地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 09 月 05 日 热点品种 期市综述 截止 9 月 5 日收盘，国内期货主力合约大面积飘红。多晶硅涨 8.99%，封涨停板， 焦煤涨超 6%，玻璃、焦炭涨超 4%，丁二烯橡胶、工业硅涨超 3%，橡胶、20 号胶、 纯碱涨超 2%；跌幅方面，鸡蛋、低硫燃料油（LU）、沥青跌超 ...

【冠通研究】 原油：原油震荡运行 制作日期：2025年9月5日 【策略分析】 逢高做空 原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期，整体 油品库存转而增加，美国炼厂开工率小幅回落0.3个百分点，但仍然较高。8月3日，OPEC+自愿减产8 国决定9月增产54.7万桶/日，这样提前一年解除2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施。沙特可 能下调10月的官方销售价格。EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，这将加剧四季度的原油压力。美 国对印度商品额外征收25%的关税，在8月27日生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油 贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油， 白宫贸易顾问纳瓦罗称如果印度停止购买俄罗斯石油，可获得25%的关税优惠。关注后续俄乌停火协 议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。虽然由于市场加大对于美联储9月降息的押注，俄乌 冲突继续，俄乌停火协议进展艰难，美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京"非常失望"，也 门胡塞武装袭击了以色列油轮，原油价格一度反弹，但后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产。尤 ...

【冠通研究】 上行乏力，尾盘收平 制作日期：2025 年 9 月 5 日 【策略分析】 今日高开低走，尾盘收平。上游工厂报价弱稳为主，新单成交不畅。山东、 河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1650-1680 元/吨。印度 NFL9 月 2 日尿素进口标购价格明显低于上一标，东海岸最低报价为 462.45 美元/吨 CFR，较上一标价格低 69.55 美元/吨，西海岸最低报价为 464.7 美元/吨 CFR， 较上一标价格低 65.3 美元/吨，此次印标标购投标总量达 560 万吨，创历史新 高。基本面来看，近期尿素日产维持在 18-19 万吨以内波动，位于近几月以来的 最低位置，但目前均属于正常夏季检修，该幅度的减产并未改变宽松格局。需求 端，受阅兵及重大会议的影响，复合肥工厂本期开工大幅下滑，预计本周开始逐 渐复产，厂内成品库存继续去化，成品肥开始向终端转移，目前看后续集中备肥 可能性较低，成品库存同比偏高下，对尿素的需求增量或有限，下周预计开工负 荷将有提高，东北到货数量本周小幅回升，后续东北备肥将陆续缓慢开启。工厂 待发流向不足，尿素厂内库存继续累库，较上周增加 0.92 万吨，环比增加 ...

【冠通研究】 美指下跌，铜价震荡偏强 制作日期：2025 年 9 月 5 日 【策略分析】 今日沪铜低开高走日内拉涨，美国 8 月 ADP 就业人数增加 5.4 万人，市场预期 6.5 万人相差甚远，7 月数据修正后为 10.4 万。美联储降息预期再度扩大，美指下跌。基本 面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐 点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂 有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落 地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内 市场，影响定价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来 看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前 铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压，但临近金九银十旺季，需求有转好预期。 综合来看，近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属的 行情，基本面目前国内铜库存依然处于低位中，铜供给进入偏紧预期，精铜及废铜制杆 数量均有减少 ...

【冠通研究】 沥青：低开后震荡运行 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2510合约下跌0.91%至3467元/吨，5日均线下方，最低价在3441元/吨，最高价 3480元/吨，持仓量减少16035至54826手。 基差方面： 山东地区主流市场价维持在3520元/吨，沥青10合约基差上涨至53元/吨，处于中性偏高水 平。 制作日期：2025年9月5日 【策略分析】 沥青空单暂时止盈离场 供应端，本周沥青开工率环比回落1.2百分点至28.1%，较去年同期高了3.8个百分点，沥青开工 率继续回落，仍处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，9月份国内沥青预计排产268.6万吨，环 比增加27.3万吨，增幅为11.3%，同比增加68.3万吨，增幅为34.1%。本周，沥青下游各行业开工率多 数下跌，其中道路沥青开工环比下跌0.83个百分点至27.5%，降至近年同期最低水平，受到资金和部 分地区降雨高温制约。本周，全国出货量环比减少0.11%至26.35万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂 库存存货比本周环比有所下降，但仍处于近年来同期的最低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开 采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 45港港口总库存本期13825.32，上期13763.02，周变动62.30 [2] - 247家钢厂进口矿库存本期8939.87，上期9007.19，周变动 -67.32 [2] 供需数据 - 45港日均疏港量本期317.78，上期318.64，周变动 -0.86 [2] - 247家钢厂进口矿日耗本期280.67，上期296.1，周变动 -15.43 [2] - 45港到港量本期2526，上期2393.3，周变动132.70 [2] - 126家铁精粉日均产量本期38.2，上期39.53，周变动 -1.33 [2] - 247家钢厂日均铁水产量本期228.84，上期240.13，周变动 -11.29 [2] 钢厂相关数据 - 247家钢厂开工率本期80.4，上期83.2，周变动 -2.80 [2] - 247家钢厂产能利用率本期85.79，上期90.02，周变动 -4.23 [2] - 247家钢厂盈利率本期61.04，上期63.64，周变动 -2.6 [2] 港口库存品种结构数据 - 45港粗粉本期10848.69，上期10713.16，周变动135.53 [2] - 45港块矿本期1584.09，上期1653.9，周变动 -69.81 [2] - 45港球团本期284.38，上期283.37，周变动1.01 [2] - 45港精粉本期1108.16，上期1112.59，周变动 -4.43 [2] 港口库存其他数据 - 45港贸易矿本期9007.96，上期9061.02，周变动 -53.06 [2] - 45港巴西矿本期5118.96，上期5036.76，周变动82.2 [2] - 45港澳大利亚矿本期5876.02，上期5978.31，周变动 -102.29 [2]

早盘速递 2025/9/5 热点资讯 第 2 页，共 3 页 免责声明： 股市风险偏好 主要大宗商品走势 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 700.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 波罗的海干散货指数(BDI) CRB现货指数:综合:右轴 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 期货结算价(连续):WTI原油 0 10 20 30 40 50 60 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 伦敦现货黄金:以美元计价 伦敦现货白银:以美元计价：右轴 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 期货官方价:LME3个月铜 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 -100 -50 0 50 100 150 200 金油比 铜金比：右轴 -0.015 -0.010 -0.005 0.000 0.005 0.010 0.015 0.020 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 制作日期： 2025/09/05 隔夜夜盘市场走势 1. 夜盘收盘，国内期货主力合约涨跌不一，佳美、焦炭、甲醇、橡胶涨超 1%； 跌幅方面，不锈钢、低硫燃料油、沥青、沪银跌超 1%。 2. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.91%报 3602.40 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 1.77%报 41.32 美元/盎司。 美联储内部对货币政策分歧加剧， 鸽 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜预计震荡偏强 关注美联储降息情况 [9] - 碳酸锂预计承压运行 [11] - 原油建议逢高做空 关注OPEC+会议及欧美对俄制裁情况 [14] - 沥青近期偏弱震荡 关注震荡区间下沿支撑 [15] - PP预计近期震荡运行 关注全球贸易战进展 [17] - 塑料预计近期震荡运行 [18] - PVC预计震荡下行 [20] - 焦煤近期偏弱运行 关注下游焦炭提降进程 [22] - 尿素偏弱运行 后续秋季肥及淡储托底行情 谨慎追空 [23] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月4日收盘 国内期货主力合约跌多涨少 铁矿石、鸡蛋、碳酸锂涨超1% 红枣、低硫燃料油（LU）跌超3% 燃料油、SC原油、沥青、PTA跌超2% 烧碱、焦煤、瓶片跌超1% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌1.88%、1.51%、2.42%、2.21% [6] - 2年期国债期货主力合约跌0.01% 5年期、10年期、30年期国债期货主力合约分别涨0.06%、0.13%、0.26% [7] - 截至9月4日15:27 中证500 2509、沪深300 2509、铁矿石2601资金流入分别为23.03亿、13.81亿、8.63亿 中证1000 2509、沪金2510、沪银2510资金流出分别为18.33亿、13.65亿、9.57亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国JOLTS职位空缺数据疲软强化降息预期 但美联储独立性遭质疑 美指反弹 [9] - 7月中国进口铜矿砂及精矿环比大增 精矿港口库存触底回升 前期冶炼厂加工费回升后近两期下降 硫酸价格升至高位 9月5家冶炼厂检修 涉及粗炼产能100万吨 预计9月国内电解铜产量环比下降 [9] - 铜关税落地后进口铜货源回流 国内产量下半年预计回落 进口铜将挤占国内市场 [9] - 截至2025年7月 铜表观消费量为137.45万吨 国内电网设施投资拉动需求 但外需因关税和抢出口走弱 内需因国补政策前置 [9] - 海外交易美联储降息预期及独立性问题 美元指数下跌支撑有色金属行情 国内铜库存低位 供给偏紧 需求将入旺季 预计铜价震荡偏强 [9] 碳酸锂 - 今日低开高走日内拉涨 电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均下跌900元/吨 [11] - 江西云母产量收缩 锂辉石增量弥补缺口 8月产量环比增5% 同比增39% [11] - 宜春地区部分锂云母矿山存在越权审批问题 需在9月30日前完成矿种变更登记 否则采矿证可能失效 [11] - 7月中国碳酸锂进口总量环比减22% 同比减43% [11] - 供应宽松 减产扰动未停 库存高企 但需求有旺季预期 价格难深跌 预计承压运行 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声 EIA数据显示美国原油及汽油库存减少 炼厂开工率虽回落2个百分点但仍较高 [12] - 8月3日OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日 提前一年解除220万桶/日自愿减产措施 沙特可能下调10月官方销售价格 [12] - EIA和IEA上调全球石油过剩幅度 加剧四季度原油压力 [12] - 美国对印度商品加征关税 若印度放弃采购俄罗斯原油将影响全球原油贸易流 [12] - 因美国EIA数据利好及市场押注美联储降息 俄乌冲突持续 也门胡塞武装袭击油轮 原油价格一度反弹 [12][14] - 消费旺季将结束 OPEC+加速增产 有消息称将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 供需将转弱 建议逢高做空 [14] 沥青 - 上周开工率环比回落1.4个百分点至29.3% 仍处近年同期偏低水平 9月预计排产268.6万吨 环比增11.3% 同比增34.1% [15] - 下游各行业开工率多数稳定 道路沥青开工环比持平 华东地区终端需求尚可 全国出货量环比增11.17%至26.38万吨 处于中性偏低水平 [15] - 炼厂库存存货比环比下降 仍处近年来同期最低位 [15] - 美国允许雪佛龙在委开采石油 或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 [15] - 本周河北地区炼厂计划复产 南方天气转好支撑刚需 北方降雨多 资金端制约需求 [15] - 有消息称OPEC+将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 原油期价跌幅大 沥青成本端支撑走弱 供需双弱 近期偏弱震荡 [15] PP - 下游开工率环比回升0.21个百分点至49.74% 处于历年同期偏低水平 塑编开工率和订单略有增加 [16] - 9月4日新增检修装置 企业开工率下跌至84%左右 标品拉丝生产比例下跌至26.5%左右 [16][17] - 石化企业8月底去库加速 库存处于近年同期中性水平 [17] - 有消息称OPEC+将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 原油价格下跌 [17] - 新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底投产 一线计划9月中旬投产 近期检修装置增加 [17] - 降雨高温季节下游需求弱 新增订单有限 但即将进入旺季 塑编开工提升 后续备货或有提振 [17] - 产业暂无反内卷实际政策落地 反内卷与老旧装置淘汰政策将影响行情 预计近期震荡运行 [17] 塑料 - 9月4日检修装置变动不大 开工率维持在85%左右 处于中性水平 [18] - PE下游开工率环比上升0.29个百分点至40.30% 农膜逐步走出最淡季 订单和原料库存增加 包装膜订单略有减少 整体仍处近年同期偏低位 [18] - 石化企业8月底去库加速 库存处于近年同期中性水平 [18] - 有消息称OPEC+将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 原油价格下跌 [18] - 新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车 近期开工率上升 [18] - 农膜走出最淡季 但农户更换棚膜积极性不高 补库力度弱 下游其他需求一般 新单跟进缓慢 刚需采购为主 [18] - 农膜备货开工改善或有提振 产业暂无反内卷实际政策落地 反内卷与老旧装置淘汰政策将影响行情 预计近期震荡运行 [18] PVC - 上游电石价格多数地区稳定 [20] - 供应端开工率环比减少1.59个百分点至76.02% 仍处近年同期偏高水平 [20] - 下游开工率略有减少 同比仍偏低 采购谨慎 [20] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行 中国台湾台塑9月报价上调 近期出口签单一般 印度上调中国大陆进口PVC反倾销税 下半年出口预期减弱 [20] - 上周社会库存继续增加 仍偏高 库存压力大 [20] - 2025年1 - 7月房地产仍在调整 30大中城市商品房周度成交面积环比回升 但仍处历年同期最低水平附近 [20] - 氯碱综合利润为正 开工率上周减少但仍偏高 本周部分装置结束检修 新增产能将投产 [20] - 电石价格支撑不强 需求未改善前压力大 产业暂无实际政策落地 主力合约切换 基差偏低 预计震荡下行 [20] 焦煤 - 今日低开低走 日内承压 山西市场（介休）主流价格报价较上一交易日降11.5元/吨 蒙5主焦原煤自提价持平 [21] - 9月4日晋中地区临时停产的29座煤矿陆续复产 已复产25座 核定产能2340万吨 预计原煤日产增加7.05万吨左右 剩余4座本周内复产 产能330万吨 短期供应增加 [21] - 本期煤矿产量环比下降 预计下期随矿山复产攀升 矿山库存骤降系停产减产影响 [21][22] - 独立焦企吨焦利润连续三周转正 下游焦炭生产积极性好 但焦炭第八轮未落地 钢厂利润走弱提降开启 环保限产下铁水产量预计下降 [22] - 煤矿端供应将环比增加 下游需求无明显好转预期 关注焦炭提降进程 近期偏弱运行 [22] 尿素 - 今日低开高走 日内承压 受期货市场下行影响 部分工厂价格下调10元/吨 [23] - 印度NFL9月2日尿素进口标购收到29个投标商提供的560万吨尿素 [23] - 近期日产维持在18 - 19万吨以内波动 夏季检修进行中 但产量维持高位 减产未改变宽松格局 [23] - 受阅兵及重大会议影响 复合肥工厂本期开工大幅下滑 预计本周复产 厂内成品库存去化 后续集中备肥可能性低 对尿素需求增量有限 下周开工负荷将提高 [23] - 工厂待发流向不足 厂内库存继续累库 较上周增加0.92万吨 环比增加0.85% [23] - 下游内需不足 短期出口提振有限 偏弱运行 后续有秋季肥及淡储托底行情 谨慎追空 [23]

【冠通研究】 内需拖累，盘面下行 制作日期：2025 年 9 月 4 日 【策略分析】 今日低开高走，日内承压。受期货市场下行影响，上游工厂价格下调，山东、 河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1650-1680 元/吨，部分工厂 价格下调 10 元/吨。据悉印度 NFL9 月 2 日尿素进口标购收到 29 个投标商共提 供了 560 万吨尿素。基本面来看，近期尿素日产维持在 18-19 万吨以内波动，夏 季检修进行中，但目前产量维持高位，目前幅度的减产并未改变宽松格局。需求 端，受阅兵及重大会议的影响，复合肥工厂本期开工大幅下滑，预计本周逐渐复 产，厂内成品库存继续去化，成品肥开始向终端转移，目前看后续集中备肥可能 性较低，成品库存同比偏高下，对尿素的需求增量或有限，下周预计开工负荷将 有提高。工厂待发流向不足，尿素厂内库存继续累库，较上周增加 0.92 万吨， 环比增加 0.85%。综合来看，下游内需不足，短期出口提振有限，尿素偏弱运行 为主，后续秋季肥及淡储托底行情，谨慎追空。 1 现货方面：受期货市场下行影响，上游工厂价格下调，山东、河南及河北 尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1650- ...