核心观点 - 中美贸易关系积极变化，将举行经贸磋商机制首次会议，博弈或聚焦稀土、科技领域；美国经济活动下降，劳动力市场走弱，特朗普施压美联储降息；成长风格有所表现，科技成长板块上周突出但周五调整，政策利好或形成支撑；市场或继续保持平稳，上周市场表现较好，贸易利好因素增多利于平稳运行；行业及主题配置关注科技创新、内需、外需突围方向 [5] 策略观点 市场聚焦 - 中美贸易关系积极变化，6月5日中美元首通话传递会谈信号，美方表示落实协议，将在英国举行首次会议，博弈聚焦稀土、科技领域；此前美国未完全落实协议，采取损害贸易关系措施 [12] - 美国经济活动下降，6月5日美联储《褐皮书》显示经济活动略有下降，半数地区轻微或温和下降；5月ISM服务业PMI不及预期，ADP就业人数新增3.7万为2023年3月以来最低，非农就业人口新增13.9万较前值降低，特朗普施压降息 [13] - 成长风格有所表现，上周科技成长板块突出但周五调整，市场有向好预期且估值有上升空间；调整或因特斯拉股价低迷和金融科技板块资金松动，政策利好或形成支撑，如工信部推进两化融合 [16] 市场研判 - 市场或继续保持平稳，上周上证指数涨1.13%、沪深300涨0.88%、万得全A涨1.61%；原因包括5月经济基本面环比改善、科技成长板块活跃、中美贸易关系积极变化；贸易博弈仍是影响因素，但不确定性边际缓和利于平稳运行 [18] - 行业及主题配置方面，行业及主题信息动态包括低空经济、汽车产业、数字化升级等多方面；关注科技创新和先进制造（电子、数字经济等）、内需（家电、汽车等）、外需突围（新质生产力、低空经济等）方向 [19][22] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示全球及国内指数在2025年6月3日 - 2025年6月6日的表现 [25] 行业及概念指数表现 - 展示行业及概念指数在2025年6月3日 - 2025年6月6日的表现 [31] 融资交易行业方向 - 展示融资交易行业在2025年6月3日 - 2025年6月6日的净买入额情况 [33] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数在2016年6月6日 - 2025年6月6日的市盈率及市净率估值分位 [36] - 给出行业在2016年6月6日 - 2025年6月6日的市盈率及市净率估值分位 [38] 事件日历 - 列出2025年6月9日 - 2025年6月12日中国和美国的多项指标数据公布日期 [40]

证券研究报告 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230521040001 邮箱：xingt@hlzq.com 《4 月挖机销量同比+17.6%，制造业 PMI 同环比下滑—机械设备行业周报》 2025.05.27 2025.04.15 机械设备 报告日期：2025 年 06 月 09 日 工程机械开工率有所下降，出口景气度持续恢复 ——机械设备行业周报 评报告》2025.03.07 摘要： 请认真阅读文后免责条款 2025 年 6 月 3 日-2025 年 6 月 6 日机械设备指数上涨 1.18%，在 一级行业分类中排名第 18 位。子行业中激光设备（+5.08%）、 工程机械器件（+3.46%）、磨具磨料（+3.04%）；纺织服装设备 （-1.77%）、工程机械整机（-1.16%）。我们认为，近期市场热 点轮动较快，可左侧布局拥挤度较低的板块。机械行业在政策支 持、技术迭代与全球化布局的多重驱动下，仍存在结构性机会， 维持行业"推荐"评级。可以关注:（一）自主可控—半导体设备、 科学仪器、人形机器人等；（二）内需发力—工程机械、通用设 备等。 分析师：邢甜 相关阅读 ...

证券研究报告 汽车 报告日期：2025 年 06 月 09 日 新汽车央企将成立，乘用车行业加速整合 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 执业证书编号：S0230124020003 邮箱：lihy@hlzq.com 《关注 Robotaxi 量产&商业化节奏—汽 车行业周报》2025.05.19 《乘用车&零部件业绩分化，行业有望 迎来内外需共振—汽车行业 2024 年报 及 2025 年一季报综述》2025.05.19 《吉利计划全资控股极氪，体系整合应 对 市 场 淘 汰 期 — 汽 车 行 业 周 报 》 2025.05.12 摘要： 请认真阅读文后免责条款 5 . 本周观点：新汽车央企将成立，乘用车行业加速整合。兵装集团 汽车业务将分立为一家独立中央企业，并成为长安汽车新的间接 控股股东，东风汽车集团则暂不涉及相关资产和业务重组。此次 重组后长安汽车和东安动力等以汽车及零部件为主业的兵装系上 市公司将在同一新央企下运作，更加聚焦汽车主业，有望提升运 营效率，长安汽车自主决策 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 新汽车央企将成立，兵装集团汽车业务分立为独立中央企业成长安汽车新间接控股股东，东风汽车集团暂不涉及重组，重组后兵装系上市公司聚焦主业，有望提升运营效率和长安汽车自主决策权，新央企或促进与东风汽车集团合并重组，增强国央企新能源市场竞争力 [5][15] - 乘用车市场进入加速淘汰期，新汽车央企成立有望增强国央企在新能源市场的竞争力 [5][15] 各部分总结 本周观点 - 兵装集团汽车业务分立为独立中央企业，长安汽车等兵装系上市公司将在新央企下运作，聚焦主业提升运营效率，长安汽车自主决策权或提升，新央企与东风汽车集团平级利于谈判，促进双方合并重组，增强国央企新能源市场竞争力 [5][15] 行业动态 行业要闻 - 蔚来汽车2025 - 2026年进军七大欧洲市场，推出五款车型，与不同集团合作提供出行体验 [16] - 比亚迪与小桔充电、新电途共建兆瓦闪充桩，推进兆瓦闪充生态普及 [23] - 商务部加强汽车行业“内卷式”竞争整治与合规引导，维护市场秩序 [18] - 四川遂宁支持新能源快递车辆生产应用，推动年产10万辆无人物流车项目落地 [19] - 一汽 - 大众与天津经开区政府签署新能源车型项目合作备忘录，两款新能源车2027年投产 [20][21] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份，带动销售额1.1万亿元 [22] - 智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定 [23] - 红旗车路云一体化技术首次调试成功，超视距感知距离突破2公里，通信时延控制在100毫秒以内 [24] - 小鹏与华为就HUD达成战略合作 [25] - 四维图新与阿里云达成战略合作，融合双方优势 [26] - 深圳发布全国首个全域开放自动驾驶技术指引 [27] - 东风汽车三大品牌进军波兰市场，展示多款车型 [29] - 蔚来萤火虫确认登陆欧洲市场，英国销售将启动 [30] - 玉柴与徐工签订国际化战略合作协议，在欧亚大区建立服务站和培训中心 [31] - 智己LS7海外版登陆墨西哥市场 [32] 上市车型 - 广汽AION Y Plus和奇瑞风云A8等车型上市，特斯拉Model Q、小米汽车YU7等未来待上市 [35] 公司公告 - 金龙汽车拟派发现金红利0.43亿元，除权（息）日为2025年6月12日 [37] - 双环传动拟派发现金红利1.89亿元，除息日为2025年6月13日 [37] - 宇通客车5月销售客车3053辆，同比 - 12.53%，其中大型客车1603辆，同比 - 25.51% [37] 本周行情 - 2025年6月3日至6日，申万汽车板块涨跌幅 + 0.17%，排名第25，跑输沪深300指数0.71pct，细分板块中乘用车 + 0.83%、商用车 - 5.35%、汽车零部件 + 0.28%、汽车服务 + 1.15%，同期沪深300涨跌幅 + 0.88%，万得全A涨跌幅 + 1.61% [38] - 个股方面，175只个股上涨，134只个股下跌，涨跌幅前五为超捷股份等，后五为通达电气等 [44] - 截至2025年6月6日收盘，申万汽车板块PE为26.0倍，较上周环比基本持平，子板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为26.4/33.8/24.2/51.3倍 [48] 数据跟踪 月度数据 - 2025年4月，我国汽车销售258.96万辆，同比 + 9.78%，环比 - 11.18%；乘用车批发销量219.03万辆，同比 + 10.71%，环比 - 9.23%，零售销量175.49万辆，同比 + 14.46%，环比 - 9.42% [53] - 4月新能源乘用车批发销量113.30万辆，同比 + 44.33%，环比 + 50.00%，批发渗透率51.7%，同比 + 11.66pct，环比 + 4.99pct；零售销量90.46万辆，同比 + 33.61%，环比 - 8.74%，零售渗透率51.6%，同比 + 7.39pct，环比 + 0.39pct [67] - 2025年3月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量36.54万辆，渗透率18.86%，2025年累计销量83.07万辆，累计渗透率16.79% [79] - 2025年4月汽车经销商综合库存系数为1.41，同比 - 17.06%，环比 - 9.62%，自主品牌库存系数为1.47，同比 - 11.98%，环比 + 7.30%，合资品牌库存系数为1.37，同比 - 24.31%，环比 - 21.71%，进口品牌库存系数为1.33，同比 - 17.90%，环比 - 23.12% [80] - 2025年4月客车销量4.45万辆，同比 - 0.56%，环比 - 16.05%，大中型客车销量0.94万辆，同比 - 17.68%，环比 - 20.88% [86] - 2025年4月重卡销量8.77万辆，同比 + 6.52%，环比 - 21.36% [91] - 2025年4月天然气重卡销量1.71万辆，同比 - 35.23%，环比 - 20.83%，新能源重卡销量1.58万辆，同比 + 251.11%，环比 + 5.33% [94] - 2025年4月乘用车出口销量43.10万辆，同比 + 0.44%，环比 + 5.03%，其中新能源乘用车出口销量19.05万辆，同比 + 70.64%，环比 + 28.21% [103] - 2025年4月大中型客车出口销量0.86万辆，同比 + 25.41%，环比 + 0.79%，重卡出口销量3.02万辆，同比 - 9.09%，环比 + 0.95% [109] 周度数据 - 5月26 - 31日，乘用车市场零售销量57.2万辆，同比 + 6%，较上月同期 + 12%，批发销量94.0万辆，同比 + 10%，较上月同期 + 18% [116] - 5月26 - 31日，新能源车市场零售33.0万辆，同比 + 28%，较上月同期 + 21%，周度乘用车市场新能源零售渗透率57.7%，全国乘用车厂商新能源批发48.7万辆，同比 + 58%，较上月同期 + 27%，周度乘用车市场新能源批发渗透率51.8% [118] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，个股关注智驾领先整车标的比亚迪等，智能化核心环节标的德赛西威等，商用车关注客车&重卡龙头宇通客车等 [120]

报告行业投资评级 - 维持机械设备行业“推荐”评级 [2][4][48] 报告的核心观点 - 近期市场热点轮动快，可左侧布局拥挤度低的板块，机械行业在政策、技术与全球化驱动下有结构性机会 [4][48] - 工程机械开工率下降但出口景气度恢复，内需有望因换新周期、地产政策等因素恢复增长，海外“一带一路”带动出口 [4][48][49] - 制造业PMI环比提升，企业预期改善，生产经营回暖，机床工具行业或因政策获增量需求 [4][50] - 4月工业机器人产量大增，行业或因政策和企业调整存在困境反转机会 [4][51] 根据相关目录分别进行总结 周市场表现 - 2025年6月3 - 6日机械设备行业涨1.18%，在一级31个行业中排第18位 [13] - 子行业中激光设备、工程机械器件等上涨，纺织服装设备、工程机械整机下跌 [13] - 重点覆盖个股中，冰山冷热等涨幅前五，斯菱股份等跌幅前五 [13] 周内行业关键数据 - 截至2025年5月，制造业PMI 49.5%，同比持平，环比+0.5 pct；新订单PMI 49.8%，同比+0.2pct，环比+0.6pct；生产PMI50.7%，同比 - 0.1pct，环比+0.9pct [18][21] - 截至2025年4月，固定资产投资完成额累计值同比增4%，制造业投资同比增8.8%，基建投资同比增10.85%，房地产投资完成额同比降10.6% [21] - 截至2025年4月，工业企业产成品存货66144.1亿元，同比增3.9%；5月全部工业品PPI同比降3.3%，环比降0.4% [21] - 2025年4月，金属切削机床产量7.4万台，同比增15.6%；金属成形机床产量1.5万台，同比持平 [25][26] - 2025年4月，工业机器人产量71547台，同比增51.5%；叉车销量130109台，同比增5.03% [29] - 2025年4月，智能手机出货量2229.4万部，同比降1.7%；第一季度全球智能手机出货364百万部，同比增1.5% [30] - 2025年4月，挖掘机产量26022台，同比增13%；销量22142台，同比增17.6% [33] - 2025年4月，挖机出口9595台，同比增19.3%；2月开工小时数56.8时/月，同比增100.7% [34] - 2025年4月，房地产新开工面积累计17835.84万平方米，同比降23.8%；地方政府专项债当月发行5526亿元，1 - 4月累计发行29845亿元，同比增133.11% [38] 行业要闻 工程机械 - 2025年4月，挖掘机销量22142台，同比增17.6%；1 - 4月共销83514台，同比增21.4% [40] - 2025年4月，装载机销量11653台，同比增19.2%；1 - 4月共销42220台，同比增16% [41] - 2025年4月，平地机销量756台，同比增21.5%；汽车起重机销量2082台，同比降3.48% [40][41] - 2025年4月，叉车销量130109台，同比增5.03%；压路机销量1713台，同比增36.2% [41][42] - 2025年4月，摊铺机销量200台，同比增51.5%；升降工作平台销量14635台，同比降49.7% [42] - 2025年4月，高空作业车销量343台，同比增49.1% [42] - 2025年5月23日，北京市发布通告，分三阶段禁止使用高排放非道路移动机械 [42] - 2025年5月，工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比降3.86%，环比降6.25% [43] - 2025年5月，工程机械主要产品月开工率59.5%，同比降5.01个百分点，环比降2.45个百分点 [44] 通用设备 - 日本4月机床订单同比增7.7%，对中国订单同比增27.9%，连续13个月正增长 [44] - 2025年1 - 4月，机床工具全行业营收3194亿元，同比降2.0%；金属切削机床同比增14.7%，金属成形机床同比增12.8% [44] - 金属加工机床新增订单和在手订单同比均增20.3%；全国规模以上企业金切机床产量26.4万台，同比增16.8%；金属成形机床产量5.5万台，同比增12.2% [44] - 机床工具产品进出口总额106.0亿美元，同比增5.4%；进口额33.5亿美元，同比降0.2%；出口额72.6亿美元，同比增8.2% [45] 轨交设备 - 2025年6月4日，中吉乌铁路吉尔吉斯段启动招标，六个关键标段合计金额逾2.9亿元 [45] 重点上市公司信息 - 中联重科拟收购北京租赁股权，交易完成后将其变为全资子公司 [46] - 山推股份2025年6月5日公告回购120.04万股，金额10702965元 [46] - 埃斯顿发布2025年限制性股票激励计划，拟授予400.00万股 [46] - 创世纪2025年6月6日公告回购1679.50万股，金额117754846元 [46] - 宁波精达2025年6月4日拟收购无锡微研100%股份并募集配套资金 [46] - 兰石重装中标中电建肥城公司项目 [47] - 柯力传感高级管理人员和董事减持股份 [47] - 中微公司董事等减持6万股 [47] - 欧科亿董事等密集增持股份 [47] 行业周观点 - 维持行业“推荐”评级，关注自主可控和内需发力板块 [48] - 工程机械关注徐工机械、三一重工、中联重科 [4][49] - 通用设备关注华中数控、纽威数控等 [4][50] - 工业机器人关注减速器等环节和系统集成商，个股关注埃斯顿、拓斯达等 [5][51]

报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 应用端企业布局人形机器人验证，机器人马拉松等高关注度赛事带动主机厂订单，建议围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，跟踪特斯拉 Optimus 量产进度及国产供应链订单释放、国内华为和宇树链等新进展，把握 2025 年产业扩张期红利 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025 年 6 月 3 日至 6 日，人形机器人指数涨跌幅 +2.24%，同期沪深 300 涨跌幅 +0.88%，上证综指涨跌幅 +1.13%，深证成指涨跌幅 +1.42%，创业板指涨跌幅 +2.32%，科创 50 涨跌幅 +1.50% [6][13] - 同期人形机器人相关公司中，涨跌幅前五为胜宏科技（+15.86%）、旭升集团（+13.75%）、得润电子（+10.80%）、胜蓝股份（+9.24%）和绿的谐波（+8.70%）；涨跌幅后五为爱仕达（-2.55%）、九号公司 - WD（-5.26%）、襄阳轴承（-5.71%）、慈星股份（-5.78%）和弘讯科技（-6.51%） [15] 产业动态 - 福莱新材 6 月 5 日发布机器人触觉第二代新品，具备真柔性、全曲面、三维力三大特性 [18][19] - 亚马逊设立培训中心测试类人机器人送货性能，此前已在仓库测试多种自主机器人，如“Digit” [6][22] - 松延动力人形机器人“小顽童”获超 2000 台订单，合同总额超 1 亿元，深度强化学习技术提升其运动性能 [6][24] - 越疆科技与药师帮合作探索医药全链场景智慧解决方案，已确定首个落地部署项目计划并搭建测试平台 [6][25] - 集萃智造推出免示教焊接机器人解决方案，具有“零门槛操作、高精度输出、全流程可控”优势 [26] - 6 月 28 日 RoBoLeague 世界机器人足球联赛将在北京亦庄开赛，为人工智能 AI 赛，四支战队晋级决赛 [26] 公司动态 - 软通动力与智元机器人合作，开展技术研发和 6 款产品研发 [27] - 五洲新春 6 月 8 日发布 2024 年度权益分派方案，派发现金总额 4396.09 万元 [27] - 拓普集团 6 月 5 日发布 2024 年度权益分派方案，派发现金总额 9.02 亿元 [27] 投资建议 - 个股关注特斯拉链、宇树链、华为链、智元链相关公司，如三花智控、长盛轴承、兆威机电、卧龙电驱等 [7][28] - 报告列出重点关注公司盈利预测，包括拓普集团、峰岹科技等多家公司的股价、EPS、PE 及投资评级等信息 [8][30][31]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - DeepSeek - R1小版本更新后推理、写作、编程能力增强，国产大模型有望持续迭代；国产算力有望从“单点突破”转向全产业链协同，一体化发展趋势逐步强化；叠加近期算力租赁厂商业务进展不断，产业高景气度有望持续验证，维持计算机行业“推荐”评级 [6][26] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年6月3日 - 6月6日，申万计算机指数上涨2.79%；板块个股涨幅前五为汇金股份、青云科技 - U、中电鑫龙、众诚科技、御银股份；跌幅前五为湘邮科技、经纬恒润 - W、创意信息、德赛西威、万集科技 [11] 行业要闻 - 2025年5月30日，工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [15] 重点公司公告 - 2025年6月4日，四维图新与阿里云签署《战略合作框架协议》，将在多领域开展深度合作 [15] - 2025年6月5日，直真科技拟开展融资租赁业务，融资金额不超过1.6亿元 [15] - 2025年6月6日，城地香江全资子公司中标4.39亿（不含税）数据中心EPC项目 [16] 本周观点 DeepSeek - R1小版本更新，推理能力再加强 - 2025年5月28日，DeepSeek发布DeepSeek - R1 - 0528模型，优化推理、幻觉问题和创意写作能力；推理能力在数学等任务上国内领先，接近国际顶尖模型，AIME2025测试准确率从70%提升至87.5%，思维链长度翻倍；幻觉率降低45 - 50%；文本写作能力增强；支持工具调用，但不支持在“thinking”中调用工具；新版本或持续提高推理端算力需求 [5][17][21] 算力迎多重催化，产业整合趋势加强 - 海外映射下，算力产业链关注度上升，年初至今美股云计算公司COREWEAVE股价上涨250.4%，本月初至今上涨25.92%；2025年第二季度博通营收150.04亿美元，同比增长20%，略超市场预期，AI芯片需求指引向好 [5][22] - 海光信息拟吸收合并中科曙光，完成从芯到云的全产业链补全；2025年6月4日，青云科技与海光信息签订战略合作协议，强化国产算力从芯到云产业链协同趋势 [5][23] - 2025年5月，宏景科技、平治信息、协创数据陆续公告算力服务业务进展，反映产业高景气度，行业拐点显现 [5][6][25] 投资建议 - 建议关注AI应用领域的卓易信息、鼎捷数智等公司，以及算力领域的中科曙光、浪潮信息等公司 [6][26] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/06/06股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000977.SZ|浪潮信息|51.92|1.56|2.06|2.56|3.08|33.3|25.2|20.3|16.9|增持| |002987.SZ|京北方|14.76|0.50|0.41|0.49|0.58|29.5|35.8|30.1|25.2|未评级| |300170.SZ|汉得信息|17.91|0.19|0.25|0.31|0.37|94.3|71.6|58.1|48.2|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|35.33|0.57|0.76|0.93|1.16|62.0|46.5|38.0|30.5|增持| |300687.SZ|赛意信息|27.61|0.34|0.52|0.66|0.80|80.4|52.8|41.6|34.6|未评级| |300846.SZ|首都在线|19.54|-0.61|-0.26|0.00|0.30|/|/|/|65.8|未评级| |603019.SH|中科曙光|61.90|1.48|1.79|2.16|2.49|41.8|34.6|28.7|24.8|增持| |603039.SH|泛微网络|60.90|0.78|1.06|1.33|1.55|78.1|57.5|45.8|39.2|未评级| |603918.SH|金桥信息|17.67|-0.17|0.11|0.27|0.44|/|160.8|66.6|40.0|未评级| |688158.SH|优刻得 - W|23.82|-0.53|-0.23|0.01|0.22|/|/|2165.5|107.9|未评级| |688227.SH|品高股份|34.44|-0.57|-0.42|-0.32|-0.26|/|/|/|/|未评级| |688258.SH|卓易信息|45.90|0.27|0.67|0.94|1.20|170.0|68.5|48.8|38.3|增持| [8][27]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》正式落地，数字资产领域迎来里程碑事件，该条例实施后，在香港发行法币稳定币或宣称锚定港元价值的稳定币需申领牌照，采用“多币种”+“价值锚定监管”模式，为巩固香港金融中心地位和人民币国际化铺路 [5] - 稳定币是与法定货币等挂钩的加密货币，具有高效、低成本、高稳定性等优势，应用场景包括跨境支付、投资交易、零售交易等，香港首批“稳定币沙盒”参与机构正探索业务场景 [5] - 稳定币交易量在实际支付中仍处于早期阶段，增长潜力正在释放，监管政策的出台将加速其推广和应用，随着监管框架完善，稳定币在实际支付中的比重有望逐步提高 [5] - 稳定币对RWA的影响主要在于成为可靠交易媒介推动其拓展交易场景，以及提高跨境支付效率为其增加流动性 [6] - 稳定币意义不仅在于提升支付效率和增强加密货币市场稳定性，更在于全球货币话语权和数字资产流动性的竞争，建议关注产业链相关环节的投资机会，维持计算机行业“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，该条例正式成为法例 [3][5] 稳定币特点及应用场景 - 稳定币通过分布式账本或区块链技术与法定货币等挂钩，兼具货币属性和数字资产的技术属性，旨在维持价格稳定，规避传统加密货币的高波动性风险 [5] - 稳定币具体应用场景包括跨境支付、投资交易、零售交易等，在跨境支付场景中，京东稳定币交易速度能够从天缩短到分钟甚至秒级，且能减少中间环节和交易费用，可进行全年不中断的支付服务 [5] 稳定币发展现状 - 2024年7月，香港金管局公布了首批“稳定币沙盒”参与机构，分别是京东币链科技、圆币创新科技、渣打银行、安拟集团和香港电讯 [5] - 据Artemis统计数据，2025年2月，观测样本的稳定币支付总额同比增长88%；2024年，样本的稳定币支付总额仅约为Visa交易量的0.55% [5] 重点关注公司 |股票代码|股票简称|2025/05/30股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000997.SZ|新大陆|31.07|1.00|1.27|1.52|1.77|31.2|24.4|20.5|17.6|未评级| |002657.SZ|中科金财|22.02|-0.16|0.06|0.15|0.26|/|340.3|149.8|86.1|未评级| |002987.SZ|京北方|14.36|0.50|0.41|0.49|0.58|28.7|34.8|29.3|24.6|未评级| |300130.SZ|新国都|26.50|0.42|1.30|1.52|1.65|63.1|20.3|17.4|16.0|未评级| |300348.SZ|长亮科技|13.90|0.02|0.15|0.21|0.27|572.0|95.4|67.1|51.0|未评级| |300773.SZ|拉卡拉|24.56|0.45|0.85|0.97|1.04|54.6|29.0|25.4|23.6|未评级| |300872.SZ|天阳科技|19.50|0.21|0.38|0.46|/|92.9|51.3|42.4|/|未评级| |600570.SH|恒生电子|26.31|0.55|0.65|0.75|0.88|47.8|40.4|35.1|29.9|未评级|[8] 投资建议 - 建议关注基础IT服务的天阳科技（300872.SZ）、京北方（002987.SZ）、中科金财（002657.SZ）、长亮科技（300348.SZ）、恒生电子（600570.SH），以及跨境支付硬件设备的新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）、拉卡拉（300773.SZ） [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 固态电池产业链及关键材料体系发展趋势技术路径初具轮廓，发展固态电池是产业化所需，更是全球化竞争必然之举 [7][8] - 材料端固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级迭代，设备端需新增和升级部分设备 [8] - 固态电池下游应用场景广泛，产业趋势确定性强，相关材料及设备有望受益，维持行业“推荐”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 发展固态电池是产业化所需，更是全球化竞争必然之举 - 固态电池性能突出，具备安全性和高能量密度，能解决传统锂离子电池的关键问题，符合未来储能技术发展方向 [14][17] - 下游需求方面，新能源汽车、低空经济、机器人等多重场景提振固态电池需求，短期半固态电池已量产，全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [8][18] - 必要性方面，固态电池重构国际电池及能源市场竞争格局，全球主要国家及地区加快布局研发和产业化，中国专利申请量排名世界第二 [25] - 市场空间上，全固态电池2028年出货量预计突破1GWh，2030年全球固态电池出货量将达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [26] 固态电池产业链及关键材料体系发展趋势 - 材料端固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级迭代，需添加导电剂，设备端需新增和升级部分设备 [36] - 电解质环节存在多种技术路线并存与探索，包括聚合物、氧化物、硫化物、卤化物，各有优缺点，日本押注硫化物路线，欧美重视聚合物和氧化物 [39][40][45] - 正极环节高能量密度体系是发展方向，短期沿用高镍体系，长期向超高镍、富锂锰基、高压尖晶石等材料迭代 [47][50] - 负极环节从石墨负极向硅基负极发展，长期有望切换至金属锂，部分上市公司在负极材料研发上有进展 [53][55] - 导电剂环节常用碳系导电剂，碳纳米管应用较多，导电性能良好 [59] - 设备环节固态电池和传统液态电池生产工艺有差异，需新增干法电极设备、等静压设备、高压化成分容设备，升级叠片设备，部分上市公司在固态电池设备上有进展 [63][64] 投资建议及重点关注公司 - 行业方面，固态电池下游应用场景拉动，产业趋势确定性强，相关材料及设备有望受益，维持行业“推荐”评级 [68] - 个股方面，建议关注固态电解质及上游、负极、导电剂、设备、电池环节的相关公司，并给出部分重点公司的盈利预测 [68] - 对部分重点公司进行介绍，包括三祥新材、冠盛股份、厦钨新能、上海洗霸、天奈科技、纳科诺尔、华亚智能等公司的业务和进展 [75][80][85]

经济形势 - 4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，货物进出口总额同比增长2.4% [6][13] - 1 - 4月社会融资规模增量比2024年同期多3.61万亿元，4月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，M1余额同比增长1.5% [6][15] - 1 - 4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成预算的31.5% [6][15] 美联储动态 - 美国4月CPI上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，美联储6月维持利率不变概率为94.4%，7月维持利率不变概率为74.9% [6][18] 市场研判 - 近两周市场前高后低小幅上涨，上证指数区间涨跌幅为0.19%、沪深300为0.94%、万得全A指数为0.08% [22] - 市场总体震荡，短期量能待回升，不确定因素或影响风险偏好，但整体有望支撑市场韧性，可关注结构性机会 [6][22] 行业及主题配置 - 科技创新和先进制造方向关注电子、数字经济（传媒）等 [6] - 内需方向关注家用电器、汽车等；外需突围方向关注新质生产力、低空经济等 [6][26] 风险提示 - 存在经济复苏不及预期、行业、汇率、数据、贸易保护主义、黑天鹅事件等风险 [6][44]