行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 重点推荐：紫金龙净、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技[5] - 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用[5] - 重申垃圾发电成长逻辑：toB进化享受清洁能源价值增长+toC进化分红三倍提升空间[5] - 特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业25年ROE同比+1.0pct稳定提升中[5] - 收入toB进化充分享受清洁能源价值重估，10%可持续增长来自垃圾量增产能爬坡、AI赋能效率提升、非电可再生价值、炉渣涨价、算电一体化突破、出海新成长[5] - 模式进步之toC，分红能力3倍提升空间，测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期toC，板块稳态现金流可支撑的分红比例超140%，25年板块平均分红比例45%[5] 公司跟踪：三峰环境 - 三峰环境公告签署香港综合废物管理设施第二期项目合约，10月6日三峰和中建香港联营体签订项目合约[5] - I·PARK2项目设计日处理生活垃圾6000吨，批出总价约219.5亿港币[5][10] - 项目采用NEC4+DBO（设计、建造、运营）模式，建造约54个月+运营期15年[5][10] - 中国建筑国际披露中标香港I·PARK2总额约524亿港元，含建造224亿和运营300亿，年均运营费20亿港元[5][10] - 香港综合废物管理设施第一期I-PARK 1建设费用180亿港元，运营费用134亿港元，设计日处理量3000吨，年发电量4.8亿度[11] - 第二期I-PARK 2建设费用224亿港元，运营费用300亿港元，设计日处理量6000吨，年发电量9.6亿度[11] - 第一期中标方为吉宝西格斯及振华合资公司，中标时间2017/11/30；第二期中标方为三峰环境与中建香港联营体，中标时间2026/7/13[11] 政策跟踪：生态环境基准工作方案 - 生态环境部9月29日印发《生态环境基准工作方案（2026-2030年）》，提出到2030年基本建立国家生态环境基准技术方法体系[5] - 方案提出到2030年将发布国家生态环境基准及相关技术指南30项，全面形成规范化工作格局[12] - 地表水与海洋基准：建立淡水及海洋生物水质基准，重点覆盖金属/类金属（锌、硒、砷、铅、铜、镍等）及有机物（PFAS、邻苯二甲酸酯、溴代阻燃剂等）[12] - 大气与土壤基准：评估二氧化硫、氮氧化物、臭氧、PM2.5等对植物、生物多样性及人群健康的影响，编制大气基准污染物优先序清单[13] - 支撑数据库与应用落地：依托生态环境信息资源中心建立国家级毒性数据库与暴露参数数据库，推动基准在白洋淀、长江口、黄河口等重点流域向环境标准的业务化转化[14] - 专业能力与队伍建设：在华北、东北、西北、华东、中南、西南六大区域筛选本土物种驯养与测试实验室[14] 环保2026年年度策略 - 主线1红利价值：固废国补加速强化分红能力，测算2025年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，2036年左右历史欠款将得到自然解决[15] - 以24年数据测算国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，综合考虑资本开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141%[15] - C端顺价模式理顺，佛山已召开垃圾处理收费定价听证会[15] - 水务现金流左侧布局：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降[16] - 24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大[16] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准[16] - 主线2优质成长：第二曲线重点推荐紫金龙净，明确"环保+新能源"双轮驱动战略，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务[18] - 下游成长重点推荐美埃科技，国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外，2026年迎来产能投产期[18] - 下游修复重点推荐景津装备，25Q1锂电产业链季度资本开支同比增速首次转正，对压滤机需求有望迎拐点[18] - AI赋能环卫智能化重点推荐宇通重工[18] - 主线3双碳驱动：国内新增非电考核，碳市场向钢铁、电解铝、水泥扩容，CCER新增供给释放海上风电贡献最大，欧盟碳关税实施在即[19] - 再生资源危废资源化重点推荐高能环境、赛恩斯等[19] - 生物油短期SAF供不应求价格高增利好SAF生产商，长期资源为王UCO稀缺性凸显[19] 行业跟踪：生物油 - 截至2026/10/8，欧洲生物航煤均价2890美元/吨，周环比持平，同比+8.04%[21] - 中国生物航煤均价2490美元/吨，周环比持平，同比+21.46%[21] - 国际市场一代生柴1200美元/吨，周环比持平，同比+0.84%；二代生柴1970美元/吨，周环比上升3.14%，同比+7.65%[21] - 国内市场一代生柴8150元/吨，周环比持平，同比-2.98%；二代生柴13300元/吨，周环比持平，同比+1.14%[21] - 餐厨废油均价7875元/吨，周环比持平，同比上升0.32%[22] - 潲水油均价7113元/吨，周环比持平，同比-1.4%[22] - 地沟油均价6350元/吨，周环比持平，同比-4.2%[22] - SAF级UCO价格8100元/吨，周环比持平，同比-1.2%[22] - 生物航煤单吨盈利测算：在单吨成本2300元/吨SAF，得率分别为65%、70%、75%时，对应单吨盈利分别为2271、3136、3886元/吨，环比持平[28] - 一代生物柴油单吨盈利测算：在单吨成本1000元/吨，得率分别为88%、90%时，对应单吨盈利分别为-66、94元/吨，环比持平[32] 行业跟踪：环卫装备 - 26M1-8环卫车合计销量55152辆，同增11.25%[34] - 新能源环卫车销售16151辆，同增94.97%，新能源渗透率29.28%，同比+12.58pct[34] - 26M8环卫车合计销量5501辆，同比-1.94%，环比-17.65%；新能源环卫车销量1785辆，同比+50.13%，环比-19.45%，新能源渗透率33.17%，同比+15.23pct[34] - 26M1-8新能源CR3/CR6分别为47.17%/61.94%，同比变动-4.01pct/-1.92pct[5] - 盈峰环境环卫车市占率第一：销售10327辆（+38.69%），市占率18.72%（+3.71pct）；新能源市占率第一：销售4992辆（+106.62%），市占率30.91%（+1.74pct）[41] - 福龙马环卫车市占率第四：销售2585辆（+50.73%），市占率4.69%（+1.23pct）；新能源市占率第三：销售1084辆（+74.56%），市占率6.71%（-0.78pct）[42] - 宇通重工环卫车市占率第五：销售2095辆（+28.37%），市占率3.80%（+0.51pct）；新能源市占率第二：销售1630辆（+30.61%），市占率10.09%（-4.97pct）[42] - 新能源环卫销售河北增量第一，上海新能源渗透率最高达82.80%[5] 行业跟踪：锂电回收 - 截至2026/10/9，三元电池粉锂/钴/镍系数分别为73.0%/73.0%/73.0%，周环比均下降[5] - 碳酸锂价格为12.23万元/吨，周环比-0.3%；金属钴25.90万元/吨，周环比-3.7%；金属镍12.18万元/吨，周环比-1.5%[5] - 2026/9/28-2026/10/9项目平均单位废料毛利为0.25万元/吨，较前一周上升0.039万元/吨[5] - 项目平均单位碳酸锂毛利为1.57万元/吨（较前一周+0.244万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利减少0.11万元/吨[46] - 金属锂价格为89.50万元/吨，周环比持平；硫酸钴价格7.20万元/吨，周环比持平；硫酸镍价格3.13万元/吨，周环比持平；金属锰价格1.90万元/吨，周环比持平[47] - 三元极片粉锂/钴/镍折扣系数均为73.0%，周环比均下降4.0pct[49] 行业表现 - 2026/10/8-2026/10/9本周环保及公用事业指数上涨0.82%，表现好于大盘[53] - 本周上证综指下跌3.57%，深证成指上涨1.08%，创业板指下跌2.93%，沪深300指数下跌0.93%[53] - 本周涨幅前十标的：楚环科技21.04%，上海洗霸20.52%，正和生态10.46%，侨银股份10.18%，金圆股份10.16%，严牌股份9.56%，天源环保6.2%，华新环保5.94%，东江环保5.41%，大地海洋4.91%[54] - 本周跌幅前十标的：ST仕净-10.29%，皖仪科技-7.76%，嘉戎技术-6.72%，通源环境-6.48%，艾布鲁-6.39%，祥龙电业-6.21%，ST雪浪-5.91%，中创环保-5.76%，美埃科技-5.45%，盛剑科技-5.29%[55][58] 行业新闻 - 10月9日修订版《碳排放权交易管理暂行条例》全文发布，以2024年1月国务院第775号令为基础修订，适用于全国碳排放权交易市场相关活动[60] - 条例明确碳排放权交易逐步纳入统一公共资源交易平台体系，配额现阶段实行免费分配，并将逐步推行免费与有偿相结合的分配方式[60] - 重点排放单位原始台账资料至少留存5年，技术服务机构不得在同一省份同时承接排放报告编制与审核业务[60] - 碳交易可采用协议转让、单向竞价等现货方式，禁止操纵市场、散布虚假信息[60] - 交通运输部于2026年10月8日发布新版《中华人民共和国船舶及其有关作业活动污染海洋环境防治管理规定》[63] - 新规将甲醇、氨能、天然气等新型燃料供受作业纳入监管，完善船舶有害材料、压载水沉积物、洗舱驱气等高风险作业条款[63] - 10月8日全国首个森林"四库"生态气象指数保险在福建龙岩长汀县落地，可为当地森林提供年度最高240万元生态风险保障[64] - 中国环境与发展国际合作委员会2026年年会9月27日在北京开幕，年会主题为"务实创新合作，携手绿色前行"[66] 公司公告 - 中原环保全资子公司新泓公司以98万元转让新升公司49%股权[69] - 武汉天源全资孙公司签订宁夏翔腾宁东镇汉江储能电站二期项目合同，合同价1.95亿元，其中设备费用1.62亿元、安装及配套设施费用0.33亿元[69] - 侨银股份收到广东省茂名市中心城区环卫作业服务项目中标通知书，中标金额5.28亿元/3年，服务期3年[69] - 三峰环境签署香港综合废物管理设施第二期项目合约，设计日处理生活垃圾6000吨，批出总价约219.5亿港币[69] - 高能环境为控股子公司CLEAN PATTANI JOINT VENTURE提供保证金质押担保，担保金额不超过9,750万泰铢（折合人民币0.19亿元）[69] - 绿色动力自2026年7月1日至9月30日绿动转债转股金额为0.30万元，转股数为345股，尚未转股可转债金额为23.60亿元，占发行总量99.99%[69] - 伟明环保自2026年7月1日至9月30日共有0.10万元伟22转债转换为A股普通股，因转股形成股份数量52股，尚未转股伟22转债金额1.48亿元，占发行总量99.97%[69] - 洪城环境2026年6月30日至9月30日洪城转债转股金额1,777.68万元，因转股形成股份数量403.10万股，累计已有13.09亿元洪城转债转换为公司股票[69] 大事提醒 - 10月15日宇通重工第三季报披露[72] - 10月16日高能环境第三季报披露[72]