行业投资评级 - 电子行业评级为看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现 [2][14] 核心观点 - 预计电子行业26Q3业绩验证AI周期高景气全面扩散，算力投资驱动下电子全环节供需结构仍偏紧 [4] - 以PCB/CCL、元件、存储为代表的通胀环节量价齐升，业绩确定且强劲 [4] - 半导体自主可控环节趋势不改，订单外溢、挤出效应下本土功率、模拟、代工及封测端稼动率修复，盈利提升 [4] - 汇率逆风对以海外收入为主的消费电子零组件、EMS/ODM影响减弱，AI新平台放量结合迈入传统旺季，业绩环比修复 [4] - 价格和盈利通胀渗透至非AI及中低阶，PCB/CCL盈利弹性继续释放 [4] - Q3最大变化在于以工控、汽车、消费电子为主要需求敞口的非AI PCB成功顺价，预计26Q3 PCB/CCL环节景气度边际加强 [4] - 存储原厂量价齐升，利润弹性显著，DRAM供不应求、ASP抬升 [4] - 订单外溢、挤出效应下本土功率、模拟、代工及封测端稼动率修复，盈利提升 [4] 半导体-存储 - 预计长鑫科技26Q3营收1210亿、净利635亿，主因DRAM供不应求、ASP抬升 [4] - 预计兆易创新26Q3营收75亿、同比+180%，归母净利润50亿、同比+885% [4] - 预计普冉股份26Q3营收30亿、同比+470%，归母净利润12亿、同比+6452% [4] - 利基存储未受LTA拖累、价格持续景气 [4] - 长鑫科技26Q3营收121000百万元、同比+627%，归母净利润63500百万元、转盈 [6] - 兆易创新26Q3营收7500百万元、同比+180%，归母净利润5000百万元、同比+885% [6] - 普冉股份26Q3营收3000百万元、同比+470%，归母净利润1200百万元、同比+6452% [6] 半导体-功率 - 功率半导体订单饱满，三季度景气度持续向好，稼动率满载 [4] - 新洁能率先进行三次调价 [4] - 预计新洁能、扬杰科技、芯联集成、捷捷微电26Q3营收同比增速在40%以上 [4] - 新洁能26Q3营收720百万元、同比+58%，归母净利润156百万元、同比+57% [6] - 扬杰科技26Q3营收2700百万元、同比+43%，归母净利润500百万元、同比+34% [6] - 华润微26Q3营收3400百万元、同比+19%，归母净利润375百万元、同比+101% [6] - 芯联集成26Q3营收3204百万元、同比+66%，归母净利润403百万元、转盈 [6] - 捷捷微电26Q3营收1400百万元、同比+55%，归母净利润235百万元、同比+135% [6] IC设计 - 模拟芯片平台型厂商景气度延续，纳芯微、思瑞浦26Q3营收同比增速超70% [4] - 中颖电子26Q3营收420百万元、同比+34%，归母净利润60百万元、同比+275%，MCU提价，盈利能力提升 [6] - 南芯科技26Q3营收850百万元、同比-7%，归母净利润100百万元、同比+46%，新品放量拉动营收环增 [6] - 纳芯微26Q3营收1500百万元、同比+78%，归母净利润100百万元、转盈，新品持续放量 [6] - 思瑞浦26Q3营收1000百万元、同比+72%，归母净利润200百万元、同比+232%，泛工业、光模块等领域景气度高 [6] - 芯朋微26Q3营收350百万元、同比+45%，归母净利润100百万元、同比+14%，三季度传统淡季 [6] - 恒玄科技26Q3营收800百万元、同比-20%，归母净利润120百万元、同比-39%，旺季新品+AI眼镜拉货环比修复，BES6100流片推高研发费用 [6] - 炬芯科技26Q3营收380百万元、同比+39%，归母净利润80百万元、同比+33%，端侧AI处理器+存内计算芯片持续放量 [6] - 翱捷科技26Q3营收1450百万元、同比+48%，归母净利润50百万元、转盈，ASIC订单加速交付，基带出货高增 [6] 封测 - 受益存力/运力/电力供需偏紧，预计通富微电26Q3归母净利润同比增速超50% [4] - 通富微电26Q3营收9000百万元、同比+27%，归母净利润700百万元、同比+56%，受益于AMD，量价提升 [6] - 甬矽电子26Q3营收1400百万元、同比+21%，归母净利润40百万元、同比+22%，端侧应用景气，涨价反映在Q3 [6] - 晶方科技26Q3营收380百万元、同比-5%，归母净利润80百万元、同比-27%，CIS受到消费影响 [6] - 汇成股份26Q3营收600百万元、同比+40%，归母净利润30百万元、同比+6%，DDIC提价，盈利能力提升 [6] - 伟测科技26Q3营收650百万元、同比+45%，归母净利润120百万元、同比+18%，测试环节供给紧张 [6] - 盛合晶微26Q3营收2000百万元、同比+7%，归母净利润300百万元、同比-13%，受益于先进封装放量 [6] 晶圆制造 - 中芯国际受益下游工业和汽车景气，消费电子相关业务微增，预计26Q3营收205亿、同比+19%，归母净利润25亿、同比+65% [4] - 华虹宏力功率器件平台调涨，模拟和电源平台占比持续提升，预计26Q3营收52亿、同比+14%，归母净利润2.5亿、同比+41% [4] - 中芯国际26Q3营收20500百万元、同比+19%，归母净利润2500百万元、同比+65% [6] - 华虹宏力26Q3营收5200百万元、同比+14%，归母净利润250百万元、同比+41% [6] - 晶合集成26Q3营收3200百万元、同比+9%，归母净利润250百万元、同比+15%，DDIC和CIS受到消费类影响较大 [6] 元件 - 法拉电子26Q3营收1600百万元、同比+11%，归母净利润350百万元、同比+10%，业绩稳健增长 [6] - 洁美科技26Q3营收800百万元、同比+42%，归母净利润100百万元、同比+29%，离型膜加速放量 [6] - 三环集团26Q3营收4800百万元、同比+103%，归母净利润1480百万元、同比+105%，涨价逐步兑现 [6] 光学光电子 - 京东方A26Q3营收55000百万元、同比+3%，归母净利润1400百万元、同比+3%，国庆控产下LCD价格稳定 [6] - 彩虹股份26Q3营收2800百万元、同比-6%，归母净利润100百万元、转盈，50/55寸大尺寸竞争压力较大 [6] - 三利谱26Q3营收1400百万元、同比+45%，归母净利润40百万元、同比+467%，大宽幅产品开始释放，营收规模迅速扩张 [6] - 中润光学26Q3营收260百万元、同比+25%，归母净利润25百万元、同比+31%，安防/机器感知主业稳增，光通信无源元件开始小批量贡献 [6] EMS/ODM - 工业富联26Q3营收400000百万元、同比+64%，归母净利润18000百万元、同比+74%，Rubin、LPU、CPU机柜26H2批量部署，800G交换机+CPO高速增长 [6] - 领益智造26Q3营收14000百万元、同比+0%，归母净利润1050百万元、同比+4%，汇率影响可控，大客户量价齐升，液冷+机器人高速增长 [6] - 立讯精密26Q3营收120000百万元、同比+24%，归母净利润6000百万元、同比+23%，消电稳健+汽车高增，汇率逆风显韧性，AI光铜电热逐步落地 [6] PCB/CCL - 预计CCL环节归母净利润同比增速为华正新材+2658%、南亚新材+605%、生益科技+175% [4] - 预计除鹏鼎控股由于传统业务占比仍较大、AI尚未明显相对贡献之外，其余以AI敞口为主的PCB领军则维持60%以上的高增速 [4] - 景旺电子拐点明确，由于传统业务随涨价迎来盈利修复，光模块、AI服务器放量，预计Q3归母净利润约10亿元，同比+235% [4] - 继续关注PCB mSAP工艺升级、CCL材料的M9/M10/PTFE/RCC导入进展 [4] - 嘉立创26Q3营收5000百万元，归母净利润750百万元，PCB高景气，3D打印、出海驱动付费用户数及ARPU增长 [6] - 胜宏科技26Q3营收7000百万元、同比+38%，归母净利润1800百万元、同比+63%，Rubin Q3量产 [6] - 鹏鼎控股26Q3营收11970百万元、同比+14%，归母净利润1550百万元、同比+32%，受益光模块mSAP需求，泰国、淮安同步扩产 [6] - 沪电股份26Q3营收8500百万元、同比+69%，归母净利润2000百万元、同比+93%，Scale-up Switch/ASIC UBB强劲，1.6T交换机量产 [6] - 深南电路26Q3营收9000百万元、同比+43%，归母净利润1800百万元、同比+86%，TPU/正交背板核心供应商，mSAP/BT/ABF涨价受益 [7] - 景旺电子26Q3营收6550百万元、同比+64%，归母净利润1000百万元、同比+235%，传统业务随涨价迎来盈利修复，光模块、AI服务器放量 [7] - 兴森科技26Q3营收2500百万元、同比+28%，归母净利润200百万元、同比+95%，受益光模块mSAP、ABF/BT载板需求 [7] - 生益科技26Q3营收13000百万元、同比+64%，归母净利润2800百万元、同比+175%，AI CCL核心供应商，受益FR-4涨价 [7] - 南亚新材26Q3营收3000百万元、同比+121%，归母净利润500百万元、同比+605%，AI CCL核心供应商，受益FR-4涨价 [7] - 华正新材26Q3营收2700百万元、同比+145%，归母净利润550百万元、同比+2658%，国产算力CCL、ABF核心供应商，受益FR-4涨价 [7] 重点关注标的 - 自主可控：中芯国际、华虹宏力、北方华创、中微公司 [4] - 存储：长鑫科技、兆易创新、澜起科技 [4] - PCB/CCL/封装基板：兴森科技、深南电路、沪电股份、生益科技 [4] - 算力配套硬件：立讯精密、工业富联、领益智造 [4]