行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提出建议关注相关标的，包括Twist、金斯瑞生物科技、百普赛斯、近岸蛋白等 [81] 核心观点 - 科技巨头正以“算力+大模型+湿实验闭环”切入AI4S，并以大分子AI模型作为突破口 [3][81] - 大分子AI模型面临分子量大、序列长、数据异质、DBTL循环慢等结构性困难，湿实验验证成为模型发展的限速步骤 [3][57] - 大规模候选生成常规化后，转化效率取决于湿实验通量天花板，上游“卖水/卖铲人”将直接受益 [3][60] - 全球AIDD市场规模由2019年54亿美元增至2023年119亿美元，预计2032年达746亿美元，2019-2023年CAGR约22.0%，2023-2032E CAGR约22.6% [3][8] - 政策端AI4S被国务院列为“加快实施重点行动”中首位，《医药工业发展“十五五”规划》进一步明确AI驱动的研发与生产范式变革 [3][8] 科技巨头入局AI4S，突破大分子模型 - 科技巨头在大语言模型上的积累使其天然具备“推理能力迁移”优势，以Anthropic为例，Claude的推理与工具调用能力使其能够直接指挥生物实验，在蛋白质结构设计中精准合成了多个测试靶点 [11] - 科技巨头已有完备的算力基础设施，英伟达BioNeMo平台提供专门用于训练和部署生物分子Transformer模型的超算级框架，支持算力密集型的蛋白质语言模型大规模训练 [11] - Isomorphic Labs基于AlphaFold的结构理解能力独立构建专有药物设计引擎IsoDDE，初始临床试验预计2026年底启动，与礼来、诺华、强生合计协议总额达数十亿美元 [13] - Anthropic以约4亿美元收购Coefficient Bio，团队并入内部医疗生命科学部门，Claude for Life Sciences平台客户包括赛诺菲、诺和诺德等 [13] - OpenAI推出GPT-Rosalind推理模型，与安进、Moderna、艾伦研究所、赛默飞世尔等签署战略协议 [13] - 百图生科以xTrimo（2680亿参数全模态大模型）+BioMap OS干湿闭环为底座，通过NewCo和联合实验室输出能力，与赛诺菲（总包超10亿美元）、Biogend、和铂医药等合作 [13] - 新生实验室从底层模型研究起步走向自有药物管线，拥有AnewFold、AnewSampling、AnewOmni、AnewDesign及AnewMind五大平台，IL-17小分子抑制剂正在进行IND前的先导化合物优化 [13][29] - 阿里以灵枢细胞世界模型、归元干细胞重编程预测模型与西湖大学等机构联合开发，完成近400万种组合模拟预测 [13] - Anthropic于2026年6月宣布启动自有临床前药物发现计划，成立生命科学研究小组和自有实验室，利用Claude探索DNA数据集以识别尚未被鉴定的蛋白质家族，并通过湿实验进行验证 [14][16] - Claude（Mythos Preview和Opus 4.8）在针对靶点设计蛋白质结合剂的实验任务中，15个靶点成功攻克14个，单个设计结合成功率达22%至35%，显著高于行业典型成功率10%至15% [17] - Isomorphic Labs的IsoDDE在蛋白-配体结构预测泛化基准上准确率超过AF3两倍，小分子结合亲和力预测精度超过作为金标准的物理方法，且能仅凭氨基酸序列输入准确识别靶蛋白上的新结合口袋 [20] - Isomorphic Labs与礼来合作聚焦若干未披露靶点的小分子药物发现，首付款4500万美元+最高17亿美元里程碑付款+销售分成；与诺华合作初始3个高难度靶点后扩展至最多6个，首付款3750万美元+最高12亿美元里程碑付款+销售分成；与强生开展多靶点跨模态合作 [23][25] - Isomorphic Labs于2026年5月完成21亿美元B轮投资，用于IsoDDE持续开发和部署以及推进自有管线临床化 [24] - 新生实验室2026年6月从字节跳动分拆独立，2026年9月16日完成首轮独立融资2.9亿美元，投后估值15亿美元，字节跳动保留约56%股权 [29] - AnewFold抗体-抗原预测成功率在AF3-AB/PXMeter-AB/FoldBench-AB三个基准为62.3%/60.8%/76.2%，其中FoldBench-AB略超IsoDDE（75.6%）、大幅领先AlphaFold3（48.8%） [33] - AnewMind千亿参数科学推理LLM在自建PharmBench上得分54.6，仅次于Kimi K3（54.9）和GPT-5.6-sol（59.9），高于GLM 5.3、Claude Opus 5、Gemini 3.8 Flash等前沿模型 [33] - 百图生科xTrimo V4为2680亿参数生命科学基础大模型，覆盖DNA、RNA、蛋白、细胞等，已服务800余家机构用户、30余家龙头企业，在80余项PoC中验证 [34] - 百图生科业务分为BD合作、平台授权及自研管线，与赛诺菲合作1000万美元预付款、总交易额超10亿美元，与和铂医药共同成立MegaStream TechBio聚焦复杂大分子AI研发，与Biogend通过NewCo输出AI发现系统换取现金+股权批量开发自免双多抗管线 [37][39] 大分子AIDD进展情况 - 小分子AI“底层基础设施”已较为成熟，小分子生成和结构预测的“模型层”以及“数据层”已不再是稀缺资源 [42] - 小分子专利壁垒较强，以明确化学结构为核心形成密集保护网，绕开核心结构难度大；大分子如抗体结合特异性由6个CDR决定，序列空间大，后来者通过差异化CDR序列和表位仍有较大规避空间 [42] - 小分子核心标注数据规模达亿级化合物+百万级生物活性标注，PubChem有1.2亿化合物，ChEMBL有280万带活性标注分子，ZINC-22有370亿可采购分子；大分子UniProt（2026_02）有1.5亿序列，但PDB三维结构仅有26万，抗体结构库SAbDab2中仅有8千余个抗体-抗原复合物 [43] - 小分子标准化评估体系完整（MoleculeNet、TDC ADMET Benchmark Group、GuacaMol/MOSES）；大分子标准化评估体系仍不完备，AI模型评估标准化基准2023年后才起步，FLAb2评估30个AI模型发现蛋白质AI模型在约80%可开发性数据集上未能产生统计显著相关性 [43] - 目前AI药物临床管线仍以小分子为主，大分子管线仅占28%，且大分子AI临床管线主要集中在临床I期至II期（合计约82%），进入III期的仅有Generate开发的TSLP单抗GB-0895，且该抗体并非AI从头设计的全新抗体骨架，而是经AI工程化优化改造而来 [45][46] - 小分子AI管线已有多个推进到临床后期，Schrödinger与武田合作开发的TYK2抑制剂泽索昔替尼（银屑病）已于2026年9月14日申报上市；英矽智能端到端开发的TNIK抑制剂Rentosertib（特发性肺纤维化）已于2026年6月30日进入III期 [46] - AI大分子管线中抗体类药物数量最多、临床进展最快，项目以单抗为主；疫苗类紧随其后，主要聚焦mRNA个性化肿瘤疫苗；细胞治疗和基因治疗多数项目仍处临床早期 [48] - 大分子AI药物成分类别分布：抗体类35%、疫苗类30%、细胞治疗13%、基因治疗9%，其余为非抗体类蛋白、偶联药物、微生物相关 [50] - 临床阶段AI抗体药物中，GB-0895（Generate，TSLP单抗）处III期（2025-12-11，哮喘）；XBH25（寻百会生物，IGSF8单抗）处II期；HX15001（华深智药/Earendil Labs，TL1A单抗）处II期；BHB810（BigHat，CDH17 ADC）处I/II期；ABS-201（Absci，PRLR单抗）处I/II期等 [53] - Absci的Origin-1面向“zero-prior”表位的全长单抗从头设计，PRLR单抗ABS-201于2026年1月进入临床I/II期 [55] - Generate的Chroma扩散模型直接采样全新蛋白结构与序列，可按目标性质及功能条件生成，覆盖短肽到抗体、酶、基因治疗相关蛋白，TSLP单抗GB-0895已进入临床III期，与安进和诺华开展多个靶点合作 [55] - 新生实验室AnewDesign在针对内部蛋白靶点的概念验证中，累计测试的150个克隆中有16个经SPR测定的结合亲和力达到个位数纳摩尔水平，按整个设计项目计算的成功率为10.7% [55] - 分子之心NewOrigin多模态蛋白基础大模型在抗原-抗体、酶-底物复合物结构预测部分场景超AF3，与凯赛生物等十余家药企合作 [55] 湿实验验证成为模型发展限速步骤，关注AI制药上游产业链变化 - 大分子AI设计在分子规模、结构复杂度、表示方式、数据条件、验证瓶颈、生成模型等维度均面临更深层结构性困难，SMILES等表示方式有效性差，图生成模型（标准化流、VAE）存在严重内存与时间瓶颈难以扩展 [57][59] - 大分子模型发展的瓶颈已从算法侧转移到实验侧，大规模候选生成已常规化，但实验验证能力有限，候选分子从生成到验证的转化效率取决于湿实验通量天花板，大分子合成服务商将直接获益，上游试剂商将间接获益 [60] - Twist依托专有高通量DNA合成技术提供合成基因、NGS样本制备工具和抗体文库等产品，通过单链/混合池DNA合成与蛋白表达将AI生成序列快速转化为实体蛋白，FY2025 AI相关订单约2500万美元，指引FY2026 AI相关订单实现三位数同比增长并预计FY2027再次实现三位数增长 [63] - 金斯瑞生命科学服务和产品平台覆盖DNA合成、寡核苷酸合成、多肽合成、蛋白质生产、抗体开发及生命科学仪器耗材，2026年上半年AIDD相关业务较去年同期翻倍，并已连续三个半年度保持快速增长 [70] - 金斯瑞于2026年9月完成总额约23.5亿港元的港股配售，约70%净募资拟用于扩大AIDD平台产能和基础设施，包括自动化高通量湿实验室建设及实验室升级 [70] - 百普赛斯以重组蛋白为核心产品，拥有抗体、分析检测试剂盒、功能性细胞株及细胞培养基等多元化组合，与Twist长期合作向其供应重组蛋白 [71] - 百普赛斯依托HEK293/CHO真核表达体系为AI设计的抗体分子提供高通量表达与标准化纯化服务，构建覆盖“分子亲和力—细胞功能—成药性”的一体化体外验证平台 [72] - 百普赛斯2025年重组蛋白收入679百万元占比81%同比增27%，2026M1-7重组蛋白收入486百万元占比80%同比增29%；2025年总计收入838百万元同比增30%，2026M1-7总计606百万元同比增31% [73] - 近岸蛋白以BIO4AI平台为核心构建从AI序列设计到湿实验验证的能力，包含高通量抗体序列合成、系统性成药性评估（输出40+维度实测结果）、AI标准化抗体数据三大模块 [77] - 近岸蛋白2025年蛋白类收入81百万元占比55%同比增25%，CRO服务20百万元占比14%同比增27%；2026H1蛋白类45百万元占比58%同比增9%，CRO服务14百万元占比18%同比增62% [79] 投资分析意见 - 建议关注相关标的包括Twist、金斯瑞生物科技、百普赛斯、近岸蛋白等 [81] - 重点公司估值表中，Twist（TWST.O）收盘价995.85元、总市值655亿元，2026E/2027E/2028E预测归母净利润分别为-8.11/-5.08/-3.14亿元；金斯瑞生物科技（1548.HK）收盘价29.20元、总市值667亿元，2026E/2027E/2028E预测归母净利润分别为3.39/14.55/24.62亿元，对应PE为196/46/27倍；百普赛斯（301080.SZ）收盘价95.11元、总市值159亿元，2026E/2027E/2028E预测归母净利润分别为2.22/3.03/4.03亿元，对应PE为72/53/40倍；近岸蛋白（688137.SH）收盘价133.50元、总市值93亿元 [82]