行业投资评级 - 报告对通信行业维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 光通信无源器件景气度有望持续，AI算力基础设施建设带动下无源器件环节具备高景气度与业绩兑现能力 [1] - 致尚科技斩获PH客户2027年5亿美元MPO光纤跳线需求预测大单，无源器件景气度有望持续 [1] - Marvell投资者日大幅上调中长期营收目标，预计FY28总营收达200亿美元，FY31达700-900亿美元 [1] - Marvell指出铜缆传输距离逼近物理极限，连接正从机架内部向光纤过渡，NPO/CPO等新架构加速渗透 [1] - 短期看三季报披露期无源器件厂商业绩有望环比改善，中长期看国内厂商在MPO、FAU等环节已具备全球竞争力 [1] - 海外CSP持续提升AI基础设施投入，通信网络在算力系统中的价值量和技术壁垒有望持续提升 [6] - 1.6T/3.2T高速光模块仍处于持续升级周期，NPO/CPO、OCS等新架构有望打开光引擎、光芯片、光器件等环节增量空间 [6] - 高速交换机、数据中心网络设备以及AIDC基础设施需求亦有望持续受益 [6] - 建议围绕AI算力主线布局通信板块，重点关注高速光模块及上游核心光器件、NPO/OCS等新技术方向 [6] - 建议关注光模块、光芯片核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、东山精密、仕佳光子等 [6] 无源器件景气度分析 - 致尚科技与PH客户签订《2027年度需求预测合作备忘录》，PH客户预计2027年采购光纤连接器（MPO光纤跳线等光通信产品），总需求预测目标金额高达5亿美金 [11] - 该备忘录属于意向性约定，无强制约束力，预计对本年度经营业绩不构成重大影响 [11] - MPO光纤跳线作为AI数据中心内部高密度光互联的核心无源器件，800G/1.6T光模块加速放量将显著拉动其需求增长 [11] - 此次大单落地深化了与海外大客户合作关系，印证海外AI算力建设对光通信无源器件的高景气需求 [11] - Marvell召开2026年投资者日，明确“Connectivity-first”AI公司定位，大幅上调中长期业绩预期 [12] - Marvell此前对FY28总营收预期约180亿美元，此次上调至200亿美元，其中数据中心业务约180亿美元 [12] - Marvell预计FY31总营收将达700-900亿美元，对应五年约10倍增长 [12] - 互联业务需求增长，预计到2030年相关TAM将以约65%的CAGR增长至650亿美元 [12] - 定制业务预期全线调高，FY29目标从100亿上调至120亿美元以上，XPU attach带来增量 [12] - 技术路径上随着带宽提升，铜缆传输距离不断缩短，连接正从机架内部开始向光纤过渡 [12] - NPO、CPO等技术在更高带宽下为降低功耗和延迟、突破铜缆距离限制发挥重要作用 [12] - 短期来看10月三季报即将进入披露期，无源器件厂商受益于AI数据中心建设带来的光互联需求，业绩有望实现环比改善 [17] - 中长期来看随着NPO、CPO等新型封装架构加速渗透，无源器件在光链路中的价值量有望持续提升 [17] - 国内厂商在MPO、FAU等环节已具备全球竞争力 [17] 行情回顾 - 本周（2026年10月5日-2026年10月9日）上证综指收于3813.79点 [19] - 各行情指标从强到弱依次为：上证指数>沪深300>中小综指>创业板综>通信指数 [19] - 通信板块下跌，表现弱于上证综指 [19] - 云计算指数、物联网指数、卫星互联网指数、液冷服务器指数、IDC指数、移动互联网指数、光通信指数、通信设备指数涨跌幅分别为0.4%、-0.9%、-3.1%、-3.2%、-2.9%、-3.2%、-7.4%、-5.4% [21] 行业新闻 - Broadcom高管发文指出AI集群超10万XPU后铜缆互连已达极限、必须转光连接 [2] - Broadcom推出三项开放以太网标准及已量产的Tomahawk Ultra芯片来支撑 [2] - 2026年10月8日Broadcom核心交换集团高级副总裁Asad Khamisy发表文章指出，AI集群从数十个GPU扩展至超过10万个XPU时传统铜缆互连已无法支撑 [24] - 铜缆存在2至4米的硬性物理极限，Scale-Up域一旦跨出单机架即须采用光连接 [24] - Broadcom提出SUE-T、ESUN、OCI三项开放标准，推动AI基础设施从封闭专有互连向开放以太网架构迁移 [24] - Broadcom Tomahawk Ultra交换芯片已量产，提供51.2Tbps带宽、每逻辑端口800Gb/s、延迟低于250纳秒 [24] - OpenAI在最新一轮融资的投资者演示材料中披露，截至2026年9月底公司年化营收运行率约为500亿美元 [3] - 这一数字较9月底多家媒体广泛引用的近700亿美元预期少了约200亿美元 [3] - 差异源于与竞争对手Anthropic进行对比时两家公司采用的营收计算口径不同 [3] - OpenAI第三季度整体营收运行率同比增长77%，企业业务运行率增幅达107% [25] - 美国ITC于2026年10月9日对数据中心AI供电用垂直电力传输系统启动337调查 [4] - 该调查基于美国Vicor Corporation于2026年9月9日提出的申请，主张相关产品违反美国337条款 [26] - 涉案产品为数据中心服务器、AI和云计算系统用垂直电力传输系统及其组件，主要为AI加速器、GPU和CPU供电 [26] - 立讯精密工业股份有限公司、东莞立讯技术股份有限公司被列为被诉方之一 [26] - 同批被列名被告还包括台达电子、富士康工业互联网、鸿海精密、广达电脑、英飞凌、伟创力、天弘科技等多家企业 [26] - USITC尚未就案件实质问题作出任何决定，将在调查启动后45天内确定调查结束日期 [26] 公司动态 - 华为与高通签署首份涵盖5G的多年期专利许可协议，覆盖5G、计算、AI和网络等领域专利组合交叉许可 [5] - 高通同时收购华为部分美国专利，预计协议总价值超69亿美元 [5] - 10月5日华为宣布与高通达成一项为期多年、范围广泛的专利许可协议 [27] - 高通将收购华为在计算、AI、网络等领域的部分美国专利，交易将在获得必要监管批准后完成 [27] - 这是两家公司达成的首份涵盖5G技术的专利许可协议，华为预计本次专利许可协议总价值将超过69亿美元 [27] 重点关注产业链公司 - 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、仕佳光子、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、优迅股份、华灿光电、兆驰股份等 [29] - 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、禾盛新材、寒武纪、海光信息 [29] - 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、科创新源、依米康 [30] - 卫星通信：中国卫通、中国卫星、信科移动 [31] - IDC：润泽科技、东阳光、大位科技、万国数据 [32] - 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电 [33] - 运营商：中国电信、中国移动、中国联通 [34]