行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长 [10] - 10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头；4、三季报行情 [10] - 中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [10] - 推荐标的：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等 [10] - 10月金股：安集科技、浙江龙盛 [2] 行业基础数据与变化 - 本周（10.12-10.18）上证指数跌幅为2.56%，深证成指跌幅为6.64%，沪深300跌幅为3.40%，创业板指跌幅为8.90% [9] - 基础化工行业跌幅为6.98%，在申万31个一级行业中排名第27；石油石化行业跌幅为0.82%，在申万31个一级行业中排名第4 [9] - 本周均价跟踪的100个化工品种中，共48个品种价格上涨，26个品种价格下跌，26个品种价格稳定 [9] - 跟踪产品中70%的产品月均价环比上涨，20%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平 [9] - 周均价涨幅居前品种为：二甲醚（长三角）、DAP(西南工厂褐色)、二氯甲烷（华东）、贲亭酸甲酯、WTI原油 [9] - 周均价跌幅居前的品种为：维生素E、甲醇（长三角）、乙二醇、PTA(华东）、MAP(四川金河55%) [9] - 截至10月16日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.22倍，处在历史（2002年至今）47.26%分位数；市净率为2.07倍，处在历史40.83%分位数 [10] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.61倍，处在历史（2002年至今）40.80%分位数；市净率为1.42倍，处在历史49.82%分位数 [10] 国际油价与天然气 - 本周（10.12-10.18）国际油价上涨，WTI原油期货结算价收于101.41美元/桶，周涨幅10.41%；布伦特原油期货结算价收于109.86美元/桶，周涨幅4.91% [27] - 宏观方面，伊朗海军16日称其监测团队在过去几小时内又发现一艘“违规”油轮在霍尔木兹海峡东部水域起火 [27] - 供应方面，截至10月9日，美国原油日均产量1,367.9万桶，较前一周减少30.0万桶，较去年同期日均产量增加4.3万桶 [27] - 需求方面，美国石油需求总量日均2,136.1万桶，较前一周增加96.5万桶，其中美国汽油日均需求量840.8万桶，较前一周减少36.2万桶 [27] - 库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量69,860.0万桶，较前一周减少860.0万桶 [27] - 展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击 [27] - 本周NYMEX天然气期货收于3.12美元/mmbtu，收盘价周跌幅3.23% [27] - EIA天然气库存周报显示，截至10月9日，美国天然气库存总量为35,670亿立方英尺，较前一周增加670亿立方英尺，较去年同期减少1,430亿立方英尺，跌幅为3.9%，同时较5年均值增加450亿立方英尺，涨幅为1.3% [27] - 展望后市，短期来看尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡 [27] 新能源材料 - 根据生意社数据，截至10月16日，电池级碳酸锂价格为10.40万元/吨，与本月初（12.00万元/吨）相比下降13.33% [9] 重点关注：二氯甲烷价格上涨 - 本周（10.12-10.18）二氯甲烷价格上涨，截至10月16日，二氯甲烷市场均价为3,308.20元/吨，较上周2971.33元/吨上涨11.34% [28] - 供应方面，本周二氯甲烷开工率仅34.45%，库存同比下降50.38%，厂家开工负荷偏低，场内货源供给偏紧，本周产量2.38万吨，环比上涨1.22% [28] - 需求方面，2026年8月二氯甲烷出口量1.44万吨，同比上升6.71%，国内二氯甲烷表观消费量10.58万吨 [28] - 成本利润方面，本周二氯甲烷毛利润为713.43元/吨，环比大幅上涨182.47%，毛利率为20.92%，较上周8.56%提升12.36pct [28] - 展望后市，二氯乙烷市场行情可能延续上行，或对制冷剂R32、R410a等成本造成一定影响 [28] 重点关注：甲醇价格下跌 - 本周（10.12-10.18）甲醇价格下跌，截至10月16日，甲醇市场均价为3,184元/吨，较上周下跌21.23%，但较去年同期仍上涨52.49% [29] - 供应方面，本周甲醇行业开工率为75.7%，环比下跌1.21%，西北及华北地区部分甲醇装置停车检修，甲醇生产企业库存出现攀升 [29] - 需求方面，本周国内甲醇制烯烃行业开工率为71.44%，环比下跌0.92%，山东地区部分MTO装置停车检修，且工厂存外售甲醇操作，主力下游需求维持弱势且进一步走弱 [29] - 库存方面，本周甲醇库存量约为40.04万吨，环比上涨5.7% [29] - 成本利润方面，本周甲醇毛利润为1187.54元/吨，较上周大幅上涨462.84% [29] - 展望后市，甲醇受下游需求负反馈影响明显，预计甲醇价格以宽幅震荡为主 [29] 10月金股：安集科技 - 公司发布2026年中报，26H1实现营收15.26亿元，同比+33.72%；归母净利润5.32亿元，同比+41.56% [12] - 其中26Q2实现营收8.02亿元，同比+34.60%，环比+10.84%；归母净利润3.24亿元，同比+56.71%，环比+56.06% [12] - 26H1公司毛利率为55.63%（同比-0.76pct），净利率为34.84%（同比+1.93pct），期间费用率为25.03%（同比+2.75pct），其中财务费用率为2.68%（同比+3.36pct），主要系26H1美元汇率波动带来汇兑损失增加所致 [13] - 26Q2毛利率为55.77%（同比-1.25pct，环比+0.31pct），净利率为40.38%（同比+5.69pct，环比+11.70pct） [13] - 26H1公司抛光液收入12.04亿元（同比+29.47%），毛利率为55.58%（同比-2.52pct） [14] - 近三年公司化学机械抛光液全球市占率分别约8%、11%、13%，逐年稳步提升，已跻身全球化学机械抛光液主流供应商行列 [14] - 26H1公司铜及铜阻挡层抛光液产品在先进制程持续上量，多款产品在多个新客户端作为首选供应商实现量产销售，使用国产研磨颗粒的产品持续量产销售 [14] - 在介电材料抛光液方面，部分用于先进制程的氮化硅抛光液已通过客户验证、实现销售，使用国产研磨颗粒的氧化物抛光液销售逐步上量 [14] - 钨抛光液在存储芯片和逻辑芯片领域的成熟和先进工艺市场份额持续上升 [14] - 基于氧化铈磨料的抛光液产品市占率持续扩大，使用自研自产的国产氧化铈磨料的多个抛光液产品在多个客户端量产应用 [14] - 金属栅极抛光液在数家客户实现量产并持续上量，应用于技术迭代的先进制程产品开发及验证顺利 [14] - 在衬底抛光液方面，公司紧跟国内大硅片企业发展定制化开发抛光液产品 [14] - 公司持续加强先进封装用抛光液布局，用于TSV、TGV抛光液、混合键合抛光液和聚合物抛光液进展顺利，同时积极跟海外客户合作，产品验证进展顺利 [14] - 功能性湿电子化学品26H1收入3.13亿元（同比+51.03%），业务规模快速提升，毛利率为55.99%（同比+6.98pct） [15] - 公司已覆盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列，广泛应用于逻辑电路、3DNAND、DRAM、CIS等特色工艺及异质封装等领域 [15] - 在刻蚀后清洗液方面，先进制程刻蚀后清洗液研发及产业化进展顺利、快速上量，并持续扩大海外市场 [15] - 在抛光后清洗液方面，先进制程碱性铜抛光后清洗液进展顺利、快速上量，持续增加市场份额；刻蚀液验证进展顺利，实现小量量产 [15] - 26H1公司持续加强在3D IC领域布局，多款产品在国内客户成为首选，支持国内异质集成技术发展 [15] - 电镀液及添加剂方面，26H1集成电路大马士革电镀液及添加剂进入量产阶段，实现销售；硅通孔电镀液及添加剂进入量产阶段，实现销售；先进封装锡银电镀液及添加剂等产品开发及验证按计划进行 [15] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.68/13.76/17.44亿元，EPS分别为4.68/6.03/7.64元 [16] 10月金股：浙江龙盛 - 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入133.13亿元，同比降低16.18%；归母净利润18.29亿元，同比降低9.91%；扣非归母净利润16.06亿元，同比降低12.59% [18] - 2025Q4营收36.42亿元，同比降低30.94%，环比增长15.06%；归母净利润4.32亿元，同比降低36.19%，环比降低7.95% [18] - 2025年公司营收同降16.18%至133.13亿元，营收同比下降主要系房产业务销售结转收入减少 [19] - 染料业务方面，全年行业竞争加剧，产品价格承压，公司通过优化库存、拓展渠道、调整产品结构等方式实现销量、毛利率逆势提升，其中分散染料销量创历史新高，行业领先地位进一步巩固 [19] - 2025年染料业务实现营收72.78亿元（yoy-4.12%），销量24.22万吨（yoy+1.56%），销售均价为3.01万元/吨（yoy-5.60%），毛利率为34.38%（yoy+2.71pct） [19] - 中间体业务方面，公司凭借技术、规模及一体化优势，在间苯二胺、间苯二酚等核心产品领域保持领先，行业主导地位持续强化 [19] - 2025年中间体业务营收28.64亿元（yoy-12.72%），销量9.74万吨（yoy-8.25%），销售均价为9.74万元/吨（yoy-4.87%），毛利率为27.00%（yoy-2.40pct） [19] - 助剂业务方面，2025年实现收入9.39亿元（yoy-6.27%），销量6.14万吨（yoy-2.20%），销售均价为1.53万元/吨（yoy-4.16%），毛利率为28.99%（yoy+0.25pct） [19] - 房产业务方面，全年营收同比下降67.23%至8.14亿元，毛利率同比提升16.01pct至43.87% [19] - 截至2025年年报，华兴新城“湾上”项目去化率已达96.40%，累计实现销售额135.06亿元，回款129.64亿元 [19] - 2025年公司整体毛利率为30.20%，同比提升2.33pct [20] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.96%/5.40%/4.37%/-1.43%，分别同比+0.72pct/+0.53pct/+0.59pct/+1.18pct，其中财务费用变动主要系汇兑收益同比减少 [20] - 全年公司公允价值变动收益为1.57亿元（去年同期为-2.37亿元），综合作用下2025年净利率同比提升1.09pct至15.91% [20] - 期末公司合同负债同比增长74.02%至126.51亿元，主要来自于售房款增加 [20] - 2026年受中间体及基础原料成本驱动，染料价格有所提升，截至2026年4月10日，国内分散染料均价为23万元/吨，较2025年均价上升38.63%；活性染料均价为32万元/吨，较2025年均价上升48.60% [21] - 截至2025年年报，公司在全球范围内拥有年产33万吨染料（批复产能43万吨）、8万吨助剂、11.95万吨中间体产能规模，分散染料年产量连续十年全球第一，中间体间苯二胺、间苯二酚产量均位居全球前列 [21] - 2025年公司完成对德司达少数股东权益的收购，整合其技术、品牌、渠道等方面的优势，龙头地位有望进一步增强 [21] - 考虑到公司主业染料盈利能力韧性较强，地产业务推进顺利，调整上调2026、2027年EPS为0.90元、0.95元，并预计2028年公司EPS为1.01元 [22] 公告摘录 - 新广益：为拓展国际市场、应对海外客户需求，进一步完善全球化布局，提高公司的国际竞争力，苏州市新广益电子股份有限公司关于对外投资设立新加坡子公司及泰国子公司，新加坡公司使用自有资金100万美元以现金出资方式在新加坡设立全资子公司，公司持有其100%股权；泰国公司注册资本100万美元，由新加坡子公司投资99万美元（持股99%），苏州伽俐投资1万美元（持股1%）共同设立 [24] - 奇德新材：公司2024年股票期权与限制性股票激励计划首次授予限制性股票的第二个限售期解除限售条件已成就，本次共有57名激励对象可解除限售137,310股（占总股本0.15%），该部分股份将于2026年10月15日上市流通 [24] - 江丰电子：公司宣布其全资子公司宁波江丰博鑫科技有限公司与关联方及专业投资机构共同出资设立的有限合伙企业“宁波涌光同行项目管理合伙企业（有限合伙）”已完成工商注册登记，公司出资总额6亿元（其中江丰博鑫认缴41,700万元，占69.50%），并于2026年10月12日成立，主要用于拓展投资渠道、优化半导体上下游产业布局 [24] - 星宸科技：公司预计2026年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润15.43亿元至16.13亿元，同比增长663.13%至697.75%，延续高速增长态势，业绩位居业内领先 [25] - 彤程新材：为提升海外产能、降低交付成本、缩短海外销售交付周期，香港彤程集团（本公司全资附属公司）与Gold Dynasty、RA Thailand订立增资协议，由香港彤程集团与Gold Dynasty按各自持股比例向RA Thailand作出合共900百万泰铢的出资 [25] - 川发龙蟒：为推进磷石膏资源化综合利用，发展硫资源循环经济，川发龙蟒的全资子公司南漳龙蟒磷制品有限责任公司拟与华新水泥（恩施）、华新水泥（襄阳）及南漳县国有资本投资集团共同投资设立合资公司“襄阳龙蟒资源循环利用有限公司”，注册资本4.5亿元，南漳公司持股51%并控股，目前项目仍处于前期筹备阶段 [25] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周（10.12-10.18）均价跟踪的100个化工品种中，共48个品种价格上涨，26个品种价格下跌，26个品种价格稳定 [26] - 跟踪产品中70%的产品月均价环比上涨，20%的产品月均价环比下跌，10%的产品月