行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 节后供需错配压制猪价，深度亏损推动产能去化[3] - 猪价继续下探屠宰量回升，供需错配进一步显现，截至10月16日全国生猪均价降至9.84元/公斤，环比下降0.45元/公斤，降幅4.37%，同期日屠宰量环比增加3.29%[3] - 短期猪价或仍以偏弱震荡为主，需求旺季临近后下行空间或逐步收窄[3] - 供给端看，出栏均重重新抬升，二育补栏规模尚不足以明显分流现货供应，短期供给压力仍大[3] - 需求端看，进入11月后随气温下降及腌腊需求逐步启动，消费有望季节性改善，对猪价形成支撑[3] - 中期看，仔猪价格持续探底、养殖亏损加深推动行业产能继续去化，但9月能繁母猪去化幅度明显收窄，供需改善或更多体现在2027H2[12] 周观察：节后供需错配压制猪价，深度亏损推动产能去化 - 集团、散户均重同步回升，大猪去化节奏边际放缓，截至10月15日全国/集团/散户出栏均重分别为129.34/125.55/147.72公斤，较10月8日分别+0.16/+0.19/+0.41公斤，同比分别+1.09/+1.47/+4.94公斤[4][14] - 肥标价差继续收窄，截至10月15日降至0.45元/公斤，环比下降0.03元/公斤，压栏激励边际减弱[14] - 二育栏舍利用率边际回升，截至10月10日升至39.78%，较9月30日提升2.57pct，南方地区受疫病影响补栏偏谨慎，北方滚动补栏恢复[17] - 全国冻品库容率延续下降，截至10月15日降至21.90%，环比下降0.09pct，屠企主动入库意愿依然有限[17] - 仔猪价格持续下探，截至10月13日7kg仔猪价格降至105元/头，较9月29日的118元/头累计下降11.02%，较8月底149元/头下降约29.5%[4][21] - 养殖双端亏损进一步加深，截至10月15日销售仔猪头均利润为-175元/头，较10月8日减少3元/头，自繁自养企业销售商品猪头均利润降至-259.97元/头，较上周减少23.57元/头[21] - 能繁母猪延续去化，9月涌益口径全国能繁母猪存栏环比下降0.52%，较8月降幅收窄1.15pct，分规模看小型/中型/大型养殖场分别环比-0.28%/-0.76%/-0.50%，中型场降幅最大[5][24] - 钢联口径同样显示9月能繁母猪存栏环比-0.86%，较8月-2.94%显著收窄[24] - 后续需重点关注中小养殖主体在持续亏损下的退出节奏，以及高效后备母猪转能繁、配种恢复对净去化幅度的对冲[24] 本周市场表现（10.12-10.16） - 本周上证指数下跌2.56%，农业指数下跌3.13%，跑输大盘0.58个百分点[5][26] - 子板块来看，种子板块领跌12.67%[26] - 个股来看，温氏股份（+2.35%）、立华股份（+1.72%）、粤桂股份（+1.28%）领涨[5][26] - 后15名中，天马科技（-27.82%）、神农科技（-17.34%）、新赛股份（-16.15%）跌幅居前[31] 本周重点新闻（10.12-10.16） - 2026年10月20日至23日，中央储备冻猪肉轮换放储28500吨、收储28500吨，其中10月20日挂牌15000吨，10月21日挂牌13500吨，10月22日收储挂牌13800吨，10月23日收储挂牌14700吨[5][34] - 农业农村部审定通过敦玉323D等59个转基因玉米品种、中联豆2746GZ等1个转基因大豆品种[5][35] 本周价格跟踪（10.12-10.16） - 生猪养殖：10月16日全国外三元生猪均价为9.82元/kg，较上周下跌0.38元/kg，仔猪均价为15.18元/kg，较上周下跌0.24元/kg，白条肉均价13.63元/kg，较上周下跌0.42元/kg[5][36] - 10月16日猪料比价为2.92:1，自繁自养头均利润-281.65元/头，环比-29.40元/头，外购仔猪头均利润-182.03元/头，环比-11.11元/头[5][36] - 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.18元/羽，环比+12.37%，毛鸡均价6.36元/公斤，环比+3.25%，毛鸡养殖利润-1.72元/羽，环比+1.23元/羽[44] - 黄羽肉鸡：10月16日中速鸡均价13.65元/公斤，环比+0.10元/公斤[45] - 生鲜乳：10月9日生鲜乳均价3.10元/公斤，环比持平[45] - 牛肉：10月16日牛肉均价72.62元/公斤，环比上周下跌0.19元/公斤[48] - 水产品：上周草鱼价格16.78元/公斤，环比-1.18%，10月16日鲈鱼价格19.00元/公斤，环比持平，10月15日对虾价格32.50元/公斤，环比持平[50] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2207.00元/吨，周环比+2.60%，豆粕期货活跃合约结算价为2345.00元/吨，周环比-0.85%[54] - NYBOT11号糖10月16日收盘价20.85美分/磅，周环比+2.86%，郑商所白砂糖期货10月16日收盘价5408.00元/吨，周环比-1.51%[56] 主要肉类进口量 - 猪肉进口：据海关总署数据，2026年8月猪肉进口6.00万吨，同比-25.0%[60] - 鸡肉进口：据海关总署数据，2026年8月鸡肉进口3.00万吨，同比+167.0%[60] 饲料产量 - 据中国饲料工业协会，2026年8月全国工业饲料产量3124万吨，环比+4.50%[64]