行业投资评级 - 报告维持行业增持评级 [4] - 推荐方向包括AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向 [4] 核心观点 - OpenAI预计2026年底ARR达到或超过700亿美元，9月底约为500亿美元，增长主要由企业业务驱动，ARR有望在三个月内再增长约40% [4][7] - 9月底Axios曾报道OpenAI年化收入已接近700亿美元，差异主要源于投资者参照Anthropic方法重新测算，Anthropic将通过AWS、谷歌云等云合作伙伴实现的销售计入收入，OpenAI不计入，500亿美元与700亿美元预期差距主要来自总收入和净收入的统计口径差异，两种口径下OpenAI ARR自7月以来增长均超过70% [4][7] - Marvell再度上修FY28营收指引至约200亿美元，首次给出FY31营收700-900亿美元目标 [4][8] - 台积电Q3营收同比+51%超出公司指引上限及市场预期，AI需求景气度延续 [4][9] 周观点 - OpenAI预计2026年底ARR达到或超过700亿美元，9月底约为500亿美元，据彭博社报道，OpenAI在新一轮融资沟通中向投资者披露，截至9月底年化收入约500亿美元，预计年底达到或超过700亿美元，增长主要由企业业务驱动，据此测算公司ARR有望在三个月内再增长约40% [7] - 9月底Axios曾报道OpenAI年化收入已接近700亿美元，这一差异主要源于投资者参照Anthropic的方法对OpenAI进行了重新测算，而两家公司对云厂商渠道销售收入的处理方式不同，Anthropic将通过AWS、谷歌云等云合作伙伴实现的销售计入收入，OpenAI不计入，500亿美元与700亿美元预期的差距主要来自总收入和净收入的统计口径差异，两种口径下OpenAI ARR自7月以来增长均超过70% [7] - Marvell在投资者日将FY28营收指引由180亿美元上修至约200亿美元，高于市场预期的约182亿美元，公司在8月披露FY27Q2业绩时已将指引由165亿美元上修至180亿美元，连续上修反映公司对AI基础设施需求的判断更加乐观 [8] - Marvell预计FY31营收700-900亿美元，高于市场预期的约468.5亿美元，以FY26营收82亿美元为基数，对应CAGR约55%-60% [8] - Marvell预计FY31定制芯片和互连业务收入分别为约300亿美元和375亿美元，为中长期增长的主要来源，公司预计2030年TAM约4000亿美元 [8] - Marvell 8月披露与谷歌签订协议，有望在2033财年前为公司贡献最高1200亿美元销售额 [8] - 台积电公布2026年9月合并营收约5118.57亿新台币，同比+54.6%，环比-0.6% [9] - 台积电初步测算Q3合并营收约1.494万亿新台币，同比+50.9%，环比+17.6%，创单季历史新高，超出公司指引上限约2%，同时高于LSEG统计的1.46万亿新台币 [9] - 台积电26年前三季度累计营收约3.90万亿新台币，同比+41.1% [9] - 台积电需求端AI加速器及高性能计算需求强劲，叠加苹果新机备货，3nm及5nm制程需求旺盛，2nm逐步放量 [9] 一周行情回顾 - 大盘行情上，（2026.10.03-2026.10.09）恒生指数上涨1.0%，恒生科技指数上涨1.0%，道琼斯工业指数上涨0.9%，纳斯达克指数上涨0.6% [10] - 板块表现上，（2026.10.03-2026.10.09）恒生互联网科技业指数上涨2.1%，纳斯达克中国金龙指数上涨4.2% [11] - 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.10.03-2026.10.09）港股表现前三为小米集团-W（+7.1%）、哔哩哔哩-W（+5.6%）、网易-S（+3.9%） [14] - 美股表现前三为有道（+14.9%）、SNAP（+11.6%）、富途控股（+11.3%） [14] - 港股重点公司周涨跌幅中，小米集团-W总市值6696.3亿港元，收盘价26.0港元，周涨跌幅+7.1%，月涨跌幅+2.9%，PE(TTM)17.9，PS(TTM)1.3 [17] - 哔哩哔哩-W总市值511.7亿港元，收盘价120.4港元，周涨跌幅+5.6%，月涨跌幅+0.8%，PE(TTM)29.6，PS(TTM)1.4 [17] - 网易-S总市值6195.2亿港元，收盘价193.5港元，周涨跌幅+3.9%，月涨跌幅+0.5%，PE(TTM)16.8，PS(TTM)4.7 [17] - 阅文集团总市值210.5亿港元，收盘价20.8港元，周涨跌幅+3.9%，月涨跌幅+0.6%，PE(TTM)-12.9，PS(TTM)2.4 [17] - 腾讯音乐-SW总市值1002.3亿港元，收盘价31.8港元，周涨跌幅+2.9%，月涨跌幅+1.1%，PE(TTM)9.9，PS(TTM)2.6 [17] - 京东集团-SW总市值2976.1亿港元，收盘价105.6港元，周涨跌幅+2.6%，月涨跌幅+1.2%，PE(TTM)17.4，PS(TTM)0.2 [17] - 阿里巴巴-W总市值21295.1亿港元，收盘价107.0港元，周涨跌幅+2.5%，月涨跌幅+0.4%，PE(TTM)25.1，PS(TTM)1.8 [17] - 美团-W总市值4415.5亿港元，收盘价71.5港元，周涨跌幅+1.9%，月涨跌幅-0.3%，PE(TTM)-10.3，PS(TTM)1.0 [17] - 快手-W总市值1295.5亿港元，收盘价30.1港元，周涨跌幅+1.8%，月涨跌幅-2.7%，PE(TTM)7.3，PS(TTM)0.8 [17] - 腾讯控股总市值38625.4亿港元，收盘价424.8港元，周涨跌幅+0.9%，月涨跌幅-1.4%，PE(TTM)14.5，PS(TTM)4.3 [17] - 商汤-W总市值506.6亿港元，收盘价1.2港元，周涨跌幅+0.4%，月涨跌幅-2.4%，PE(TTM)138.9，PS(TTM)8.0 [17] - 知乎-W总市值22.7亿港元，收盘价8.8港元，周涨跌幅-3.7%，月涨跌幅-7.5%，PE(TTM)-6.8，PS(TTM)0.8 [17] - 联想集团总市值4212.1亿港元，收盘价32.8港元，周涨跌幅-4.3%，月涨跌幅-4.9%，PE(TTM)67.5，PS(TTM)0.6 [17] - 美股重点公司周涨跌幅中，有道总市值21.0亿美元，收盘价17.4美元，周涨跌幅+14.9%，月涨跌幅+14.9%，PE(TTM)89.2，PS(TTM)2.4 [19] - SNAP总市值105.4亿美元，收盘价6.2美元，周涨跌幅+11.6%，月涨跌幅+10.3%，PE(TTM)-33.9，PS(TTM)1.7 [19] - 富途控股总市值159.4亿美元，收盘价113.7美元，周涨跌幅+11.3%，月涨跌幅+6.8%，PE(TTM)11.2，PS(TTM)4.8 [19] - PINTEREST总市值121.2亿美元，收盘价21.4美元，周涨跌幅+11.1%，月涨跌幅+10.0%，PE(TTM)48.7，PS(TTM)2.7 [19] - OKTA总市值405.8亿美元，收盘价232.1美元，周涨跌幅+9.8%，月涨跌幅+9.2%，PE(TTM)137.1，PS(TTM)13.2 [19] - 极光总市值0.4亿美元，收盘价7.1美元，周涨跌幅+9.6%，月涨跌幅+10.2%，PE(TTM)49.4，PS(TTM)0.7 [19] - 贝壳总市值204.3亿美元，收盘价17.8美元，周涨跌幅+8.6%，月涨跌幅+7.2%，PE(TTM)29.4，PS(TTM)1.6 [19] - 腾讯音乐总市值138.3亿美元，收盘价8.4美元，周涨跌幅+8.3%，月涨跌幅+7.9%，PE(TTM)10.6，PS(TTM)2.8 [19] - SNOWFLAKE总市值1301.4亿美元，收盘价368.9美元，周涨跌幅+8.2%，月涨跌幅+7.9%，PE(TTM)-119.3，PS(TTM)23.9 [19] - 拼多多总市值1157.9亿美元，收盘价81.4美元，周涨跌幅+7.9%，月涨跌幅+6.3%，PE(TTM)8.6，PS(TTM)1.8 [19] - MONGODB总市值310.9亿美元，收盘价385.9美元，周涨跌幅+7.8%，月涨跌幅+9.7%，PE(TTM)527.9，PS(TTM)11.2 [19] - 世纪互联总市值15.8亿美元，收盘价5.5美元，周涨跌幅+7.8%，月涨跌幅-0.4%，PE(TTM)-15.9，PS(TTM)1.0 [19] - 老虎证券总市值8.0亿美元，收盘价4.5美元，周涨跌幅+7.0%，月涨跌幅+4.2%，PE(TTM)7.2，PS(TTM)1.2 [19] - 好未来总市值71.3亿美元，收盘价12.9美元，周涨跌幅+6.6%，月涨跌幅+5.8%，PE(TTM)7.9，PS(TTM)2.2 [19] - 迅雷总市值3.2亿美元，收盘价5.0美元，周涨跌幅+6.4%，月涨跌幅+8.0%，PE(TTM)-4.5，PS(TTM)0.7 [19] - 网易总市值795.5亿美元，收盘价124.2美元，周涨跌幅+6.0%，月涨跌幅+3.0%，PE(TTM)16.7，PS(TTM)4.7 [19] - DATADOG总市值1053.0亿美元，收盘价293.3美元，周涨跌幅+5.8%，月涨跌幅+6.1%，PE(TTM)593.0，PS(TTM)26.5 [19] - 新东方总市值97.4亿美元，收盘价58.6美元，周涨跌幅+5.8%，月涨跌幅+5.4%，PE(TTM)20.5，PS(TTM)1.7 [19] - ZOOM总市值285.2亿美元，收盘价97.7美元，周涨跌幅+5.2%，月涨跌幅+4.2%，PE(TTM)8.8，PS(TTM)5.7 [19] - 阿里巴巴总市值2770.6亿美元，收盘价111.4美元，周涨跌幅+5.2%，月涨跌幅+3.6%，PE(TTM)25.5，PS(TTM)1.8 [19] - 京东总市值364.1亿美元，收盘价27.1美元，周涨跌幅+5.1%，月涨跌幅+2.7%，PE(TTM)16.5，PS(TTM)0.2 [19] - 宝尊电商总市值1.9亿美元，收盘价3.3美元，周涨跌幅+4.9%，月涨跌幅+7.8%，PE(TTM)-9.9，PS(TTM)0.1 [19] - SERVICENOW总市值1456.3亿美元，收盘价140.9美元，周涨跌幅+4.8%，月涨跌幅+2.3%，PE(TTM)87.2，PS(TTM)9.9 [20] - 小牛电动总市值1.5亿美元，收盘价2.0美元，周涨跌幅+4.8%，月涨跌幅+6.5%，PE(TTM)-5.2，PS(TTM)0.2 [20] - 满帮集团总市值88.8亿美元，收盘价8.6美元，周涨跌幅+4.8%，月涨跌幅+4.8%，PE(TTM)14.4，PS(TTM)4.8 [20] - 唯品会总市值61.3亿美元，收盘价12.9美元，周涨跌幅+4.6%，月涨跌幅+3.7%，PE(TTM)4.1，PS(TTM)0.4 [20] - 雅乐科技总市值8.4亿美元，收盘价5.5美元，周涨跌幅+3.6%，月涨跌幅+3.0%，PE(TTM)6.1，PS(TTM)2.5 [20] - 微博总市值16.1亿美元，收盘价6.5美元，周涨跌幅+3.3%，月涨跌幅+3.0%，PE(TTM)5.0，PS(TTM)0.9 [20] - 金山云总市值27.8亿美元，收盘价9.3美元，周涨跌幅+2.9%，月涨跌幅+1.4%，PE(TTM)-31.0，PS(TTM)1.7 [20] - 爱奇艺总市值9.8亿美元，收盘价1.0美元，周涨跌幅+2.8%，月涨跌幅+3.7%，PE(TTM)-8.1，PS(TTM)0.3 [20] - UIPATH总市值70.3亿美元，收盘价13.5美元，周涨跌幅+2.7%，月涨跌幅+1.2%，PE(TTM)19.4，PS(TTM)4.1 [20] - 乐信总市值1.2亿美元，收盘价0.7美元，周涨跌幅+2.7%，月涨跌幅-0.2%，PE(TTM)0.8，PS(TTM)0.1 [20] - 知乎总市值3.0亿美元，收盘价3.5美元，周涨跌幅+2.4%，月涨跌幅-1.4%，PE(TTM)-7.0，PS(TTM)0.8 [20] - 亿航智能总市值3.2亿美元，收盘价4.2美元，周涨跌幅+1.2%，月涨跌幅+2.7%，PE(TTM)-6.2，PS(TTM)5.8 [20] - 百度总市值291.6亿美元，收盘价85.3美元，周涨跌幅+1.2%，月涨跌幅-0.3%，PE(TTM)-63.5，PS(TTM)1.6 [20] - 雾芯科技总市值21.1亿美元，收盘价1.7美元，周涨跌幅+1.2%，月涨跌幅+2.4%，PE(TTM)14.7，PS(TTM)3.0 [20] - 汽车之家总市值23.8亿美元，收盘价20.7美元，周涨跌幅+0.5%，月涨跌幅-0.9%，PE(TTM)17.0，PS(TTM)3.0 [20] - WORKDAY总市值449.7亿美元，收盘价186.6美元，周涨跌幅+0.2%，月涨跌幅-0.1%，PE(TTM)35.9，PS(TTM)4.4 [20] - SEA总市值583.4亿美元，收盘价95.3美元，周涨跌幅+0.1%，月涨跌幅0.0%，PE(TTM)35.6，PS(TTM)2.1 [20] - 声网总市值3.4亿美元，收盘价4.1美元，周涨跌幅0.0%，月涨跌幅-1.4%，PE(TTM)31.2，PS(TTM)2.3 [20] - 叮咚买菜总市值4.7亿美元，收盘价2.2美元，周涨跌幅0.0%，月涨跌幅+0.5%，PE(TTM)5.8，PS(TTM)0.2 [20] - 脸书(META PLATFORMS)总市值18308.2亿美元，收盘价718.7美元，周涨跌幅-1.3%，月涨跌幅-1.0%，PE(TTM)26.9，PS(TTM)8.0 [20] - 趣店总市值3.5亿美元，收盘价2.3美元，周涨跌幅-1.7%，月涨跌幅-4.2%，PE(TTM)3.5，PS(TTM)2.4 [20] - TWILIO总市值444.6亿美元，收盘价289.5美元，周涨跌幅-1.7%，月涨跌幅-3.9%，PE(TTM)38.7，PS(TTM)8.0 [20] - 1药网总市值0.3亿美元，收盘价3.2美元，周涨跌幅-2.2%，月涨跌幅-4.7%，PE(TTM)-1.8，PS(TTM)0.0 [20] - 逸仙电商总市值2.4亿美元，收盘价2.6美元，周涨跌幅-2.3%，月涨跌幅-5.5%，PE(TTM)-7.9，PS(T