1 报告行业投资评级 - 铁矿石中长期01合约逢高布局空单为主[6] - 铁矿石短期主力合约震荡偏弱运行 运行区间参考640-720元/吨[6] - 焦煤价格预期维持偏弱运行 下方暂关注1400元/吨左右支撑[9] - 硅铁主力合约区间参考5800-6050元/吨 整体偏弱运行 向上高度受限[10] - 硅锰主力合约区间参考5700-5900元/吨 短期盘面或窄幅震荡为主 上方高度受限[10] 2 报告核心观点 - 钢材板块表需季节性回升 铁水低位持稳 去库态势延续 螺纹和热卷产量分化 螺纹逐步复产产量回升 热卷维持减产 热卷表需回升程度好于螺纹 可关注卷螺价差走扩机会 表需回升对现货有一定支撑 但焦煤价格回落拖累钢价表现 后期焦煤波动是主导钢价节奏的主要因素 螺纹和热卷下方分别关注3000元/吨和3200元/吨一线支撑[2] - 铁矿石板块短期受制于铁水低位 供应增长及成本松动 价格承压 中长期铁矿供应压力依旧较大 供需偏宽松格局或继续维持 短期成本变动是关键[6] - 焦炭板块供增需弱 现货价格二轮提降后利润再次恶化 短期对产量影响小 考虑钢厂利润低 预计还将有第三轮提降 焦炭期货跟随焦煤下跌 已经交易现货三轮提降 考虑焦煤保供政策方向 焦炭依然存在回落压力 关注后期焦煤复产和蒙煤通关情况[9] - 焦煤板块延续回落走势 周度数据显示煤矿增产 库存环比回升 在保供政策预期下 产量低位回升 下游铁水环比微降 增幅不大 山西复产煤矿统计显示复产煤矿环比减少 但蒙古通关依然维持600车左右低位 焦煤价格预期还将维持偏弱运行[9] - 硅铁板块主力合约小幅上涨 现货消息扰动偏多 甘肃因高电价持续减产 涉及影响72硅铁单日供应量减量80-90吨 暂无明确复产时间 河钢10月硅铁招标价6340元/吨 环比前值上涨160元/吨 涨幅2.6% 钢厂检修及降负荷生产为主 铁水降至233万吨附近 焦炭二轮提降落地后钢厂利润修复但高度有限 短期复产高度受限 成本方面兰炭价格坚挺 电价方面10月中旬及管网系统运行费下调 主流产区电价预计下降 后续关注点在于验证硅铁复产情况及终端旺盛需求持续性[10] - 硅锰板块主力合约震荡上行 短期成本支撑 硅锰 锰矿供需存改善下 价格支撑偏强 基本面成本仍处于高位 短期暂无大面积复产预期 但产量预计仍处于高位 需求端铁水产量降至233万吨 钢厂检修及降负荷生产居多 实际需求改善有限 不锈钢10月产量预计增加16.3% 铁非钢需求环比或有改善但高度有限 原料端导致厂家亏损加剧 港口低价货源集中度增加 焦煤供应偏紧 成本下移空间或有限 硅锰供需格局存改善预期 成本端及现实支撑偏强[10] 3 分板块目录内容总结 3.1 钢材板块 3.1.1 钢材价格及价差 - 华东螺纹钢现货现值3230元/吨 前值3240元/吨 下跌10元/吨 基差159[2] - 华北螺纹钢现货现值3210元/吨 前值3210元/吨 涨跌0 基差139[2] - 华南螺纹钢现货现值3230元/吨 前值3230元/吨 涨跌0 基差159[2] - 螺纹钢05合约现值3084元/吨 前值3087元/吨 下跌3元/吨 基差146[2] - 螺纹钢10合约现值2990元/吨 前值3003元/吨 下跌13元/吨 基差240[2] - 螺纹钢01合约现值3071元/吨 前值3073元/吨 下跌2元/吨 基差150[2] - 华东热卷现货现值3240元/吨 前值3250元/吨 下跌10元/吨 基差-2[2] - 华北热卷现货现值3170元/吨 前值3170元/吨 涨跌0 基差-72[2] - 华南热卷现货现值3230元/吨 前值3230元/吨 涨跌0 基差23[2] - 热卷05合约现值3257元/吨 前值3256元/吨 上涨1元/吨 基差-2[2] - 热卷10合约现值3207元/吨 前值3207元/吨 涨跌0 基差33[2] - 热卷01合约现值3242元/吨 前值3237元/吨 上涨5元/吨 基差-2[2] 3.1.2 成本和利润 - 钢坯价格现值2950元/吨 环比变动0[2] - 板坯价格现值3730元/吨 环比变动0[2] - 江苏电炉螺纹成本现值3222元/吨 环比变动0[2] - 江苏转炉螺纹成本现值3193元/吨 环比变动-3[2] - 华东螺纹利润现值-47元/吨 环比变动-7[2] - 华北螺纹利润现值-77元/吨 环比变动3[2] - 华南螺纹利润现值133元/吨 环比变动3[2] - 华东热卷利润现值-37元/吨 环比变动-7[2] - 华北热卷利润现值-117元/吨 环比变动-7[2] - 华南热卷利润现值-51元/吨 环比变动-7[2] - 东南亚-中国价差现值274元/吨 环比变动7[2] 3.1.3 产量相关指标 - 日均铁水产量现值233.6万吨 前值233.8万吨 下跌0.2万吨 跌幅0.1%[2] - 五大品种钢材产量现值794.5万吨 前值794.9万吨 下跌0.4万吨 跌幅0.1%[2] - 螺纹产量现值173.9万吨 前值170.3万吨 上涨3.6万吨 涨幅2.1%[2] - 螺纹电炉产量现值26.8万吨 前值25.2万吨 上涨1.5万吨 涨幅6.1%[2] - 螺纹转炉产量现值147.1万吨 前值145.0万吨 上涨2.1万吨 涨幅1.4%[2] - 热卷产量现值283.5万吨 前值292.1万吨 下跌8.6万吨 跌幅2.9%[2] 3.1.4 库存相关指标 - 五大品种钢材库存现值1479.8万吨 前值1548.4万吨 下跌68.6万吨 跌幅4.4%[2] - 螺纹库存现值548.5万吨 前值596.8万吨 下跌48.4万吨 跌幅8.1%[2] - 热卷库存现值438.7万吨 前值456.5万吨 下跌17.7万吨 跌幅3.9%[2] 3.1.5 成交和需求相关指标 - 建材成交量现值8.3万吨 前值8.1万吨 上涨0.2万吨 涨幅2.5%[2] - 五大品种表需现值863.1万吨 前值709.4万吨 上涨153.7万吨 涨幅21.7%[2] - 螺纹钢表需现值222.3万吨 前值139.6万吨 上涨82.7万吨 涨幅59.2%[2] - 热卷表需现值301.3万吨 前值266.8万吨 上涨34.4万吨 涨幅12.9%[2] 3.2 铁矿石板块 3.2.1 期货与基差 - 卡粉仓单成本现值788.8元/吨 前值797.5元/吨 下跌8.7元/吨 跌幅1.1%[6] - PB粉仓单成本现值683.1元/吨 前值685.3元/吨 下跌2.2元/吨 跌幅0.3%[6] - 巴混粉仓单成本现值699.3元/吨 前值698.2元/吨 上涨1.1元/吨 涨幅0.2%[6] - 金布巴粉仓单成本现值759.0元/吨 前值762.3元/吨 下跌3.3元/吨 跌幅0.4%[6] - 卡粉01合约基差现值126.3元/吨 前值130.0元/吨 下跌3.7元/吨 跌幅2.9%[6] - PB粉01合约基差现值20.6元/吨 前值17.8元/吨 上涨2.8元/吨 涨幅15.7%[6] - 巴混粉01合约基差现值36.8元/吨 前值30.7元/吨 上涨6.1元/吨 涨幅19.8%[6] - 金布巴粉01合约基差现值96.5元/吨 前值94.8元/吨 上涨1.7元/吨 涨幅1.8%[6] - 1-5价差现值9.0元/吨 前值6.5元/吨 上涨2.5元/吨 涨幅38.5%[6] 3.2.2 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉现货现值815.0元/湿吨 前值823.0元/湿吨 下跌8.0元/湿吨 跌幅1.0%[6] - 日照港PB粉现货现值642.0元/湿吨 前值644.0元/湿吨 下跌2.0元/湿吨 跌幅0.3%[6] - 日照港巴混粉现货现值688.0元/湿吨 前值687.0元/湿吨 上涨1.0元/湿吨 涨幅0.1%[6] - 日照港金布巴粉现货现值621.0元/湿吨 前值624.0元/湿吨 下跌3.0元/湿吨 跌幅0.5%[6] - 新交所62%Fe掉期现值90.3美元/吨 前值90.7美元/吨 下跌0.4美元/吨 跌幅0.4%[6] 3.2.3 供给相关指标 - 45港周度到港量现值2422.8万吨 前值2303.6万吨 上涨119.2万吨 涨幅5.2%[6] - 全球周度发运量现值3088.2万吨 前值3487.3万吨 下跌399.1万吨 跌幅11.4%[6] - 全国月度进口总量现值10981.7万吨 前值10853.9万吨 上涨127.8万吨 涨幅1.2%[6] 3.2.4 需求相关指标 - 247家钢厂周度日均铁水现值233.8万吨 前值233.8万吨 上涨0.1万吨 涨幅0.0%[6] - 45港周度日均疏港量现值341.1万吨 前值344.1万吨 下跌3.0万吨 跌幅0.9%[6] - 全国月度生铁产量现值6765.4万吨 前值6835.0万吨 下跌69.6万吨 跌幅1.0%[6] - 全国月度粗钢产量现值7461.4万吨 前值7693.4万吨 下跌232.0万吨 跌幅3.0%[6] 3.2.5 库存变化相关指标 - 45港库存现值16480.22万吨 前值16410.84万吨 上涨69.4万吨 涨幅0.4%[6] - 247家钢厂周度进口矿库存现值8810.0万吨 前值9593.1万吨 下跌783.0万吨 跌幅8.2%[6] - 64家钢厂周度库存可用天数现值21.0天 前值21.0天 涨跌0 涨幅0.0%[6] - 四季度预计铁矿年末库存或至1.87亿吨附近[6] - 海运费方面 C5航线下跌0.82美元/吨 C3航线下跌1.18美元/吨[6] 3.3 焦炭板块 3.3.1 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级干熄焦仓单10月15日价格2280元/吨 10月14日价格2280元/吨 涨跌0 涨幅0.0%[9] - 日照港准一级湿熄焦合单10月15日价格2188元/吨 10月14日价格2177元/吨 上涨11元/吨 涨幅0.5%[9] - 焦炭01合约10月15日价格1973元/吨 10月14日价格2000元/吨 下跌27元/吨 跌幅1.4%[9] - 焦炭01基差10月15日为215元/吨 10月14日为177元/吨 上涨38元/吨[9] - 焦炭05合约10月15日价格1920元/吨 10月14日价格1952元/吨 下跌33元/吨 跌幅1.7%[9] - 焦炭05基差10月15日为269元/吨 10月14日为225元/吨 上涨43元/吨[9] - J01-J05价差10月15日为48元/吨 10月14日为6元/吨[9] - 钢联周度焦化利润现值1元 前值68元 下跌67元[9] 3.3.2 焦炭供给相关指标 - 全样本焦化厂周度日均产量10月16日为61.7万吨 10月9日为61.3万吨 上涨0.4万吨 涨幅0.6%[9] - 247家钢厂周度日均焦炭产量10月16日为46.7万吨 10月9日为47.2万吨 下跌0.5万吨 跌幅1.1%[9] 3.3.3 焦炭需求相关指标 - 247家钢厂周度铁水产量10月16日为233.8万吨 10月9日为233.7万吨 上涨0.1万吨 涨幅0.1%[9] 3.3.4 焦炭库存变化相关指标 - 焦炭周度总库存10月16日为804.3万吨 10月9日为825.2万吨 下跌20.9万吨 跌幅2.5%[9] - 全样本焦化厂周度焦炭库存10月16日为78.0万吨 10月9日为75.5万吨 上涨2.6万吨 涨幅3.4%[9] - 247家钢厂周度焦炭库存10月16日为580.2万吨 10月9日为587.7万吨 下跌7.4万吨 跌幅1.3%[9] - 钢厂焦炭可用天数10月16日为10.7天 10月9日为10.7天 涨跌0 涨幅0.0%[9] - 港口焦炭周度库存10月16日为146.1万吨 10月9日为162.1万吨 下跌16.0万吨 跌幅9.9%[9] 3.3