报告行业投资评级 - 农产品期货各品种对应评级分别为 棕榈油等待利空释放后寻找低估值买点 不建议过早抄底[5] 豆油跟随棕榈油震荡为主[7] 豆粕基本面稳定区间运行[21] 豆一现货偏强支撑盘面偏强[21] 玉米关注新粮上市 短期价格或延续偏弱寻底[47] 白糖多单继续持有[64] 棉花短期内预计区间震荡[95] 生猪现货企稳 关注二育情况[119] 花生震荡偏弱[133] 报告核心观点 - 2026年10月11日国泰君安期货发布农产品研究周报 覆盖棕榈油 豆油 豆粕 豆一 玉米 白糖 棉花 生猪 花生9个农产品期货品种 结合最新供需数据 行情变动 产业动态给出对应走势判断和操作参考[1][2] 分品种内容总结 棕榈油 - 上周棕榈油01合约节后涨0.65%[4] - 马来9-10月仍处于丰产期 叠加偏干的雨季 产量存在高于预期的风险 UOB MPOA SPPOMA高频产量数据均加持马来9月高产预期 马来棕榈库存将冲击330万吨以上 为2018年以来最高库存 库存拐点至少至11月 2027年中期才可能出现比较明显的库存去化[5] - 10月北半球油籽收割顺畅 现实端对盘面压制明显 足以对冲印度加税的利好作用 棕榈短期仍将处于震荡寻底阶段 不建议过早抄底 至少等待10月12日MPOB报告利空情绪释放后才可能寻找低估值买点[5] - ITS数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为1131592吨 较上月同期的1364494吨下降17.1%[14] - 本周棕榈油主连开盘价9500元/吨 最高价9764元/吨 最低价9466元/吨 收盘价9643元/吨 涨跌幅0.52% 成交量996290手 成交变动-138133手 持仓量587018手 持仓变动40039手 仓单2860手 较上周无变化[9] 豆油 - 上周豆油01合约周涨0.47%[4] - 美豆旧作结转库存由3.25亿蒲下调1000万蒲至3.15亿蒲 新作种植面积与收获面积维持不变 单产由9月报告的52.8蒲/英亩上调至53.1蒲/英亩 出口由16.85亿蒲上调至16.95亿蒲 结转库存由3.10亿蒲上调至3.15亿蒲 报告利空有限[7] - 巴西雷亚尔在大选期间升值 加剧巴西惜售情绪 同时巴西播种进度偏慢 特朗普表示可能出台农民支持政策等对美豆情绪有所提振 原油反弹后美豆油估值持续处于区间下沿有所低估 观察节后中国采购情况是否会对美豆形成进一步支撑 豆油预计仍跟随棕榈震荡为主[7] - 本周豆油主连开盘价8908元/吨 最高价9058元/吨 最低价8888元/吨 收盘价9014元/吨 涨跌幅0.90% 成交量1134423手 成交变动-84468手 持仓量610324手 持仓变动9779手 仓单27690手 较上周增加1000手[9] 豆粕 - 10月9日当周 豆粕主力m2701合约周涨幅0.89%[16] - 2026年10月1日当周 2026/27年美豆出口装船约138万吨 环比增幅约40% 同比增幅约91% 累计出口装船约393万吨 同比增幅约35% 美豆当前年度周度净销售约55万吨 前一周约103万吨 两者合计约55万吨 前一周约103万吨 符合50万吨～120万吨的预期[16] - 10月USDA供需报告小幅上调新作26/27年全球 美国和巴西大豆期末库存 下调阿根廷大豆期末库存 中国没有调整 数据调整幅度较小 整体影响不大[16] - 截至10月9日当周 我国主流油厂豆粕日均成交量约22万吨 前一周日均成交约10万吨 日均提货量约20.5万吨 基本持平前一周 豆粕张家港基差周均值约-14元/吨 基本持平前一周[17][19] - 截至10月2日当周 我国111家主流油厂豆粕库存约118万吨 周环比增幅约3%[19] - 截至10月9日当周 125家油厂大豆周度压榨量约121万吨 前一周186万吨 开机率约33% 前一周50% 下周油厂大豆压榨量预计约233万吨 开机率63%[19] - 10月13日将继续拍卖进口大豆约52万吨[19] - 预计连豆粕期价区间运行 等待新驱动[21] 豆一 - 10月9日当周 豆一主力a2611合约周涨幅2.72%[16] - 东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间5100～5240元/吨 较节前上涨260～300元/吨 关内部分地区大豆净粮收购价格区间5200～5420元/吨 较节前上涨240～320元/吨 销区东北食用大豆销售价格区间5400～5660元/吨 较节前上涨220～240元/吨[20] - 东北产区农户惜售 贸易商收购积极 推升基层豆价 销区需求稳定 对高价新豆接受度一般 终端豆制品需求正常 以固定需求为主[20] - 豆一期价预计仍偏强 支撑来自国产大豆现货价格整体偏强[21] 玉米 - 截至10月10日 全国玉米均价2276.27元/吨 较前一周2311.21元/吨下跌35元/吨[43] - 10月9日当周 玉米主力合约C2611最高价2173元/吨 最低2141元/吨 收盘价2162元/吨 前一周收盘2187元/吨 跌幅1.14% 主力合约10月9日基差约23元/吨 前一周约33元/吨 基差走弱[44] - USDA将美国2026年玉米产量预估从上月的158亿蒲上调至160.34亿蒲 平均单产预期从每英亩178.5蒲上调至181.2蒲 期末库存预期大幅上调2.82亿蒲至18.49亿蒲 远超分析师平均预期的16.70亿蒲 当周CBOT玉米下跌3.62%[45] - 截至10月10日 全国小麦均价2437元/吨 节后面粉终端需求回落 粉企下调开机 采购回归刚需随采模式 市场流通粮源整体充裕[45] - 截至10月9日 全国主产区玉米淀粉总库存共计100.11万吨 较上期回升3.29万吨 增幅3.40% 较去年同期增幅23.15%[46] - 新粮上市供应压力正在兑现 东北或小幅减产 叠加高结转和其他地区增产 全国玉米供应总量较为充足 需求端短期没有明显提振 市场缺乏上行驱动 短期价格或延续偏弱寻底 下方重点关注新粮收购成本与政策收储的支撑力度[47] 白糖 - 本周美元指数102.23 前值101.93 美元兑巴西雷亚尔4.99 前值5.22 WTI原油价格91.66美元/桶 涨幅0.44% 纽约原糖活跃合约价格20.27美分/磅 涨幅1.81%[62] - 截至10月6日 基金多单增加28746手 基金空单减少797手 净多单同比增加29543手至257364手[62] - UNICA数据显示 截至8月1日 26/27榨季巴西中南部累计产糖1699万吨 同比减少234万吨 8月上半月食糖产量同比下降7.9% 8月下半月食糖产量同比下降4.8%[62][83] - 截至4月30日 25/26榨季印度食糖产量为2753万吨 同比增加188万吨 截至9月30日 2026年印度季风累计降水量较LPA低12.6%[62] - 截至5月5日 25/26榨季泰国产糖1200万吨 同比增加195万吨[62] - 国内广西集团现货报价5250元/吨 环比上周上涨70元/吨 郑糖主力报5491元/吨 环比上周上涨137元/吨[63] - 2026年8月进口食糖65万吨 25/26榨季累计进口食糖403万吨 同比减少5万吨 2026年8月进口糖浆和预拌粉合计2.9万吨 25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉99万吨 同比减少27万吨[63] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨 消费量1570万吨 进口量500万吨 26/27榨季国内食糖产量为1293万吨 消费量1573万吨 进口量480万吨[63] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩110万吨 26/27榨季供应短缺20万吨[80] - 国际市场多单继续持有 市场处于强预期逐渐被验证阶段 26/27榨季巴西中南部MIX下降幅度超预期 强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产 印度 泰国和欧盟有大幅减产预期 基本面预期逐渐转强[64][93] - 国内市场多单继续持有 内外联动将逐渐加强 基本面内弱外强 内外价差扩大至历史高位水平[64][93] 棉花 - 截至10月9日当周 ICE棉花主连开盘价79.00美分/磅 最高价81.78美分/磅 最低价78.77美分/磅 收盘价80.39美分/磅 涨1.63美分/磅 涨跌幅2.07% 成交量124738手 成交量变化-84871手 持仓量170037手 持仓量变化-8750手[98] - 当周郑棉主连开盘价15830元/吨 最高价15875元/吨 最低价15660元/吨 收盘价15790元/吨 涨175元/吨 涨跌幅1.12% 成交量620583手 成交量变化-635693手 持仓量556661手 持仓量变化-3016手[98] - USDA在10月供需报告中上调26/27年度美棉单产至790磅/英亩 9月报告为776磅/英亩 推动26/27年度美棉产量上调24万包至1344万包 26/27年度美棉期末库存预估上调20万包至380万包 库存消费比升至27.5% 9月报告为26%[100] - USDA上调26/27年度全球棉花产量63万包至11795万包 上调26/27年度全球棉花消费量16万包至12308万包 最终26/27年度全球棉花期末库存较9月报告上升82万包至7068万包 库存消费比为42.1% 9月报告为41.8%[100] - 截至2026-10-01当周 2026/27年度美陆地棉周度签约3.74万吨 环比下滑19% 2026/27年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量120.13万吨 占年度预测总出口量268万吨的45% 累计出口装运量36.01万吨 占年度总签约量的30%[101] - 截至10月9日当周 印度纺织企业开机率为75.5% 越南纺织企业开机率为74.5% 巴基斯坦纺织企业开机率为65%[107] - 截至10月7日 新疆机采籽棉38%净衣分收购价回涨至7.3~7.55元/公斤左右 10月8日稳中有涨至7.35~7.6元/公斤左右[110] - 2026年7月20日至9月29日储备棉累计挂牌41.21万吨 累计成交40.9万吨 成交率99.25% 加权成交均价17191元/吨 折3128B加权成交价17851元/吨 本轮储备棉轮出于9月30日起停止[110] - 截至10月9日 一号棉注册仓单7151张 预报仓单168张 合计7319张 折30.7398万吨[110] - 国内棉花期货暂时缺乏上涨驱动 需求端比较弱 供应端新棉正在大量上市 现阶段国内供应趋于宽松 但储备棉轮出结束 新棉竞争压力减弱 籽棉价格坚挺情况下轧花厂基于成本不愿便宜卖货 对棉花价格构成一定支撑 新的升贴水标准预计将令仓单压力减轻 经过大幅回落后 棉花期货下行压力已经有所释放 预计郑棉期货在当前位置展开盘整 等待新的基本面驱动出现[95][116] 生猪 - 本周河南20KG仔猪价格17.1元/公斤 上周17.4元/公斤 河南生猪价格10.53元/公斤 上周10.33元/公斤 全国50KG二元母猪价格1296元/头 上周1313元/头[119] - 本周全国出栏平均体重124.76KG 上周124.87KG 出栏均重环比下降0.03%[119] - 本周生猪期货LH2611合约最高价为10775元/吨 最低价为10345元/吨 收盘价为10595元/吨 上周同期10680元/吨 主力合约基准地基差为-65元/吨 上周同期-350元/吨[119] - LH2611-LH2701月差-685元/吨[124] - 8月猪肉产量516万吨 环比增加2.5% 8月猪肉进口5.72万吨 环比下降5.26%[127] - 10月上旬出栏进度偏慢 宰量降至较低水平 标猪供应峰值已现 后续边际供应下降 10月处于消费空窗期 需求降至较低水平 现货整体承压[119] - 生猪期货LH2611合约支撑位10000元/吨 压力位11000元/吨 核心变量回归至投机需求 关注二次育肥影响程度[120] 花生 - 截至2026年10月8日 全国花生通货米均价8155元/吨 较9月28日下跌36元/吨 跌幅0.44% 同比跌幅2.68%[132] - 10月9日当周 花生主力合约PK2611最高价7940元/吨 最低7756元/吨 收盘价7830元/吨 前一周收盘7992元/吨[132] - 河南驻马店白沙价格环比上周下滑60元/吨左右 落幅0.74% 河南皇路店白沙价格环比上周下滑140元/吨左右 落幅1.67% 辽宁