报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评并给出投资建议，如甲醇预计短期震荡偏强；黄金关注地缘扰动；焦煤基本面小幅好转；螺纹钢短期延续窄幅震荡；铁矿石预计维持震荡态势；生猪建议观望；棕榈油短多继续持有；豆粕反弹幅度有限；纯碱预计短期维持震荡运行；塑料预计短期承压震荡偏强；短期国债关注股债跷跷板；白银不建议过分看多；铜注意回调风险；原油短期偏多交易；铝注意回调风险；PTA关注原料市场走势；橡胶短期短多过渡为佳 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 各品种短评总结 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存量147.21万吨，周上升1.46万吨；样本生产企业库存42.41万吨，周下降1.42万吨，样本企业订单待发26.57万吨，周上升2.74万吨；江苏太仓甲醇市场价2282元/吨，下降2元/吨；国内甲醇周产能利用率89.92%，环比-1.18%；下游总产能利用率71.26%，周下降1.3% [1] - 国内甲醇开工高位，下游需求下降，港口库存继续积累，内地市场窄幅震荡，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳，商谈成交一般，预计短期震荡偏强 [1] 黄金 - 美国国会参议院程序性投票未推进政府拨款法案，联邦政府面临部分“停摆”危机，数个联邦部门运转资金将于1月30日耗尽 [1] - 特朗普召开内阁会议后黄金反弹，但大幅波动表明市场恐高心理，需关注地缘扰动 [1] 焦煤 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.1%，环比减0.2%；原煤日均产量197.8万吨，环比减1.6万吨，原煤库存549.6万吨，环比减10.9万吨 ，精煤日均产量77.1万吨，环比增0.1万吨，精煤库存267.2万吨，环比减7.2万吨 [3] - 多重因素驱动双焦上涨，政策优化使供给端偏收缩，需求端下游利润修复，基本面有小幅好转，宏观通胀逻辑传导，煤炭受资金轮动青睐 [3] 螺纹钢 - 截至1月29日当周，螺纹产量199.83万吨，较上周增加0.28万吨，增幅0.14%；厂库149.13万吨，较上周增加0.15万吨，增幅0.10%；社库326.40万吨，较上周增加23.28万吨，增幅7.68%；表需176.40万吨，较上周减少9.12万吨，降幅4.92% [4] - 地缘政治使国际期货价格上涨带动国内商品普涨，焦炭首轮提涨将落地，高成本支撑钢价，但钢厂原燃料补库渐近尾声，节前库存累积，供需压力加大，不支持持续拉涨，短期延续窄幅震荡 [4] 铁矿石 - 1月19日 - 1月25日全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨，环比增加147.6万吨；澳洲发运量1837.4万吨，环比增加149.3万吨，其中发往中国的量1487.6万吨，环比增加97.8万吨；巴西发运量556.8万吨，环比减少1.8万吨 [5] - 海外铁矿发运和国内到港回落但同比增幅大，港口库存累库；需求端原料补库兑现，钢厂复产节奏放缓，原料消耗平稳，厂内库存同比偏低；供需偏宽松，预计矿价维持震荡态势 [5] 生猪 - 1月29日“农产品批发价格200指数”为130.56，“菜篮子”产品批发价格指数为133.55；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.60元/公斤，比前一日下降0.6%；鸡蛋8.58元/公斤，比前一日上升0.2% [6] - 全国生猪价格下行，养殖端出栏恢复，标猪供应宽松，学校放假，屠宰企业宰量减少，需求利空，价格区间震荡，短期向下空间有限，建议观望，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 棕榈油 - 印度将减少棕榈油进口依赖，目标是将产量从2020年的35万吨提高到2029年的230万吨，目前57%的食用油依赖进口，是全球最大棕榈油进口国（占全球贸易的19%） [6] - 重大利空出现前，期价震荡偏强，易涨难跌，加拿大与中国贸易协定搁置带动价格走强，短期短多继续持有，切勿追高 [6] 豆粕 - 1月25日 - 31日期间，巴西大豆出口量为189.245万吨，上周为26.764万吨；豆粕出口量为53.171万吨，上周为30.241万吨；玉米出口量为58.965万吨，上周为41.318万吨 [7] - 春节长假终端饲料企业备货需求支撑价格，提货向好，部分油厂豆粕库存去化，但国内油厂开机率高，远期面临巴西大豆集中上市供应压力，市场追高谨慎，短期内连粕反弹幅度有限，下方支撑有效 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1234元/吨，价格较稳；纯碱周度产量78.31万吨，环比+1.48%；纯碱厂家总库存154.42万吨，周上升1.51%；浮法玻璃开工率71.86%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1107元/吨，环比上日+4元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱，环比-1.22% [8] - 浮法玻璃开工上升，库存下降，部分企业提涨探市，下游谨慎；国内纯碱市场弱稳整理，供应高位，下游采购情绪不佳，低价补库成交，厂家库存高位上升，新产能投放压力大，需求偏弱，预计短期维持震荡运行 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价6894元/吨，环比上日+32元/吨；LLDPE周度产量32.88万吨，周上升0.59%；生产企业库存12.64万吨，周度+9.63%；油制日度生产毛利-636元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降-2.3%，其中农膜整体开工率较前期-1.8%；PE包装膜开工率较前期-2.9% [9] - 供应端装置计划开车，现货供应充足，生产企业库存上升，下游开工率下跌，订单减少压制成交，高价货源接受度有限，成本端原油价格偏强，预计短期承压震荡偏强 [9] 短期国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.57BP报1.3613%，7天期上行4.28BP报1.5907%，14天期下行0.9BP报1.5898%，1月期上行0.4BP报1.5146% [9] - 利率上行利空短端国债，宏观审慎管控，股市短期上涨动力不足，关注股债跷跷板 [9] 白银 - 特朗普表示普京同意一周内暂停对乌克兰空袭，计划下周公布美联储下任主席提名，美方计划重新开放委内瑞拉领空，多家美企将勘察 [10] - 天气等因素打击风险偏好，避险情绪不利白银，白银被动跟随黄金，不建议过分看多，关注金银相互影响 [10] 铜 - 麦格理分析指出美国政策转向推进供应谈判，近期对铜征收进口关税可能性显著降低，可能促使因贸易担忧累积的库存释放 [11] - 铜关税威胁减弱，“隐形”库存可能回流市场，昨日铜价暴力拉升，核心驱动力切换为宏观与金融属性，短期急涨波动性大，注意回调风险 [11] 原油 - 美国总统特使称俄乌谈判一周后继续，特朗普要求普京停火一周，1月28日特朗普威胁打击伊朗，中东国家呼吁双方对话降温 [11] - 地缘政治风险支撑市场，隔夜原油上涨，关注地缘风险和美国冬季风暴，短期偏多交易 [11] 铝 - 几内亚博凯地区一中国矿企工人自1月27日起无限期罢工，2月2日进行新一轮谈判，该矿区港口库存充足，对整体发运影响有限 [12] - 罢工事件增加铝土矿海外供应不稳定担忧，铝价昨日因板块联动与资金推动延续强势，核心逻辑脱离基本面，短期波动性大，注意回调风险 [12] PTA - PTA社会库存在300.38万吨，较上一统计周期上升4.0万吨；PTA产能利用率为75.83%；聚酯综合产能利用率下降至81.33%附近 [12] - 聚酯库存不高，年底终端需求转淡，织机开工率下滑，部分聚酯企业检修，PTA工厂控产，社会库存去化，现货压力不大；下游降负，需求支撑不足，油价上涨，成本支撑坚挺，绝对价格跟随成本运行，关注原料市场走势 [12] 橡胶 - 泰国原料胶水价格58.3泰铢/公斤（0.3/0.52%），杯胶价格53.5泰铢/公斤（0.5/0.94%）；本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.32%，环比+0.48个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为62.47%，环比-0.06个百分点 [13] - 全球天然橡胶供应进入季节性收缩阶段，1月底泰国东北部停割，南部晚一月停割，中国和越南产区已停割；我国库存恢复至中性水平，下游节前备货完成，抵触高价原料；关联品、消息面和市场情绪影响大，技术偏强，短期短多过渡为佳 [13]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变， 在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储 主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普"钦点"理事米 兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹 象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。 评：鲍威尔讲话表示，不相信美联储会丧失独立性，将建议下 一届美联储主席远离政治。在避险情绪推动，美元指数下跌及 美联储主席更迭等事件发酵下，黄金再度创新高，注意管控风 险，关注地缘扰动。 【短评-PTA】根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库 存集中在14-24天；具体产品方面，其中POY库存至14-23天， FDY库存至12-22天附近，而DTY库存则至13-25天左右。评：聚 酯库存不高。年底终端需求转淡，织机开工率稳步下滑，部分 聚酯企业开启检修，但PTA工厂亦坚持控产，社会库存延续去 化，PTA现货压力不大。近期成本端原油表现偏强，PTA绝对价 格仍主要跟随成本运行，关注原料市场走势。 投资咨询中心 2026年01月29日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种短期震荡或偏强，部分品种有回调或下行压力，部分品种建议观望或短线交易 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 金属类 - 白银：美国消费者信心指数下降或影响市场风险偏好利空白银，外盘创新高收长上影线，建议管控风险，短期不过分看多，关注金银相互影响 [1] - 硅铁：市场供需双弱，基本面矛盾有限，但成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期价格跟随黑色板块运行 [3] - 铁矿石：近期供需结构环比转好，但需求回升慢制约矿价回升，考虑成材强势难持续及钢厂检修，预计矿价有回调空间，中线偏空 [3] - 螺纹钢：近期钢材需求萎缩，供需压力加大，库存累积，原燃料价格坚挺但期货下跌，市场预期偏空，弱需求高成本博弈下，短期钢价弱势震荡 [4] - 黄金：关税及地缘政治问题发酵，避险情绪支撑黄金，但短期或受美联储议息会议影响，需管控风险，关注地缘扰动 [6] - 铜：智利矿端“远期预期”与“即期现实”矛盾，供应端年内弹性有限，需求端处淡季高铜价抑制采购，市场情绪谨慎，铜价预计高位震荡等新驱动 [13] - 铝：海外铝产业投资项目落地慢难缓解当下矛盾，国内供应刚性，需求有韧性但社库压制价格，有色金属板块情绪降温，预计高位震荡 [13] 能源化工类 - 甲醇：国内开工高位，下游需求下降，港口库存累库，内地市场涨跌互现，港口基差偏强，预计短期震荡偏强 [1] - 原油：美伊紧张关系及美国冬季风暴影响生产和出口、哈萨克斯坦油田恢复慢提振油价，短期短线交易过渡 [8] - 纯碱：浮法玻璃开工和库存小幅上升，华东市场交投一般，国内纯碱市场弱稳调整，供应高位，下游观望，厂家库存高位下降，新产能投放压力大，需求偏弱，短期震荡运行 [9] - PVC：生产企业供应充裕，内需淡季，下游开工回升难持续，库存累积，出口签单放缓，原料支撑弱，预计短期价格承压震荡 [11] - PTA：年底终端需求转淡，织机开工下滑，部分聚酯企业检修，PTA工厂控产，社会库存去化，现货压力不大，绝对价格跟随成本运行，关注原油走势 [12] 农产品类 - 棕榈油：有减产及生柴预期支撑易涨难跌，但1月1 - 25日马棕出口环比下滑，库存压力大，加菜籽无法进口带动价格走强，短多继续持有 [5] - 豆粕：春节临近部分区域备货启动，油厂挺价推动现货价格上移，但油厂开机率高且面临巴西大豆供应压力，市场追高谨慎，连粕反弹幅度有限，建议观望 [6] - 生猪：昨日全国生猪价格下行，养殖端出栏恢复，标猪供应宽松，屠宰企业收购谨慎，短线价格难走高，区间震荡，下跌空间有限，操作建议观望 [4] 其他 - 长期国债：工业企业利润年度正增长表明经济复苏，长期利空债市，宏观审慎管控使资金面偏紧，债市上涨动力不足，震荡为主，关注股债跷跷板 [7] - 橡胶：国内橡胶累库至中性水平，下游需求偏弱，国内停割，海外向减产期过渡，整体宽幅震荡，短线交易 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、焦炭、长期国债等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况、影响因素及走势预期，并给出相应投资建议 [1][3] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：关税及伊朗地缘政治问题发酵，避险情绪支撑黄金价格，但短期或受美联储议息会议影响，需管控风险并关注地缘扰动 [1] - 白银：美国风暴影响市场风险偏好，利空白银，市场等待美联储议息会议，外盘白银创新高收长上影线，建议管控风险，短期不过分看多，关注金银相互影响 [3] 黑色系 - 焦炭：全国平均吨焦盈利为负，但成本支撑坚挺，钢厂复产和冬储补库需求仍在，基本面健康，现货提涨后随成本运行，盘面随焦煤震荡 [1] - 螺纹钢：1月26日国内钢材市场稳中有涨，节前钢厂有补库预期，原燃料价格坚挺，地缘局势推高国际期货价格，钢市供需两弱、库存累积、成本支撑强，本周钢价或先扬后抑、窄幅震荡 [4] - 锰硅：全国独立硅锰企业开工率和日均产量微增，成本支撑松动，供需格局宽松，价格承压，但期价已低，进一步下探空间有限，预计围绕成本低位运行 [4] 农产品 - 生猪：1月26日农产品批发价格指数微降，猪肉价格微升，昨日全国生猪价格下行，养殖端出栏恢复，标猪供应宽松，屠宰企业收购谨慎，短线缺乏上涨动力，建议观望，关注出栏量和能繁母猪去化程度 [5] - 棕榈油：马来西亚棕榈油产量和出口环比涨幅下降，但加菜籽进口搁置带动价格走强，短期易涨难跌，建议短多持有 [5] - 豆粕：1月26日国内豆粕现货价格涨跌互现，成交增加，春节临近部分区域备货需求显现，油厂挺价，但开机率高且面临巴西大豆供应压力，市场追高谨慎，连粕反弹幅度有限，建议观望 [6] 能源化工 - 原油：哈萨克斯坦油田和美国能源市场受事件影响，投资者评估影响后，隔夜原油冲高走低，关注地缘风险和冬季风暴，短期短线交易 [7] - PX：本周中国和亚洲PX开工率有变化，芳烃裂解利润好，但国内供应有缺口，近期效益提升带来供应增加预期，下游聚酯检修兑现，基本面现实偏弱，中期预期较好，关注检修和进口情况，短线交易 [8] - 橡胶：泰国原料价格坚挺，国内产区停割，国际补库待验证，国内橡胶累库，下游需求偏弱，整体宽幅震荡，短线交易 [9] - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价上升，开工率和下游产能利用率下降，港口库存上升，内地市场偏强，港口基差走弱，预计短期震荡运行 [10] - 纯碱：全国重质纯碱主流价持平，产量微降，厂家库存下降，浮法玻璃开工率和均价上升、库存微增，华东市场商投放缓，中下游拿货刚需为主，国内纯碱市场震荡，预计短期维持震荡 [11] 有色金属 - 铜：智利铜矿供应干扰事件强化矿端生产脆弱性预期，形成铜价底部支撑，临近春节需求转淡，金属板块表现提供额外支撑，短期内震荡偏强 [12] - 铝：截至1月26日电解铝社会库存增加，验证季节性淡季“弱现实”，供应产能稳定但增量有限，需求因下游放假备货需求尾声而萎缩，金属板块情绪提振铝价，预计高位震荡 [14][15] 其他 - 长期国债：央行强调宏观审慎管控，资金面边际偏紧，利空股市和债市，债市上涨动力不足，震荡为主，关注股债跷跷板 [3] - 塑料：华北LLDPE主流价上升，产量增加、库存下降，油制毛利为负，下游开工率下降，供应充足、需求偏弱，预计短期承压震荡 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总统特朗普表示调集重兵前往伊朗、加征关税及实施制裁，格陵兰岛事件未结束，伊朗危机信号使能源市场扰动增加，黄金做多因素增加 [2] - 美国风暴致至少14个州宣布进入紧急状态，得州134个县进入灾难状态，虽天气或打压风险偏好，但白银在黄金上涨及美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%背景下跟随上涨，贵金属做多因素增加，需管控风险，注意止盈止损 [2] 报告目录总结 关注因素 - 关注中东地区地缘风险演化、美联储高层更迭、美国经济数据 [3] 期货市场回顾 - 展示黄金期货内外盘价格、白银期货内外盘价格、沪金期货成交量与持仓量、沪银期货成交量与持仓量相关图表 [4][7] 利率与汇率 - 展示美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格相关图表 [9] 宏观数据 - 展示美国CPI通胀数据、PCE通胀数据、当周初请失业金人数、失业率及新增非农、PMI、零售与个人可支配收入、新开工私人住宅、新建住房销售相关图表 [14][18][21][22] 基金持仓与比价 - 展示白银ETF总持仓、黄金ETF总持仓、黄金资产管理机构持仓占比、白银资产管理机构持仓占比、金银比、金铜比相关图表 [25][28][31]

报告行业投资评级 - 国债期货震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平，将继续安排超长期特别国债并优化政策；央行将实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，市场对利率下行预期增加，债市做多氛围增加 [1] - 1月份后资金面维持高位对债市偏空，但国际地缘扰动使避险情绪增加，叠加央行及财政逆周期调节预期，债市做多氛围增加，股债跷跷板及股债双牛逻辑是否切换需关注 [1] - 关注因素包括股债跷跷板、资金面扰动和经济数据情况 [2] 各目录总结 期货市场回顾 - 展示长期和超长期、短期和中期国债期货价格，以及短期和中期、长期和超长期国债期货成交量与持仓量相关图表 [3][5] 宏观基本面 - 展示官方PMI、GDP与工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、通胀数据、进出口数据相关图表 [8][10][11] 政策面 - 展示一般公共预算、M2与新增人民币贷款、央行公开市场操作、M2与社融剪刀差相关图表 [13][18] 资金面 - 展示同业存单发行利率、利率互换与资金预期、基准利率、资金成本相关图表 [20][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内纯碱市场淡稳运行，新产能投放压力较大，预计价格近期震荡运行，05合约上方压力1230一线，后期需关注纯碱开工、新产能投放进度和企业库存变化[2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%，产能利用率86.42%，环比下跌0.40%，供应窄幅下降[2] - 周内纯碱厂家总库存152.12万吨，周下降5.38万吨，跌幅3.42%，企业待发订单微幅下移至12 + 天，环比降0.10天[2] - 本周国内纯碱开工预期高位上升，下游需求预计近期较稳，浮法玻璃产量预计较稳，光伏产品取消出口退税后下游拿货量加大，行业仍存降库预期[2] 本周基本面数据周度变化 期现货市场回顾 - 上周华东纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，期价震荡运行，华东市场基差先涨后跌[6] 供应情况分析 - 截至1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%，其中轻质碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨，重质碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨[7] - 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 40元/吨，环比增加9.09%，氨碱法纯碱理论利润 - 96.30元/吨，环比持平[7] 需求情况分析 - 光伏玻璃：截至1月22日，国内光伏玻璃在产产能87210吨/日，环比持平，同比 + 7.47%，产能利用率66.31%，环比持平，受政策影响海外需求增加，组件排产预计上升4 - 5GW，库存有望下降[10] - 浮法玻璃：截至1月22日，浮法玻璃行业平均开工率71.62%，环比 + 0.14个百分点，产能利用率75.57%，环比 + 0.34个百分点，本周产量预计较稳[10] 企业库存分析 - 截止1月22日，国内纯碱厂家总库存152.12万吨，周下降5.38万吨，跌幅3.42%，其中轻质纯碱82.45万吨，环比下跌1.25万吨，重质纯碱69.67万吨，环比下跌4.13万吨[12] 持仓分析 - 截至1月23日，纯碱期货前20会员持买仓量781892，减少1516，持卖仓量943479，减少582，净持仓量偏空[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周港口甲醇市场震荡整理运行，内地甲醇价格持续下行，预计甲醇价格近期震荡运行，05合约上方压力2400一线 [1] - 需关注甲醇开工变化和甲醇港口库存变化 [2] 根据相关目录总结 市场回顾与展望 - 上周港口甲醇市场在多空因素影响下呈震荡整理走势，内地甲醇价格因多种利空因素延续下探触底 [1] - 展望显示甲醇企业利润不佳，开工预期高位维持，1月港口到货预期下降，下游需求预计较稳，供应充裕且港口库存高位上升，价格近期震荡运行 [1] 本周基本面数据周度变化 - 基差（江苏）较上一期减少26元/吨，变化率为 -288% [3] - 内地甲醇样本企业库存较上一期减少1.26万吨，变化率为 -2.79% [3] - 港口甲醇库存较上一期增加2.22万吨，变化率为1.55% [3] - 周产量较上一期减少2.65万吨，变化率为 -1.30% [3] - 内蒙古煤制甲醇利润较上一期减少17.20元/吨，变化率为 -6.84% [3] - 华北焦炉气制甲醇利润较上一期减少30.00元/吨，变化率为 -28.04% [3] - 西南天然气制甲醇利润较上一期减少28.00元/吨，变化率为 -11.76% [3] - 下游醋酸开工率较上一期增加2.27个百分点，变化率为2.90% [3] - 下游制烯烃开工率较上一期减少1.78个百分点，变化率为 -2.05% [3] 期现货市场回顾 - 上周港口甲醇市场震荡整理运行，江苏价格波动区间在2180 - 2250元/吨 [7] 供应情况分析 - 截至1月22日，中国甲醇装置周产能利用率为89.92%，环比跌1.31% [8] - 西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 -268.80元/吨，环比 -6.84%，同比 -496.01% [8] - 山东煤制利润均值 -176.80元/吨，环比 +10.07%，同比 -228.21% [8] - 山西煤制利润均值在 -204.40元/吨，环比 -0.79%，同比大幅下滑 [8] - 河北焦炉气制甲醇周均利润为77.00元/吨，环比 -28.04%，同比 -82.13% [8] - 西南天然气制甲醇周均利润为 -266.00元/吨，环比 -11.76%，同比大幅下滑 [8] 需求情况分析 - 截至2026年1月22日，江浙地区MTO装置周均产能利用率44.38%，较上周下跌9.46个百分点 [10] - 冰醋酸上周前期检修工厂提负荷中，整体产能利用率有所走高 [10] 库存分析 - 截止1月21日，中国甲醇港口样本库存总量145.75万吨，较上期环比上升2.22万吨，同比增56.77% [12] 持仓分析 - 截至1月23日，甲醇期货前20会员持买仓量637491，增加3813，持卖仓量740702，减少22202，净持仓量偏空 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周钢市震荡调整，呈现宏观驱动减弱与产业承压运行格局；海外市场波动使风险偏好下降，黑色商品承压，但产业层面矛盾不明显；螺纹钢供增需降、累库速率加快，但库存处于近四年农历同期最低位，压力可控；建材需求季节性转弱，钢厂复产使螺纹钢累库速度有望加快，基本面边际转弱；在钢厂复产及冬储补库预期下成本端对钢材价格有支撑，预计价格低位震荡运行 [2] 报告各部分总结 市场回顾与展望 - 本周钢市震荡调整，宏观驱动减弱，产业承压运行；海外市场波动致风险偏好下降，黑色商品承压，产业层面矛盾不明显；螺纹钢供增需降、累库速率加快，但库存处于近四年农历同期最低位，压力可控 [2] - 建材需求季节性转弱持续，钢厂复产使螺纹钢累库速度有望加快，基本面边际转弱；成本端对钢材价格有支撑，预计价格低位震荡运行 [2] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量228.1万吨，较上一期增加0.09万吨，周度环比变化率0.04% [4] - 螺纹钢厂库存148.98万吨，较上一期增加6.32万吨，周度环比变化率4.43% [4] - 螺纹社会库存303.12万吨，较上一期增加7.71万吨，周度环比变化率2.61% [4] - 热卷钢厂库存76.64万吨，较上一期增加0.11万吨，周度环比变化率0.14% [4] - 热卷社会库存281.14万吨，较上一期减少4.66万吨，周度环比变化率 -1.63% [4] 期货市场回顾 - 展示螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图 [6][7][9] 现货市场回顾 - 展示螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图 [13][14] 基本面数据 - 展示247家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图 [16][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周铜价在高位持续拉锯，宏观与基本面多空交织；宏观上格陵兰岛事件推升避险情绪，美国就业及通胀数据良好使降息预期暂歇，债券市场抛售令美元走弱提振铜价；供应上智利矿山罢工致铜矿停产，中游冶炼利润受挤压，矿端扰动与冶炼压力并存构成底部支撑；需求上“强预期”和“弱现实”分化，高价与春节前淡季使下游成交清淡，洋山铜溢价跌至近18个月低点，AI基础设施需求拉动未显现；累积显性库存和疲软现货成交使铜价承压，金属板块共振短期积极带动，预计维持高位震荡格局；关键转折点在于“弱现实”边际改善，远期预期转化为现实需求时铜价有望上行[2] 相关目录总结 关注因素 关注中美最新经济数据、下游需求变动[3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|100680|101770|-1090|-1.07%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-180|-110|-70|-63.64%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-49.8|-46.4|-3.4|-7.33%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|101810|102770|-960|-0.93%|周度| |LME铜库存|吨|171700|143575|28125|19.59%|周度| |SHFE铜库存|吨|225937|213515|12422|5.82%|周度| |COMEX铜库存|短吨|562605|542914|19691|3.63%|周度|[3] 期货市场回顾 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表[5][7][8] 供应情况分析 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表[12] 需求情况分析 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表[14][17][16] 库存情况分析 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表[22]