报告行业投资评级 本报告未明确标注对应行业的投资评级 核心观点 - PTA短期弱势震荡运行 基差存在惯性下跌可能 但大幅走低空间有限 [5] - MEG短期现货价格呈宽幅波动走势 基差随流动性补充表现偏弱 [7] - PX短期受原油高位支撑 叠加供给库存同步紧张 后续供给仍偏紧 [9] - 原油端多空因素交织 成本压力沿能源产业链向下传导 [10][12][13] 目录对应内容总结 前日回顾 - PTA周五期货震荡走低 现货市场商谈一般 基差偏弱 个别本周货在01+650附近 下周货在01+510~540附近商谈成交 个别略低 价格商谈区间在6940~7080附近 11月中下货在01+260有成交 当日主流现货基差在01+526 [6] - MEG周五价格重心冲高回落 市场商谈一般 日内现货基差波动宽泛 早间今日现货走强至11合约升水550元/吨 个别合约贸易商参与补货 午后现货基差转弱明显 至尾盘下周现货商谈回落至11合约升水420-430元/吨附近 [7] - PX周内原油价格处于高位震荡 成本端强势支撑PX价格 PX端供给库存同步紧张 周内浮动价维持高位震荡 12月在+69/+77商谈 1月在+44/+50商谈 [9] 每日提示 PTA相关 - 现货价格7000 01合约基差530 盘面贴水 偏多 [6] - PTA工厂库存3.05天 环比增加0.08天 偏空 [6] - 20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 偏多 [6] - 主力持仓为净多 多减 偏多 [5] - 短期主流供应商排货 市场流通性较为顺畅 聚酯补货需求偏弱 预计基差惯性下跌 整体社会库存可控 基差继续大幅走低的可能性下降 PTA弱势震荡为主 [5] MEG相关 - 现货价格5737 11合约基差541 盘面贴水 偏多 [7] - 华东地区合计库存8.3万吨 环比减少1.5万吨 偏多 [8] - 20日均线向下 收盘价收于20日均线之下 偏空 [8] - 主力持仓为净多 多减 偏多 [7] - 本周乙二醇船只卸货相对顺利 关注周末太仓大船靠泊情况 下周一乙二醇港口库存回升幅度可观 短期乙二醇存在供应环比收缩以及聚酯提负预期 预计现货价格宽幅波动为主 关注聚酯终端跟进情况 基差将随着流动性补充表现偏弱 后续关注国内新装置推进以及海峡情况 10月上半月内乙二醇过湾量好转 近期仍会有部分美国货报盘商谈中 10-11月进口量中枢可适度上移 [7] PX相关 - 现货价格9901 11合约基差297 盘面贴水 偏多 [9] - 期末库存379.37万吨 环比减少39.75万吨 偏多 [9] - 20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 偏多 [9] - 主力持仓为净多 多增 偏多 [9] - 短期国内有部分装置存在重启计划 可能推动PX负荷有所回升 且宣港日期将近 可能使得短期内PX价格浮动价有所下跌 但若原油供给问题持续紧张 结合后续海内外部分装置的检修 预期PX的供给还是比较紧张 [9] 今日关注 市场主要利好 - 美以对伊朗军事打击重塑中东原油贸易格局 叠加油轮供给紧缺 超大型油轮运费飙升至60年新高 运费成本大幅抬升原油到岸成本 成本压力沿能源产业链传导 [10] - 船舶追踪数据显示多艘原油运输油轮在阿联酋、阿曼附近海域停航或改道 航运公司忌惮伊朗袭击风险 波斯湾原油转运不确定性上升 [11] - 沙特阿美首席执行官表示全球商业陆上原油库存已远低于60亿桶 作为当前全球原油最后可用缓冲防线 低库存格局对油价形成支撑 [12] - EIA数据显示美国上周原油库存大幅下降856万桶 为2月以来最大单周降幅 美国馏分油库存再创同期历史低位 成品油库存持续偏紧 API原油库存同步大幅下降1112.3万桶 [12] - OPEC月报上调2027年全球石油需求增长预期 2026年9月OPEC+原油产量环比增加 沙特9月原油产量回升 摩根士丹利上调四季度布伦特原油目标价至105美元/桶 [12] 市场主要利空 - Vortexa数据显示在美国封锁下伊朗10月原油出口维持零水平 但海湾地区石油流量在沙特带动下恢复至战前81%以上 俄罗斯原油出口环比上升6% [13] - 沙特计划未来2-3年扩容原油外输管道 目标管道输送能力至1000万桶/日 通过管线改造提升能源运输韧性 长期供应中断担忧缓解 [14] - EIA数据显示美国战略石油储备库存持平于2.83亿桶 处于1982年低位 IEA月报指出海湾9月原油出口回升 [15] - 贸易人士称 沙特阿美向欧洲投放10月下旬-11月中旬现货原油船货 波兰奥伦石油公司将在10月接收4船沙特原油 [15] 基本面数据 PX月度供需平衡表（单位：万吨） - 2025年9月 产能基数4367 产量325 进口量87 需求325 库存变动8.5 国内开工率90.50% [16] - 2025年10月 产能基数4367 产量331 进口量82.5 需求425.8 库存变动2.3 国内开工率89.20% [16] - 2025年11月 产能基数4367 产量337 进口量82 需求410 库存变动9 国内开工率93.90% [16] - 2025年12月 产能基数4367 产量343 进口量93.4 需求413.3 库存变动23.1 国内开工率92.50% [16] - 2026年1月 产能基数4404 产量339 进口量90 需求429 库存变动0 国内开工率90.60% [16] - 2026年2月 产能基数4404 产量313.4 进口量75.6 需求386.5 库存变动2.5 国内开工率92.80% [16] - 2026年3月 产能基数4404 产量336.5 进口量87 需求421.6 库存变动1.9 国内开工率90.00% [16] - 2026年4月 产能基数4404 产量320.2 进口量79.3 需求402.8 库存变动-3.3 国内开工率88.50% [16] - 2026年5月 产能基数4404 产量331 进口量78.2 需求426.1 库存变动6.9 国内开工率88.50% [16] - 2026年6月 产能基数4404 产量315 进口量76 需求407.9 库存变动6.9 国内开工率87.00% [16] - 2026年7月 产能基数4361 产量231 进口量55 需求499 库存变动-40 国内开工率62.50% [16] - 2026年8月 产能基数4361 产量256 进口量62 需求318 库存变动0 国内开工率69.2% [16] - 2026年9月 产能基数4361 产量289 进口量72 需求350 库存变动11 国内开工率80.6% [16] PTA月度平衡表（单位：万吨） - 2025年10月 总供给650 进口0.2 出口22.3 总消费617.5 蒸馏消费592.5 其他消费25 过剩量10.4 产量同比3.50% 消费量同比3.80% 产量累积同比3.40% 消费累积同比7.90% [17] - 2025年11月 总供给626 进口0 出口35.9 总消费595.3 蒸馏消费571.3 其他消费24 过剩量-5.2 产量同比3.00% 消费量同比2.90% 产量累积同比3.30% 消费累积同比7.40% [17] - 2025年12月 总供给631 进口0 出口36.2 总消费619.1 蒸馏消费595.1 其他消费24 过剩量24.3 产量同比-0.90% 消费量同比5.70% 产量累积同比2.90% 消费累积同比7.20% [17] - 2026年1月 总供给655 进口0.2 出口36 总消费597.7 蒸馏消费573.7 其他消费24 过剩量21.5 产量同比5.50% 消费量同比8.00% 产量累积同比5.50% 消费累积同比8.00% [17] - 2026年2月 总供给590 进口0.2 出口32 总消费520 蒸馏消费496 其他消费24 过剩量38.2 产量同比4.80% 消费量同比2.50% 产量累积同比5.20% 消费累积同比5.30% [17] - 2026年3月 总供给643.6 进口0.2 出口36 总消费628.4 蒸馏消费604.4 其他消费24 过剩量-20.6 产量同比6.70% 消费量同比3.60% 产量累积同比5.70% 消费累积同比4.70% [17] - 2026年4月 总供给615 进口0.2 出口33 总消费617.2 蒸馏消费593.2 其他消费24 过剩量-35 产量同比4.10% 消费量同比3.20% 产量累积同比5.30% 消费累积同比4.30% [17] - 2026年5月 总供给650.6 进口0.2 出口32 总消费639.6 蒸馏消费615.6 其他消费24 过剩量-20.8 产量同比10.30% 消费量同比2.30% 产量累积同比6.30% 消费累积同比3.90% [17] - 2026年6月 总供给622.8 进口0.2 出口30 总消费610.3 蒸馏消费586.3 其他消费24 过剩量-17.4 产量同比-0.40% 消费量同比3.00% 产量累积同比5.10% 消费累积同比3.70% [17] - 2026年7月 总供给658.3 进口0.2 出口33 总消费617.1 蒸馏消费593.1 其他消费24 过剩量8.4 产量同比3.20% 消费量同比3.60% 产量累积同比4.80% 消费累积同比3.70% [17] - 2026年8月 总供给661.3 进口0.2 出口30 总消费619.4 蒸馏消费595.4 其他消费24 过剩量12.2 产量同比7.70% 消费量同比2.50% 产量累积同比5.20% 消费累积同比3.60% [17] - 2026年9月 总供给641.3 进口0.2 出口30 总消费608.8 蒸馏消费584.8 其他消费24 过剩量2.6 产量同比4.10% 消费量同比2.30% 产量累积同比5.10% 消费累积同比3.40% [17] MEG月度平衡表（单位：万吨） - 2025年10月 总产量192.2 进口64.3 总消费244.8 聚酯消费230.1 其他消费14.7 过剩量11.7 产量同比16.80% 进口同比28.90% 供给同比19.60% 消费同比4.50% 供应累积同比10.20% 消费累积同比7.50% [18] - 2025年11月 总产量184.1 进口28 总消费234.8 聚酯消费221.8 其他消费13 过剩量7.3 产量同比6.60% 进口同比5.50% 供给同比6.30% 消费同比2.70% 供应累积同比7.40% 消费累积同比7.10% [18] - 2025年12月 总产量185.5 进口83.6 总消费245.8 聚酯消费231.1 其他消费14.7 过剩量22.4 产量同比3.70% 进口同比44.20% 供给同比13.70% 消费同比6.40% 供应累积同比7.80% 消费累积同比7.00% [18] - 2026年1月 总产量183 进口65 总消费237 聚酯消费222.8 其他消费14.2 过剩量11 产量同比4.60% 进口同比-4.00% 供给同比2.20% 消费同比8.70% 供应累积同比2.20% 消费累积同比8.70% [18] - 2026年2月 总产量175 进口60 总消费204.9 聚酯消费192.6 其他消费12.3 过剩量30.1 产量同比4.80% 进口同比1.00% 供给同比3.80% 消费同比2.50% 供应累积同比3.00% 消费累积同比5.70% [18] - 2026年3月 总产量181.1 进口65 总消费249.7 聚酯消费234.7 其他消费15 过剩量-3.6 产量同比2.00% 进口同比-3.80% 供给同比0.40% 消费同比4.50% 供应累积同比2.10% 消费累积同比5.30% [18] - 2026年4月 总产量170.3 进口63 总消费245.1 聚酯消费230.4 其他消费14.7 过剩量-11.8 产量同比4.30% 进口同比-4.70% 供给同比1.70% 消费同比3.90% 供应累积同比2.00% 消费累积同比4.90% [18] - 2026年5月 总产量174.5 进口62 总消费254.3 聚酯消费239 其他消费15.3 过剩量-17.8 产量同比11.20% 进口同比3.30% 供给同比9.00% 消费同比3.10% 供应累积同比3.30% 消费累积同比4.50% [18] - 2026年6月 总产量172.4 进口60.4 总消费242.2 聚酯消费227.7 其他消费14.5 过剩量-9.4 产量同比8.70% 进口同比-0.