大摩闭门会-周期论剑-金融、保险、公用事业和新能源行业 更新 20261014 金融与电力设备研报：银行业估值修复，海风迎"十五五"拐点 摘要 保险业 2026Q3 业绩承压，受中证 800 下跌 13-14% 影响，前三季度 净利或现双位数负增长，VNB 增速转负，但 2027 年"开门红"有望因 低基数在下半年加速。 银行业受益于有序去杠杆，息差趋稳反弹且风险平滑消化，预计 2028 年 ROA 持续改善；上调国有大行目标价 5-16%，看好宁波银行、中信 银行及中行、建行。 海上风电"十五五"规划开工超 100GW，2027 年起年均开工量预计 从 5-8GW 跃升至 20GW+；深远海行动方案将于 2026Q4 公布，审 批瓶颈清除将催化行业爆发。 海风降本重心由风机转向海工施工与海缆，深远海造价有望降至 1.1- 1.3 万元/kW；看好具备 550kV 高压技术门槛的东方电缆、中天科技及 具海外竞争力的大金重工。 Q&A 2026 年第三季度，尤其是在银保渠道，销售表现非常疲弱。这主要归因于两 方面：一是 7 月初以来针对费用的监管新政加强了管控；二是 2026 年上半年 银保渠道增速强劲，许多银 ...