报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国际金融市场、宏观资讯、各期货品种及金融市场各领域动态，包括期货价格走势、宏观政策、企业运营及国际政治经济事件等，为投资者提供市场信息与潜在投资方向参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨1.48%报4836.20美元/盎司，COMEX白银期货跌1.78%报92.95美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨0.51%报60.67美元/桶，布油主力合约涨0.61%报64.58美元/桶；伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨3.81%报51295.0美元/吨等 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 外交部回应中美潜在贸易谈判，称应落实两国元首共识；住建部部长表示今年稳定房地产市场，发挥融资“白名单”制度作用 [8] - 特朗普表示不武力夺取格陵兰岛，且与北约达成合作框架收回对欧8国关税威胁 [8] - 美国最高法院大法官对特朗普解雇美联储理事持审慎态度 [9] 能化期货 - 国际能源署上调全球石油需求增长预测，预计今年增至每日93万桶，但供应量仍超需求；富查伊拉港成品油总库存增加 [12] - 日本商业原油、汽油、煤油库存下降，炼油厂开工率降至89.7% [13] 金属期货 - 1月多家头部企业减产，多晶硅一季度月均产量降至8万吨左右，市场短期观望 [15] - 刚果（金）向美国提交国有矿产资产短名单；力拓集团铝土矿产量创新高，将削减Yarwun氧化铝精炼厂产量 [16][18][19] - 2025年11月全球精炼铜供应过剩，国际铜研究小组也有类似结论 [18][19] 黑色系期货 - 截止1月21日当周，全国产量减少、社库增加、表需减少；必和必拓铁矿石产量创新高 [21] - 邯郸启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [23] 农产品期货 - 马来西亚棕榈油理事会预计2月毛棕榈油价格波动；1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量减少 [25] - 巴西中南部地区12月下半月糖产量减少、乙醇产量增加、甘蔗压榨量上涨 [25] 金融市场 金融 - A股震荡走高，黄金股涨停，市场成交额下降；港股上涨，南向资金大幅净买入 [27] - 香港IPO排队企业超350家；超3300只基金披露2025年四季报，科技主线受关注 [28] - “顶流”基金经理调仓；“国投白银LOF”停牌；长和回应分拆传闻 [28][30] 产业 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用；2025年商业航天发展快，人工智能核心产业规模大 [31] - 工信部加强道路机动车辆准入管理；电动汽车充电设施突破2000万 [31][32] - 全国电子计价秤智慧计量监管平台试运行；3.5万吨重载列车完成自动编队驾驶试验 [34][35] - 广东20城调整商业用房购房贷款政策；高盛预计AI推动PCB和CCL行业增长 [36] 海外 - 普京与美国特使会晤，回应格陵兰岛问题，确认收到“和平委员会”邀请 [37] - 多数经济学家预计美联储本季度维持利率不变，今年晚些时候或降息 [37] - 去年12月中国内地访日游客减少；柬埔寨打击网络诈骗 [39] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨；欧洲三大股指涨跌不一；亚太主要股指多数下跌 [40][41] - SpaceX加强上市准备；伯克希尔或减持卡夫亨氏 [41] 商品 - 国际贵金属期货涨跌不一，美油和布油收涨，伦敦基本金属多数上涨 [43] 债券 - 中国债市偏强，“21万科02”展期议案通过；美国国债总额增长快，美债收益率下跌 [44][46] - 日本三井住友金融集团回归日本债券市场 [46] 外汇 - 在岸人民币对美元下跌，美元指数上涨；韩国总统预计韩元升值 [47] 财经日历 数据公布 - 涉及韩国、日本、澳大利亚、英国、美国等国家多项经济数据公布 [49] 事件安排 - 包括中国央行逆回购到期、国新办和商务部新闻发布会等多项事件 [51]

热点资讯 - 住房城乡建设部部长倪虹表示今年将稳定房地产市场，因城施策、精准施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求和居民刚性、改善性住房需求 [2] - 美国总统特朗普称美国不会武力夺取格陵兰岛 [2] - 全球矿业巨头必和必拓2025年第四季度铁矿石产量延续季节性增长，西澳矿区全年产量达2.92亿吨，同比增长0.8%，创历史新高 [2] - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [2] - 1月份多家头部企业按计划推进停产或减产，预计一季度内多晶硅月均产量降至8万吨左右，供应收缩使供需趋于弱平衡，短期内市场将维持观望僵局 [3] 板块表现 - 重点关注沥青、焦煤、焦炭、玻璃、纯碱 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨1.98%，贵金属涨38.08%，油脂油料涨7.87%，有色涨24.46%，煤焦钢矿涨9.34%，能源涨2.13%，化工涨9.52%，谷物涨1.11%，农副产品涨2.81%，软商品涨2.69% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.08|3.73|3.73| |权益|上证50|-0.11|1.19|1.19| |权益|沪深300|0.09|2.01|2.01| |权益|中证500|1.12|11.71|11.71| |权益|标普500|1.16|0.44|0.44| |权益|恒生指数|0.37|3.72|3.72| |权益|德国DAX|-0.51|0.36|0.36| |权益|日经225|-0.41|4.84|4.84| |权益|英国富时100|0.11|2.08|2.08| |固收类|10年期国债期货|0.03|0.32|0.32| |固收类|5年期国债期货|0.01|0.11|0.11| |固收类|2年期国债期货|-0.01|-0.02|-0.02| |商品类|CRB商品指数|0.00|2.53|2.53| |商品类|WTI原油|0.43|5.43|5.43| |商品类|伦敦现货金|1.47|11.92|11.92| |商品类|LME铜|0.06|2.12|2.12| |商品类|Wind商品指数|1.90|24.26|24.26| |其他|美元指数|0.23|0.51|0.51| |其他|CBOE波动率|0.00|34.38|34.38| [7] 股市风险偏好与主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素基本面逐渐转好，整体易涨难跌，当前日产稳定，需求有增长点，库存去化趋势将维持，农业需求将启动且春节前有补库预期[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素高开高走，日内上涨，天气转好后低端价格成交增加，整体报价小幅上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨[1][3] - 目前日产20万吨附近，无装置停车检修计划，气头停产企业复产，供给稳定，天气转晴农业经销商拿货增强，苏皖地区拿货和返青追肥是短期需求增长点，复合肥工厂开工及成品库存同步增加，年前开工负荷增长有限，多以销定产[1] - 本周库存继续去化，因东北地区需求增加带动周边去库，去化趋势将维持，全国天气半月后回暖，农业需求将启动，春节前有补库预期[1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1773元/吨开盘，收于1779元/吨，涨跌幅+0.62%，持仓量241385手（+8311手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+7247手，空头5008手；东证期货净多单+2647手、中粮期货净多单+750手，中泰期货净空单+1537手，华联期货净空单 - 878手[2] - 2026年1月21日，尿素仓单数量13340张，环比上个交易日 - 15张，其中安徽中能（厂库） - 15张[2] 现货方面 - 天气转好后市场低端价格成交增加，整体报价小幅上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价在1680 - 1720元/吨[1][3] 基本面跟踪 - 今日现货市场主流报价维稳，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差 - 39元/吨（ - 3元/吨）[7] - 供应数据：2026年1月21日，全国尿素日产量20.42万吨，较昨日 + 0.14万吨，开工率83.93%[10] - 企业库存数据：截至2026年1月21日，中国尿素企业总库存量94.6万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少4.07%[11] - 预售订单天数：截至2026年1月21日，中国尿素企业预收订单天数5.88日，较上周期减少0.18日，环比减少2.97%[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1750元/吨，与前值持平；河南本期1740元/吨，较前值跌10元/吨；山东本期1750元/吨，与前值持平；山西本期1610元/吨，较前值跌20元/吨；江苏本期1750元/吨，较前值跌10元/吨；安徽本期1750元/吨，较前值跌10元/吨；黑龙江本期1780元/吨，与前值持平；内蒙古本期1790元/吨，与前值持平 [1] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1730元/吨，与前值持平；山东华鲁本期1730元/吨，与前值持平；江苏灵谷本期1800元/吨，与前值持平；安徽昊源本期1720元/吨，与前值持平 [1] 基差（元/吨） - 山东05基差本期 -22元/吨，较前值跌1元/吨；山东01基差本期4元/吨，较前值跌3元/吨；河北05基差本期 -22元/吨，较前值涨9元/吨；河北01基差本期4元/吨，较前值涨7元/吨 [1] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期23元/吨，较前值跌62元/吨；5 - 9价差本期26元/吨，较前值跌2元/吨 [1] 仓单 - 仓单数量合计本期13340张，较前值减少15张 [1] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期411.5美元/吨，与前值持平；美湾FOB本期406.5美元/吨，与前值持平；埃及FOB本期452.5美元/吨，与前值持平；波罗的海FOB本期395美元/吨，与前值持平；巴西CFR本期427.5美元/吨，与前值持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比回升、年同比偏强，淡季需求韧性强，冬储情绪回暖或拉动需求，库存总量偏高但近期去库，若延续压力将缓解，期货日线受均线支撑，短期关注能否企稳并突破压力，建议谨慎偏多思路对待，但未打破震荡区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减仓 36985 手，成交量 335123 手，相比上一交易日缩量，日内最低价 3271 元，最高价 3290 元，震荡企稳整理运行，短期回踩 30 日均线附近支撑回升，关注 10 日均线附近压力，收于 3286 元/吨，下跌 2 元，跌幅 0.06% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差 -16 元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 15 日热卷周产量环比上升 2.85 万吨至 308.36 万吨，年同比下降 11.83 万吨，产量连续四周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、结束检修复产力度加大，后续需观察回升力度 [4] - 需求端：截止 1 月 15 日周度表观消费量环比上升 5.82 万吨至 314.16 万吨，表需本周回升明显，年同比上升 0.51 万吨，需求数据处于近几年高位，需求有韧性 [4] - 库存端：截止 1 月 15 日总库存周环比下降 5.8 万吨至 362.33 万吨，总库存维持去库，显示需求有韧性，总库存处于近 5 年高位，若延续去库对价格压制作用下降 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级等；中央经济会议宏观政策利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1 月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱处于高库存高供应格局，短期供需偏弱价格维持弱势，但需谨防超跌反弹，应重点跟踪电解铝和氧化铝企业开工情况以及烧碱生产企业减产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 1月9 - 15日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.7%，较上周环比+0.1% [1] - 1月10 - 16日，氧化铝开工率环比+0.09%至85.83%；1月9 - 15日，粘胶短纤开工率环比维稳在88.43%，印染开工率环比-1.33%至58.76% [1] - 截至1月15日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存51.21万吨(湿吨)，环比+3.41%，同比+99.64% [1] - 魏桥烧碱采购价格自1月18日起下调15元，执行出厂630元/吨 [1] 宏观面分析 - 国家发改委将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案 [2] - 财政部等多部门实施中小微企业贷款贴息政策，设立5000亿元民间投资专项担保计划额度分两年实施，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，2026年财政部门将“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] 期现行情分析 - 烧碱处于高库存高供应格局，仓单成本低于现货，短期下跌因面临低价仓单和节前去库压力 [3] - 冬季是氯碱企业检修淡季，3 - 5月及9 - 10月是传统集中检修季 [3] - 盘面价格创新低，短期供需偏弱价格维持弱势，但谨防超跌反弹 [3] - 主要下游氧化铝有所反弹，电解铝行业稳定运行，需重点跟踪相关企业开工及烧碱生产企业减产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月21日检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平；截至1月16日当周，PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，整体处于近年同期偏低位水平；石化库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主；宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月21日塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平；截至1月16日当周，PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，农膜订单和包装膜订单下降，整体处于近年同期偏低位水平；石化1月上中旬去库较好，近日一般，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主；宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6616元/吨，最高价6672元/吨，收盘于6666元/吨，涨幅0.41%，持仓量增加9150手至504362手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6520 - 6870元/吨，LDPE报8450 - 9180元/吨，HDPE报6840 - 8140元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月21日检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面，截至1月16日当周，PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单小幅下降，整体处于近年同期偏低位水平 [4] - 库存方面，周三石化早库环比下降1万吨至55万吨，较去年同期高了5.5万吨，1月上中旬去库较好，近日去库一般，目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于710美元/吨，东南亚乙烯价格环比下跌10美元/吨至690美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止1月21日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种表现不一，不同品种受各自供需、政策、地缘政治等因素影响，价格走势呈现出不同特点，部分品种有震荡调整预期，部分品种有上涨或下跌趋势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止1月21日收盘国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂涨超7%，沪锡涨超5%，玻璃、烧碱跌超2%等；沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约上涨，上证50股指期货主力合约微跌；2年期国债期货主力合约微跌，其他期限国债期货主力合约上涨 [5][6] - 资金流向方面，截至01月21日15:27，沪金2604流入99.43亿，碳酸锂2605流入10.32亿等，沪深2603流出18.99亿，中证1000 2603流出15.68亿等 [6] 行情分析 - **沪铜**：低开低走尾盘翻红，2026年以来硫酸价格回调使冶炼厂利润缩窄，预计年内减产，1月精炼铜产量或下降；下游拿货情绪不高致库存增加，新能源市场表现不佳；短期春节前下游放假，若无重大利好铜价上涨幅度受限 [8] - **碳酸锂**：低开高走整体上涨，广期所调整涨跌停板幅度和保证金标准；2025年12月产量环比上涨，周度库存小幅去化；需求端储能电池爆发，抢出口潮或继续去库；受政策和市场消息影响，整体偏强局势不改 [10] - **原油**：欧佩克+决定2-3月暂停增产，美国原油库存超预期累库，产量小幅减少；印度对俄原油进口下降；经济增速上调、寒冷天气使需求担忧缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩；预计价格震荡整理，需关注伊朗、俄乌局势及欧美关于格陵兰岛的对峙 [11][13] - **沥青**：供应端开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，1月排产环比和同比均减少；下游开工率多数下跌，出货量增加但处于中性偏低水平，炼厂库存率上升；美国介入委内瑞拉使国内炼厂原料受限，预计期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [14] - **PP**：下游开工率环比下降，企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例上涨；石化去库情况不一，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落，供应上新增产能投产，检修装置减少；下游订单有限，预计偏弱震荡，L-PP价差回落 [15] - **塑料**：开工率维持在91%左右处于中性偏高水平，下游开工率环比下降，农膜订单等下降；石化去库情况不一，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落，供应上新增产能投产；预计近期偏弱震荡，L-PP价差回落 [16][18] - **PVC**：上游电石价格稳定，开工率基本稳定，下游开工率下降，制品订单不佳；出口签单大幅增加但成交阻力增大，社会库存继续增加；房地产仍在调整，宏观情绪消退；预计03 - 05合约偏强震荡 [19] - **焦煤**：低开低走日内下挫，供应端国内产能利用率增加，产量增长，矿山库存大幅去库，下游企业累库；焦化企业补库增加但吨焦利润下探，下游铁水产量减少；预计期货盘面震荡运行 [20] - **尿素**：高开高走日内上涨，市场低端价格成交增加，报价小幅上涨；日产稳定，前期气头停产企业复产；农业经销商拿货增强，库存去化，预计春节前有补库预期，整体易涨难跌 [22]

分组1 报告行业投资评级：未提及 报告的核心观点：油强粕弱，近月豆粕预估震荡偏强运行，远月合约偏弱走势，油脂下方有支撑，后期或有额外向上驱动 [1][2] 各目录总结 豆粕 - 截至 2026 年 1 月 15 日当周，美国大豆出口检验量 1,336,684 吨，去年同期 989,489 吨，2025/26 年度迄今出口检验总量 19,335,069 吨，同比减少 40.2%，达全年出口目标的 45.1% [1] - 国内一季度大豆到港预估 1710 万吨（同比+320 万吨）略低于三年均，二季度预估略增至 3690 万吨（同比+260 万吨），2 - 3 月到港节奏有变数 [1] - 近月供应有缺口但极端缺货概率小，春节前后现货节奏不明，近月豆粕预估震荡偏强，远月因美农报告利空偏弱，如南美丰产主力合约可能下行 [1] 油脂 - 市场预期 1 月马来西亚棕榈油产量降 15% - 17%，出口大幅增长，若持续到 3 月期末库存或大幅下降，1 月 1 - 20 日单产环比降 16.49%，出油率环比增 0.08%，产量环比降 16.06% [2] - 中国进口商购买 6 万吨加拿大油菜籽，预计 3 月后发货，提振加出口前景，或削弱澳大利亚销售 [2] - 印尼棕榈油 B50 落空限制后市上冲高度，但下方买盘显著，菜油采购加拿大菜籽但 15%关税下压榨成本不低，下方支撑强，关注三月初美国生物燃料政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下螺纹需求季节性走弱但上周数据回升表明冬储需求正在启动 预计冬储行情有一定预期 产量小幅下降且反内卷政策对产能有收缩预期提供下方支撑 库存小幅去库处于相对低位压力不大 成本端铁矿和双焦走弱使成本支撑下移 房地产需求延续下行周期增量需求有限限制上方空间 市场已消化地产疲软数据且盘面跌至前期整数关口支撑附近 建议此位置谨慎偏多思路对待[4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量增仓1023手 成交量缩量为633661手 呈现止跌企稳 日均线跌破5日均线受10、30、60日均线支撑 在3100整数关口附近企稳 最低3104 最高3122 收于3117元/吨 下跌1元/吨 跌幅0.35% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3270元/吨 相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货153元/吨 基差较大有一定支撑 盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至1月15日当周 螺纹钢产量环比下降0.74万吨至190.3万吨 连续四周回升后小幅回落 公历同比下降2.99万吨 247家钢厂高炉开工率78.84% 环比上周减少0.47个百分点 同比去年增加1.66个百分点 高炉炼铁产能利用率85.48% 环比上周减少0.56个百分点 同比去年增加1.20个百分点 钢厂盈利率39.83% 环比上周增加2.17个百分点 同比去年减少10.39个百分点 日均铁水产量228.01万吨 环比上周减少1.49万吨 本周产量回落 螺纹周产量相比近几年偏低 一定程度支撑价格 [2] - 需求端：表需回升 冬储可能开始 截至1月15日当周 表观消费量周环比上升15.38万吨至190.34万吨 年同比增加5.19万吨 表需连续三周下降后大幅回升 [2] 库存端 - 库存小幅去库 厂库去库 社库累库 截至1月15日当周 总库存周环比下降0.04万吨至438.07万吨 社会库存295.41万吨 周环比上升5.23万吨 仍处于近几年低位 钢厂库存142.66万吨 下降5.27万吨 社库累库说明下游需求偏弱 厂库去库说明贸易商有一定冬储 [3] 宏观面 - 央行释放适度宽松信号 财政部强调支出力度只增不减 但房地产需求拖累 宏观增量需求相对有限 宽松周期起到支撑 需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [4]