行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为推荐（维持）[2] - 报告维持行业推荐评级[5] 核心观点 - 美国9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%，创5月以来新高，前值为3.4%，通胀连续第二个月回升[3][5] - 核心CPI环比上涨0.3%（预期0.2%），同比上涨2.6%（预期2.5%，前值2.4%），核心通胀拐头向上，表明本轮通胀并非单纯的能源冲击，黏性问题正在显现[5] - 数据公布后市场反应剧烈：美元指数短线拉升30点，10年期美债收益率上行超7个基点，现货黄金盘中跳水20美元/盎司，现货白银日内跌超4%，美股三大指数集体低开[5] - 芝商所FedWatch显示，市场对10月议息会议加息的押注升至超40%，按兵不动概率降至50%出头，接近五五开[5] - 9月议息会议美联储已启动3年来首次加息，点阵图指向年内或再加息一次[5] - 本周克利夫兰联储主席哈马克等鹰派委员持续发声，本次核心通胀超预期进一步强化了鹰派论据[5] - 通胀黏性叠加中东供给冲击下能源价格高企，美联储需进一步收紧的方向共识未变，分歧仍集中在节奏[5] - 10月27-28日会议加息概率已接近五五开，政策路径不确定性显著上升，贵金属及有色金属板块短期将持续承压[5] - 若10月会议按兵不动，冲击或阶段性消化，但12月加息定价将进一步强化[5] - 建议关注10月27-28日议息会议决议及会后具体表述[5] - 美国9月CPI及核心CPI双双超预期，通胀黏性显现，市场对美联储10月加息的押注显著升温，美元与美债收益率走强，有色金属短期承压[5] - 从中长期看，地缘动荡与央行购金的长期逻辑未变，黄金长周期配置价值仍在，回调或带来布局窗口[5] - 建议关注优质龙头紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等[5] 重点关注公司及盈利预测 - 山东黄金（600547.SH）：2026/10/14股价26.01元，2025A EPS为1.03元，2026E EPS为1.93元，2027E EPS为2.58元，2028E EPS为2.89元，2025A PE为60.5，2026E PE为13.8，2027E PE为10.3，2028E PE为9.2，投资评级为买入[6] - 紫金矿业（601899.SH）：2026/10/14股价29.98元，2025A EPS为1.95元，2026E EPS为3.11元，2027E EPS为3.53元，2028E EPS为4.07元，2025A PE为28.6，2026E PE为9.7，2027E PE为8.6，2028E PE为7.4，投资评级为增持[6]