核心观点 - 基建投资增速自25H2开始下行 地产投资仍在低位 整体内需相对疲软 期待后续政策端持续发力 [3] - 企业部门资本开支意愿已经度过至暗时刻 但资产负债表的扩张动能仍弱 [3] - 从结构上看 泛AI+上游资源品的扩产意愿较强 而大部分领域的需求仍较弱 整体呈现K型修复的特征 [3] - 在AI产业的带动下海外龙头企业普遍上调资本开支预期 AI投资的大趋势较为明确 [3] - 建议关注AI链条 周期类资产 成长类资产三大方向 [4] 宏观动态 - 8月份规模以上工业增加值同比实际增长5.2% 增速比上月加快0.7个百分点 [1] - 8月份规模以上工业增加值比上月增长0.54% [1] - 1-8月份规模以上工业增加值同比增长5.3% [1] 市场表现 - 本周（10月8日-10月9日 2个交易日）申万机械行业指数下跌3.5% 沪深300指数下跌0.9% 创业板指下跌2.9% [1] - 同期机械细分子板块涨跌幅中 油服海工（+0.7%） 矿机煤机（+0.5%）涨幅靠前 [1] - 光模块设备（-8.3%） 光伏设备（-7.5%）和3C设备（-7.3%）跌幅靠前 [1] 半导体设备 - 9月30日美光科技发布FY26Q4财报 26Q4营收542.29亿美元 同比增长379.3% 净利润383.98亿美元 同比增长1006.9% [2] - 美光下季度业绩指引强劲 FY27Q1收入预计达到615±15亿美元 毛利率86.25% [2] - 9月29日长鑫科技拟投资近350亿元新建技术研发项目+存储器晶圆后道测试基地二期项目 计划建设一座测试工厂为DRAM芯片提供测试以及模组组装 设备总投资额81.8亿元 [2] - 泰瑞达26Q2收入13.3亿美元 同比+104% 营业利润4.5亿美元 同比+373% 泰瑞达表示2030年全球测试机市场规模有望达到200亿美元 [34] - 爱德万测试FY26Q1收入3675亿日元 同比+39% 净利润1748亿日元 同比+93.8% 全年收入预测从14200亿日元提高至17140亿日元（+21%） 净利润预测从4655亿日元提高至6600亿日元（+42%） [34] - 台积电26年全年capex指引上调至600-640亿美元（前值520-560亿美元） [34] - SEMI预测2026年全球半导体设备总销售额将达到1659亿美元 同比+23.1% 预计28年达到2295亿美元 [35] - 长鑫科技7月27日上市 开盘价49.5元/股 收盘报49元/股 较发行价涨465.82% 成交额1411.87亿元 总市值达到3.28万亿元 成为A股市值最高的上市公司 [35] - 长存集团5月19日启动IPO辅导 长江存储在胡润研究院2025全球独角兽榜中以1600亿元估值位列中国十大独角兽第9 全球第21 [35] - 三星宣布2655万亿韩元（约11.68万亿元人民币）的投资计划 将在韩国龙仁市和平泽市的半导体产业集群投资2030万亿韩元 [36] - SK海力士制定总额达1100万亿韩元（约合7130亿美元）的中长期投资战略 [36] - 建议关注华峰测控 长川科技 精智达 并建议关注微导纳米 迈为股份 正帆科技 芯碁微装 中微公司 北方华创 芯源微 中科飞测 拓荆科技等 [36] 船舶及上游资产 - 9月全球新船订单1537万dwt 同比-9.6% 预计上修后将回到持平或正增长 [2] - 8月订单上月披露为-3.2% 本月经上修后同比增速大幅转正 dwt同比+45.7% cgt同比+15.3% [2] - 1-9月累计新船订单2.1亿dwt 同比+103.9% 行业景气整体仍处高位 创下本轮历史新高 [2] - 造船价格指数186.59点 同比+0.55% 环比+0.13% [22] - 油轮新船价同比+5.6% 环比基本持平 散货新船价同比+5.86% 环比持平 [22] - 造船周期的景气度持续超市场预期 新船及二手船价格持续上涨 进一步验证行业供需矛盾仍在加剧 今年的供需缺口或将比24年更大 船价有望进一步创新高 [22] - 投资建议推荐松发股份 中国船舶 中国动力 建议关注纽威股份 杰瑞股份 中海油服 中船防务等 [23] 工程机械 - 9月工程机械板块回调幅度较大 企业基本面基本没有变化 更多是资金面和情绪催化 [20] - 工程机械企业欧美风险低 三一/徐工等主机厂美国收入/海外收入比例低 恒立液压目前已经实现了全球产能布局 液压油缸的潜在双反影响很小 且长端有利于份额提升 [20] - 海外经营高增长 Q3龙头企业海外收入预计保持增长趋势（8月份挖机出口增速30%+） 内销存量换新是锚点 挖机内销在基建地产大幅下滑的情况下依然正增长 矿机 高机 农机等小品类也在呈现复苏态势 [20] - 下半年业绩的显著加速 7-9月份美元/人民币贬值幅度低于Q2 汇兑影响的削弱意味着企业的净利润修复有望提速 [20] - 2026年8月销售各类挖掘机19716台 同比增长19.3% 国内销量7986台（含电动挖掘机184台） 同比增长3.92% 出口11730台（含电动挖掘机60台） 同比增长32.7% [21] - 2026年1-8月共销售挖掘机191557台 同比增长24.2% 国内销量94619台（含电动挖掘机411台） 同比增长17.4% 出口96938台（含电动挖掘机257台） 同比增长31.8% [21] - 核心观点关注超跌的工程机械主机厂和零部件 另外推荐三个需求出现拐点的小品类——高机（浙江鼎力） 拖拉机（一拖股份） 矿机（三一国际）等 [21] - 重点推荐恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 浙江鼎力 三一国际 并建议关注艾迪精密 山推股份 一拖股份等 [21] 机器人板块 - 特斯拉已确认即将进入量产阶段并提出远期V3 100万台/年和V4 1000万台/年的量产目标 同时宣布其正在弗里蒙特工厂安装第一代Optimus的生产设备 预计今年晚些时候开始投产 [24] - 产业发展重心已逐渐从硬件层转向软件层 当前多家人形机器人厂商已进入量产阶段 表明产品硬件方案已经基本成熟 产业重心将逐渐转向智能化能力的软件层及算力硬件层 [24] - 人形机器人软件层技术路径暂未收敛 主流路线包含短期可快速落地的VLA+底层运控的分层架构 以及需要大量数据训练VLA一体化模型（特斯拉方案）和世界模型 [24] - 马斯克表示Optimus将采用与FSD自动驾驶相同的端到端战略 前期将通过员工示范以及专门的数据采集团队进行训练 后续在经过实机试错闭环采集数据的强化学习阶段后 Optimus将完全获得"类人"的智能化能力 [25] - 选股思路关注特斯拉量产为供应链带来的确定性增量 行星滚柱丝杠重点推荐恒立液压 浙江荣泰 建议关注北特科技 减速器建议关注谐波减速器龙头绿的谐波 科达利 斯菱智驱等 传感器建议关注峰岹科技 福莱新材 执行器建议关注三花智控 拓普集团 新泉股份 此外建议关注轻量化结构件的恒勃股份等 [25] AIDC设备板块 - 西门子将未来几年全球燃机需求从90-100GW上调到110-120GW [26] - Meta今年计划部署7GW的计算基础设施 并计划在2027年将这一数字翻倍 预计今年在人工智能基础设施上投入高达1450亿美元 [26] - GEV在Q2财报中公布公司发电板块Q2新增订单总额167亿美元 同比大增134% 在手订单从100GW达到116GW 预计年末将达到125GW 燃气轮机订单量达到113台 较2025年二季度47台增长了66台 同比增长140% [26] - 杰瑞敏电能源集团与全球知名云服务提供商正式签署燃气轮机发电机组供应合同 合同金额为14.65亿美元 [26] - 鹏鼎控股将投资100亿元新建深圳第三园区 并建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目 计划自2026年7月启动 至2033年建成投产 [26] - 红板科技预计投资不超过50亿元用于高阶mSAP高端精密PCB项目 27年1月开工 预计建设期48个月 [26] - 核心观点AI燃气电厂投资再加码 行业景气趋势再强化 大厂CAPEX中枢保持高位 全球AI长期发展趋势不变 云巨头全年Capex投入预期不变 IDC订单后续仍将处于逐步释放节奏 行业景气度保持向上 光模块产能供不应求 扩产需求迫切 头部光模块厂商资本开支加速 [27] - 重点关注海外链条受益的方向 核心包括发电链条-燃气轮机 航改燃 内燃机 sofc等 技术变化链条-PCB设备 光模块及CPO设备 数据中心基建链条-冷水机组等 [27] - 发电设备燃气轮机供应链环节推荐应流股份 建议关注万泽股份 联德股份 豪迈科技 国产燃机主机厂商推荐中国动力 建议关注东方电气 海联讯 燃气轮机集成商推荐杰瑞股份 建议关注泰豪科技 长源东谷 [28] - 航改燃相关标的包括万泽股份 航亚科技 内燃机国产主机厂推荐潍柴重机 建议关注动力新科 OEM厂商建议关注泰豪科技 上游产业链公司包括联德股份 天润工业 长源东谷等 [28] - PCB耗材&设备推荐芯碁微装 大族数控 建议关注中钨高新 杰美特 [29] - 光模块&CPO设备推荐联讯仪器 凯格精机 建议关注罗博特科 华兴源创 华盛昌 猎奇智能 博众精工 科瑞技术 奥特维 迈为股份等 [30] - 冷水机组建议关注冰轮环境 [31] 锂电设备 - 截至2026年半年报 宁德时代电池总产能为525GWh 在建产能764GWh 产量为498GWh 产能利用率达到94.86% 继续维持高位 [32] - 当前行业进入新一轮龙头扩产及新技术周期 头部电池厂产能利用率的持续高位意味着现有产线接近满负荷 无法满足未来订单增长 急需扩产 [32] - 在下游电池厂商扩产意愿强烈的背景下 看好锂电设备在新一轮周期的增长潜力 此外 固态电池 复合集流体等新技术的兴起 为锂电设备行业带来新的增长点 [32] - 锂电设备公司已经走出行业底部 建议积极关注头部锂电设备公司以及在新技术布局较为前沿的公司 [32] - 建议关注具备整线交付能力的设备厂商如先导智能 海目星 赢合科技等 与下游头部客户的绑定更为密切 [32] - 建议关注受益于固态 干法电极工艺的增量设备厂商 受益于前道干法工艺的宏工科技 受益于辊压机需求的纳科诺尔 受益于激光设备的联赢激光 受益于超声波焊接的骄成超声 以及受益于高压化成分容设备的杭可科技 华自科技等 [32] 可控核聚变板块 - 2026年3月26日 中国仿星器聚变初创企业岩超聚能宣布完成亿元级天使+轮融资 由宏力达 鸿元投资等联合投资 [37] - 该司致力于攻克仿星器路线中最核心的三维超导磁体制造难题 目前已完成初步物理与工程设计 并建成国内首条毫米级精度的三维超导磁体专用产线 [37] - 核心观点建议重视可控核聚变的投资机会 逻辑在于AI的发展对能源供给提出了较高的要求 对核聚变的需求增加 AI技术的发展客观上加速了仿真 控制等技术的发展 有利于复杂等离子体的控制 高温超导技术的发展 增强了托卡马克装置的磁约束能力 [37] - 建议关注永鼎股份 合锻智能 国光电气 上海超导等 [38] 商业航天 - 7月10日12时15分 长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空 火箭一二级分离约6分钟后 一子级垂直返回 在海上回收平台成功回收 [40] - 2026是火箭"航班化"拐点年 国营火箭可回收先行但后续民营火箭承担比例将持续提升 [40] - 火箭端重点推荐3D打印与发动机核心部件 3D打印兼具渗透率提升+价值量提升双重逻辑 且随着发动机推力提升 对于材料 尺寸提出更高要求 [40] - 建议关注电机环节 箭上执行机构 电推进等环节在高运载+高推力需求下对高可靠 高转速电机提出更高要求 单星配套电机数量与价值均具备持续爬坡空间 [40] - 建议关注对标海外SpaceX技术路线的DED方案3D打印标的江顺科技 建议关注华曙高科 电机核心供应商昊志机电等 [40] 年初至今涨幅前20个股 - 九州一轨累计涨跌幅461% 逻辑为转型半导体业务 [19] - 杰普特累计涨跌幅179% 逻辑为光模块扩产带动设备需求大幅增长 [19] - 华峰测控累计涨跌幅174% 逻辑为半导体测试设备全品类布局 AI芯片与模拟芯片高景气驱动 [19] - 芯碁微装累计涨跌幅169% 逻辑为先进封装产业加速落地 晶圆键合设备国产替代提速 [19] - 松发股份累计涨跌幅144% 逻辑为受益全球造船周期上行 在手订单饱满 [19] - 富创精密累计涨跌幅133% 逻辑为半导体设备精密零部件国产替代加速 7nm及以下先进制程量产 [19] - 欧科亿累计涨跌幅130% 逻辑为刀具板块量价齐升 业绩增速快 [19] - 长川科技累计涨跌幅125% 逻辑为半导体测试设备全品类布局 AI芯片+存储扩产双驱动 [19] - 鼎泰高科累计涨跌幅124% 逻辑为刀具板块量价齐升 业绩增速快 [19] - 中科飞测累计涨跌幅123% 逻辑为半导体前道量测设备突破 存储扩产拉动订单高增 [19] - 江丰电子累计涨跌幅123% 逻辑为受益国内存储扩产及国产替代 [19] - 罗博特科累计涨跌幅116% 逻辑为光模块扩产带动设备需求大幅增长 [19] - 华海清科累计涨跌幅110% 逻辑为围绕半导体CMP设备全面布局 受益于下游扩产拉动订单高增 [19] - 芯源微累计涨跌幅107% 逻辑为涂胶显影核心企业 受益于存储先进封装 [19] - 智立方累计涨跌幅94% 逻辑为布局光模块固晶机+chip test设备 光模块扩产带动设备需求大幅增长 [19] - 田中精机累计涨跌幅91% 逻辑为电机绕线设备 受益于人形机器人放量 [19] - 强一股份累计涨跌幅87% 逻辑为国产半导体探针卡核心公司 受益于国产算力放量+存储突破 [19] - 拓荆科技累计涨跌幅87% 逻辑为受益国内存储扩产及国产替代 [19] - 中钨高新累计涨跌幅85% 逻辑为刀具板块量价齐升 业绩增速快 [19] - 精测电子累计涨跌幅85% 逻辑为半导体前道量测设备突破 存储扩产拉动订单高增 [19]