报告核心观点 - PVC估值偏低 预计PVC震荡运行 [3][4] 供应端情况 - 内蒙亿利 山东信发 甘肃金川等装置处于检修 PVC开工率环比减少1.67个百分点至64.59% 处于近年同期最低水平 [3][18] - 本周青岛海湾等装置计划降负 PVC开工率维持在低位 [3] - 原料端供应仍不稳定 下游正常采购 电石价格稳定 国内原油价格高位震荡 [3] 下游需求端情况 - 国庆假期后 PVC下游平均开工率环比回升15.46个百分点至37.75% 较去年同期低10.84个百分点 下游开工季节性增加 但尚未恢复节前水平 开工率仍偏低 [3] - 2026年1-9月房地产仍在调整阶段 投资 销售面积 新开工面积 施工面积 竣工面积同比降幅仍较大 同比增速进一步下降 房地产改善仍需时间 [3][22] - 2026年1-9月全国房地产开发投资53364亿元 同比下降20.6% [22] - 2026年1-9月新建商品房销售面积56483万平方米 同比下降13.2% 其中住宅销售面积下降13.8% 商品房销售额53799亿元 下降13.9% 其中住宅销售额下降13.7% [22] - 2026年1-9月房屋新开工面积34031万平方米 同比下降24.9% 其中住宅新开工面积24774万平方米 下降25.4% [22] - 2026年1-9月房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米 同比下降12.8% [22] - 2026年1-9月房屋竣工面积23271万平方米 同比下降25.1% 其中住宅竣工面积16301万平方米 同比下降26.6% [22] - 截至10月18日当周 30大中城市商品房成交面积环比回升26.4% 商品房成交面积环比转而回升 但仍处于近年同期最低水平附近 [22] - 9月29日 财政部会同中国人民银行 金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》 明确自2026年10月1日起在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策 政策实施期暂定1年 政策主要有助于拉动低线城市刚需成交 短期提振市场情绪 目前实际效果有限 [3] 出口情况 - 上周出口签单恢复至国庆节前水平 海外印度需求较低迷叠加海运费高企限制出口增量 [3] 库存情况 - 截至10月15日当周 PVC社会库存环比减少2.06%至104.30万吨 比去年同期增加0.89% 社会库存国庆节后去库尚可 目前社会库存绝对水平仍偏高 [3][24] 基差情况 - 目前PVC 01合约基差在-58元/吨 基差处于中性偏低水平 [12]