行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - 建议关注两条投资主线：整机厂盈利修复与基础海缆两海发展[5] - 整机厂盈利修复主线：国内陆风涨价订单交付比例上升，叠加海风与出海占比提升，有望支撑整机厂盈利修复，氢氨醇业务打开第二增长曲线，推荐金风科技A/H、三一重能、明阳智能、运达股份[5] - 基础海缆两海发展主线：国内“十五五”规划明确海风装机与开工目标，海外海风中长期景气上行，关注产业链订单催化，推荐东方电缆、大金重工，产业链公司包括天顺风能[5] - 2026年北京国际风能大会暨展览会发布《北京倡议：风光万物生，开启工业文明新范式》，通过拓展绿色电力多元应用新空间，强化风电装机预期[7] - 整机厂产品发布从追求规模扩张转向全生命周期收益成为发展新方向[7] - 漂浮式装备为深远海开发提供支撑，结合多个深远海项目进入推进阶段，有助于支撑“十五五”海风开工及装机目标实现[7] 《北京倡议》强化风电装机预期 - 《北京倡议》提出拓展绿色电力多元应用新空间，通过直接电气化、电制转化两大路径，生产绿氢、绿氨、绿色甲醇等产品[8] - 目标到2030年全国可再生能源制氢规模达到400万吨以上，绿氨和绿色甲醇年产能合计达到1000万吨以上[8] - 到2035年绿氢、绿氨、绿色甲醇年生产能力力争分别突破千万吨级[8] - 《北京倡议》延续2025年风能展《风能北京宣言2.0》的目标，预计2030年全国风电累计装机容量达到1300GW，2035年不少于2000GW[8] - 测算对应“十五五”/“十六五”年新增装机不低于120/140GW，有助于强化产业发展信心[8] 整机厂：从单机容量转向系统能力 - 不同于往年密集发布大容量机型，全生命周期收益成为整机厂发展新方向[9] - 风储一体机路径：通过平抑风电出力波动，稳定释放可控功率，实现精细化运营以提升发电收益[9] - 长寿命路径：通过将机组年限从20年升级至25年，提升运营期发电利润[9] - 低风速路径：通过更大扫风面积、更强风能捕获能力及复杂环境适应能力，提升低风速区域开发价值[9] 海风：漂浮式装备为深远海开发提供支撑 - 产业链发布漂浮式装备及解决方案，明阳智能推动大兆瓦漂浮式风电技术升级，25MW漂浮式机组预计年内下线[10] - 金风科技发布深远海漂浮式一体化解决方案，将机组、浮体与系泊纳入一体化设计，将批量化工程造价控制在每千瓦1.7万元以内，较当前行业水平降低约25%[10] - 近期多个深远海项目启动前期招标，或预示着项目进入推进阶段，叠加后续开发及审批流程逐步理顺，有助于支撑“十五五”海风开工100GW、装机53GW的目标实现[10] 重点推荐公司 - 金风科技（2208 HK）：投资评级买入，目标价16.09港币[5] - 三一重能（688349 CH）：投资评级买入，目标价19.04元[5] - 明阳智能（601615 CH）：投资评级买入，目标价12.60元[5] - 金风科技（002202 CH）：投资评级增持，目标价23.44元[5] - 运达股份（300772 CH）：投资评级增持，目标价11.83元[5] - 东方电缆（603606 CH）：投资评级增持，目标价45.74元[5] - 大金重工（002487 CH）：投资评级增持，目标价47.00元[5] 重点公司最新观点 - 金风科技（002202 CH）：2026H1收入337.4亿元（yoy+18.2%），归母净利18.5亿元（yoy+24.7%），Q2营收182.5亿元（yoy/qoq-4.3%/+17.9%），归母净利9.5亿元（yoy/qoq+3.0%/+4.4%），扣非11.0亿元（yoy/qoq+35.7%/+20.0%），扣非环比提升主要得益于海外收入占比提升与国内陆风盈利改善，维持A/H股增持/买入评级[14] - 金风科技（2208 HK）：维持2026-28年归母净利润预测为45.89/60.06/71.01亿元，对应EPS为1.09/1.42/1.68元，给予A股2026年21.5xPE，目标价23.44元，H股目标价16.09港币/股[14] - 明阳智能（601615 CH）：2025年实现收入380.9亿元，同比+40.3%，归母净利6.6亿元，同比+90.7%，扣非净利4.9亿元，同比+178.2%，1Q26实现收入86.6亿元，同/环比+12.4/-26.5%，归母净利0.2亿元，同/环比-91.8%/+123.3%，维持买入评级[14] - 明阳智能（601615 CH）：下调26-27年归母净利润至15.02、22.07亿元，预计28年归母净利润为33.33亿元，对应EPS为0.66、0.98、1.47元，给予2026年26xPE，目标价17.16元[14] - 三一重能（688349 CH）：2026H1收入106.6亿元（yoy+24.0%），归母净利2.3亿元（yoy+11.0%），Q2营收66.8亿元（yoy/qoq+4.2%/+67.5%），归母净利0.5亿元（yoy/qoq-86.6%/-70.0%），毛利率6.8%（yoy/qoq-5.2/-4.9pct），维持买入评级[14] - 三一重能（688349 CH）：下调26-28年归母净利润为13.28/21.74/27.95亿元，对应EPS为0.83/1.36/1.75元，给予2026年11.2倍EV/EBITDA估值，目标价19.04元[14] - 运达股份（300772 CH）：2026H1收入138.2亿元（yoy+26.9%），归母净利-2.5亿元（yoy-273.4%），Q2营收71.5亿元（yoy/qoq+3.9%/+7.2%），归母净利-3.0亿元（yoy/qoq-450.0%/-721.0%），扣非-3.1亿元（yoy/qoq-478.5%/-910.1%），维持增持评级[14] - 运达股份（300772 CH）：下调26-28年归母净利润至2.08/13.26/16.81亿元，对应EPS为0.26/1.69/2.14元，给予27年7xPE，目标价11.83元[14] - 东方电缆（603606 CH）：2026H1营收58.0亿元（yoy+30.8%），归母净利5.6亿元（yoy+19.4%），Q2营收29.2亿元（yoy+27.6%，qoq+1.2%），归母净利1.9亿元（yoy+0.6%，qoq-48.0%），维持增持评级[15] - 东方电缆（603606 CH）：下调26-28年归母净利润至16.29/20.15/24.03亿元，对应EPS为1.98/2.44/2.91元，维持26年23.1xPE，目标价45.74元[15] - 大金重工（002487 CH）：2026H1收入32.5亿元（yoy+14.5%），归母净利6.0亿元（yoy+9.9%），Q2营收13.5亿元（yoy/qoq-20.9%/-29.4%），归母净利1.7亿元（yoy/qoq-47.4%/-61.8%），维持增持评级[15] - 大金重工（002487 CH）：预计26-28年归母净利润为13.93/25.67/34.26亿元，对应EPS为1.88/3.47/4.63元，基于2026年25xPE，目标价47元[15] 重点公司推荐一览表 - 金风科技（2208 HK）：最新收盘价7.46港币，目标价16.09港币，市值31,500百万港币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为0.66/1.09/1.42/1.68元，PE分别为9.73/5.88/4.49/3.80倍[13] - 三一重能（688349 CH）：最新收盘价12.80元，目标价19.04元，市值20,395百万人民币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为0.45/0.83/1.36/1.75元，PE分别为28.64/15.36/9.38/7.30倍[13] - 明阳智能（601615 CH）：最新收盘价8.76元，目标价12.60元，市值19,811百万人民币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为0.29/0.60/0.91/1.37元，PE分别为30.02/14.50/9.64/6.39倍[13] - 金风科技（002202 CH）：最新收盘价15.13元，目标价23.44元，市值63,887百万人民币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为0.66/1.09/1.42/1.68元，PE分别为23.03/13.92/10.64/9.00倍[13] - 运达股份（300772 CH）：最新收盘价8.52元，目标价11.83元，市值6,704百万人民币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为0.43/0.26/1.69/2.14元，PE分别为19.72/32.26/5.06/3.99倍[13] - 东方电缆（603606 CH）：最新收盘价33.72元，目标价45.74元，市值27,813百万人民币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为1.54/1.98/2.44/2.91元，PE分别为21.88/17.07/13.80/11.57倍[13] - 大金重工（002487 CH）：最新收盘价35.79元，目标价47.00元，市值26,488百万人民币，2025/2026E/2027E/2028E EPS分别为1.49/1.88/3.47/4.63元，PE分别为24.01/19.01/10.32/7.73倍[13] CWP2026新机型、新产品及解决方案 - 金风科技：GoldFusion+风储一体系统级解决方案（10.5MW-11.1MW，风轮直径204m，海陆全场景），陆上全系GWH204-Ultra机组为基础，“杉眸”数字混塔，风行大模型，覆盖140-180米轮毂高度的全混塔架产品，P5max超低风速极致性能机组（16-18MW，海上）[11] - 运达股份：运达与蚂蚁数科联合研发AI电力交易产品（10-15MW），电场智能化无人值守系统，电氢醇一体化容量规划解决方案，全新一代中速紧凑半直驱平台（6.25、6.7、10、12.5MW，沙戈荒、平原、高原陆上），MCD5.0超低风速风力发电机组（5.0MW，风轮直径222m）[11] - 明阳智能：大兆瓦漂浮式风电创新成果-25MW漂浮式机组进展（25MW，海上），MySE12.5-242（12.5MW，风轮直径242m，海上），MCD22-317（22MW，风轮直径317m，海上），MyAeolus H2-1000风氢一体等平台，AI风储一体机升级[11] - 明阳智能：全新一代陆上Model T Pro平台升级AI风储一体机（6.25-10+MW，风轮直径220m，陆上），全新一代陆上Model T Pro平台升级AI风储一体机（8.35-10+MW，风轮直径206m，陆上），海上Model Y Pro升级AI风储一体机（12.5MW，风轮直径272m，海上），海上Model Z Pro升级AI风储一体机（16.7MW，风轮直径252m，海上）[11] - 远景能源：EN-233/5.0超低风速AI风储一体机（5MW，风轮直径233m，低风速陆上），AI风储一体机模块功率范围125-2520kW、容量范围261-5031kWh，面向新型电力系统的风电资产全生命周期智能化解决方案，大部件物流健康管理系统、伽利略超感知健康管理系统3.0、AI自动化交易系统3.0、AI资产管理系统2.0、AI智慧风场管理系统[11] - 三一重能：25年长寿命风机（6.xMW-11.xMW，陆上），发布“十五五”服务发展蓝图，SI-17580机型获型式认证，新型混塔架获设计认证[11] - 中国中车：VELSTAR风电整机英文品牌及系列产品平台，6.25MW滑动轴承齿轮箱（陆上），陆上12.5MW齿轮箱（陆上），17.3MW高压双馈风力发电机（发电机），26MW级构网型海上半直驱风力发电机（发电机），AI核心技术展区包括智能风机、构网型风机、超高塔架方案、智慧数字化风电场以及深海漂浮式平台五大核心方案[11] - 东方风电：7.2兆瓦级半直驱陆上机组（陆上），20兆瓦级半直驱海上机组（海上），大型螺栓紧固机器人及电动机-发电机并网系统、风电叶片吸附式打磨机器人、可编程控制器、DEPA2000A功率分析仪等多款自主研究产品[11] - 电气风电：展示海陆机组的优化设计结构及核心部件，百米级碳纤维叶片及全集成传动链，海上配套低频输电、漂浮式、离网制氢等创新方案，风光储氢全产业链解决方案及示范项目案例，超低风速、沙戈荒等主力区域适配碳纤维叶片[11] - 中船海装：H285-14MW海上风电机组（14MW，风轮直径285m，海上），H204陆上风电机组10MW（10MW，风轮直径204m，陆上），150米级超长柔性智能叶片（覆盖140-160米），全装配式支撑结构混塔H260-15MW-160mHH，大容量超低轮毂高度混塔H220-10MW-122mHH（适合10MW机组）[11] - 华锐风电：SL12.X-230平台（6.25-12.5MW，风轮直径230m，陆上），华锐风电WindCore灵风超算RAG系统[11]