1 期市综述 - 截至2026年10月19日收盘 国内期货主力合约跌多涨少 焦煤跌超5% 乙二醇跌超4% 苹果 焦炭跌超3% 瓶片 生猪跌超2% 沥青 红枣跌近2%[6] - 涨幅方面 燃料油涨超6% 多晶硅涨超2% 铂 沪镍 碳酸锂 铁矿石 尿素 纯碱涨超1%[6][7] - 沪深300股指期货主力合约涨0.83% 上证50股指期货主力合约涨1.45% 中证500股指期货主力合约涨1.13% 中证1000股指期货主力合约涨0.87%[7] - 2年期国债期货主力合约持平 5年期国债期货主力合约持平 10年期国债期货主力合约跌0.01% 30年期国债期货主力合约跌0.22%[7] - 截至10月19日收盘 盘面主线体现为航运 有色金属和贵金属链条维持上行 煤炭 农副产品和化工链条转入回调 盘面呈现结构性差异[7] 2 核心品种行情分析 沪铜 - 铜价日内呈V型走势 连续下行的现货加工费使部分中小冶炼厂开始检修停工 10月 11月多家冶炼厂有检修计划 除四季度正常年度计划性检修外 还有部分工厂主动停产[9] - 假期过后废铜市场形势焦灼 反向开票政策日趋严格 再生铜杆企业被迫加大含税废铜采购 但国内含税废铜数量紧缺 海外进口含税废铜成本高 原料紧缺导致废铜制杆企业出现减产停产状况[9] - SMM预计10月国内电解铜产量为108.47万吨 或降至2026年内最低水平[9] - 整体需求以刚性支撑为主 新能源汽车终端受出口政策影响有所收缩 电网及算力方面对铜需求仍呈强势增长格局[9] - 截至10月16日 上海期货铜库存3.64万吨 阴极铜库存7.40万吨 本周进口清关至国内数量增多 市场货源紧缺状况有所好转 库存低位小幅反弹 10月国内产量减少 供需紧平衡局面未扭转 预计库存难有继续累库趋势[9] - 受美国经济数据公布后加息预期上升影响 铜价上涨承压 铜相对其他有色金属展现出一定抗跌性 周内智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿的两个罢工问题刺激市场对未来供应紧张的预期 国内铜货源相对紧缺 库存低位小幅累库主要系进口铜补足 10月整月国内供应收缩 库存难有大幅攀升[9] - 预计铜价短期高位震荡为主 后续宏观经济数据仍会影响短期盘面波动 中长期偏强为主[10] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走 日内收涨 多重利空集中释放后行情触底反弹[11] - 供应侧 宜春市生态环境局发布枧下窝锂矿环评拟受理公示 年产能约10万吨LCE的枧下窝复产进度推进 若后续流程顺利预计2026年年末至2027年年初枧下窝锂矿可复产[11] - 枧下窝复产节奏不断加快 终端新能源汽车利空消息极易向上负反馈传导 中国财政部宣布自2027年4月1日起新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9% 同步取消电子烟设备装置等产品出口退税[11] - 欧盟计划采取保障措施 将中国混动汽车年进口量从2026年预估约80万辆削减约一半 首年上限约35万辆 从第二年起每年上调6% 措施为期4年 超出配额部分可能加征额外关税[11] - 储能及动力电池虽有韧性 但预计增量相对有限 SMM最新排产显示10月磷酸铁锂产量环比+4.4% 三元材料产量环比+3.5% 锰酸锂和钴酸锂环比走弱[11] - 碳酸锂期货盘面重回10万元关口以上 矿山复工 终端抑制 库存容量扩充等多重利空刺激行情连续下挫 空头止盈离场 行情偏弱为主 反弹空间不大[11] 原油 - EIA数据显示 美国原油库存超预期大幅去库 整体油品库存继续减少[12] - 美伊谈判未取得积极进展 美国财政部宣布新一轮伊朗制裁 近期伊朗加大对霍尔木兹海峡过境油轮的袭击 国际海事组织数据显示10月5日至11日 海峡及周边海域报告12起船只遇袭事件 为2月底美以伊冲突爆发以来单周最高[12] - Kpler跟踪数据显示 截至10月7日当周霍尔木兹海峡流量850万桶/日 约低于正常通航40% 是2个多月来最低[12] - 目前沙特与胡塞武装仍在相互袭击 也门胡塞武装10月14日袭击沙特阿美位于宰赫兰的设施 利雅得的哈立德国王机场以及沙特阿美在利雅得的炼油厂[12] - 俄罗斯副总理诺瓦克表示 俄罗斯石油公司已准备好开始出口柴油 但所有必要流程将耗时两至三周[12] - 当地时间10月16日 美国总统特朗普签署行政令 豁免了"格雷厄姆法案"规定的多项对俄罗斯制裁 限制及关税措施 美国两党部分议员提交反对议案[13] - 欧盟多国反对美国允许俄罗斯出口柴油 俄乌大规模相互袭击重启[13] - 飓风"伊萨亚斯"过后 海上油气设施逐步复产 美国考虑放宽对影子船队的制裁以期降低全球运费并增加中东的石油流动[13] - 美伊谈判陷入僵局 伊朗加大对霍尔木兹海峡过境油轮的袭击 沙特与胡塞武装相互袭击 中东局势依然紧张 欧盟多国反对美国允许俄罗斯出口柴油 俄乌大规模相互袭击重启 预计原油价格仍有冲高风险 地缘局势反复 原油波动大[13] 沥青 - 供应端 上周山东胜星复产沥青 沥青开工率环比回升1.1个百分点至23.1% 较去年同期低17个百分点 处于近年同期最低水平[14] - 隆众数据统计 11月国内沥青地方炼厂排产78.2万吨 环比增幅14% 同比降幅38.4%[14] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于22% 较往年同期仍偏低[14] - 上周东北地区批量优惠刺激出货 其出货量环比增加较多 全国出货量环比增加24.2%至28.8万吨 但仍处于近年偏低水平[14] - 上周沥青厂库库存率略有下降 仍在近年同期最低位 去化幅度较国庆节前明显放缓[14] - 10月19日山东地区沥青价格继续下跌 11合约基差走低 但仍处于偏高水平[14] - 本周山东胜星计划停产沥青 预计沥青开工率略有减少 沥青基差偏高 品牌竞争加剧 现货低价货源流通性提升 11月份地方炼厂排产预计增加[14] - 2026年1-9月道路相关固定资产数据同比继续走弱 北方终端需求转弱 叠加降水天气影响 货物发运受阻[14] - 原料到港增加 沥青仓单增加明显 库存去化幅度较国庆节前明显放缓 市场贸易竞销出货 预计沥青期现价格偏弱震荡[14] PP - 截至10月16日当周 PP下游开工率环比回升6.55个百分点至42.88% 拉丝主力下游塑编开工率回落0.04个百分点至40.14%[15] - 国庆节后 PP下游开工率回升 但同比往年仍偏低 下游集中采购原料意愿仍不高 BOPP订单继续小幅回升 但塑编订单略有回落[15] - 10月19日 华北石化单线 大庆炼化一线等停车装置重启开车 PP企业开工率上涨至74%左右 处于偏低水平 标品拉丝生产比例上涨至23.5%左右[15] - 国庆假期石化累库14万吨至79万吨 周一石化库存环比增加7万吨至80万吨 较去年同期持平 2026年国庆累库幅度较往年低 目前石化库存处于近年同期偏低水平[15] - 成本端 也门胡塞武装连续袭击沙特造成人员伤亡 霍尔木兹海峡及阿曼湾周边多艘商船遇袭 俄乌重启大规模相互袭击 特朗普政府考虑放松"影子船队"油轮制裁以缓解运力短缺 签署行政令豁免了"格雷厄姆法案"规定的多项对俄罗斯制裁 限制及关税措施 国内原油价格高位震荡[15] - 近期PP存量装置开工率有所上涨 上周BOPP膜价格继续上涨 国内下游企业新接订单好转有限 塑编订单受粮肥袋需求跟进不足拖累[15] - 利润被原料挤压 下游开工季节性改善欠佳 采购谨慎 抵触高价原料 暂无集中补库 需求端对PP价格支撑暂且不足 但传统消费旺季 国庆节后PP下游开工率有望继续回升 石化生产企业压力不大 PP基差仍处高位[15] - 中东局势紧张 霍尔木兹海峡仍关闭 胡塞武装袭击沙特能源设施 俄乌重启大规模相互袭击 PP成本支撑仍在 PP近月基差偏高 国庆节期间石化累库不多 远月受制于新增产能投产预期 预计PP仍是近强远弱格局[15] 塑料 - 10月19日 扬子石化全密度等停车装置重启开车 塑料开工率上涨至81.5%左右 目前开工率处于中性偏低水平[16] - 截至10月16日当周 PE下游开工率环比回升0.74个百分点至44.22% 农膜订单继续增加 包装膜订单继续小幅减少 农膜环比增速较9月份放缓 整体PE下游开工率继续季节性转好 但较往年同期偏低[16] - 国庆假期石化累库14万吨至79万吨 周一石化库存环比增加7万吨至80万吨 较去年同期持平 2026年国庆累库幅度较往年低 目前石化库存处于近年同期偏低水平[16][17] - 成本端 也门胡塞武装连续袭击沙特造成人员伤亡 霍尔木兹海峡及阿曼湾周边多艘商船遇袭 俄乌重启大规模相互袭击 特朗普政府考虑放松"影子船队"油轮制裁以缓解运力短缺 签署行政令豁免了"格雷厄姆法案"规定的多项对俄罗斯制裁 限制及关税措施 国内原油价格高位震荡[17] - 供应上 新增产能山东裕龙石化LDPE/EVA计划10月投产 中煤陕西榆林能化二期HDPE 蓝海新材料FDPE计划11月投产[17] - 近期塑料开工率小幅回升 上周华北 华东 华南地区农膜价格均继续上涨[17] - 国内下游需求一般 利润被挤压 终端采购谨慎 高价成交积极性回落 下游普遍随用随采 主动补库意愿不高 但进入传统消费旺季 尤其农膜环比依然改善 只是较往年同期仍有差距[17] - 中东局势紧张 霍尔木兹海峡仍关闭 胡塞武装袭击沙特能源设施 俄乌重启大规模相互袭击 塑料成本支撑仍在 塑料近月基差偏高 国庆节期间石化累库不多 远月受制于新增产能投产预期 预计塑料仍是近强远弱格局[17] PVC - 供应端 内蒙亿利 山东信发 甘肃金川等装置处于检修 PVC开工率环比减少1.67个百分点至64.59% PVC开工率转而环比减少 处于近年同期最低水平[18] - 国庆假期后 PVC下游平均开工率环比回升15.46个百分点至37.75% 较去年同期低10.84个百分点[18] - 出口方面 上周出口签单恢复至国庆节前水平 海外印度需求较低迷叠加海运费高企限制出口增量[18] - 社会库存国庆节后去库尚可 目前社会库存绝对水平仍偏高[18] - 2026年1-9月份 房地产仍在调整阶段 投资 销售面积 新开工面积 施工面积 竣工面积同比降幅仍较大 投资 销售面积 新开工面积 施工面积 竣工面积等同比增速进一步下降[18] - 商品房成交面积环比转而回升 但仍处于近年同期最低水平附近 房地产改善仍需时间[18] - 9月29日 财政部会同中国人民银行 金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》 明确自2026年10月1日起在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策 政策实施期暂定1年 政策主要有助于拉动低线城市刚需成交 短期提振市场情绪 目前实际效果有限[18][20] - 本周青岛海湾等装置计划降负 PVC开工率维持在低位 房地产数据走弱 国庆节后下游开工季节性增加 但尚未恢复节前水平 开工率仍偏低[20] - 原料端 供应仍不稳定 下游正常采购 电石价格稳定 国内原油价格高位震荡 PVC估值偏低 预计PVC震荡运行[20] 焦煤 - 焦煤低开低走 日内下跌[21] - 11月起内蒙古甘其毛都口岸通关量将逐步恢复 预计日均通关量在1100~1500车[21] - 此前市场受蒙煤通关数量下降的影响而上涨 当日回吐涨幅 国内正处于政策刺激下的复产过程中 本期钢联显示国内矿山开工率为71.38% 环比增加5.15% 但产量依然同比历年同期偏低[21] - 预计10月份有5座煤矿计划复产 后续供应增量预期升温 蒙煤通关需持续关注[21] - 整体焦煤库存累库 其中矿山本期累库6.97万吨 焦企库存累库7.44万吨 钢厂库存去库1.79万吨[21] - 下游需求不温不火 连续提降后 钢厂盈利有所好转 本期盈利率增加1.3% 焦企利润下滑53元/吨 焦企有减产预期[21] - 目前焦企有一定的补库需求 但由于下游钢厂连续压价 焦企采购以刚需补库为主 市场此前交易的供应不足问题环比陆续好转 预计焦煤价格偏弱震荡为主 下游需求缺乏支撑 冬储问题仍需关注[21] 尿素 - 尿素高开高走 日内反弹 周末以来尿素价格稳中上扬 工厂价格略有好转 山东 河南及河北尿素工厂报价范围在1660-1700元/吨[22] - 上周尿素周产量小幅减少 虽在陆续复产过程中 但偶有检修导致短期产量小幅收缩 周均日产21.79万吨[22] - 本周依然有工厂有临时检修计划 产量继续减少为主 但依然位于21万吨以上的日产水平[22] - 下游农需结束 进入需求窗口期阶段 复合肥工厂整体原料端疲软 成本支撑不足 叠加终端需求收尾 成品肥价格弱稳[22] - 截至10月16日 复合肥工厂开工率31.02% 环比减少1.3% 同比偏高6.84%[22] - 小麦肥收尾 终端拿货集中 后续需求相对悲观 以储备肥为主 但目前冬储肥政策行情尚不明朗[23] - 下游需求窗口期对货源消化能力差 上游工厂库存下沉困难 本周受消息刺激影响 下游拿货或有回暖 但供需过剩逻辑下难以大幅去化[23] - 市场受出口刺激及印标的预期影响 止跌小幅反弹 但目前暂无实质性利好消息 且基本面驱动不足 预计反弹空间有限[23]