报告行业投资评级 - 本次研报未设置统一的全行业投资评级 仅针对覆盖的各品种给出对应行情走势判断与操作参考指引 核心观点 - 研报覆盖焦煤 黄金 铁矿石 螺纹钢 铝 铅 锌 白糖 棉花 鸡蛋 菜粕 棕榈油 股指 原油 瓶片 短纤 三十年期国债 白银共18个期货相关品种 基于各品种最新供需数据 宏观经济指标 行业运行特征给出短期行情预判 多数工业品品种呈现震荡偏弱走势 贵金属处于二次探底阶段 股指出现结构分化 债市受多空因素交织影响走势存在不确定性 分品种内容总结 焦煤 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为71.4% 环比增5.2% [1] - 原煤日均产量160.8万吨 环比增11.6万吨 原煤库存418.7万吨 环比减2.6万吨 [1] - 精煤日均产量67.7万吨 环比增4.5万吨 精煤库存247.5万吨 环比增7.0万吨 [1] - 多部门联合部署煤炭稳产保供 国家能源局要求提早谋划迎峰度冬能源保供监管 加强供需监测预警 四季度供应边际回升预期仍在 [1] - 焦炭第二轮提降落地后压价诉求继续向原料端传导 随着价格大幅回落 焦企补库需求逐步释放 中间环节部分入场采购 市场成交活跃度提升 预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行 [1] 黄金 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高水平 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大涨幅 [2] - 纽约联储10月制造业景气指数大幅攀升17.9点至25.5 为近五年来最强劲增长 [2] - 美国9月零售销售环比增长0.8% 超出市场预期的0.4% 但除燃油之外的多项核心消费支出录得负增长 表明通胀挤压效应蔓延 [2] - 美联储未来数月继续加息预期升温 美国PPI数据持续上升 增加了市场对10月连续加息的预期 通胀风险已经引起全球的关注 风险偏好持续被打压 [2] - 贵金属震荡二次探底 需关注美元指数及沃什讲话 贵金属震荡时间或比较长 建议场外观察为主 [2] 铁矿石 - 10月05日-10月11日 中国47港铁矿石到港总量2561.4万吨 环比增加93.7万吨 [4] - 同期45港铁矿石到港总量2422.8万吨 环比增加119.2万吨 北方六港铁矿石到港总量1165.1万吨 环比增加88.0万吨 [4] - 发运保持高位 节后到港重回高位 供给压力不减 钢企利润欠佳将持续抑制铁水增产 铁矿供需压力渐显 近期航运费价格有所回落 基本面暂无上行驱动 预计价格表现震荡偏弱 [4] 螺纹钢 - 截至10月15日当周 螺纹产量173.89万吨 较上周增加3.62万吨 增幅2.13% [4] - 同期螺纹厂库158.18万吨 较上周减少11.41万吨 降幅6.73% 社库390.28万吨 较上周减少36.97万吨 降幅8.65% [4] - 同期螺纹表需222.27万吨 较上周增加82.69万吨 增幅59.24% [4] - 国庆节后下游终端有补库需求 叠加钢铁产量低位运行 库存通常进入去库阶段 后期钢厂亏损面依然较大 对原料仍有打压意愿 成本端或还有下移空间 [4] - 预计短期钢价难以深跌 但反弹也受压制 处于上有压力 下有支撑的震荡区间内 [4] 铝 - 国内周度电解铝产量87.41万吨 维持不变 供给端维持高位运行 [5] - 厂库小幅回落至9.1万吨 节后下游复工带动现货提货 社会库存大幅下行至58.60万吨 厂库 社会库存同步去库 总库存环比大幅下降6.10万吨 [5] - 节后需求集中释放 现货去库表现亮眼 供应端国内电解铝运行产能维持高位 海外复产持续推进叠加新项目爬产 市场关注点由年内供应紧缺转向长期供应过剩 [5] - 需求端节后下游复工带动社会库存去化 消费韧性仍在 LME库存持续维持历史低位 内外库存同步去化 [5] - 综合来看低库存格局形成支撑 但供应预期转向与宏观情绪共同施压 预计短期铝价震荡偏弱运行 [5] 铅 - 10月15日 Mysteel1铅锭价格报16150元/吨 较上一交易日下跌75元/吨 [6] - 废电瓶方面 多地废电瓶价格持稳 宁夏 山西等地价格下调50-150元/吨 主流地区废电动不含税价格报8900-8950元/吨 [6] - 供应端原生铅冶炼厂检修复产缓慢 再生铅受废电瓶货源偏紧制约 整体供应恢复偏慢 [6] - 需求端下游企业节后对铅锭维持刚需采购 但铅酸蓄电池需求存在韧性 国内社会库存持续去化 [6] - 综合来看成本支撑与供应恢复偏慢托底 但消费转弱预期压制上行空间 预计短期铅价震荡运行 [6] 锌 - 统计当日国产地区加工费较上一工作日持平 锌精矿价格较上一工作日下降120元/金属吨 [6] - 进口锌精矿价格较上一工作日下降470元/金属吨 TC市场主流报价在-140美元/干吨到-120美元/干吨 较上一工作日持平 [6] - 供应端锌精矿加工费维持深度负值 国产矿与进口矿价格同步下行 矿端紧缺格局持续深化 [7] - 需求端镀锌 压铸锌合金及氧化锌三大板块开工率均偏低 压铸锌合金9月开工率走低 锌锭国内社会库存节后出现累库 [7] - 综合来看矿端紧缺格局托底 但宏观情绪与下游需求疲软制约上行空间 预计短期锌价震荡偏弱运行 [7] 白糖 - 截至10月14日当周 巴西港口等待装运食糖的船只数量为53艘 此前一周为62艘 [7] - 同期巴西港口等待装运的食糖数量为188.89万吨 较此前一周的220.50万吨下降14.34% [7] - 受美国9月CPI上涨影响 加息预期提升 国内股市 商品市场下挫 国内郑棉盘面继续回调 原糖高位小幅震荡 [7] - 当前原糖基本面仍然相对坚挺 巴西受雨水影响压榨进度偏慢 出口减量 印度马邦新季开榨 糖厂压榨进度将影响后续食糖供应 [7] - 国内陈糖库存偏高依然是制约价格的主要因素 外强内弱格局延续 [7] 棉花 - 截至2026年10月初 全国14个省80家被调查纺织企业棉花平均库存使用天数约为35.4天 环比少2.9天 同比少0.4天 较五年同期高1.4天 [8] - 测算全国棉花工业库存约85.6万吨 环比少3.6% 同比增9.0% 较五年同期高13.7% [8] - 全国棉花工业库存折天数同比相对较高 纺企季节性开工提升 采销意愿稳定 但下游消费需求动力不足 压制郑棉上方 [8] - 国内成本支撑稳中有升 疆内多地籽棉收购价小幅上调 支撑棉价底部 预期郑棉维持震荡 [8] 鸡蛋 - 10月15日主产区鸡蛋均价3.91元/斤 较10月14日价格下跌0.01元/斤 主销区鸡蛋均价3.94元/斤 较10月14日持平 [8] - 当日现货端价格偏稳 盘面延续跌势 当前市场处于季节性消费淡季 下游补库谨慎 产业链各环节库存积压 终端需求未见明显改善 [8] - 前期高养殖利润下大量补苗产能将在四季度集中释放 短期偏空 [8] 菜粕 - 截至2026年10月14日 沿海油厂菜粕库存为2.46万吨 较上周增加0.52万吨 [9] - 同期华东地区菜粕库存7.76万吨 较上周增加0.91万吨 华南地区菜粕库存为4.6万吨 较上周减少0.79万吨 华北地区菜粕库存为8.03万吨 较上周增加2.59万吨 [9] - 全国主要地区菜粕库存总计22.85万吨 较上周增加3.23万吨 [9] - 供给端开机率回落至27% 较周初下移4个百分点 需求端依旧清淡 全国主要油厂菜粕成交为零 菜油成交火爆 [9] - 盘面破位叠加成本支撑转弱 短期菜粕延续震荡偏弱 [9] 棕榈油 - 马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为785564吨 较上月同期出口的496160吨增加58.33% [9] - 国内库存压力较大 且主产地供应端宽松局面延续 现货方面近期国内买船数量持续增加 未来到港压力凸显 叠加国内高库存难以消化 短期棕榈油弱势运行 [9] - 需关注国内库存变化及主产国进出口 产量数据 [9] 股指 - 统计当日上证指数收盘3707.48点 跌59.75点 跌幅1.59% 呈现放量下跌破位后 技术面短期超卖特征 [10] - 当日为股指期货10月合约交割日 中小盘跌幅显著深于大盘蓝筹 中证1000领跌3.71% 沪深300跌1.63% 市场呈现避险型结构分化 [11] - 短期等待放量企稳信号 IF相对抗跌 建议IM逢低做多 需快进快出 [11] 原油 - 截止10月10日的一周 包括战略储备在内的美国原油库存总量6.9856亿桶 比前一周下降855.7万桶 [11] - 同期美国商业原油库存量4.15577亿桶 比前一周下降855.7万桶 美国汽油库存总量2.08262亿桶 比前一周增长351.8万桶 [11] - 同期美国原油日均产量1367.9万桶 比前周日均产量减少30万桶 比去年同期日均产量增加4.3万桶 [11] - 伊朗总统表示该国正面临自1979年伊斯兰革命以来最严厉的封锁 指责美国企图煽动伊朗民众抗议 [11] - 美国商业原油库存意外大幅度下降 WTI期货上涨 而布伦特原油期货则略有下跌 市场在权衡全球需求疲软的态势以及中东原油供应逐步恢复的迹象 同时也要应对霍尔木兹海峡持续的航运风险 油价维持纠结走势 行情处于不稳定阶段 建议观望或短线操作 [11] 瓶片 - 本周期内聚酯瓶片产量增加至28.45万吨 较上周稳定 产能利用率至59.01% 较上期持平 [12] - 本交易周期内聚酯瓶片周均利润在-271.19元/吨 环比上期均值减少31.07元/吨 [12] - 聚合成本平均在8721.19元/吨 较上周增加486.84元/吨 涨幅5.91% [12] - 供需格局来看10月聚酯瓶片市场整体或将维持相对平衡 但随着需求逐步步入淡季 下游对高价货源相对抵触 聚酯瓶片现货加工费亏损程度有所扩大 工厂开工积极性受挫 行业加工费存在进一步压缩的可能 [12] - 成本端处于纠结不稳定阶段 瓶片建议观望为佳 [12] 短纤 - 本周期中国涤纶短纤产量为10.30万吨 下滑0.19万吨 环比降幅为1.81% [13] - 周期内综合产能利用率平均值为52.68% 环比下滑0.98% 其中常规短纤产能利用率均值为53.51% 环比持平 [13] - 本周期内中国涤纶短纤现货加工费均值在603.23元/吨 上期数据为409.56元/吨 环比涨幅49.29% [13] - 同期涤纶短纤行业现金流平均在-496.77元/吨 上期数据为-690.44元/吨 环比涨幅28.05% [13] - 受加工差过低和需求较差等因素影响 短纤负荷持续位于低位 本周期开工率为年内最低点 且同时创近三年同期最低点及近三年全年最低点 [13] - 后续低开工支撑下 短纤加工费虽然有所回升 但仍然处于极低水平 PTA装置集中重启 乙二醇供需形势转化 市场价格下滑压力明显加大 涤纶短纤市场价格有承压压力 涤纶短纤行业加工费有修复动力 [13] - 原油处于不明朗阶段 建议单边观望或做多加工费套利操作 [13] 三十年期国债 - 财政部 中国人民银行定于10月20日上午进行2026年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标 本期操作量500亿元 期限3个月 另有同类型1000亿元1个月期限的招投标同步开展 [14] - 国库现金招标将推动流动性持续投放 利多债市 近期公布经济数据显示经济韧性依然存在 财政政策持续发力 逆周期调节加码 对债市形成一定的压制 短期股债跷跷板对债市影响或加大 需关注股市对长端债市预期的影响 [15] 白银 - 美国上周初请失业金人数为19.9万 略低于市场预期的20万 徘徊于57年低位 前值修正后为19.8万 [15] - 前一周续请失业金人数为171万 符合市场预期 为2023年3月以来最低水平 前值小幅修正为171.4万人 [15] - 美国经济韧性依然存在 并存在过热风险 通胀数据持续走高 市场对加息预期增加 [15] - 白银被动跟随黄金波动 需关注铜等大宗商品对白银的影响 白银处于二次探底阶段 需关注沃什讲话对贵金属的影响 [15]