西南期货人工智能月报-20261012

报告行业投资评级本报告未明确标注统一的行业投资评级 2) 报告的核心观点 - 中共中央国务院印发《关于发展新质生产力的意见》部署19项重点举措覆盖大力推进科技创新推动科技创新和产业创新深度融合着力推进发展方式创新扎实推进体制机制创新深化人才工作机制创新5个方面提出全面实施"人工智能+"行动推进人工智能对传统产业的改造加快智能网联新能源汽车人工智能手机和电脑人形机器人等新一代智能终端场景应用加快人工智能等数智技术创新突破基础理论和核心技术强化算力算法数据等高效供给因地制宜分业施策布局国家人工智能行业应用中试基地和高价值应用场景推动人工智能在各行业应用构建技术监测风险预警应急响应体系确保人工智能安全可靠可控 [3] - 财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资其中一般债务结存限额3000亿元全部分配县区使用专门用于提高县区一般公共预算保障能力专项债务结存限额2500亿元分配给2026年第四季度有实际项目资金需求的地区向经济大省倾斜支持优先保障在建项目资金需求新建项目聚焦"六张网"建设等重点领域发挥政府投资带动作用 [4] - 中证数据披露 2026年9月融资融券新开户10.89万户环比8月10.74万户增长1.4% 同比2025年同期20.54万户下降46.98% 截至2026年9月末融资融券期末账户数为1676.78万户较年初的1564.02万户增加112.76万户全市场平均担保比例为268.38% 较8月末的平均担保比例282.22%明显下降 [4] - 报告对金融衍生品黑色能源化工有色及新材料农产品等多个板块的期货品种分别给出核心逻辑和走势判断同时披露对应板块的最新行业要闻与运行数据 [5][6][7][8][9][11][12][13][14][15] 3) 分目录内容总结宏观动态 - 发布《关于发展新质生产力的意见》相关部署内容 [3] - 披露地方政府债务结存限额使用安排融资融券相关运行数据 [4] 主要品种展望金融衍生品板块 - 国债品种核心逻辑为当前宏观数据保持平稳但宏观经济复苏动能仍待加强预计货币政策将保持宽松当前国债收益率处在相对低位做多国债期货的性价比不高若能源危机持续全球通胀压力或维持在高位压制国债期货的上行空间观点为预计国债期货将维持震荡格局 TL主力合约关注114附近支撑 [5] - 股指品种核心逻辑为当前国内经济保持平稳但宏观经济复苏动能不强企业盈利增速分化当前政策环境偏暖增量政策陆续出台但市场成交明显缩量外部环境不确定性巨大指数短期内上行动能不足向上面临阻力观点为预计将维持震荡格局短期难有大趋势 [6] - 贵金属品种核心逻辑为当前全球贸易金融环境错综复杂 "逆全球化"和"去美元化"大趋势利好黄金的配置价值和避险价值各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑贵金属的中长期逻辑依然坚挺当前贵金属的拥挤度明显下降下跌压力已经得到充分释放央行持续增持和黄金ETF资金回流也为贵金属走势提供支撑但短期内受美联储加息预期和美债收益率上行压制观点为长期配置价值上升关注黄金主力合约880附近支撑 [6] 黑色板块 - 螺纹钢热卷品种核心逻辑为中期来看成材价格由产业供需逻辑主导需求端房地产行业的长期下行态势仍未逆转部分指标跌幅还在扩大螺纹钢需求仍处于同比下降态势但从季节性特点角度来看当前市场处于需求旺季时段下游需求环比有所改善对螺纹钢价格构成利多供应端8月份后螺纹钢周产量持续下滑供应压力持续减轻库存端螺纹钢库存总量持续下降库存压力明显缓解热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异走势或与螺纹钢保持一致整体基本面短期改善但中期依然悲观当前螺纹钢期货价格仍处于低位观点为维持震荡格局螺纹钢主力合约关注区间[3000-3300] 热卷主力合约关注区间[3200-3500] [6] - 铁矿石品种核心逻辑为从产业逻辑来看全国铁水日产量小幅回落需求端对铁矿石价格构成利空供应端海关数据显示 2026年1-8月份铁矿石进口量同比增长5.5% 进口同比增速进一步下降库存数据显示铁矿石港口库存总量仍处于近五年同期最高水平库存压力仍在综合来看铁矿石市场供需格局偏弱观点为价格或延续弱势铁矿石主力合约关注区间[650-740] [6] - 焦煤焦炭品种核心逻辑为2026年9月中旬三部门下发"关于做好煤炭安全稳产稳供工作"的通知代表着煤炭行业政策的转向由安监从严转为稳产保供对市场预期构成重大影响成为导致煤焦期货价格下跌的核心诱因不过当前国内焦煤产量处于低位的格局尚未改变这对焦煤焦炭价格仍构成支撑因素后期相关政策落地情况将成为影响焦煤焦炭基本面的核心影响因素观点为走势承压焦煤主力合约关注区间[1400-1700] 焦炭主力合约关注区间[1800-2200] [6] - 铁合金品种核心逻辑为需求走低仍是主基调近期铁合金供应有所提升过剩延续偏高位库存仍带来一定压力锰矿价格低位企稳焦炭兰炭价格上行硅铁成本刚性较强内蒙地区铁合金现货亏损延续减产压力逐步累积低位支撑偏强观点为锰硅谨慎偏多主力合约关注[5500,5750]支撑区间硅铁谨慎偏多主力合约关注[5700,5950]支撑区间 [6] 能源化工板块 - 原油品种核心逻辑为中东地缘冲突持续扰动供应霍尔木兹海峡运输风险仍存美国飓风导致墨西哥湾原油减产支撑油价 OPEC+维持月产量不变但伊朗谈判进展及中国成品油出口恢复带来压力观点为油价高位震荡关注地缘局势与供应恢复 [6] - 合成橡胶品种核心逻辑为顺丁开工58.6%处于低位节前库存双降节后总库存回升至3.96万吨现货偏紧缓解丁二烯到港集中轮胎涨价地缘/原油扰动成本仍主导观点为宽幅震荡易涨难跌中枢坚挺库存与到港限制上行 [6] - 天然橡胶品种核心逻辑为杯胶79.5 泰国降雨/洪水干扰割胶成本支撑增强旺产季增量有限厄尔尼诺远端减产预期强社库仓单位置低位轮胎开工待恢复节前拉涨已计价部分预期续涨需新利多观点为低位震荡回调有底单边上行受限 [6] - PVC品种核心逻辑为深度亏损节前开工62.64%处于低位节后回升至71.33% 成本底上移高库存+仓单压制出口退坡下游回暖温和中长期产能出清底部夯实短期弱现实约束反弹观点为低位磨底偏强但空间有限底部逐步抬升 [6] - 尿素品种核心逻辑为农需淡季复合肥35.8%以高磷肥为主出口集港去库日产回升+新产能压制印标煤价托底出口配额增长观点为区间震荡底稳顶弱 [7] - PX对二甲苯品种核心逻辑为国内装置检修增加负荷下滑叠加现货偏紧供应预期收缩中东地缘局势仍是关键国际油价上涨支撑增强短期波动或加剧观点为宽幅震荡 [7] - PTA品种核心逻辑为近端PTA检修增加开工下滑现货偏紧下游需求仍偏弱终端订单观望为主短期原油价格大幅上涨成本支撑增强关注美伊谈判进展观点为高位震荡 [7] - 乙二醇品种核心逻辑为虽乙二醇港口库存仍维持低位但码头库存或环比增加且国内开工回升远月供应紧张预期减弱原油价格因地缘扰动上涨支撑增强 2026年10月起平衡表逐步累库关注聚酯负荷及需求端的变化观点为宽幅震荡 [7] - 短纤品种核心逻辑为短纤加工费偏低终端织机开工局部调整新订单处于观望成本端受原油影响走强短期或存支撑观点为区间震荡 [7] - 瓶片品种核心逻辑为终端订单仍以刚需为主加工区间持续压缩瓶片装置陆续重启负荷或回升短期成本受地缘影响或调整关注成本变化观点为震荡调整 [7] - 纯碱品种核心逻辑为在需求持续下滑的情况下仍难以改变行业供大于求的局面中长期纯碱市场依旧承压观点为底部窄幅震荡 [7] - 玻璃品种核心逻辑为新房竣工中枢下移大背景下行业难以等待需求回暖来化解供给过剩被动产能出清成为供需再平衡的核心路径但浮法玻璃窑炉的生产刚性产能置换制度约束企业之间的囚徒博弈决定出清不会一蹴而就观点为底部窄幅震荡 [7] - 烧碱品种核心逻辑为进入四季度烧碱传统供应旺季而下游需求量变化不大整体供需宽松格局预计仍然延续观点为底部窄幅震荡 [7] - 纸浆品种核心逻辑为外盘托底与需求回暖程度博弈未来三个月主要影响因素是需求端传统旺季市场订单释放节奏及节前备货心态以及供应端国外浆厂检修或停产对供应带来的实质性影响表现观点为底部宽幅震荡 [7] 有色及新材料板块 - 铜品种核心逻辑为美国最新公布的就业市场数据较疲软削弱了美联储加息的紧迫性市场押注10月将按兵不动 12月再行动中东地缘局势出现多点升级态势通胀预期再升温近期智利两大核心铜矿的劳资谈判均受阻罢工风险升温进一步加剧了市场对矿端供应紧缺的担忧加工费长时间极端低迷倒逼国内冶炼企业集中检修叠加冷料供应也不宽裕本月精炼铜产量将明显收紧下游节前备库充裕叠加高铜价和高升水不利于终端订单稳定释放节后下游多观望采购节奏放缓电解铜社会库存累增观点为高位震荡 [7] - 铝品种核心逻辑为国内氧化铝运行产能稳步攀升全口径社会库存高企海外零星的减产消息无法扭转全球供应过剩的整体局面同时坚挺的铝土矿价格提供成本端支撑国内电解铝供给端几乎没有弹性短期内海外也难见明显增量而远期存在增量预期节后下游企业的开工率有望呈季节性修复但实际恢复程度有待观察节后国内铝锭和铝棒库存均有累增观点为氧化铝承压震荡沪铝偏弱运行 [7] - 锌品种核心逻辑为海外锌精矿供应处于收缩期国内北方矿山进入季节性减产时期叠加冬储需求在即供应端矛盾有加剧的风险加工费深度倒挂倒逼冶炼企业检修控产矿端紧张正逐步传导至锭端需求端表现平平难有趋势性回暖节后国内精炼锌库存小增关注精炼锌的实际出口量级观点为高位调整 [7] - 铅品种核心逻辑为铅精矿供应紧张格局延续海外低价粗铅持续到港弥补部分原料缺口节后供应端的铅锭增量预期上升开学季终端消费边际改善电动车蓄电池和汽车蓄电池销量均有回暖下游企业多以长单提货为主 10月下旬消费或进入下坡期观点为弱势运行 [7][8] - 碳酸锂品种核心逻辑为锂盐复产带来供给抬升部分企业惜售收缩现货流通储能高增动力温和修复下游刚需采购涨则观望旺季预期尚存远期矿源增量压制反弹存在惜售带来阶段性脉冲观点为震荡偏弱 [8] - 锡品种核心逻辑为缅甸锡矿复产不及预期刚果（金）地缘扰动持续原料制约冶炼释放传统焊料需求修复有限仅高端焊料存结构性增量低库存托底高价抑制补库矿端风险或触发脉冲反弹观点为区间震荡偏弱 [8] - 镍品种核心逻辑为宏观情绪压制金属上行印尼配额管控与水电扰动带来供给扰动不锈钢排产环比修复但终端偏弱三元需求增量有限高库存约束上涨空间供给事件提供底部支撑观点为区间偏弱震荡 [8] 农产品板块 - 豆油豆粕品种核心逻辑为全球大豆供需平衡延续改善进口大豆到岸价总体仍优于上年同期水平低位区间成本支撑增强新季种植成本上行限制美豆向下空间港口油厂大豆库存偏高巴西大豆到港量高位国内大豆供应延续宽松美豆进入收获季供应压力或加大餐饮收入增速低位豆油食用需求增长偏弱养殖行业利润水平偏低或带动豆粕需求环比走弱观点为暂时观望 [8] - 菜粕菜油品种核心逻辑为USDA10月供需报告预估全球菜籽供需较上一年度小幅宽松全球菜油供需较上一年度收紧中美关税互降清单不包括美豆美豆仍面临10%额外关税澳菜籽产区短期偏干油脂方面中东地缘局势紧张观点为菜粕暂时观望菜油或可考虑获利减仓 [8] - 棕榈油品种核心逻辑为2026年8月马棕库存攀升至8个月最高水平 2026年5月印尼棕榈油库存也攀升未来两周棕榈油逾半数产区降水偏少偏干程度有所加剧国家气候中心预计本次厄尔尼诺可能达到超强级别可能延续至2027年夏季中东地缘局势紧张观点为棕榈油多单或可考虑持有 [8] - 棉花品种核心逻辑为USDA10月份棉花供需报告 2026/27年度全球棉花产量消费量贸易量以及期初和期末库存预测均有所上调本月全球棉花产量预测值调高逾60万包消费预期上调超过80万包全球棉花期末库存增加超过16万包供需报告偏利空国内棉花采收处于推进之中新疆地区机采棉收购指数稳定在7.3元/公斤左右同比上涨1.2元/公斤左右折算皮棉成本已超过17000元/吨国内籽棉收购价保持强劲对棉花形成成本支撑另外当前下游旺季成色并不充足当前棉纱库存处于历史高位观点为偏强运行 [8] - 白糖品种核心逻辑为原糖触及近19个月高位后回落因受厄尔尼诺影响印度泰国干旱减产预期增强巴西高油价下糖厂优先生产乙醇支撑原糖截至2026年9月底广西工业库存同比增加83万吨处于历史同期最高位另外新糖逐渐供应市场北方甜菜糖厂已经大规模开榨总体看短期在外盘强势情况下国内跟随为主但相对弱于外盘观点为偏强运行 [8] - 苹果品种核心逻辑为山东栖霞产区纸袋红将军一般统货价格在2.20-2.40元/斤客商观望订货积极性不高统货价格低于去年国庆后晚熟苹果集中开秤各大机构数据显示2026年增产预期强烈根据Mysteel数据预计2026年国内苹果产量约为4062万吨较2025年套袋估产数据增加约326万吨同比增产8.71% 较2025年最终定产数据增加18.37% 据卓创数据预计2026年产量4012万吨同比增加17.18% 与近五年均值(不含2026年)相比增加约413万吨增幅11.48% 中期来看价格偏弱运行但考虑到当前盘面绝对价格已经偏低不宜追空观点为中期偏空主力合约关注区间[7300 7500] [8][9] - 生猪品种核心逻辑为现货价格10.27元/千克下跌0.02 除疫病影响地区外有零星二育补栏集团10月计划出栏量环比微增2.32% 江西疫情情况整体有所好转观点为震荡偏弱 [9] - 鸡蛋品种核心逻辑为2026年10月蛋鸡存栏量或环比变动不大鸡苗补栏积极性季节性下滑散户谨慎但仍偏高位淘鸡老鸡量维持高位持续关注淘鸡日龄观点为区间震荡 [9] - 玉米淀粉品种核心逻辑为小麦玉米价差低位小幅走高但替代作用仍强玉米饲用需求环比有走弱势头新季玉米逐步上量带来冲击中储粮网拍转向净采购带来少许积极信号中短期玉米价格或承压近期盘面价格回落现货价格承压小幅下行基差震荡走强玉米淀粉需求环比持稳供应延续阶段性高位库存偏高或跟随玉米波动为主观点为玉米谨慎偏空主力合约关注[2300 2330]压力区间淀粉谨慎偏空主力合约关注