右发布11月上旬宣涨 10月底发布11月下旬宣涨 12月同理 整体驱动偏多 但落地幅度存疑 尤其考虑11月周均运力达33.3万TEU/周的高位 盘面主要围绕升水幅度展开博弈 [6] - 复盘过去三年 11合约升水10合约的幅度大致在20%-30%之间 据此推算 若2610最终交割结算价位于2100点附近 按20%升水计算 2611合约对应约2520点 若2610最终交割结算价位于2200点附近 按30%升水计算 2611合约对应2860点 在宣涨落地结果出来前 建议2500-3000点宽幅震荡对待 [6] - 交易节奏方面 盘面交易节奏愈发提前 在宣涨初期将后续宣涨落地预期交易至高位 节前拉涨完成后 大概率进入周线级别的震荡调整 直至现货出现超预期的因素 [6] 综述部分 - 国庆前后船组装载情况分化 部分船司满载 多数船司装载不足 尤其PA联盟10月17日FE4船组缺口较大 后续需关注节后订舱恢复进度 [6] - 中欧贸易磋商例会近期成为关注重点 目前尚未释放明确的利空或利多信号 10月9日 中欧在北京公布涵盖四大领域的16项成果共识 中欧双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解 欧方给出的解释显示 按照欧方对未来四年的预测 与没有协议的情形相比 中国相关混动及插电式混合动力汽车出口可能减少一半以上 涉及数百万辆汽车 该降幅是与未来四年没有协议时的预计出口量相比 并非中国混动车对欧出口将在现有规模上直接减半 目前双方尚未公布具体执行方式 中国商务部的声明也没有涉及出口数量或配额 双方商定将于2027年3月召开机制第三次例会 在此之前双方将保持密切沟通 [6] - 42周（10月12日-18日）FAK中枢位于2980美元/FEU附近 43周马士基涨幅落地200美元/FEU [6] - 各合约周度收盘及持仓数据 EC2610本周收盘价2136点 周涨幅1.9% 本周持仓4874手 较前周变动-1236手 EC2611本周收盘价2700点 周涨幅-3.4% 本周持仓21295手 较前周变动-762手 EC2612本周收盘价3121点 周涨幅-2.8% 本周持仓6792手 较前周变动108手 EC2701本周收盘价3104点 周涨幅-1.7% 本周持仓2132手 较前周变动83手 EC2703本周收盘价1741点 周涨幅-2.6% 本周持仓1343手 较前周变动89手 EC2606本周收盘价2300点 周涨幅1.5% 本周持仓457手 较前周变动7手 [10] 价格部分 - 41周（10月5日-10月11日）市场平均运价2051美元/20GP 3054美元/40GP 环比上一周2017美元/20GP 3168美元/40GP 20GP下跌67美元 40GP下跌114美元 42周（10月12日-10月18日）市场平均运价1954美元/20GP 2979美元/40GP 环比上一周2051美元/20GP 3054美元/40GP 20GP下跌97美元 40GP下跌75美元 [14] - SCFIS欧洲航线10月5日点位为2412点 环比上一期下跌1.2% [14] - SCFI欧洲航线10月9日数值为2274美元/20GP 3455美元/40GP 环比10月2日的2199美元/20GP 3378美元/40GP 20GP上涨75美元 40GP上涨77美元 10月2日数值环比9月24日的2313美元/20GP 3547美元/40GP 20GP下跌114美元 40GP下跌169美元 [14] - 马士基42周沿用3100美元/FEU 9月22日发布宣涨公告 自43周（19日）起将海运费宣涨至4000美元/FEU 实际落地价格为3300美元/FEU 涨幅200美元/FEU [15] - MSC SS LEVEL 10月8日-18日降至3140美元/FEU 10月19日-31日第一版报价为3840美元/FEU [15] - OA联盟 OOCL 10月15日-18日FAK沿用3000-3100美元/FEU 长荣10月中旬船组FAK 3100美元/FEU 达飞10月价格3400美元/FEU [15] - PA联盟 上海10月17日FE4单船 阳明下调300至2500美元/FEU 其余船司或在下周跟进 [15] 供应端部分 - 红海复航推进情况 目前约35%的亚洲—欧洲航次已恢复经红海通行 Premier Alliance在FE1之外进一步扩大复航范围 将IOX/INX印度次大陆—北欧航线也纳入苏伊士回归计划 Gemini则继续推进分阶段恢复 包括计划自10月下旬起恢复SE1/AE12 [6][28] - 运力调整情况 10月上半月上海港仍频现延误 10月周均运力由30.0下修至29.7万TEU/周 主要因第44周MSC Britannia航线由正常派船转为空班 11月周均运力由32.2上修至33.3万TEU/周 环比+12.0% 同比+14.4% 部分待定航次得到填补 目前11月含2个空班和1个待定 FE4和Swan两条航线11月可能存在船期延误 需动态跟踪实际有效运力 12月周均运力由32.3上修至33.2万TEU/周 包含3个待定航次 环比基本持平 同比+3.8% 后续将动态修正 [6][30] - 2026年各月欧线周均运力数据 1月30.1万TEU/周 环比-6.0% 同比+0.3% 2月27.5万TEU/周 环比-8.6% 同比+19.0% 3月29.0万TEU/周 环比+5.6% 同比+7.7% 4月31.3万TEU/周 环比+7.7% 同比-0.2% 5月31.4万TEU/周 环比+0.5% 同比+4.6% 6月32.9万TEU/周 环比+4.9% 同比+11.5% 7月32.9万TEU/周 环比-0.3% 同比+9.7% 8月32.0万TEU/周 环比-2.6% 同比+5.0% 9月32.5万TEU/周 环比+1.7% 同比+9.9% 10月29.7万TEU/周 环比-8.6% 同比+10.3% 11月33.3万TEU/周 环比+12.0% 同比+14.4% 12月33.2万TEU/周 环比-0.3% 同比+3.8% 2026年全年平均周均运力31.3万TEU 同比+7.7% [35] - 新船交付情况 12000-16999TEU集装箱船9月有3艘交付 17000+TEU集装箱船9月暂无新船交付 [50] - 未来三个月待交付新船情况 2026年10月12000-16999TEU集装箱新船将有5艘待交付 17000+TEU集装箱船将有3艘新船待交付 [52][53] - 2027年12000TEU+新船按班轮公司汇总 不含交付日期待定船舶时 合计77艘 总运力139.87万TEU 平均单船运力18165TEU 含交付日期待定船舶时 合计94艘 总运力167.57万TEU 平均单船运力17800TEU [56][57] 需求端部分 - 2026年1-7月亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易量数据 1月187.69万TEU 环比+0.1% 同比+6.0% 2月165.93万TEU 环比-11.6% 同比+48.5% 3月163.97万TEU 环比-1.2% 同比+1.7% 4月184.24万TEU 环比+12.4% 同比+12.3% 5月186.70万TEU 环比+1.3% 同比+3.1% 6月190.53万TEU 环比+2.1% 同比+17.2% 7月192.69万TEU 环比+1.1% 同比+9.4% [74] - 2026年1-7月亚洲-北美集装箱贸易量数据 1月197.93万TEU 环比-0.8% 同比-7.7% 2月181.06万TEU 环比-8.5% 同比+12.3% 3月184.32万TEU 环比+1.8% 同比-8.1% 4月194.65万TEU 环比+5.6% 同比+11.3% 5月212.25万TEU 环比+9.0% 同比+21.0% 6月212.47万TEU 环比+0.1% 同比+0.7% 7月223.40万TEU 环比+5.1% 同比+4.2% [84] - 2026年1-8月中国对欧出口相关品类表现 中国出口欧洲总金额1-8月累计同比+19.7% 8月同比+11.4% 环比-6.0% 塑料及其制品(HS39章)1-8月累计同比-14.1% 8月同比-31.1% 环比-5.9% 橡胶及其制品(HS40章)1-8月累计同比+17.4% 8月同比+11.7% 环比-4.1% 皮革制品旅行箱包等(HS42章)1-8月累计同比-2.6% 8月同比-1.2% 环比-9.5% 服饰类（HS61-63章）1-8月累计同比+1.0% 8月同比+1.0% 环比-22.4% 钢铁制品(HS73章)1-8月累计同比+2.2% 8月同比-6.7% 环比-3.4% 核反应堆锅炉机械器具及零件(HS84章)1-8月累计同比+22.0% 8月同比+9.7% 环比-2.6% 电机电气音像设备及其零附件(HS85章)1-8月累计同比+20.7% 8月同比+13.0% 环比+3.8% 车辆及其零附件(HS87章)1-8月累计同比+54.4% 8月同比+34.5% 环比-6.1% 光学照相医疗等设备及零附件(HS90章)1-8月累计同比+25.2% 8月同比+23.0% 环比-3.5% 家具寝具等灯具活动房(HS94章)1-8月累计同比+6.4% 8月同比+1.8% 环比-5.3% 玩具游戏或运动用品及其零附件(HS95章)1-8月累计同比-11.7% 8月同比-7.4% 环比-8.3% [78][79][81] 成本端部分 - 新加坡0.5%燃料油FOB价格2026年10月均价为822美元/吨 同比+84% 环比+3% 2026年1-10月均价同比均为正增长 3月同比+68% 4月同比+53% 5月同比+62% 6月同比+57% 7月同比+57% 8月同比+66% 9月同比+70% [92] - 马士基9月1日公布第四季度燃油附加费调整通知 自2026年10月1日起 亚洲-北欧燃油附加费为570美元/FEU 环比下调47美元/FEU 其参考普式（Platts）5月11日-8月10日的0.5%低硫燃料油和0.1%超低硫燃油价格均值 [96] - 马士基10月8日宣布 自2026年10月12日起 将紧急燃油附加费(EFS)提高至20% 目前尚不明确该"20%"的征收基数 [96]