行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [5][26] 核心观点 - 相关医美企业的出海业务正摆脱单一产品输出的跟随阶段，向“系统性合规布局”、“中国解决方案价值输出”的高壁垒全球化发展转型 [5][26] - 贝泰妮集团旗下核心品牌薇诺娜正式进入中东市场，在卡塔尔核心商圈Doha Mall开设首个线下专柜，成为首个在卡塔尔完成注册的中国功效性护肤品牌，是集团响应“一带一路”倡议、践行“品牌出海”与“生态出海”战略的关键举措 [2][5][24] - 苏州时安生物自主研发的靶向ALK7的siRNA药物SA030，于2026年1月先后向中国CDE、澳大利亚HREC提交申请，并计划2月向美国FDA提交申请，实现中、美、澳三地同步申报，彰显全球化开发策略 [5][18] - 海关总署出台《海关支持广州市“国际美湾”进出口化妆品产业高质量发展九条措施》，以推动美妆产业高质量发展，2025年广州市美容化妆品及洗护用品进出口173.4亿元，增长11.2%，其中出口116.3亿元，增长25.2%，保持全国第一大美妆洗护用品出口城市地位 [19][20] 一周市场表现 - 2026年1月26日-1月30日，申万美容护理指数下降3.92% [13] - 板块个股周涨幅前五名：四环医药、医思健康、青岛金王、科笛-B、倍加洁 [13] - 板块个股周跌幅前五名：拉芳家化、依依股份、上海家化、朗姿股份、水羊股份 [13] 行业要闻 - **时安生物新药进展**：靶向ALK7的siRNA药物SA030计划用于治疗超重或肥胖，临床研究将评估其单药及联合GLP-1RA类药物的效果，公司计划于2026年第二季度在澳大利亚启动首次人体临床试验 [18][19] - **海关支持美妆产业**：海关出台九条措施支持广州“国际美湾”建设，措施包括实施出口化妆品“白名单+抽样放行”合格评定程序、探索“批次检验”改革等 [19][20] 重点公司公告 - **百亚股份**：持股5%以上股东重望耀暉及董事谢秋林计划合计减持不超过公司总股本的1% [21] - **洁雅股份**：公司拟对截至2025年12月31日的相关资产计提减值准备，合计2,637.65万元 [22] - **水羊股份**：公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过30亿元的综合授信额度，并为子公司提供不超过30亿元的担保额度 [23] 投资建议与重点关注公司 - 建议重点关注四类企业 [5][26]： 1. 依托核心原料技术优势，布局全产业链矩阵的功能性护肤企业：**丸美生物**、**华熙生物**、**巨子生物** 2. 精准把握细分赛道，在婴童护理等新兴领域建立差异化优势：**润本股份** 3. 传统品牌积极转型，通过多品牌矩阵与渠道优化实现价值重估：**珀莱雅**、**上海家化** 4. 深耕专业护肤赛道，凭借明星单品与强研发能力持续领跑：**贝泰妮**、**爱美客** - 部分公司盈利预测与估值（数据截至2026年1月30日） [6][27]： - **珀莱雅**：股价73.00元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为3.93/4.23/4.77/5.36元，对应PE分别为21.6/17.3/15.3/13.6倍 - **丸美生物**：股价31.52元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为0.85/1.23/1.44/1.97元，对应PE分别为49.9/25.6/21.9/16.0倍，投资评级为“增持” - **贝泰妮**：股价41.89元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为1.20/1.15/1.44/1.65元，对应PE分别为35.9/36.5/29.0/25.4倍 - **华熙生物**：股价44.83元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为0.36/0.85/1.17/1.44元，对应PE分别为141.1/52.7/38.3/31.1倍 - **爱美客**：股价139.73元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为6.47/5.84/6.45/7.35元，对应PE分别为29.7/23.9/21.7/19.0倍，投资评级为“买入” - **上海家化**：股价20.92元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为-1.24/0.57/0.73/0.88元，对应2025E-2027E PE分别为36.5/28.7/23.8倍 - **润本股份**：股价23.84元，2024A/2025E/2026E/2027E EPS分别为0.74/0.79/0.96/1.16元，对应PE分别为31.5/30.3/24.8/20.5倍 - **巨子生物**：股价33.24港元，2024A EPS为2.10元，对应PE为23.5倍，2027E EPS为3.23元，对应PE为9.2倍

报告行业投资评级 - 维持传媒行业“推荐”评级 [2][26] 报告核心观点 - 优质IP的文化价值延伸与全球化渠道建设正成为传媒板块增长的核心动能 [4][26] - 建议重点关注在数字资产运营、品牌出海服务及高品质内容出口等领域具备领先竞争力的传媒标的 [4][26] - 把握传媒板块三大核心方向：AI技术赋能、IP价值释放、影视行业复苏 [4][26] 一周市场表现 - 2026年1月26日至1月30日，申万传媒指数上升0.77% [12] - 板块个股周涨幅前五名：天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技 [12] - 板块个股周跌幅前五名：巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行 [12] 行业要闻 - 蓝标传媒荣获Pinterest“年度增长领航合作伙伴”奖项，双方合作进入新阶段 [4][17] - Pinterest作为全球领先的视觉发现与灵感社交平台，拥有超过6亿月活跃用户 [17] - 2026年首个境外中国电影节“中马电影节”在马里启幕，展映7部中国影片 [4][18] - 横店影视旗下公司参与出品了其中4部影片，包括《我和我的父辈》、《流浪地球2》、《飞驰人生2》和《热辣滚烫》 [4][19] - 《飞驰人生2》票房近34亿元，《热辣滚烫》票房高达34.6亿元 [19] 重点公司动态 - 恺英网络“996传奇盒子”与浙江文化产权交易所合作，启动“了不起的传奇人”非遗传承跨界项目 [4][23] - 该项目以“非遗+游戏”为核心创新路径，旨在为非遗技艺搭建年轻化展示平台 [4][23] - 浙江文交所作为全国首家文化数字资产交易试点单位，为项目提供官方评审 [23] - 天龙集团为子公司提供总额不超过人民币30,000万元的连带责任保证担保 [21] - 易点天下全资子公司拟出资人民币500万元，参与投资设立目标规模为人民币10亿元的合伙企业，投资方向聚焦新能源、新材料、新智造、人工智能等领域 [22] 投资建议与关注标的 - **AI技术赋能方向**：建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股 [4][26] - **IP价值释放方向**：建议关注奥飞娱乐 [4][26] - **影视行业复苏方向**：建议关注华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影 [4][26] 重点关注公司盈利预测（截至2026年1月30日） - **巨人网络**：股价43.98元，2025年预测EPS为1.19元，对应PE为37.0倍，投资评级为“增持” [5][27] - **恺英网络**：股价24.92元，2025年预测EPS为1.04元，对应PE为24.0倍，投资评级为“买入” [5][27] - **上海电影**：股价29.86元，2025年预测EPS为0.54元，对应PE为55.3倍，投资评级为“增持” [5][27] - **腾讯控股**：股价606.00港元，2024年EPS为20.94元，对应PE为18.7倍 [5][27] - **心动公司**：股价85.95港元，2024年EPS为1.71元，对应PE为14.4倍 [5][27]

行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [2][18] 核心观点 - 北美云服务市场出现局部涨价，打破了行业长期“只降不升”的价格惯例，标志着行业定价逻辑可能从“成本导向”转向“价值导向” [4][13][14] - 本轮涨价由AI算力需求爆发式增长与供给失衡、以及云厂商巨额资本开支导致成本攀升共同驱动 [4][13][14] - 开源AI智能体项目Clawdbot（OpenClaw）迅速走红，标志着AI应用从“对话式问答”向“代理式执行”的关键转变，有望加速通用智能体（Agent）迭代和产业赋能 [4][15][16] - AI“云-边-端”协同趋势加强，应用产品形态迭代加快，上游硬件涨价压力开始向下游传导 [4][18] 行业要闻与市场表现 - 2026年1月26日至1月30日，申万计算机指数下跌4.77% [7] - 腾讯元宝宣布在2026年2月1日开启新春活动，分10亿现金红包 [11] - 多家重点计算机公司发布2025年度业绩预增公告：广联达净利润预计3.76亿至4.26亿元，同比增长50.15%至70.11%；捷顺科技净利润预计0.55亿至0.75亿元，同比增长75.23%至138.96%；先进数通净利润预计1.0亿至1.25亿元，同比增长159.96%至224.96%；科大讯飞净利润预计7.85亿至9.5亿元，同比增长40%至70% [11][12] 北美云服务涨价分析 - **涨价主体与幅度**：亚马逊云科技（AWS）于1月23日宣布上调面向大模型训练的EC2机器学习容量块价格，平均涨幅约为15%；谷歌云于1月27日宣布自2026年5月1日起上调数据传输服务价格，其中北美地区单价从每GB 0.04美元翻倍至0.08美元，欧洲和亚洲地区亦有不同幅度上调 [4][13] - **核心原因**： - AI应用（如Agent）大规模落地导致算力需求爆发，训练和推理大模型消耗大量高性能GPU，造成资源供需失衡 [4][13] - 云厂商为支持AI发展投入巨额资本开支于数据中心、网络等基础设施，硬件和能源成本持续攀升 [4][13][14] - 近两年GPU、存储、CPU等上游硬件陆续涨价，成本压力正向下游传导 [4][14] - **行业影响**：此次涨价可能引发行业连锁反应，推动云服务行业盈利中枢上移，AI算力需求的持续增长将长期拉动底层算力和数据传输服务需求 [14] Clawdbot（OpenClaw）现象与影响 - **项目热度**：截至2026年2月1日，该项目在GitHub上的星标数迅速飙升至13.6万，成为2026年初增长最快的开源项目之一 [4][15] - **核心功能**：能够7x24小时运行在用户本地设备，通过WhatsApp、Telegram等日常聊天软件交互；不仅能理解指令，还能调用云端大模型API，并将指令转化为本地脚本操作电脑，执行读写文件、运行命令、控制浏览器、管理邮件等复杂任务；具备长期记忆功能，实现跨会话上下文理解 [4][16] - **产业意义**：标志着AI从“对话式问答”转向“代理式执行”，成为能融入工作流、主动执行任务的“数字员工”；催生了AI群体交互的雏形（如涌入Moltbook社交网络） [4][16] - **投资启示**： - 算力基建最直接受益：其“云端大脑+本地躯体”混合架构创造了海量API Token消耗需求，并对低延迟算力供给提出更高要求 [4][17] - 为Agent赋能产业打开想象空间，能将AI能力与行业Know-how深度结合的解决方案提供商商业价值更高 [4][17] - **商业落地**：腾讯云、阿里云、优刻得、首都在线等国内云厂商已相继上线该项目的云端部署及服务 [4][15] 投资建议与关注标的 - **总体建议**：关注AI“云-边-端”协同趋势及国内云服务商价格浮动情况 [18] - **关注方向一：AI基建**：海光信息（688041.SH）、寒武纪-U（688256.SH）、润泽科技（300442.SZ）、中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、深信服（300454.SZ）、首都在线（300846.SZ） [5][18] - **关注方向二：AI应用**：金山办公（688111.SH）、科大讯飞（002230.SZ）、卓易信息（688258.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、能科科技（603859.SH）、拓尔思（300229.SZ）、万兴科技（300624.SZ） [5][18] - **部分公司盈利预测与评级（截至2026年1月30日）**： - 浪潮信息（000977.SZ）：股价62.9元，2025E/2026E EPS为2.06/2.56元，评级“增持” [6][19] - 海光信息（688041.SH）：股价264.44元，2025E/2026E EPS为1.33/2.00元，评级“增持” [6][19] - 寒武纪-U（688256.SH）：股价1258.89元，2025E/2026E EPS为5.05/11.00元，评级“增持” [6][19] - 科大讯飞（002230.SZ）：股价59.6元，2025E/2026E EPS为0.38/0.53元，评级“未评级” [6][19] - 金山办公（688111.SH）：股价336.84元，2025E/2026E EPS为4.09/4.93元，评级“未评级” [6][19]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [2][5][99] 核心观点 - 2026年1月为政策过渡期，新能源渗透率短暂承压，预计1月为阶段性低点 [1][5][15] - 市场正从强政策刺激过渡至依靠产品力与常态化消费节奏的新阶段 [5][16] - 看好具备差异化产品力的高端化厂商以及加大出海布局的自主车企 [5][16][99] 本周观点总结 - **市场整体预测**：据乘联分会预计，2026年1月我国狭义乘用车零售销量约180万辆，环比下降20.4%，同比微增0.3% [5][15] - **新能源市场预测**：2026年1月新能源零售销量预计约80万辆，同比下降40.2%，环比增长7.5% [5][15] - **核心影响因素**：新能源汽车购置税补贴由全额免征调整为减半征收，叠加1月天气寒冷、年前首购用户价格敏感需求占优，导致消费者观望情绪较重 [5][15] - **看好方向**：一是产品受补贴变化影响较小的高端化厂商；二是通过海外高增长和高毛利实现业绩修复的出海自主车企 [5][16] 行业动态总结 - **行业要闻**： - **电动化**：2025年末中国每百户家庭家用汽车拥有量达52.9辆，比上年末增加1.7辆 [17] - **电动化**：五部门计划到2027年在汽车等行业培育建设一批零碳工厂 [18] - **电动化**：吉利控股发布2030战略目标，计划全球销量突破650万辆、营收超1万亿元，新能源车型销量占比目标75%，海外销量占比超三分之一 [19] - **智能化**：奇瑞汽车入股自动驾驶芯片设计公司新芯航途 [19] - **智能化**：小鹏汽车用汽车标准研发的ET1版本机器人落地 [20] - **智能化**：特斯拉Robotaxi在全美车队规模达200辆 [21] - **智能化**：轻舟智航基于地平线单征程6M芯片的城市NOA方案量产上车，首发搭载理想L系列 [22] - **智能化**：广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的Robotaxi R2正式交付 [23] - **出海**：广汽品牌携三款车型登陆新西兰市场 [23] - **出海**：德国计划将增程及插混车型纳入电动汽车购车补贴范围 [24] - **上市车型**：上周新上市重点车型包括吉利银河V900（MPV，插混，售价30.98-36.98万元）、一汽奔腾悦意03（SUV，纯电，售价10.99万元）、长安Lumin（微型车，纯电，售价4.69万元） [25] 本周行情总结 - **板块表现**：2026年1月19日至1月23日，申万汽车板块涨幅为+2.51%，跑赢沪深300指数（-0.62%）3.13个百分点 [5][27] - **子板块涨跌幅**：乘用车板块-1.60%，商用车板块+3.69%，汽车零部件板块+3.85%，汽车服务板块+5.18% [5][27] - **个股表现**：本周231只个股上涨，59只下跌，涨跌幅前五为：新坐标（+36.30%）、铁流股份（+32.97%）、潍柴重机（+27.97%）、敏实集团（+25.33%）、联诚精密（+24.75%） [28][32] - **板块估值**：截至2026年1月23日，申万汽车板块PE（TTM）为31.1倍，较上周环比上涨，子板块PE分别为：乘用车25.6倍、商用车34.4倍、汽车零部件32.4倍、汽车服务60.7倍 [5][33] 数据跟踪总结 - **月度数据（2025年12月）**： - **整体汽车**：销量327.22万辆，同比下降6.20%，环比增长5.20% [36] - **乘用车批发**：销量278.90万辆，同比下降9.24%，环比下降6.97% [36] - **乘用车零售**：销量226.10万辆，同比下降14.15%，环比增长1.60% [5][36] - **新能源乘用车批发**：销量156.30万辆，同比增长3.37%，环比下降8.38%，批发渗透率56.0%，同比提升6.83个百分点 [45] - **新能源乘用车零售**：销量133.70万辆，同比增长2.68%，环比增长1.23%，零售渗透率59.1%，同比提升9.69个百分点 [5][45] - **厂商排名（批发）**：前三位为比亚迪汽车（41.5万辆，同比-18.6%）、吉利汽车（23.7万辆，同比+12.7%）、奇瑞汽车（23.5万辆，同比-19.1%），前十厂商合计市占率58.8% [42][43] - **新能源厂商排名（批发）**：前三位为比亚迪汽车（41.5万辆）、吉利汽车（15.4万辆，同比+38.7%）、特斯拉中国（9.7万辆，同比+3.6%） [52][56] - **智能驾驶渗透率**：2025年11月，L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量76.03万辆，渗透率达37.96% [5][55] - **经销商库存**：2025年12月汽车经销商综合库存系数为1.31，同比下降14.91%，环比下降16.56% [56] - **客车销量**：客车销量6.39万辆，同比增长5.49%，环比增长20.11%；大中型客车销量2.13万辆，同比下降14.67%，环比增长51.81% [64] - **重卡销量**：重卡销量10.27万辆，同比增长21.98%，环比下降9.31% [70] - **天然气重卡销量**：2025年11月销量1.94万辆，同比增长70.18%，环比下降8.06% [73] - **新能源重卡销量**：2025年11月销量2.79万辆，同比增长179.00%，环比增长38.81% [73] - **乘用车出口**：出口销量64.13万辆，同比增长50.49%，环比增长2.83%；其中新能源乘用车出口29.43万辆，同比增长135.94%，环比增长0.22% [79] - **大中型客车出口**：出口销量1.42万辆，同比增长71.35%，环比增长69.08% [86] - **重卡出口**：出口销量4.30万辆，同比增长54.22%，环比增长21.07% [86] - **周度数据（1月12-18日）**： - **乘用车零售**：销量35.1万辆，同比下降24%，较上月同期下降31% [5][93] - **乘用车批发**：销量35.9万辆，同比下降29%，较上月同期下降30% [93] - **新能源车零售**：销量19.5万辆，同比增长7%，较上月同期下降34%，周度零售渗透率55.6% [5][98] - **新能源车批发**：销量18.1万辆，同比下降15%，较上月同期下降40%，周度批发渗透率50.4% [98] 投资建议总结 - **行业观点**：维持行业“推荐”评级，看好后续高端化与全球化自主厂商表现 [5][99] - **个股关注方向**： - **处于强势新品周期的车企**：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [6][99] - **强势主机厂供应链及高景气赛道标的**：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [6][99] - **受益于行业景气复苏的商用车龙头**：潍柴动力、宇通客车等 [6][99]

行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [2][17] 核心观点 - AI应用已来到赋能产业的商业化拐点，AI算力与AI应用有望长期形成共振 [5][17] - AI赋能医疗正在进行时，商业化拐点已至，赛道呈现加速发展趋势 [5][13][14] - 阿里千问进入“AI办事时代”，国内大厂正加速建立AI生态内循环，推动国内AI基础设施迈向“超前建设期” [5][15][16] 一周市场表现 - 2026年1月12日至1月16日，申万计算机指数上涨3.82% [8] - 板块个股周涨幅前五名分别为通达海、浩瀚深度、杰创智能、石基信息、光云科技 [8] - 板块个股周跌幅前五名分别为*ST立方、航天信息、海峡创新、易华录、航天智装 [8] 行业要闻 - 当地时间2026年1月13日，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [12] 重点公司公告 - 通达海发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为负值 [12] - 四维图新发布2025年度业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为9009.25万元至11712.03万元，实现扭亏 [12] - 用友网络发布2025年度业绩预告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为13亿元到13.9亿元，同比减亏 [12] - 卫宁健康发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为负值 [12] AI医疗赛道分析 - 海外方面，英伟达与礼来计划未来五年共同投资10亿美元建立联合AI实验室以加速AI药物研发 [5][13] - OpenAI近期上线了ChatGPT健康功能，积极抢滩AI医疗市场 [5][13] - 国内方面，蚂蚁科技集团的AI健康管家“蚂蚁阿福”App月活用户已超3000万，用户单日提问量超1000万，充分渗透至三线及以下城市 [5][13] - 景气度较高的赛道包括AI制药、AI辅助医学影像分析以及个人健康管理，这些领域技术落地路径相对清晰，市场需求明确 [5][14] 国内大厂AI生态建设 - 阿里千问App上线了涵盖购物、外卖、旅行规划等400多项AI办事功能，全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务 [5][15] - 截至2026年1月15日，千问C端月度活跃用户数已突破1亿 [5][15] - 国内大厂发展AI生态的优势在于庞大的用户基础、丰富的数据资源、成熟的业务生态系统以及强大的资金和技术支持 [5][15] - 数据中心与云服务厂商将最优先受益于AI基础设施的“超前建设期” [5][16] - 大厂生态合作伙伴中，拥有垂直行业知识储备（know-how）的厂商有望构筑坚固护城河，通过生态合作接入大厂流量入口和应用生态 [5][16] 投资建议与关注标的 - 建议关注两个方向：AI算力与垂类AI应用 [6][17] - AI算力方向关注：寒武纪-U、海光信息、浪潮信息、中科曙光 [6][17] - 垂类AI应用方向关注：金山办公、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、合合信息、能科科技、科大讯飞、拓尔思、万兴科技、卫宁健康、嘉和美康 [6][17] - 报告列出了15家重点关注公司的股价、盈利预测及市盈率数据 [7][18]

行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][17] 核心观点 - AI应用已来到赋能产业的商业化拐点 [6][17] - AI赋能医疗正在进行时，商业化拐点已至，赛道呈现加速发展趋势 [5][13][14] - 阿里千问进入“AI办事时代”，看好国内大厂加速建立AI生态内循环 [5][15] - 国内大厂加速推进AI生态建设，叠加国产AI算力技术进步，正共同推动国内AI基础设施迈向“超前建设期” [5][16] - AI算力与AI应用有望长期形成共振 [6][17] 一周市场表现 - 2026年1月12日-1月16日，申万计算机指数上涨3.82% [8] - 板块个股涨幅前五名分别为通达海、浩瀚深度、杰创智能、石基信息、光云科技 [8] - 板块个股跌幅前五名分别为*ST立方、航天信息、海峡创新、易华录、航天智装 [8] 行业要闻 - 当地时间2026年1月13日，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [12] 重点公司公告 - **通达海**：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 [12] - **四维图新**：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为9009.25万元至11712.03万元，实现扭亏 [12] - **用友网络**：预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为13.0亿元到13.9亿元，同比减亏 [12] - **卫宁健康**：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 [12] AI医疗赛道分析 - **海外动态**：2026年1月12日，英伟达与礼来达成合作，计划未来五年共同投资10亿美元建立联合AI实验室以加速AI药物研发 [5][13] - **海外动态**：OpenAI近期上线了ChatGPT健康功能，积极抢滩AI医疗市场 [5][13] - **国内动态**：蚂蚁科技集团的AI健康管家“蚂蚁阿福”App月活用户已超3000万，用户单日提问量超1000万，充分渗透至三线及以下城市 [5][13] - **趋势判断**：科技巨头正与医疗企业形成深度合作，深耕垂直赛道 [5][14] - **高景气赛道**：包括AI制药、AI辅助医学影像分析以及个人健康管理，这些领域技术落地路径相对清晰，市场需求明确，AI赋能潜力较大 [5][14] 国内大厂AI生态建设 - **阿里千问升级**：上线涵盖购物、外卖、旅行规划等400多项AI办事功能，全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现无需跳转的闭环服务 [5][15] - **用户规模**：截至2026年1月15日，千问C端月度活跃用户数已突破1亿 [5][15] - **大厂优势**：拥有庞大的用户基础、丰富的数据资源、成熟的业务生态系统以及强大的资金和技术支持 [5][15] - **生态影响**：数据中心与云服务厂商将最优先受益于AI基础设施的“超前建设期” [5][16] - **合作机会**：大厂生态合作伙伴中，拥有垂直行业知识储备（know-how）的厂商有望通过生态合作接入大厂流量，承接生态红利 [5][16] 投资建议与关注公司 - **建议关注方向一：AI算力** [6][17] - 寒武纪-U (688256.SH) - 海光信息 (688041.SH) - 浪潮信息 (000977.SZ) - 中科曙光 (603019.SH) - **建议关注方向二：垂类AI应用** [6][17] - 金山办公 (688111.SH) - 鼎捷数智 (300378.SZ) - 汉得信息 (300170.SZ) - 赛意信息 (300687.SZ) - 合合信息 (688615.SH) - 能科科技 (603859.SH) - 科大讯飞 (002230.SZ) - 拓尔思 (300229.SZ) - 万兴科技 (300624.SZ) - 卫宁健康 (300253.SZ) - 嘉和美康 (688246.SH) 重点关注公司盈利预测（部分摘要） - **浪潮信息 (000977.SZ)**：2026年1月16日股价68.09元，2025年预测EPS为2.06元，对应预测PE为33.1倍，投资评级为“增持” [7] - **海光信息 (688041.SH)**：2026年1月16日股价244.33元，2025年预测EPS为1.33元，对应预测PE为183.7倍，投资评级为“增持” [7] - **寒武纪-U (688256.SH)**：2026年1月16日股价1424.05元，2025年预测EPS为5.05元，对应预测PE为282.0倍，投资评级为“增持” [7] - **鼎捷数智 (300378.SZ)**：2026年1月16日股价62.13元，2025年预测EPS为0.76元，对应预测PE为81.8倍，投资评级为“增持” [7]

核心观点 - 市场预期保持稳中向好，市场稳中向好的趋势将延续 [4][22] - 上周市场呈现结构分化，成长与周期风格延续较好表现，而金融、消费、稳定风格表现较弱 [5][13][22] - 行业及主题配置聚焦三大方向：科技与先进制造、提振和扩大内需、反内卷及供需变化 [5][24] 市场表现与风格分析 - 上周（2026年1月12日至1月16日）各风格指数平均涨跌幅分化：金融风格为-0.55%，周期风格为0.19%，消费风格为-0.21%，成长风格为0.37%，稳定风格为-0.19% [5][13][14] - 成长与周期风格表现较好，主要因政策利好持续释放、资金关注度高、行业景气度维持高位及部分方向涨价 [5][13] - 周期板块活跃度提升，受到市场需求持续改善和反内卷政策的影响 [13] - 同期主要宽基指数表现：上证指数区间涨跌幅为-0.45%，沪深300为-0.57%，万得全A指数为0.49% [22] 宏观经济与政策环境 - **外贸数据**：2025年全年外贸进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8%；其中出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5% [5][18] - 对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9% [5][18] - 对东盟、拉美、非洲进出口分别为7.55万亿元、3.93万亿元、2.49万亿元，分别增长8%、6.5%和18.4% [5][18] - 高技术产品出口5.25万亿元，增长13.2%；“新三样”、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%和48.7% [18] - 民营企业进出口26.04万亿元，增长7.1%，占进出口总值的57.3% [18] - **宏观流动性**：2026年将继续实施适度宽松的货币政策 [5][19] - 央行近期推出政策措施，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，以提升银行信贷投放积极性 [19][21] - 完善并加大结构性工具支持力度，具体措施包括：打通支农支小再贷款与再贴现使用并增加额度、单设民营企业再贷款、增加科技创新和技术改造再贷款额度、合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具、拓展碳减排支持工具及服务消费与养老再贷款的支持领域、下调商业用房购房贷款最低首付比例至30%等 [19][21] - **监管动态**：中国证监会2026年系统工作会议提出增强市场内在稳定性，坚持稳字当头、改革攻坚、依法从严等 [22] 行业与主题配置建议 - **科技与先进制造方向**：受政策支持、行业需求催化，维持较高景气度 [5][24] - 关注TMT方向：电子、软件、通信服务 [5][24] - 关注先进制造方向：电力设备、国防军工、自动化设备 [5][24] - **提振和扩大内需方向**：相关政策持续优化，需求端有望改善 [5][24] - 关注行业：汽车、医疗器械、家用电器 [5][24] - **反内卷及供需变化方向**：深入整治“内卷式”竞争及供需变化带来机会 [5][24] - 关注行业：有色金属、特钢、化学纤维 [5][24] - **主题投资关注**：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等 [5][24] 市场估值数据 - **主要宽基指数估值分位**（截至2026年1月16日，历史区间自2017年1月16日起） [36] - 市盈率分位数较高的指数：上证指数（99.63%）、上证收益（99.63%）、科创50（98.16%）、万得全A（97.67%）、中证500（97.07%）、深证成指（96.61%） [36] - 市净率分位数较高的指数：北证50（97.34%）、中证500（91.26%）、创业板指（72.87%） [36] - **行业估值分位**（截至2026年1月16日，历史区间自2017年1月16日起） [40] - 市盈率分位数较低的行业：食品饮料（7.55%）、非银金融（7.18%）、农林牧渔（23.42%）、银行（38.88%）、公用事业（41.22%） [40] - 市盈率分位数较高的行业：商贸零售（99.73%）、电子（99.68%）、计算机（99.45%）、传媒（96.84%）、房地产（96.61%） [40] - 市净率分位数较高的行业：电子（100.00%）、机械设备（99.95%）、通信（99.86%）、汽车（99.13%）、国防军工（99.22%） [40] 事件前瞻 - 关注2026年1月22日将发布的美国多项经济数据，包括初请失业金人数、第三季度实际GDP环比折年率、11月个人消费支出及PCE物价指数等 [42]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 英伟达发布全新开源自动驾驶模型平台Alpamayo，有望降低L4级整车及系统开发成本、缩短开发周期，从而推动Robotaxi（自动驾驶出租车）产业化落地 [5][15][16] - 应用英伟达智驾系统的首款全栈自动驾驶汽车将于2026年第一季度在美国上路测试，并计划于2027年与合作伙伴共同测试L4级自动驾驶出租车服务 [5][15][25] - 无人驾驶出租车运营商、智驾芯片和核心感知层硬件等产业链相关企业有望迎来增长机会 [5][16] - 维持行业“推荐”评级，建议关注处于强势新品周期的车企、强势主机厂供应链及人形机器人/智驾赛道标的、以及受益于商用车行业景气度复苏的龙头 [5][115] 本周观点总结 - **英伟达发布Alpamayo平台**：在2026年CES展会上，英伟达推出专为训练实体机器人与自动驾驶车辆打造的开源AI模型、仿真工具及数据集组合Alpamayo，其核心是拥有100亿参数的Alpamayo 1模型 [15] - **平台目标与影响**：该平台旨在助力自动驾驶汽车应对复杂场景，实现更智能决策推理，其开源工具有望降低L4开发成本与周期，推动产业化 [5][15][16] - **生态系统与合作**：英伟达的L4及Robotaxi生态系统合作商包括Momenta、小马智行、文远知行等自动驾驶服务商，以及比亚迪、吉利汽车、长城汽车和Stellantis等车企 [5][16] 行业动态总结 - **行业要闻**： - **以旧换新成果**：2024至2025年，我国实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [5][18] - **智能化进展**：吉利汽车获得目前全国通行面积最大、里程最长的杭州市全域L3级自动驾驶道路测试牌照，将接入超7000个路口的交通数据集 [5][19][21] - **企业合作与出海**：北汽与地平线合资成立智驭科技，聚焦智能驾驶研发 [22]；百度萝卜快跑获得迪拜首个全无人驾驶测试许可 [23]；东风汽车拟于2026年内在土耳其启动乘用车本地化生产 [25]；小鹏汽车2026款P7+在奥地利工厂完成试制并登陆欧洲 [27]；比亚迪将在巴西推出首款灵活燃料插混车 [29] - **上市车型**：上周有多款重点车型上市，包括小鹏汽车的G9、G6、P7+、G7，比亚迪的秦PLUS、秦L、海豹05 DM-i、海豹06，以及上汽MG7、蔚来ET9、奇瑞QQ冰淇淋等 [5][32] 本周行情总结 - **板块表现**：2026年1月5日至1月9日，申万汽车板块涨跌幅为+2.53%，跑输沪深300指数（+2.79%）0.25个百分点 [5][35] - **子板块表现**：期间乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块涨跌幅分别为+0.34%/+1.00%/+3.37%/+6.01% [5][35] - **个股表现**：本周204只个股上涨，83只下跌，涨跌幅前五的个股为斯菱股份（+30.45%）、金固股份（+26.28%）、凯众股份（+23.31%）、浙江世宝（+22.86%）、潍柴重机（+20.61%） [39][40] - **板块估值**：截至2026年1月9日，申万汽车板块PE（TTM）为30.2倍，较上周环比上涨，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE分别为26.5/33.8/30.6/55.7倍 [5][44] 数据跟踪总结 - **月度数据（2025年12月及11月）**： - **乘用车零售**：2025年12月乘用车零售销量完成226.10万辆，同比-14.15%，环比+1.60% [5][46] - **新能源乘用车零售**：2025年12月新能源乘用车零售销量完成133.70万辆，同比+2.68%，环比+1.23%，零售渗透率达59.1%，同比提升9.69个百分点 [5][60] - **乘用车批发**：2025年11月乘用车批发销量排名前10厂商合计市占率为63.1%，比亚迪（47.5万辆）、吉利（31.0万辆）、奇瑞（26.2万辆）位列前三 [56][58] - **新能源乘用车批发**：2025年11月新能源乘用车批发销量中，比亚迪（47.5万辆）、吉利（18.8万辆，同比+53.4%）、奇瑞（11.2万辆，同比+54.0%）位列前三 [66][68] - **高阶智驾渗透率**：2025年11月，搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达76.03万辆，渗透率为37.96% [5][73] - **经销商库存**：2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，高于警戒线，同比+41.44%，环比+34.19% [74] - **商用车销量**：2025年11月，客车销量完成5.30万辆，同比+15.31%；重卡销量完成11.32万辆，同比+65.38% [83][89] - **新能源重卡**：2025年11月新能源重卡销量完成2.79万辆，同比+179.00% [92] - **出口数据**：2025年11月，乘用车出口完成62.36万辆，同比+48.86%，其中新能源乘用车出口29.37万辆，同比+275.16% [97] - **周度数据（12月29-31日）**： - **乘用车零售**：乘用车市场零售销量完成36.8万辆，同比+16%，较上月同期+52% [5][110] - **新能源零售**：新能源车市场零售19.5万辆，同比+21%，较上月同期+39%，周度新能源零售渗透率为53.0% [5][113] 投资建议总结 - **行业评级**：维持汽车行业“推荐”评级 [5][115] - **关注方向一（整车）**：建议关注处于强势新品周期的车企，如长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [5][115] - **关注方向二（零部件及智能赛道）**：建议关注强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等强势赛道标的，如隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [5][115] - **关注方向三（商用车）**：建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头，如潍柴动力、宇通客车等 [5][115]

核心观点 - 市场预期积极，关注结构性因素，市场主要指数均上涨，交投活跃[6][25] - 上周成长板块表现占优，受到行业利好催化且景气度高[6][14] - 价格端数据进一步改善，CPI和PPI环比均上涨，核心CPI同比涨幅连续4个月保持在1%以上[6][19] - 脑机接口主题表现突出，受到产业政策、技术进展及市场动态多重催化，市场规模前景广阔[6][20][22] - 行业配置聚焦三大方向：科技与先进制造、提振和扩大内需、反内卷及供需变化[6][26] 市场表现与数据 - **主要指数表现**：上周（2026年1月5日-1月9日）上证指数涨3.82%，沪深300涨2.79%，万得全A指数涨5.11%[6][25] - **市场成交活跃**：1月9日市场成交金额达31523.86亿元，为自2025年9月18日以来首次单日成交额超过3万亿元[25] - **风格指数表现**：上周各风格指数均上涨，成长风格平均涨跌幅为1.37%，周期风格为0.98%，消费风格为0.84%，金融风格为0.17%，稳定风格为0.47%[14][15] - **全球指数表现**：报告期内全球主要指数涨跌幅数据已列出（具体数值见图表）[28][29] - **行业与概念指数**：报告列出了行业指数涨跌幅及概念指数涨幅与跌幅前十板块的具体数据（具体数值见图表）[30][32][33] 市场聚焦点分析 - **成长板块占优原因**：一方面受脑机接口、商业航天、AI、新能源等方向利好催化；另一方面相关行业景气度高，12月高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，其中计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%[6][14] - **价格数据改善详情**： - CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%[6][19] - PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨；同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点[6][19] - 价格上涨较多的行业包括煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造等，新质生产力相关行业如外存储设备及部件价格同比上涨15.3%[19] - **脑机接口主题深度分析**： - **政策催化**：2025年7月工信部等七部门印发产业创新发展实施意见，提出到2030年培育2-3家全球领军企业；2025年10月“十五五”规划建议将脑机接口列为未来产业之一[20] - **技术进展**：中科院脑智卓越中心在侵入式脑机接口临床试验方面取得新进展[20] - **市场动态**：马斯克宣布Neuralink将于2026年开始大规模生产脑机接口设备[22] - **市场规模预测**：根据麦肯锡预测，全球脑机接口医疗应用市场规模2030年有望达400亿美元，2040年达1450亿美元；其中中枢神经系统疾病治疗市场2030年预计为150亿美元，2040年为850亿美元[6][22] - **产业链**：报告详细列出了脑机接口上游（电极、芯片）、中游（采集感知、分析处理、医疗健康）及下游（生活消费、其他场景）的产业链构成[24] 市场研判与驱动因素 - **市场上涨驱动因素**： - 经济预期改善：12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，重回扩张区间[25] - 市场资金增量预期强：2025年12月A股新开户259.67万户，环比增长9%，同比增长31%；2025年累计新开户2743.69万户，同比增长9.75%[25] - 中长期资金持续入市：年金基金长周期考核机制建立，银行理财配置权益类资产或有提升空间[25] - 成长类主题板块利好增强市场风险偏好，外资机构看好2026年A股市场[25] - **外部环境**：最新美国就业市场数据改善，美联储1月降息预期较低，根据CME美联储观察数据，1月降息25个基点的概率降至5%，维持利率不变的概率升至95%[25] 行业及主题配置建议 - **科技与先进制造方向**：关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向[6][26] - **提振和扩大内需方向**：可持续关注汽车、医疗器械、家用电器等行业[6][26] - **反内卷及供需变化方向**：关注有色金属、特钢、化学纤维等行业[6][26] - **主题关注**：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等[6][26] 市场及行业估值 - **主要宽基指数估值分位**（截至2026年1月9日）： - 上证指数市盈率分位数为100.00%，市净率分位数为82.20% - 沪深300市盈率分位数为88.15%，市净率分位数为65.37% - 创业板指市盈率分位数为54.71%，市净率分位数为72.55% - 科创50市盈率分位数为97.81%，市净率分位数为76.99% - 北证50市盈率分位数为80.38%，市净率分位数为96.54%[38][39] - **行业估值分位**（市盈率TTM）： - 估值较高的行业：商贸零售(100.00%)、电子(99.27%)、计算机(98.58%)、房地产(97.53%)、国防军工(96.11%)、传媒(96.20%)[40][41] - 估值较低的行业：食品饮料(12.21%)、非银金融(11.96%)、农林牧渔(26.14%)、家用电器(47.23%)[40] 近期事件前瞻 - 2026年1月13日：关注中国12月M2、新增人民币贷款、社会融资规模等金融数据；美国12月CPI及核心CPI数据[42] - 2026年1月14日：关注中国12月进出口数据；美国11月PPI数据[42] - 2026年1月15日：关注美国1月10日初请失业金人数及12月零售销售数据[42]

核心观点 - 报告为2025年12月31日的股票型ETF交易数据跟踪 旨在通过市场行情、资金流向及融资买入活跃度三个维度 监控ETF市场动态并识别潜在机会[1][6] ETF市场行情概览 - 卫星及通用航空主题ETF在T日（2025年12月31日）表现强势 涨幅居前[3] - 卫星ETF（代码563230.SH）涨幅最高 达7.72% 成交额为38691.01万元[5] - 卫星产业ETF（代码159218.SZ）涨幅为7.55% 成交额为50380.39万元[5] - 卫星ETF易方达（代码563530.SH）涨幅为7.07% 成交额为19047.70万元[5] - 卫星ETF广发（代码512630.SH）涨幅为7.04% 成交额为23346.89万元[5] - 另一只卫星ETF（代码159206.SZ）涨幅为6.09% 成交额最高 达178051.71万元[5] - 通用航空主题ETF涨幅在4.60%至4.63%之间 成交额相对较小[5] - 所列示的8只ETF在T日均呈现溢价交易状态 折溢价率在0.09%至1.22%之间[5] ETF资金流向监控 - 有色金属ETF基金（代码516650.SH）在T-1日获得最大单日资金净流入 达270258.54万元 近5日累计净流入359496.38万元[8] - A500ETF基金（代码512050.SH）近5日累计净流入额最高 达569501.35万元 但其T日成交额巨大 为1544944.02万元[8] - A500ETF龙头（代码563800.SH）近5日累计净流入368029.18万元[8] - 中证500ETF（代码510500.SH）近5日累计净流入354627.43万元[8] - 创业板50ETF（代码159949.SZ）近5日累计净流入259946.41万元[8] - 沪深300ETF（代码159919.SZ）近5日累计净流入103368.46万元[8] - 券商ETF（代码159842.SZ）近5日累计净流入101500.97万元[8] - 中证1000ETF广发（代码560010.SH）近5日累计净流入78839.46万元[8] ETF融资买入活跃度 - 证券ETF（代码512880.SH）在T-1日融资买入额最高 为42272.77万元 近5日融资累计买入184424.93万元[15] - 科创50ETF（代码588000.SH）T-1日融资买入40667.67万元 近5日累计融资买入244645.39万元[15] - 中证500ETF（代码510500.SH）T-1日融资买入29028.08万元 近5日累计融资买入128051.09万元[15] - 沪深300ETF（代码510300.SH）T-1日融资买入28013.37万元 近5日累计融资买入118001.02万元[15] - 机器人ETF（代码562500.SH）T-1日融资买入24038.50万元 近5日累计融资买入86210.68万元[15] - 科创芯片ETF（代码588200.SH）T-1日融资买入23536.99万元 近5日累计融资买入107225.59万元[15] - 创业板ETF（代码159915.SZ）T-1日融资买入20864.79万元 近5日累计融资买入85516.28万元[15] - 券商ETF（代码512000.SH）T-1日融资买入18360.19万元 近5日累计融资买入91190.02万元[15] - 多数上榜ETF在T日股价下跌 但融资买入活跃 显示杠杆资金逢低介入迹象[15] - 融券卖出额普遍远低于融资买入额 例如证券ETF融券卖出仅17.76万元 机器人ETF和券商ETF融券卖出为0[15]