行业投资评级 - 报告对公用事业行业维持“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 《关于发展新质生产力的意见》部署能源革命与绿色低碳转型，提出有序发展先进核裂变能，构建高比例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措施，加速全社会生产生活用能绿色化 [4] - 《意见》提出加快新能源等战略性新兴产业发展，前瞻布局氢能和核聚变能等未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，壮大绿色能源产业，推进重点行业绿色化改造，建设一批零碳工厂和园区，健全废弃物循环利用体系 [4] - 《意见》提出全面实施碳排放总量和强度双控制度，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，优化配额分配，加快温室气体自愿减排交易市场建设，完善全国统一绿证市场 [4] - 国家能源局召开可再生能源电力开发建设调度会，要求全力推进新能源重大工程，持续抓好大型风电光伏基地建设，有序推进规划内重大水电和抽水蓄能项目，加强监测调度和现场监管 [4] - 会议要求健全完善新能源可持续发展价格结算机制，细化开发利用规划，保障新能源合理收益，跟踪指导地方科学组织2027年增量项目机制竞价，及时引导纠偏 [4] - 会议要求高度重视可再生能源电力消纳，梳理局部地区新能源送出断面卡点和分布式新能源接入堵点，加快电网补强工程建设，深化电力市场机制创新，提升新能源接纳、配置和调控能力 [4] - 会议要求发挥可再生能源稳投资、促增长作用，推动投资企业构建科学的项目收益预测模型、完善投资决策体系，各级政府加大项目建设问题协调力度，全面清理新能源项目开发中的非技术要求 [4] - 投资建议方面，电改深化电力重估，红利配置价值显著 [4] - 绿电板块消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐紫金龙净 [4] - 火电板块定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H [4] - 水电板块量价齐升、低成本受益市场化，度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放，重点推荐长江电力 [4] - 核电板块成长确定、远期盈利与分红提升，2022至2025年已连续四年核准10台以上，成长再提速，在建机组投运加资本开支逐步见顶，公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4] 行情回顾 - 本周（2026/10/08-2026/10/09），SW公用指数上涨0.06% [10] - 细分板块方面，SW光伏发电上涨0.74%，SW燃气下跌0.95%，SW风电上涨0.09%，核电板块中国核电下跌0.65%、中广核电力持平，SW水电上涨0.34%，SW火电上涨0.05% [10] - 个股涨幅前五为内蒙华电9.7%、新筑股份9.5%、国新能源9.4%、宝新能源7.3%、桂冠电力7.1% [10] - 个股跌幅前五为胜通能源-9.3%、中国港能-3.2%、上海电力-2.9%、中国燃气-2.1%、江苏新能-2.0% [10] 用电跟踪 - 2026M1-8全社会用电量7.17万亿千瓦时，同比+4.3%，同比增速较2025M1-8降低0.3pct [13] - 第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.3%、+4.4%、+7.1%、+0.3% [13] - 2026年前八个月各部门用电量增速稳定 [13] 发电跟踪 - 2026M1-8累计发电量6.6万亿千瓦时，同比+2.4%，同比增速较2025M1-8的1.5%提升约0.9pct [22] - 火电同比+0.9%（2025M1-8同比-0.8%），水电同比+7.8%（2025M1-8同比-5.5%），核电同比+1.6%（2025M1-8同比+10.1%），风电同比+0.5%（2025M1-8同比+11.6%），光伏同比+10.6%（2025M1-8同比+23.4%） [22] 电价跟踪 - 2026年10月各省电网代购电价均价（算术平均数）345元/MWh，同比下降11.7% [35] 火电跟踪 - 2026年10月09日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为998元/吨，同比+42.78%，周环比+1.01% [41] - 2026年10月月均价为994元/吨，同比2025年10月上涨247元/吨 [41] - 截至2026年7月31日，中国火电累计装机容量达到15.8亿千瓦，同比提升6.3% [46] - 2026年1至7月，中国火电新增装机容量5030万千瓦，同比上升19.8% [46] - 2026年1至7月，中国火电利用小时数2260小时，同比下降107小时 [46] 水电跟踪 - 2026年10月09日，三峡水库站水位172.61米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为156.63米、172.91米、162.49米、170.63米，蓄水水位正常 [55] - 2026年10月09日，三峡水库站入库流量12,600立方米/秒，同比下降30.00%，出库流量8,720立方米/秒，同比下降63.36% [55] - 截至2026年7月31日，中国水电累计装机容量达到4.6亿千瓦，同比提升3.4% [61] - 2026年1至7月，中国水电新增装机容量684万千瓦，同比+16.1% [61] - 2026年1至7月，中国水电利用小时数1874小时，同比提升102小时 [61] 核电跟踪 - 2019年重启核电核准以来，2019-2026年核准6/4/5/10/10/11/10/8台，安全积极有序发展核电趋势确定 [67] - 2024年中国核电发电量占比不足5%，预计2030/2035年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8台以上 [67] - 2019至2026年中国合计已完成核准机组64台，其中中国核电、中国广核、国家电投、华能集团分别24/22/12/6台，占比38%/34%/19%/9% [67] - 截至2026年7月31日，中国核电累计装机容量达到0.7亿千瓦，同比提升8.5% [68] - 2026年1至7月，中国核电新增装机容量362万千瓦 [68] - 2026年1至7月，中国核电利用小时数4285小时，同比下降301小时 [68] 绿电跟踪 - 截至2026年7月31日，中国风电累计装机容量达到6.9亿千瓦，同比提升19.5%，光伏累计装机容量达到12.9亿千瓦，同比提升16.1% [74] - 2026年1至7月，中国风电新增装机容量4707万千瓦，同比减少12.3%，光伏新增装机容量8615万千瓦，同比下降61.4% [74] - 2026年1至7月，中国风电利用小时数1050小时，同比下降179小时，光伏利用小时数637小时，同比下降41小时 [74] 重要公告 - 龙源电力完成2026年度第十六期、第十七期超短期融资券发行，每期规模15亿元、期限210天、票面利率1.35%，合计融资30亿元，用于置换存量有息债务及补充流动资金 [86] - 嘉泽新能及控股子公司为下属14家公司融资提供担保，金额合计约41.88亿元，其中为嘉益荣源提供24.90亿元担保，截至9月末担保总额135.80亿元，占2025年末净资产170.73%，无逾期担保 [86] - 林洋能源为全资子公司林洋储能提供合计2亿元连带责任担保，均为原有担保到期续保，截至公告日对外担保总额108.23亿元，占最近一期经审计净资产70.98%，本次被担保人资产负债率超过70%，无逾期担保 [86] - 特瑞斯截至9月30日累计回购151.10万股，占总股本1.24%，支付1,649.34万元，占回购资金上限82.47%，成交价格8.59至13.30元/股，回购股份主要用于减少注册资本 [86] - 大唐发电向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过，上交所认定申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求，本次发行尚需取得中国证监会同意注册批复后方可实施 [86] - 桂冠电力2026年前三季度累计发电量369.70亿千瓦时，同比增长16.08%，其中水电329.72亿千瓦时，同比增长17.10%，火电同比下降26.58%，风电及光伏同比分别增长16.88%和27.11%，红水河流域来水同比偏多约一成 [86] - 长源电力2026年9月发电量32.53亿千瓦时，同比增长18.66%，其中火电、水电、新能源同比分别增长26.13%、下降53.10%、增长24.36%，1至9月累计发电量265.28亿千瓦时，同比下降2.94% [86] - 中国广核陆丰3、4号机组项目合资公司中广核粤汕（陆丰）核电有限公司已完成工商登记并取得营业执照，成立日期为9月29日，注册资本1亿元，公司按合作协议以现金出资7,000万元、持股70% [86] - 新奥能源已向受托人通知行使赎回权，拟于11月30日提前赎回全部未偿还的2027年到期4.625%绿色优先票据，本金共5.5亿美元，预计10月26日向持有人发出赎回通知，最终赎回价格待确定，赎回后注销并撤销上市 [86] - 嘉泽新能截至9月30日累计回购6,327.83万股，占总股本2.10%，支付2.7843亿元，成交价格3.77至5.82元/股，其中9月回购1,251.66万股、支付4,924.22万元，回购股份用于注销并减少注册资本 [86] - 林洋能源截至9月底第四期回购累计回购3,046.44万股，占最新总股本1.49%，支付1.8567亿元，成交价格5.29至6.57元/股，本期回购资金总额为1.5亿至3亿元，股份用于股权激励 [87] - 穗恒运A截至9月30日累计出售已回购股份459.70万股，占总股本0.44%，成交价格7.30至7.90元/股，所得资金3,487.37万元，出售计划上限为959.70万股，占总股本0.92% [87] - 陕西能源控股股东陕投集团持有的24亿股首发前限售股份将于10月12日解除限售并上市流通，占总股本64%，相关股份不存在质押、冻结情形，解禁后公司无限售条件股份占比由36%升至100% [87] - ST金鸿受托管理人披露“15金鸿债”违约处置进展，截至三季度末债券余额1.678282亿元，主体及债项评级均为C，最新清偿方案未能按期履行，后续偿付存在重大不确定性，三季度公司完成董事会改选及法定代表人工商变更 [87] - 国投电力10月8日召开的第四次临时股东会审议通过《关于子公司注册发行超短期融资券的议案》，同意票占出席股东所持有效表决权99.9833%，本次为融资事项审议通过，公告未披露实际发行金额及利率 [87]