行业投资评级 - 维持基础化工行业"看好"评级 [4] - 26Q3地缘冲突反复演绎，原油风险溢价重回高位，油煤成本双双上行而传导不畅，下游高价抵触致需求端补库偏弱，化工品价格前低后高、价差被动收窄，板块盈利同比延续改善、环比转为承压，结构分化显著 [4] 核心观点 - 26Q3 Brent现货均价为97.17美元/桶，同环比分别+40%/-7% [3] - NYMEX天然气期货价格2.89美元/百万英热，同环比分别-6%/-2% [3] - ICE荷兰TTF天然气均价63.69欧元/兆瓦时，同环比分别+93%/+39% [3] - 秦皇岛港口5500大卡动力煤均价882元/吨，同环比分别+31%/+8% [3] - 预计26Q3加权平均EPS 0.28元，同环比+17%/-19% [3] - 预计26Q3净利润同比增幅较大的子行业主要是染料、氨纶、煤化工、钾肥、氯碱、聚氨酯、食品及饲料添加剂、有机硅、半导体材料、AI材料等 [3] - 环比提升较大的子行业主要是染料、氨纶、半导体材料、AI材料等 [3] - 自身供需格局向好、下游需求旺盛的细分赛道环比更为亮眼 [3] 白马标的业绩预测 - 预计万华化学2026年Q3归母净利润为50.00亿元（YoY+65%，QoQ-21%）[3] - 预计华鲁恒升2026年Q3为8.80亿元（YoY+9%，QoQ-29%）[3] - 预计鲁西化工2026年Q3为1.50亿元（YoY-42%，QoQ-72%）[3] - 预计宝丰能源2026年Q3为50.00亿元（YoY+55%，QoQ-18%）[3] - 预计华峰化学2026年Q3为11.00亿元（YoY+130%，QoQ-16%）[3] - 预计云天化2026年Q3为9.00亿元（YoY-54%，QoQ-40%）[3] - 预计兴发集团2026年Q3为3.50亿元（YoY-41%，QoQ-40%）[3] - 预计芭田股份2026年Q3为1.00亿元（YoY-57%，QoQ-70%）[3] - 预计云图控股2026年Q3为2.20亿元（YoY+34%，QoQ-46%）[3] - 预计新洋丰2026年Q3为4.00亿元（YoY-5%，QoQ-14%）[3] - 预计史丹利2026年Q3为1.50亿元（YoY-28%，QoQ-26%）[3] 氟化工标的业绩预测 - 预计巨化股份2026年Q3为8.00亿元（YoY-33%，QoQ-46%）[3] - 预计三美股份2026年Q3为5.00亿元（YoY-16%，QoQ-11%）[3] - 预计永和股份2026年Q3为2.95亿元（YoY+49%，QoQ-11%）[3] - 预计金石资源2026年Q3为-0.10亿元（YoY-109%，QoQ-135%）[3] 轮胎标的业绩预测 - 预计赛轮轮胎2026年Q3为11.00亿元（YoY+6%，QoQ持平）[3] - 预计森麒麟2026年Q3为1.80亿元（YoY-48%，QoQ-14%）[3] - 预计玲珑轮胎2026年Q3为0.50亿元（YoY-84%，QoQ-41%）[3] - 预计中策橡胶2026年Q3为7.50亿元（YoY-37%，QoQ-39%）[3] - 预计确成股份2026年Q3为1.40亿元（YoY+15%，QoQ+43%）[3] - 预计海利得2026年Q3为1.50亿元（YoY+26%，QoQ-13%）[3] - 预计阳谷华泰2026年Q3为0.50亿元（YoY+53%，QoQ+14652%）[3] 周期品领域业绩预测 - 染料：预计浙江龙盛2026年Q3为8.50亿元（YoY+81%，QoQ+82%）[3] - 染料：预计闰土股份2026年Q3为4.80亿元（YoY+537%，QoQ+8%）[3] - 纯碱：预计博源化工2026年Q3为3.50亿元（YoY+10%，QoQ-15%）[3] - 纯碱：预计三友化工2026年Q3为2.00亿元（YoY+313%，QoQ-23%）[3] - 纯碱：预计中盐化工2026年Q3为-1.50亿元（YoY-3030%，QoQ-27%）[3] - 钾肥：预计盐湖股份2026年Q3为27.80亿元（YoY+40%，QoQ-12%）[3] - 钾肥：预计亚钾国际2026年Q3为6.50亿元（YoY+28%，QoQ-20%）[3] - 钾肥：预计东方铁塔2026年Q3为3.20亿元（YoY-4%，QoQ-44%）[3] - 农药：预计扬农化工2026年Q3为2.40亿元（YoY-4%，QoQ-37%）[3] - 农药：预计润丰股份2026年Q3为3.20亿元（YoY-4%，QoQ-5%）[3] - 农药：预计先达股份2026年Q3为0.20亿元（YoY-67%，QoQ-60%）[3] - 民爆：预计易普力2026年Q3为1.80亿元（YoY-24%，QoQ-18%）[3] - 民爆：预计广东宏大2026年Q3为2.00亿元（YoY+34%，QoQ-52%）[3] - 民爆：预计江南化工2026年Q3为1.80亿元（YoY-24%，QoQ+50%）[3] - 民爆：预计雪峰科技2026年Q3为1.50亿元（YoY-7%，QoQ-28%）[3] - 铬化工：预计振华股份2026年Q3为1.50亿元（YoY+34%，QoQ-20%）[3] 新材料领域业绩预测 - AI材料：预计雅克科技2026年Q3为3.30亿元（YoY+21%，QoQ+12%）[3] - 新能源材料：预计新宙邦2026年Q3为5.70亿元（YoY+116%，QoQ+13%）[3] - 新能源材料：预计新化股份2026年Q3为0.30亿元（YoY-19%，QoQ-63%）[3] - 生物材料：预计华恒生物2026年Q3为0.20亿元（YoY-62%，QoQ-66%）[3] - 生物材料：预计梅花生物2026年Q3为2.50亿元（YoY-80%，QoQ-54%）[3] - 医用材料：预计蓝晓科技2026年Q3为2.50亿元（YoY+21%，QoQ+5%）[3] - 医用材料：预计国瓷材料2026年Q3为2.20亿元（YoY+39%，QoQ持平）[3] - 润滑油及塑料添加剂：预计瑞丰新材2026年Q3为1.50亿元（YoY-27%，QoQ-45%）[3] - 润滑油及塑料添加剂：预计利安隆2026年Q3为1.70亿元（YoY+13%，QoQ+3%）[3] - 润滑油及塑料添加剂：预计呈和科技2026年Q3为0.50亿元（YoY-38%，QoQ+30%）[3] - 食品及饲料添加剂：预计金禾实业2026年Q3为1.50亿元（YoY+164%，QoQ-6%）[3] - 食品及饲料添加剂：预计百龙创园2026年Q3为0.80亿元（YoY-16%，QoQ-11%）[3] - 食品及饲料添加剂：预计新和成2026年Q3为23.00亿元（YoY+34%，QoQ+5%）[3] - 改性塑料：预计金发科技2026年Q3为4.50亿元（YoY-6%，QoQ+18%）[3] - 改性塑料：预计国恩股份2026年Q3为3.80亿元（YoY+41%，QoQ-5%）[3] 周期板块布局建议 - 纺服链：当前纺服产业库存历史低位，行业资本开支放缓，格局显著优化 [5] - 涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等 [5] - 氨纶关注华峰化学、新乡化纤 [5] - 染料关注浙江龙盛、闰土股份 [5] - 粘胶关注三友化工等 [5] - 锦纶及己内酰胺关注鲁西化工等 [5] - 农化链：国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，转基因渗透率走高支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格 [5] - 氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等 [5] - 磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等 [5] - 钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等 [5] - 复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等 [5] - 农药关注扬农化工、润丰股份、新安股份等 [5] - 食品及饲料添加剂关注新和成、梅花生物等 [5] - 海外地产链：海外地产有望底部回暖 [5] - 氟化工关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源 [5] - MDI关注万华化学 [5] - 有机硅关注兴发集团、新安股份、东岳硅材等 [5] - 轮胎关注赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟等 [5] - "反内卷"政策不断，落后产能加速出清，双碳评价进入刚性考核阶段，新增产能强约束 [5] - 氯碱关注新疆天业、鄂尔多斯、北元集团等 [5] - 纯碱关注博源化工、中盐化工等 [5] - 民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等 [5] 成长板块布局建议 - AI方向核心关注半导体材料方向，重点关注产业链核心标的雅克科技、艾森股份，以及鼎龙股份、广钢气体、兴福电子、路维光电、新宙邦等 [6] - 商业航天方向关注国瓷材料、瑞华泰等 [6] - 创新药方向关注蓝晓科技等 [6] - 机器人板块关注国恩股份、金发科技等 [6] - 催化材料关注凯立新材 [6] - 关注具备较强α的天禄科技、江化微等 [6] 重点公司估值 - 万华化学市值2,088.02亿元，评级买入，26E归母净利润231.48亿元，26E PE为9 [12] - 宝丰能源市值1,639.74亿元，评级买入，26E归母净利润155.41亿元，26E PE为11 [12] - 盐湖股份市值1,223.94亿元，评级买入，26E归母净利润120.41亿元，26E PE为10 [12] - 恒力石化市值1,103.73亿元，评级买入，26E归母净利润128.71亿元，26E PE为9 [12] - 巨化股份市值842.59亿元，评级增持，26E归母净利润58.23亿元，26E PE为14 [12] - 新和成市值797.55亿元，评级增持，26E归母净利润87.23亿元，26E PE为9 [12] - 华鲁恒升市值520.01亿元，评级买入，26E归母净利润48.05亿元，26E PE为11 [12] - 国瓷材料市值512.88亿元，评级增持，26E归母净利润7.62亿元，26E PE为67 [12] - 雅克科技市值511.57亿元，评级买入，26E归母净利润12.69亿元，26E PE为40 [13] - 云天化市值498.41亿元，评级增持，26E归母净利润50.36亿元，26E PE为10 [11] - 桐昆股份市值489.66亿元，评级买入，26E归母净利润91.78亿元，26E PE为5 [12] - 华峰化学市值486.33亿元，评级增持，26E归母净利润40.23亿元，26E PE为12 [12] - 东材科技市值465.69亿元，评级增持，26E归母净利润7.09亿元，26E PE为66 [13] - 新宙邦市值464.02亿元，评级增持，26E归母净利润20.93亿元，26E PE为22 [13] - 赛轮轮胎市值415.29亿元，评级买入，26E归母净利润44.12亿元，26E PE为9 [12] - 浙江龙盛市值383.24亿元，评级增持，26E归母净利润30.23亿元，26E PE为13 [12] - 金发科技市值341.91亿元，评级增持，26E归母净利润19.93亿元，26E PE为17 [13] - 亚钾国际市值324.43亿元，评级增持，26E归母净利润31.14亿元，26E PE为10 [12] - 兴发集团市值289.47亿元，评级增持，26E归母净利润18.83亿元，26E PE为15 [11] - 三美股份市值278.93亿元，评级增持，26E归母净利润25.21亿元，26E PE为11 [12] - 国恩股份市值270.30亿元，评级增持，26E归母净利润13.73亿元，26E PE为20 [13] - 凯赛生物市值270.48亿元，评级增持，26E归母净利润7.10亿元，26E PE为38 [12] - 兴福电子市值230.76亿元，评级增持，26E归母净利润3.05亿元，26E PE为76 [13] - 梅花生物市值212.00亿元，评级增持，26E归母净利润15.22亿元，26E PE为14 [12] - 鲁西化工市值211.57亿元，评级增持，26E归母净利润17.94亿元，26E PE为12 [12] - 扬农化工市值203.63亿元，评级买入，26E归母净利润16.35亿元，26E PE为12 [11] - 博源化工市值202.94亿元，评级增持，26E归母净利润22.40亿元，26E PE为9 [12] - 广东宏大市值201.07亿元，评级增持，26E归母净利润13.40亿元，26E PE为15 [12] - 川恒股份市值180.43亿元，评级增持，26E归母净利润15.67亿元，26E PE为12 [11] - 新洋丰市值168.39亿元，评级增持，26E归母净利润16.05亿元，26E PE为10 [11] - 润丰股份市值167.75亿元，评级买入，26E归母净利润11.76亿元，26E PE为14 [11] - 玲珑轮胎市值153.96亿元，评级增持，26E归母净利润10.13亿元，26E PE为15 [12] - 永和股份市值150.95亿元，评级增持，26E归母净利润12.15亿元，26E PE为12 [12] - 华特气体市值146.72亿元，评级增持，26E归母净利润1.97亿元，26E PE为74 [13] - 新安股份市值145.76亿元，评级增持，26E归母净利润6.26亿元，26E PE为23 [11] - 江南化工市值139.07亿元，评级增持，26E归母净利润7.83亿元，26E PE为18 [12] - 云图控股市值137.08亿元，评级增持，26E归母净利润12.76亿元，26E PE为11 [12] - 森麒麟市值133.99亿元，评级增持，26E归母净利润12.16亿元，26E PE为11 [12] - 金禾实业市值126.45亿元，评级买入，26E归母净利润6.01亿元，26E PE为21 [12] - 华海诚科市值123.07亿元，评级增持，26E归母净利润1.07亿元，26E PE为115 [13] - 易普力市值114.00亿元，评级增持，26E归母净利润10.65亿元，26E PE为11 [12] - 金石资源市值111.18亿元，评级增持，26E归母净利润2.10亿元，26E PE为53 [12] - 万润股份市值110.00亿元，评级买入，26E归母净利润4.79亿元，26E PE为23 [13] - 江