1 行业投资评级 本报告未明确给出统一的有色金属行业整体投资评级，仅针对各细分有色金属品种给出对应的行情运行区间参考及走势判断 2 核心观点 - 美国PPI数据强于预期 通胀数据超预期 地缘冲突反复 原油维持强势 高利率高油价环境下海外宏观压力仍在 9月CPI数据较高推动有色金属共振下行 整体市场情绪偏弱[2][3][6][9][11][13][15] - 各细分有色金属品种走势分化 部分品种受供应偏紧支撑 部分品种受需求偏弱或供应过剩压制 整体呈现不同的运行格局[3][6][9][11][13][15][18][21][24][27] 3 分品种内容总结 铜 行情资讯 - 隔夜伦铜3M合约收盘跌0.88%至14309美元/吨 沪铜主力合约收至108970元/吨[2] - LME铜库存减少1400吨至226600吨 注销仓单占比下滑 Cash/3M维持升水[2] - 国内电解铜社会库存较周一小幅增加 保税区库存略增 上期所日度仓单增加1.1万吨至3.5万吨[2] - 华东地区现货升水期货85元/吨 盘面下跌基差报价反弹 下游刚需采买为主 广东地区铜现货升水期货25元/吨 下游采购情绪维持一般[2] - 国内铜现货进口亏损900元/吨左右 精废铜价差报2790元/吨 环比缩窄[2] 策略观点 - 短期情绪面维持偏弱 铜矿和废铜原料供应维持偏紧 国内精炼铜产量预计减少 美国精炼铜关税仍不确定 铜价仍有支撑 但宏观压制下短期价格预计重心下移[3] - 今日沪铜主力合约运行区间参考108000-109600元/吨 伦铜3M运行区间参考14100-14500美元/吨[3] 铝 行情资讯 - 昨日伦铝3M收盘微跌0.05%至2987美元/吨 沪铝主力合约收至23160元/吨[5] - 国内沪铝加权合约持仓量增加3.8万手至72.3万手 上期所日度仓单增加0.2万吨至9.5万吨[5] - 国内社会库存较周一下降 铝棒社会库存减少 铝棒加工费回升 下游刚需采买为主 华东地区铝锭现货升水期货60元/吨 下游逢低采买[5] - LME铝锭库存下滑0.03万吨至23.8万吨 注销仓单占比下滑 Cash/3M处于零附近[5] 策略观点 - 情绪面仍相对承压 海外产量较快恢复使得电解铝短缺预期缓解 叠加国内需求偏弱 铝价上方面临压力 而国内库存水平偏低和海外低库存继续提供支撑 市场或维持强现实 弱预期格局 短期铝价预计暂稳[6] - 今日沪铝主力合约运行区间参考23000-23400元/吨 伦铝3M运行区间参考2950-3020美元/吨[6] 铅 行情资讯 - 周四沪铅指数收涨0.21%至16192元/吨 单边交易总持仓13.47万手[8] - 截至周四下午15:00 伦铅3S较前日同期跌2.5美元/吨至1897美元/吨 总持仓18.7万手[8] - SMM1铅锭均价16150元/吨 再生精铅均价16125元/吨 精废价差25元/吨 废电动车电池均价9350元/吨[8] - 上期所铅锭期货库存录得3.45万吨 内盘原生基差-55元/吨 连续合约-连一合约价差130元/吨[8] - LME铅锭库存录得34.01万吨 LME铅锭注销仓单录得3.29万吨 外盘cash-3S合约基差-35.56美元/吨 3-15价差-112美元/吨[8] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.274 铅锭进口盈亏为823.99元/吨[8] - 据钢联数据 10月15日全国主要市场铅锭社会库存为3.99万吨 较10月12日减少0.57万吨[8] 策略观点 - 铅精矿港口库存抬升 工厂库存下滑 再生铅原料库存与开工率均有下滑 下游蓄企开工率一度抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显[9] - 仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应 预计铅价维持低位宽幅震荡 随着国内铅锭供应逐步回暖 铅价仍将维持偏弱运行[9] 锌 行情资讯 - 周四沪锌指数收跌0.79%至25437元/吨 单边交易总持仓24.05万手[10] - 截至周四下午15:00 伦锌3S较前日同期跌41.5美元/吨至3683.5美元/吨 总持仓25.97万手[10] - SMM0锌锭均价25585元/吨 上海基差35元/吨 天津基差平水 广东基差-20元/吨 沪粤价差-55元/吨[10] - 上期所锌锭期货库存录得7.75万吨 内盘上海地区基差35元/吨 连续合约-连一合约价差-5元/吨[10] - LME锌锭库存录得14.41万吨 LME锌锭注销仓单录得1.11万吨 外盘cash-3S合约基差48.5美元/吨 3-15价差120.61美元/吨[10] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.033 锌锭进口盈亏为-3889.34元/吨[10] - 据钢联数据 10月15日全国主要市场锌锭社会库存为18.06万吨 较10月12日减少0.17万吨[10] 策略观点 - 近期锌精矿港口库存与工厂库存进一步下滑 锌精矿TC进一步下滑 锌矿供应延续紧缺[11] - 虽下游初端企业开工率边际下滑 但国内初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升[11] - 锌价大跌后 出口窗口关闭 国内锌锭社会去库速度放缓 预计随着海外LME库存的累库 锌价仍有较大回落风险[11] 锡 行情资讯 - 10月15日 沪锡主力合约收报373260元/吨 当日下跌3.28%[12] - 现货升贴水均价报2000元/吨 较上一工作日上涨1100元/吨[12] - SHFE仓单报3280吨 较上一工作日减少256吨 LME最新库存为4205吨 减少10吨[12] - 印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月13日765吨[12] 策略观点 - 锡价延续快速下跌 宏观紧缩预期及科技板块调整继续主导短线行情 美国通胀超预期后 纳斯达克指数及费城半导体指数明显回落 电子和半导体需求预期降温进一步压制锡价[13] - SHFE仓单继续下降 LME库存维持在4205吨的低位 现货升水快速扩大至2000元/吨 锡价下跌后下游补货积极性有所提高 显示现货市场承接开始增强[13] - 印尼锡锭成交量回升以及进口矿供应边际改善 削弱了前期极端紧缺预期 预计锡价维持弱势宽幅震荡 连续急跌后存在技术性修复可能[13] - 沪锡主力合约参考运行区间35.5—38.8万元/吨 伦锡参考运行区间4.75—5.15万美元/吨[13] 镍 行情资讯 - 10月15日 沪镍主力合约收报115910元/吨 当日下跌2.14%[14] - 进口镍现货均价对沪镍合约升水250元/吨 较上一工作日上涨50元/吨 金川镍现货升水均价4300元/吨 较上一工作日上涨100元/吨[14] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报57.1美元/湿吨 较上一工作日下跌1.9美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.5美元/湿吨 较上一工作日持平[14] - 10—12%高镍生铁均价报1026.5元/镍点 较上一工作日下跌2元/镍点[14] 策略观点 - 镍价明显下挫 宏观风险偏好转弱与基本面宽松形成共振 美国9月通胀高于预期 市场上调美联储加息定价 美元及美债收益率维持高位 国内基本金属同步承压[15] - 印尼10月下半月镍矿基准价继续下调 其中1.6%品位矿石HPM下降1.88美元/湿吨 原料成本支撑进一步走弱 LME镍库存最新报282066吨 虽然单日减少588吨 但绝对水平仍处高位[15] - 不锈钢和三元材料需求偏弱 供应过剩格局暂未改变 进口镍及金川镍升水上涨 主要反映盘面下跌后现货报价相对抗跌 尚不足以确认需求改善[15] - 预计镍价延续震荡偏弱 沪镍参考运行区间11.2—11.9万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.48—1.56万美元/吨[15] 碳酸锂 行情资讯 - 10月15日 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报102970元/吨 较上一工作日下跌3750元/吨 跌幅3.51%[17] - 电池级碳酸锂晚盘市场均价报103250元/吨 较上一工作日下跌3750元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报101250元/吨 较上一工作日下跌3750元/吨[17] - 广期所碳酸锂主力合约收盘价98820元/吨 按收盘价口径较上一交易日下跌2.06% 持仓量418547手 较上一交易日减少8754手[17] - 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报1400元/吨 较上一工作日持平[17] - 锂辉石精矿CIF中国指数均价报1505美元/吨 较上一工作日下跌30美元/吨[17] 策略观点 - 碳酸锂期现价格继续回落 主力合约失守10万元关口 MMLC现货指数较主力合约升水4150元/吨 较前一日收窄1670元/吨 现货端补跌压力明显[18] - 盘面减仓下跌 反映多头止损及资金离场 短期市场情绪仍然偏弱[18] - 最新周度产量为25418吨 环比减少523吨 总库存下降9260吨至139517吨 10月磷酸铁锂和锂电池排产预计分别环比增长4%和6% 现实需求及库存去化仍对价格形成支撑[18] - 锂辉石价格继续下跌 供应恢复预期尚未消退 现货快速补跌说明产业链挺价能力减弱 预计碳酸锂维持震荡偏弱 连续下跌后需防范超跌反弹 主力合约参考运行区间93000—103000元/吨[18] 氧化铝 行情资讯 - 2026年10月15日 氧化铝指数日内下跌1.59%至2588元/吨 单边交易总持仓49.75万手 较前一交易日增加4.02万手[20] - 山东现货价格下跌5元/吨至2645元/吨 升水主力合约61元/吨[20] - MYSTEEL澳洲FOB价格维持384美元/吨 进口盈亏报-540元/吨[20] - 周四期货仓单报22.56万吨 较前一交易日减少0.36万吨[20] - 几内亚CIF价格维持72美元/吨 澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨 几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费下跌0.61美元/吨至32.67美元/吨[20] 策略观点 - 铝土矿CIF价格仍维持高位 为氧化铝价格提供支撑[21] - 年内新产能密集落地 供应刚性仍强 中期过剩格局仍难以改变[21] - 短期建议观望为主 关注整体商品情绪和海运价格波动 等待逢高布局空单的机会 AO2701合约参考运行区间2500-2650元/吨[21] 不锈钢 行情资讯 - 昨日不锈钢主力合约收盘跌1.83%至13175元/吨 截至下午3点[23] - 加权合约持仓量增加2.2万手至18.9万手 仓单下滑至6.09万吨[23] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报13700元/吨 较前日下调100元/吨 基差660元/吨 上调160元/吨 无锡市场宏旺304冷轧卷板报13900元/吨 较前日跌100元/吨 基差860元/吨 上调160元/吨 市场交投信心不足[23] - 山东高镍铁出厂价报1035元/镍 较前日跌5元/镍 保定304废钢工业料回收价报9250元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨 较前日持平[23] - 10月16日不锈钢社会总库存为110.7万吨 环比减少3.1万吨 减量主要来自300系 400系库存略降 200系库存微增[23] 策略观点 - 情绪面相对承压 印尼镍矿配额边际有所放松 镍铁价格震荡偏弱 铬铁原料库存维持高位 供需预期偏弱 拖累不锈钢价格[24] - 当前不锈钢产量维持偏高 下游需求一般 库存边际去化 短期价格或延续震荡偏弱走势[24] 铸造铝合金 行情资讯 - 昨日铸造铝合金主力合约收盘跌1.18%至22650元/吨 截至下午3点[26] - 加权合约持仓增加至2.9万手 成交量2.08万手 量能放大 仓单下滑至1.44万吨[26] - AL2611合约与AD2611合约价差-55元/吨 环比缩窄[26] - 国内主流地区ADC12均价下调200元/吨 进口ADC12报价跌200元/吨 市场成交一般[26] - 国内主要市场铝合金锭库存较上周减少0.31万吨至1.4万吨 铝合金锭厂内库存增加0.05万吨至7.14万吨 三地铝合金锭库存环比减少0.08万吨至0.92万吨[26] 策略观点 - 铸造铝合金成本端价格支撑有所弱化 不过税票问题导致原料供应维持偏紧 尽管下游需求一般 铸造铝合金价格下方仍有支撑[27] 4 有色金属重要日常数据汇总 - 2026年10月15日有色品种核心日频数据 铜LME库存226600吨 环比减少1400吨 注销仓单91775吨 注销仓单占比40.3% Cash-3m升水74.07美元/吨 铜SHFE周度库存58744吨 周度库存增加20000吨 铜期货库存34933吨 库存增加11476吨 铜SHFE持仓540249手 持仓增加4528手 铜现货升贴水660元/吨