出口整体表现 - 9月出口商品4472亿美元，同比增速36.3%（前值25%），环比增速11.4%，创2010年以来同期最高值，过去五年均值为2.2%[2][7] - 9月进口3137亿美元，月度进口额首次突破3000亿美元级别，同比增速31%（前值28.2%），环比增速11.1%，为2021年以来同期最高值，过去五年均值为3%[2][7] - 9月贸易顺差1335亿美元（前值1191亿美元）[2][7] 出口支撑逻辑 - 全球PMI上行至53%（前值52.3%），欧元区制造业PMI终值升至52.9%、创2022年5月以来52个月新高，中国PMI新出口订单指数维持在扩张区间50%（前值50.1%）[2][8] - AI链需求持续景气，集成电路出口增速136%（前值129.8%），自动数据处理设备出口增速92.9%（前值76.5%），两类产品拉动出口增速13个百分点（前值11.3个百分点），贡献出口增速35.9%份额[2][8] - 汽车出口金额同比增速62%（前值43%），拉动出口增速1.9个百分点，新能源车占出口总量60.8%，较同期大幅增加21个百分点[2][8] - 9月PPI进一步上行至5%（前值3.8%），带动出口价格指数8月对出口增速的拉动修复上行至15.3%[2][8] 进口支撑逻辑 - 高新技术、机电和大宗商品进口增速分别为63.9%（前值68.7%）、52.2%（前值51.7%）和10.2%（前值4.7%），分别拉动进口增速21.2、21.7和2.7个百分点[2][9] - 集成电路和自动数据处理设备进口增速分别为74.7%（前值83.6%）和296.5%（前值209.1%），分别拉动进口增速12.8和8.9个百分点，贡献进口增速70%份额[2][9] - 对53个非洲建交国全面实施零关税后，零关税国家达63个，前三季度自上述国家进口8675.3亿元，增长15.3%[3][9] 区域出口结构 - 对东盟出口增速上行至52.3%（前值30.2%），贡献出口增速8.6个百分点（前值5.4个百分点）[6][22] - 对美国出口增速上升至39.6%（前值34.4%），连续三个月上行，拉动出口增速4.1个百分点[6][22] - 对欧出口增速回升至25.3%（前值6.6%），拉动出口增速3.7个百分点，其中对德国出口增速31.4%（前值9.8%），对法国出口增速19.9%（前值-4.7%）[6][22] - 对中国香港出口增速回落至51%（前值63.7%），拉动出口增速5.4个百分点；对韩国出口同比上升至68.2%（前值49.3%）；对印度出口增速大幅升至47.8%（前值16.9%）[6][23] 产品出口结构 - 高新技术产品出口增速63.7%（前值56.9%），劳动密集型产品出口增速24.2%（前值10.3%），机电产品出口增速43.7%（前值32.8%）[6][29] - 集成电路136%（前值130.6%）、汽车62%（前值43.2%）、家用电器31.7%（前值10.8%）、汽车零配件24.3%（前值7.4%）出口增速均有不同幅度加速；手机14.2%（前值29.8%）出口增速有所回落[6][29] - 劳动密集型产品出口增速较前值上升近14个百分点，塑料、纺织、箱包、服装、鞋靴、家具和玩具所有品类出口增速均有不同幅度修复上行[6][29] 未来展望 - 2027年出口增速中枢大概率回落至个位数，但绝对规模有望续创新高，WTO将2027年全球货物贸易量增速上调至4.1%（2026年3.9%），明确以AI相关产品需求为核心驱动[4][33] - 拖累端主要来自高基数，2026年出口在2025年基础上再抬升约两成，叠加PPI已处年内高点、价格贡献见顶回落，量价两端支撑同步减弱[4][33] - 四大云服务商资本开支2025-2029年复合增速约21%，我国作为全球电子供应链中枢持续受益[32] 风险提示 - 外需走弱的风险；国内经济增速超预期下行的风险；贸易摩擦加剧的风险[5][41]