报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 2026年10月12日DCE生猪期货全线大幅下跌 主力LH2611合约收盘报10310元/吨 跌幅达3.06% 再次创出新低 国庆节后需求惯性回落 叠加节前积压猪源集中释放 供给压力显著增加[2] - 预计次日生猪期货以弱势震荡为主 需关注现货价格是否继续走弱 以及集团场出栏是否进一步放量[2] - 2026年四季度10-12月猪价以震荡磨底为主 供给端商品猪出栏量充裕 出栏均重偏高 冻品库存有待消化 需求端有腌腊旺季支撑 但旺季不旺特征下需求弹性不宜高估[2] - 2027年一季度春节后进入传统消费淡季 猪价承压 但能繁母猪去化效果开始逐步显现 商品猪供给边际转弱 猪价底部有望逐步抬升[2] - 2027年二季度及以后为产能去化兑现期 2026年6月末能繁母猪存栏3780万头 同比-6.5% 叠加三季度持续去化 对应2027年二季度起商品猪供给将出现实质性收缩 猪周期有望迎来趋势性反转 猪价逐步回升至行业成本线以上[2] 行情回顾 - 生猪期货不同合约出现不同幅度变动 其中LH2709合约跌幅为1.13% 市场呈现远月升水的Contango结构[6] - 部分相关指标占比区间为26%-28% LH2709对应相关指标占比区间为13%-15%[6] 当日逻辑 - 核心逻辑层面 假期餐饮消费提振消退 家庭集中采购退潮 屠宰企业开工率回落 白条走货放缓 终端消费承接力度不足 国庆假期期间 规模场出栏节奏偏慢 散户惜售情绪较浓 导致部分猪源积压 节后出栏恢复正常 积压猪源与正常出栏叠加 供给阶段性放量 中秋国庆双节期间猪价表现低于预期 旺季不旺特征明显 市场悲观情绪进一步发酵[7] - 重要逻辑层面 当前全国生猪出栏均重约123公斤 处于近四年同期最高水平 高体重意味着单头猪肉供给量增加 进一步放大供给压力[7] - 宏观逻辑层面 截至2026年6月末 全国能繁母猪存栏3780万头 同比减少263万头 下降6.5% 钢联数据显示 7-9月产能去化延续 9月钢联口径环比降0.86% 能繁母猪去化传导至商品猪供给减少需要约10个月 当前去化影响的是2027年二季度以后的供给 四季度商品猪出栏对应的是当年上半年仔猪出生量 当时仔猪出生量仍处高位 因此四季度供给依然充裕[7] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量方面 据上海钢联数据 2026年9月份全国规模化养殖场能繁母猪存栏量463.39万头 环比减少3.75万头 降幅0.80% 综合养殖场含规模化和中小散存栏量478.73万头 环比减少4.14万头 降幅0.86%[8] - 生猪出栏量方面 据上海钢联数据 2026年9月份全国规模养殖场生猪出栏量1479.86万头 10月份计划出栏量1494.77万头 环比增加1.01%[10] - 2026年10月9日生猪出栏均重相关数据显示 数值为123.91公斤 较前值变动0.18公斤 此前7日数值为122.73公斤 变动1.18公斤[14] - 2026年10月12日相关屠宰端数据为124732 126040 1308 对应变动幅度1.04%[17] - 2026年10月9日重点屠宰企业冷冻猪肉库存相关数据为309312 7 321500 对应变动幅度3.79%[20] 重要事件解读 - 当日没有与生猪相关的事件驱动[23]