报告行业投资评级 - 丰隆投资银行对马来西亚种植园板块维持增持评级 [26] 报告核心观点 - 海外市场静待美国9月CPI数据指引 美联储官员整体释放偏鹰信号 多数认为年内可能仍需加息一次以抑制通胀 2027年进一步加息的必要性尚不明确 10年期美债利率升至5.22% 美股震荡收跌 布油在106美元阻力位附近徘徊 金银价格走弱 本周还需关注美国周四的PPI与零售销售数据 观察能源成本向终端价格的传导及消费需求韧性 以及中东地缘局势进展 [2] - 国内A股周二低开后探底回升 沪指收涨0.1%重返3800点 微盘股、中证2000表现占优 两市成交额1.68万亿元 较前一交易日放量约1381亿元 超2900只个股上涨 科技板块带动修复 前期调整后市场承接力量有所增强 但指数仍呈分化格局 热点轮动较快 反弹持续性待观察 关注成交量能否企稳 以及沪指3800点附近的支撑力度 本周关注国内9月金融、外贸、通胀数据 [3] - 多数大宗商品品种短期呈现震荡走势 不同品种根据自身供需、宏观环境表现出差异化的震荡方向 部分品种承压走弱 少数品种具备上行支撑 [4][6][8][11][12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][25][26] 分目录内容总结 宏观板块 - 美联储官员沃勒认为近期美债收益率上行主要反映经济增长加快 而非通胀预期升温 另有官员警告AI投资热潮可能正推动经济全面过热 使通胀压力更具持续性 [2] - 美联储观察工具显示 交易员认为美联储本月加息的可能性仅为19% 预期12月加息的可能性达到88% [4] - 纽约联储主席威廉姆斯表态指出 尽管AI基建狂潮和能源冲击在短期内构成了新的通胀变量 但美国经济并未全面过热 年内再加息一次后 预计到2027年无需进一步加息 通胀预期依然保持"良好锚定" [4] - 中东地缘局势僵持 能源价格高企及通胀黏性强化货币紧缩预期 支撑美债利率将维持更高更久 [4] - 胡塞武装警告称 沙特阿美的所有石油设施均属于合法打击目标 要求设施附近人员和民众撤离 此外正考虑加入由沙特、土耳其和巴基斯坦组成的《麦加共同防御协议》 并对沙特提供军事支持 中东局势表现紊乱 [6] - 美国总统特朗普表示 将很快就伊朗问题作出决定 中东能源设施安全风险进一步升级 [11] 贵金属板块 - 周二国际贵金属期货价格普遍收跌 COMEX黄金期货跌0.15%报4184.20美元/盎司 COMEX白银期货跌1.85%报59.40美元/盎司 [4] - 美元指数和10年期美债利率均高位有所回调 但投资者在美国重要通胀数据落地前保持谨慎 金银价格均回调 [4] - 世界黄金协会最新月度报告显示 尽管金价下跌 全球黄金ETF第三季度吸金310亿美元 创历史纪录 [4] - 预计美债收益率高位难下 贵金属价依然承压 [5] 基本金属板块 铜 - 周二沪铜主力高位震荡 伦铜围绕14500美金一线震荡 国内近月B结构收敛 国内电解铜现货市场成交乏力 内贸铜对当月升水20元/吨 LME库存降至22.9万吨 COMEX库存升至78.7万吨 [6] - 澳大利亚矿企Cobre Limited公布旗下位于智利Sierra Atacama铜矿分阶段扩产方案 第一阶段将对现有溶剂萃取系统进行修复和升级 并重新启用闲置的第二个电积车间 目标将阴极铜产能提升至约1.8万吨/年 [6] - 海外铜矿干扰率增加 国内电铜产量回落 社会库存反弹幅度有限 现货升水大幅回落 预计铜价短期将维持高位震荡 [7] 镍 - 周二沪镍主力偏弱震荡 伦镍下探至15500美金一线寻求支撑 [8] - 金川镍升水升至4250元/吨 进口镍升水200元/吨 品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1035.5元/镍点 较上一日下降1.5元/镍点 [8] - 据Mysteel调研印尼10家样本项目统计 2026年9月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.55万吨 环比减少2.47% 同比减少15.13% 2026年1-9月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量31.74万吨 同比减少9.01% 10月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量为3.6万吨 环比增加1.41% 同比减少13.07% [8] - 印尼镍矿价格回落 中东硫磺溢价再度上行 国内精炼镍亏损幅度扩大 或将逐步下调产能利用率 下游方面 不锈钢厂旺季排产增长较为有限 三元正极企业正常交付长单为主 电镀及合金消费未有显著增量 需求端表现相对疲软 预计镍价短期将维持低位弱震荡 [9] 铝 - 周二沪铝主力收23320元/吨 跌1.12% LME收3034.5美元/吨 跌0.43% 现货SMM均价23710元/吨 跌100元/吨 升水50元/吨 南储现货均23800元/吨 跌170元/吨 升水145元/吨 [11] - 据SMM 10月12日 电解铝锭库存65.1万吨 环比减少3.5万吨 国内主流消费地铝棒库存18.1万吨 环比减少0.65万吨 [11] - 加息预期降温的利好被美元强势所对冲 市场等待美国通胀数据进一步指引 宏观氛围谨慎 基本面国内小长假之后社会库存短暂累库之后重新去库 海外LME维持低库存 对铝价底部形成支撑 短时宏观不确定强 基本面低库存托底但上行驱动不足 沪铝预计偏弱震荡 [11] 氧化铝 - 周二氧化铝主力合约收2639元/吨 跌2.15% 现货氧化铝全国均价2673元/吨 持平 升水54元/吨 澳洲氧化铝FOB价格387美元/吨 涨14美元/吨 上期所仓单库存22.6万吨 持平 厂库12900吨 持平 [12] - 氧化铝供应过剩格局短期难以根本改变 海运费回落削弱了此前的成本支撑逻辑 但行业亏损状态和部分企业主动压产对供应端形成边际约束 预计氧化铝偏弱震荡 [12] 铸造铝 - 周二铸造铝合金期货主力合约收22970元/吨 跌1.54% SMM现货ADC12价格为24500元/吨 持平 江西保太现货ADC12价格23900元/吨 持平 上海机件生铝精废价差2287元/吨 涨11元/吨 佛山破碎生铝精废价差1101元/吨 跌59元/吨 交易所库存1.6万吨 减少1165吨 [13] - 铸造铝成本支撑仍好 但需求端表现平淡 压铸与车市订单环比改善但弹性温和 社库和厂库去化不畅 旺季兑现程度一般 价格向上动能明显不足 预计短时维持区间震荡 [13] 锌 - 周二沪锌主力ZN2611合约日内震荡偏弱 夜间延续跌势 伦锌震荡偏弱 上海0锌主流成交价集中在25765~25980元/吨 对2611合约升水90-100元/吨 盘面价格回落 部分下游逢低点价 部分维持看跌 现货交投总体好转 贸易商上调报价 升水上浮 [14] - LME库存连续两日大幅增加 且仍有交仓预期 拖累内外锌价走势 短期看 宏观逆风叠加海外库存大幅回升的背景下 预计锌价延续高位偏弱运行 继续关注美国通胀数据及下游采买改善程度 [14] 铅 - 周二沪铅主力PB2611合约期价日内震荡偏强 夜间延续重心上抬 伦铅震荡偏强 上海地区驰宏铅报16400-16530元/吨 对沪铅2611合约升水200-300元/吨 沪铅强势上行 持货商出货积极性向好 但市场流通货源较少 部分现货已售罄并改为预售 主流产地报价对SMM1铅均价升水30-150元/吨出厂 再生铅地域性供应偏紧 炼厂挺价出货 主流产地再生精铅报价对SMM1铅均价升水50-150元/吨出厂 [15] - 北方炼厂多于月下旬检修复产 当前市场流通货源表现偏紧 持货商上调报价 支撑铅价阶段性偏强运行 但下游电池企业采买转弱 长协订单为主 同时宏观偏弱 预计铅价上方空间有限 关注前高压力 [15] 锡 - 周二锡主力SN2611合约日内横盘震荡 夜间下跌 伦锡大幅下跌 现货市场 小牌对11月升水500-900元/吨左右 云字头对11月升水900-1200元/吨附近 云锡对11月升水1200-1500元/吨左右不变 [16] - 费城半导体指数跌势收窄 基本面变化有限 原料端未有明显增量 供应紧张态势持续抑制精炼锡的释放弹性 传统需求表现疲软 新兴板块需求略好但占比相对较小 难以有效对冲传统板块的不足 短期宏观压力仍存且基本面平稳 预计锡价跟随市场情绪偏弱运行 [16] 新能源金属板块 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约收于107060元/吨 跌1.67% 盘面资金流出 日增仓-6647 现货市场价格下行 SMM电碳价格下降3750元/吨 工碳价格下降3750元/吨 iFinD口径下基差维持升水 原材料价格下行 澳洲锂辉石价格下行50美元/吨至1615美元/吨 国内价格（5.0%-5.5%）下行575元/吨至9725元/吨 锂云母（2.0%-2.5%）下行260元/吨至2865元/吨 仓单合计29643手 减少1034手 [17] - 供应端来看 江特电机茜矿推进依法开工建设进程 年产能可支撑3-4万吨LCE锂盐供应 预计2027年投产 远期供应宽松预期正在逐步兑现 需求端 新能源汽车销量走弱 储能端国内统计装机大幅落后于产量 需求持续性遭质疑 库存方面维持去库 但下游出现累库且大样本库存绝对值处于高位 仓单大幅去化 目前消息面频发 碳酸锂宽幅震荡 [17] 工业硅&多晶硅 - 周二工业硅主力收于8695元/吨 涨0.23% 华东地区通氧553和不通氧553硅华东地区平均价在9350和9450元/吨 421硅华东平均价为9600元/吨 基差维持升水 广期所仓单库存合计33112手 减少12手 [18][19] - 多晶硅主力收于35095元/吨 跌0.90% N型多晶硅颗粒硅在40.5元/千克 N型多晶硅复投料在41.5元/千克 N型多晶硅致密料在40.55元/千克 基差维持升水 多晶硅广期所仓单库存合计23270手 持平 [19] - 工业硅供应端兑现减产预期 转为去库 需求端表现不突出 主要是多晶硅减产预期压制 也限制了工业硅的去库幅度 工业硅预计维持震荡 [19] - 多晶硅方面 目前库存端仍在累库 需要等待供应格局的实质性变化 目前预计10月产量在9万吨左右 需求端表现平平 硅片、电池片、组件排产微增 远不及旺季预期 目前多晶硅呈现供需双弱的格局 预计维持震荡 [19] 黑色系板块 螺卷 - 周二钢材期货震荡偏弱 现货市场 昨日现货成交9.5万吨 唐山钢坯价格2960元/吨 持平 上海螺纹报价3250元/吨 持平 上海热卷3260元/吨 下降10元/吨 [20] - 10月13日 76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3299元/吨 环比暂稳 平均利润亏损66元/吨 谷电利润为34元/吨 [20] - 10月5日-11日 10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计106.62万平方米 环比下降39.6% 同比下降2.4% [20] - 现货成交一般 下游按需采购 商家情绪谨慎 钢材产量整体低位运行 终端需求恢复有限 需求季节性逐步减弱 螺纹去库尚可 热卷库存压力较大 成本端 焦炭二轮提降落地 铁矿供应保持高位 短期成本下移拖累 预计钢价震荡偏弱 [20] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡偏弱 现货市场 昨日港口现货成交61万吨 日照港PB粉报价648元/吨 下降5元/吨 [21] - 力拓发布2026年三季度产销报告 皮尔巴拉铁矿石产量8340万吨 环比持稳 同比下降1% 发运量8570万吨 环比持稳 同比增长2% [21] - 10月5日-11日 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1258.4万吨 环比增加198.5万吨 港口库存有所回升 当前库存接近年初以来的平均水平 [21] - 力拓三季度发运平稳增长 海外港口库存环比回升 供应端 本周全球铁矿石发运环比回落 但到港仍保持增加 港口高位累库 需求端 受钢厂亏损与控产压制 铁水产量偏弱 刚需采购为主 铁矿石维持供强需弱 预计期价震荡偏弱 [21] 双焦 - 周二双焦期货震荡 现货方面 山西主焦煤价格2117元/吨 下降5元/吨 日照港准一级1880元/吨 持平 山西准一级焦现货价格1800元/吨 持平 [22] - Mysteel统计炼焦煤矿山生产情况 自5月23日以来山西出现过停产现象的煤矿共计206座 产能共计2.78亿吨 截至10月13日当天处于停产状态的煤矿共计54座 产能共计5670万吨 [22] - 现货市场 焦煤竞拍价格企稳 焦炭第三轮提降预期较强 山西停产煤矿复产有序推进 但产量恢复偏慢 原煤与精煤产量偏低水平 焦炭方面 焦化利润转弱 焦企开工维持 焦炭产量环比增加 钢厂端 钢厂盈利率不佳 超九成钢厂亏损 压缩成本意愿强烈 预计双焦反弹承压 [23] 农产品板块 豆菜粕 - 周二 豆粕01合约收跌0.65% 报3361元/吨 广东豆粕现货涨10收于3320元/吨 菜粕01合约收涨0.25% 报2374元/吨 广西菜粕现货涨20收于2560元/吨 CBOT美豆11月合约跌5.5收于1282.75美分/蒲式耳 [24] - 截至2026年10月11日当周 美国大豆收割率为46% 市场预期为44% 此前一周为25% 五年均值为50% 美国大豆优良率为57% 前一周为57% [24] - 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示 截至10月9日当周 巴西大豆种植率为15.6% 较前一周的9.4%大幅提升6.2个百分点 高于上年同期的11.1% 也略高于五年均值的15.2% [24] - 咨询公司Patria AgroNegocios数据显示 截至10月9日当周 巴西2026/27年度大豆播种面积已达到预期总面积的19.77% 远超去年同期的12.86% 也显著高于过去五年11.55%的平均水平 [2