宏观与金融条件 - 截至2026年9月，六类金融条件指数显示美国金融条件仍比历史平均更宽松，尽管长端美债利率已攀升至历史高位[6] - 美联储FCI-G指标显示，截至2026年8月，金融条件预计在未来一年内提振美国GDP增长约0.9个百分点[6] - 9月美国ISM制造业PMI维持高景气度，新订单与就业分项均升温，但物价指数明显走高；10月消费者信心指数回落，通胀预期边际升温[7] 行业跟踪与深度研究 - 2026年双十一多平台节点较2025年后置，天猫全周期约30天（2025年为32天），京东10月12日全品类现货开卖（2025年为10月9日）[10] - 医药研发经校正的药物-适应证项目成功率近年维持在约8%-9%低位，约86%的临床沉没成本来自II期及以后终止的项目[14] - 2026年9月医疗设备整体中标规模同比增长16.1%，其中CT增长39.1%、MR增长43.6%、超声增长21.2%、血透设备增长36.5%[17] - 2026年1~9月医疗设备整体中标规模同比下滑5.4%，但国产厂商联影医疗累计增长33.5%、山外山增长52.6%[17][18] - AI算力经济性应从单卡采购价格扩展至数据中心全生命周期成本，稳定低成本电力有望成为区域AI成本竞争中更难复制的优势[21] 公司季报与首次覆盖 - 金盘科技2026前三季度收入61.04亿元同比增17.52%，归母净利润5.44亿元同比增12.02%，毛利率27.19%同比增1.11pct[26] - 金盘科技2026前三季度新签订单111.18亿元同比增82.26%，其中数据中心新签订单56.78亿元同比增471.96%[27] - 皖能电力2026H1营收119.33亿元同比下降12.94%，归母净利润8.25亿元同比下降26.82%，发电业务毛利率同比下降5.30pct至14.66%[31] - 华能国际2026H1归母净利润65.86亿元同比下降28.89%，境内标煤单价891.02元/吨同比下降2.84%，经营活动现金流净额252.43亿元同比下降17.91%[35][36] 量化与市场策略 - 2026Q4大小盘风格轮动模型综合分数为-3，预测信号为小盘；价值成长轮动模型综合分数为-1，预测信号为成长[38] - 9月行业轮动复合因子策略超额收益为-2.69%，单因子多策略超额收益为0.98%[40] - 第三批摊余债基申报合计44只，按80亿募满测算5年期摊余债基合计扩容规模3520亿元，如有第四批可能达5000亿元左右[52] - 9月以来5年期信用债受配置需求抬升加持利率下行6BP，下行窗口可能持续2-3周[53] - 1年期大行存单利率已从9月高位1.48%—1.49%回落至1.45%一线，若央行持续加量有望进一步回落至1.40%附近[58][59]