报告行业投资评级 - 本次研报未披露相关行业投资评级内容 报告核心观点 - 9月中国消费物价水平上涨温和 核心CPI同比上涨1.0% 核心CPI环比持平[2] - 9月PPI同比上涨5.0% 创年内新高[2] - 10月以来农产品批发价格指数小幅回落 国际原油价格和铜价横盘波动 预期10月PPI同比持续高位 10月CPI同比保持平稳[2] 9月CPI相关数据总结 CPI同比维度 - 9月CPI同比上涨0.9% 市场预期涨1.0% 前值涨0.8%[2][4] - 9月能源价格同比涨幅由8月的4.1%扩大至7.3% 是9月CPI同比涨幅较8月扩大的重要原因[2][4] - 9月扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.6% 涨幅回落0.2个百分点 影响CPI同比上涨约0.39个百分点[2][4] - 9月食品价格同比下降1.7% 影响CPI同比下降约0.29个百分点 前值下降1.4% 其中猪肉和鲜菜价格分别下降10.0%和8.1% 合计影响CPI同比下降约0.33个百分点[4] - 9月非食品价格同比上涨1.5% 前值上涨1.2%[4] - 9月消费品价格同比上涨1.0% 前值上涨0.8%[4] - 9月服务价格同比上涨0.8% 前值上涨0.8% 其中出行服务价格上涨2.1% 涨幅较8月扩大0.8个百分点 医疗服务价格上涨4.0% 涨幅与上月持平[4] - 9月核心CPI同比上涨1.0% 前值上涨1.0%[2][4] - 1-9月平均 CPI同比上涨0.9%[4] CPI环比维度 - 9月CPI环比上涨0.2% 8月环比上涨0.4%[5] - 9月国内汽油价格环比上涨4.9% 8月环比上涨7.2% 9月黄金饰品价格由8月环比上涨7.6%转为环比下降2.1% 两项合计影响CPI环比上涨约0.14个百分点[5] - 9月消费品价格环比上涨0.5% 前值环比上涨0.6%[5] - 9月服务品价格环比下降0.2% 前值环比上涨0.1% 随着暑假结束 飞机票 宾馆住宿和旅行社收费价格分别下降8.7% 7.0%和6.0% 合计影响CPI环比下降约0.12个百分点[5] - 9月食品价格环比上涨0.4% 影响CPI环比上涨约0.06个百分点 前值环比上涨0.4%[5] - 9月非食品价格环比上涨0.2% 前值环比上涨0.3%[5] - 9月不包括食品和能源的核心CPI环比持平 前值环比上涨0.1%[5] CPI八大分类环比维度 - 9月份 食品烟酒及在外餐饮类价格环比上涨0.2% 影响CPI上涨约0.06个百分点 其中畜肉类价格环比上涨1.4% 影响CPI上涨约0.05个百分点 猪肉价格环比上涨1.2% 8月份食品烟酒及在外餐饮类价格环比上涨0.3%[6] - 9月其他七大类价格环比三涨一平三降 居住价格环比持平 与8月表现一致[6] - 9月交通通信价格环比上涨1.0% 8月环比上涨1.7% 其中交通工具用能源价格环比上涨4.5% 通信工具价格环比上涨3.6%[6] - 9月医疗保健价格环比上涨0.2% 8月环比持平[6] - 9月教育文化娱乐价格环比下降0.3% 8月环比持平 其中进入开学季教育服务环比上涨0.4% 因暑假过去旅行社及其他旅游服务环比下降5.3%[6] - 9月衣着价格环比上涨0.6% 8月环比下降0.1%[6] - 9月生活用品及服务下降0.1% 8月环比下降0.2% 其中家用器具环比下降0.2% 家庭服务环比上涨0.1%[6] - 9月其他用品及服务价格环比下降0.8% 8月环比上涨1.5%[6] 9月PPI相关数据总结 PPI同比维度 - 9月PPI同比上涨5.0% 创年内新高 市场预期上涨4.3% 前值上涨3.8%[2][8] - 9月生产资料价格同比上涨6.5% 前值同比上涨5.0% 其中采掘工业价格同比上涨25.4% 8月上涨17.8% 原材料工业价格同比上涨9.4% 8月上涨6.7% 加工工业价格同比上涨3.4% 8月上涨3.1% 处于上游的采掘工业和原材料工业价格同比涨幅较上月扩大[8] - 9月生活资料价格同比下降0.1% 前值同比下降0.5% 其中食品价格同比下降1.8% 前值下降2.3% 衣着价格同比下降1.2% 前值下降1.2% 一般日用品价格同比下降0.6% 前值同比下降0.8% 耐用消费品价格同比上涨1.6% 创年内同比最大涨幅 前值同比上涨1.2%[8][10][11] - 1-9月平均 工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3% 工业生产者购进价格上涨3.6%[8] - 9月煤炭开采和洗选业同比上涨35.3% 石油和天然气开采业 石油煤炭及其他燃料加工业 化学原料和化学制品制造业分别上涨24.5% 21.6%和12.1% 有色金属矿采选业 有色金属冶炼和压延加工业均上涨21.4% 电气机械和器材制造业上涨6.2% 计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.8% 8个行业涨幅比上月均扩大 合计影响PPI同比上涨约5.42个百分点 上拉影响比上月增加1.12个百分点[2] - 9月出厂价格同比涨幅较大的行业对应前值分别为 煤炭开采和洗选业前值上涨26.6% 石油和天然气开采业前值上涨10.5% 石油煤炭及其他燃料加工业前值上涨11.1% 有色金属矿采选业价格同比前值上涨21.1% 有色金属冶炼和压延加工业价格同比前值上涨20.8% 化学纤维制造业同比上涨12.3% 前值上涨9.6% 化学原料和化学制品制造业前值上涨9.1% 计算机通信和其他电子设备制造业前值上涨5.3% 煤炭 石油天然气 有色和石化相关行业同比涨幅较大[9] - 9月出厂价格同比降幅较大的行业有 酒饮料和精制茶制造业同比下降5.3% 前值下降5.3% 黑色金属矿采选业下降3.4% 前值上涨1.1% 医药制造业同比下降3.3% 前值下降3.7% 非金属矿物制品业价格同比下降2.5% 前值下降3.2% 印刷和记录媒介复制业同比下降2.1% 前值下降2.4% 汽车制造业价格同比下降2.0% 前值下降2.2%[9] PPI环比维度 - 9月PPI环比上涨1.2% 前值环比上涨0.4%[12] - 9月生产资料价格环比上涨1.4% 前值环比上涨0.4% 其中采掘工业价格上涨7.7% 8月环比上涨2.7% 原材料工业价格上涨2.6% 8月环比上涨0.8% 加工工业价格环比上涨0.2% 8月环比持平[12] - 9月国际原油 有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨 石油开采 精炼石油产品制造 有机化学原料制造价格分别上涨14.5% 7.4%和5.4% 有色金属矿采选业 有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.6%和1.5% 5个行业合计影响PPI环比上涨约0.63个百分点[12] - 受冬季供暖备煤需求增加 主产矿区供应阶段性偏紧 国际煤价上涨预期效应等因素影响 煤炭开采和洗选业 煤炭加工价格分别上涨9.5%和13.6% 钢材 水泥等建筑材料需求有所回升 加之原材料成本上涨 非金属矿物制品业价格在连降7个月后转为上涨0.3% 黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2% 4个行业合计影响PPI环比上涨约0.38个百分点[12] - 电气机械和器材制造业 计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.4% 2个行业合计影响PPI环比上涨约0.07个百分点[12] - 9月生活资料价格环比上涨0.1% 前值环比上涨0.2% 其中食品价格环比上涨0.2% 前值环比持平 衣着价格环比持平 前值环比持平 一般日用品价格环比持平 前值环比下降0.2% 耐用消费品价格环比上涨0.2% 前值环比上涨0.6%[12] 后续物价走势预判相关数据 - 9月末农产品批发价格200指数115.36 10月以来农产品批发价格指数小幅回落 10月13日数值为113.93 同比下降4%[16] - 10月以来 国际原油价格和铜价横盘窄幅波动 10月1日-13日南华工业品指数均值与9月南华工业品指数均值基本持平[16]