1 行业投资评级 - 基于基本面研判的品种趋势划分 趋势空头品种包含苹果 橡胶 20号胶 红枣 焦炭 焦煤[2] - 基于基本面研判的品种趋势划分 震荡偏空品种包含烧碱 碳酸锂 合成橡胶 五债 尿素 铅 三十债 沥青 二债 锌 十债 黄金 多晶硅 工业硅 白银 液化石油气 中证1000指数期货 中证500股指期货 上证50股指期货 沪深300股指期货 硅铁 锰硅 白糖 棉花 PTA 棉纱 原油 铜 瓶片 对二甲苯 短纤 乙二醇 纯碱 玻璃 生猪 原木 胶版印刷纸 热轧卷板 铁矿石 螺纹钢 燃油[2] - 基于基本面研判的品种趋势划分 震荡品种包含PVC 纸浆 甲醇 鸡蛋 塑料[2] - 基于基本面研判的品种趋势划分 震荡偏多与趋势多头无对应品种[2] - 基于量化指标研判的品种趋势划分 偏空品种包含棕榈油 豆二 铁矿石 热轧卷板 塑料 玉米淀粉 玉米[4] - 基于量化指标研判的品种趋势划分 震荡品种包含豆粕 玻璃 沪锡 甲醇 沪锌 焦炭 菜粕 白糖 焦煤 郑棉 聚丙烯 沪铅 橡胶 豆油 菜油 沪铜 锰硅 PVC[4] - 基于量化指标研判的品种趋势划分 偏多品种包含沥青 螺纹钢 PTA 沪银 鸡蛋 沪金 沪铝[4] 2 报告核心观点 - 报告为2026年10月23日中泰期货晨会纪要 覆盖宏观资讯 宏观金融 黑色 有色和新材料 农产品 能源化工等多板块期货品种的行情研判[1][2] - 所有品种趋势判断分别基于基本面因素与量价等技术指标因素给出 结合最新政策 供需数据 地缘局势等信息给出对应操作参考方向[2][4] 3 分目录内容总结 宏观资讯 - 十四届全国人大常委会第七十四次委员长会议决定 第二十五次会议11月2日至6日举行 将审议国有资产法草案 金融法草案 税收征收管理法修订草案等[6] - 周四A股科技板块集体大跌 网传部分AI龙头股发生大额强制平仓为不实信息 新易盛 中际旭创 天孚通信等盘后回应经营正常[6] - 首批18只主动ETF当日集中开售 六家公募自购或股东投资总额达14亿元[6] - 消息称DeepSeek拟筹资约1000亿元 腾讯和宁德时代为最大出资方 将为科创板IPO铺平道路[6] - 国家发改委公布《对外投资管理办法》 自12月1日起施行 完善重大不利情况报告等制度[6] - 八部门印发《产业基础能力提升"十五五"规划》 部署产业基础高级化建设任务[6] - 商务部数据显示 1-9月全国实际使用外资5488.1亿元 同比降4.3% 高技术产业实际使用外资同比增长33.8%[6] - 西藏那曲市巴青县发生7.0级地震 已致18人遇难[6] - 消息称美以军方已制定计划 准备在美国中期选举后再次打击伊朗 伊朗称已做好应对全面战争准备[6] 宏观金融 股指期货 - 观点为谨慎观望 等待方向确认[8] - 周四A股全线放量下挫 沪指失守3700点整数关口 创业板指跌逾4%失守2600点 创一年多新低 三大指数集体收跌 两市成交额约1.54万亿元 较前一交易日放量近千亿元 全市场近5000只个股下跌 仅500余只上涨[8] - 盘面上人形机器人产业链逆势活跃 减速器 电机 外骨骼等细分方向领涨 大业股份5连板 兆威机电 鸣志电器 大洋电机等涨停 银行板块抱团龙头 工商银行 建设银行逆势刷新历史新高 工程机械 军工 医疗美容等方向逆势走强[8] - 下跌方面算力硬件链深度回调 CPO 光模块 PCB集体重挫 新易盛跌超12% 中际旭创跌逾8% 传媒 短剧游戏 AI语料 CRO创新药 新能源锂电等板块领跌 通信 传媒 电子等申万一级行业跌幅居前 31个行业仅家用电器微涨[8] - 国内方面中办 国办印发《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》 聚焦集成电路 工业母机等重点领域关键核心技术攻关 全面实施"人工智能+"行动 释放政策积极信号 央行10月22日开展1730亿元隔夜逆回购 净投放480亿元 并研究择机将政策利率"换锚"至隔夜 LPR连续17个月保持不变 资金面维持宽松 发改委公布《对外投资管理办法》 八部门印发《产业基础能力提升"十五五"规划》 产业与开放政策协同发力[8] - 国际方面美联储10月按兵不动概率超九成 12月加息概率约七成五 美债10年期收益率仍处5%附近高位 美元指数101.7 短期压制成长股估值 中东局势升级 美以军方被曝制定美中期选举后打击伊朗计划 布伦特原油涨破112美元 油价推升通胀预期压制风险偏好 隔夜美股三大指数涨跌不一 纳指重挫2.60% 费城半导体指数跌6.72% 全球AI资本开支叙事受质疑 对A股科技成长方向形成传导压力[8] - 近期宽基指数震荡调整 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[8] 国债期货 - 观点为短期维持震荡判断 超长端性价比下降 考虑降低久期暴露 中短端受资金面支撑相对占优[9] - 资金面维持宽松 DR007加权平均回落至1.32%附近 R007加权平均在1.38%附近 隔夜与7天资金价格均低于1.40%的7天期政策利率 央行连续第三日暂停7天期逆回购 仅以隔夜工具投放1730亿元 净投放480亿元 投放量较前一日放量[9] - 国债期货窄幅震荡 收盘近乎持平 TL主力跌0.19%报117.79 T主力持平报109.88 TF主力微涨报106.78 TS主力持平报102.688 超长端弱于中短端[9] - 现券方面30年国债活跃券上行0.8bp至2.07% 10年期下行0.1bp至1.629% 2年期下行0.5bp 5年期持平 曲线小幅走陡[9] - 早盘在资金宽松与隔夜投放放量带动下延续强势 30年一度下探2.057% 午间"国债取消免税"传闻发酵 超长端获利盘集中了结 TL自118.23高点回落逾0.4元 成为全日主要波动来源 中短端受资金价格低位支撑表现抗跌[9] 黑色板块 螺矿 - 9月份单月房屋新开工同比降幅达-26.1% 9月份单月基建投资同比增速为-10.48% 相比8月-14.77%降速放缓 资金到位依然有压力 水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%左右 建材需求依然疲弱[10] - 卷板需求方面机械 造船行业用钢需求保持强势 但是汽车 家电等下游消费同比下滑 10月12日乘联分会数据显示 9月全国广义乘用车市场零售163.1万辆 同比下降28.1% 家电9月排产同比下降4.0% 出口订单尚可 钢坯出口维持在高位 卷板出口转弱 钢材整体当前接单情况尚可 钢厂普遍接单在7天左右[10] - 钢材供应端方面铁水产量小幅降低 本期新增8座高炉检修 1座高炉复产 高炉盈利仍在低位水平 盈利率仅有8.23%[11] - 当前供给依然有继续趋降预期 而需求进入需求季节性提升阶段 中期供需驱动偏强 但进入旺季需求验证阶段 容易引发需求预期考验[11] - 成本端支撑走低 铁矿石发运环比同比提升 后期到港预计整体平稳有增 需求端维持平稳 港口铁矿库存预估小幅增库 铁矿石中长期依然偏弱运行[11] - 10月16日国家发展改革委 国家能源局会同有关部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会 会议要求山西省加快停产煤矿复工复产 在确保安全的基础上全力增加煤炭供应 促进煤炭市场平稳运行 从而对煤焦原料价格形成抑制[11] - 市场消息人士称巴彦淖尔市交通运输局拟于11月初组织甘其毛都口岸与蒙方跨境运输对接会 就提升甘其毛都口岸通关车数进行沟通 蒙古煤口岸通关有望增加 煤焦价格短期弱势调整 但复产不复量的现象依然存在 中长期依然强势[11] - 观点为整体来看钢矿市场震荡偏弱运行 行情交易机会方面 钢材卖出宽跨持有 套利策略 买煤焦空铁矿01套利轻仓持有[11] - 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3070 较前值-20 山东市场价3070 较前值-10 杭州3130 较前值-20 热卷现货价格方面上海热卷3250 较前值-20 唐山基料3130 较前值-30 唐山钢坯2985 较前值-30 钢材现货成交整体一般偏弱 低价有少量补库 整体情绪较差 螺纹基差小幅走扩[12] - 进口铁矿价格较上一工作日偏弱运行 目前60.8%PB粉主流在638-642 混合粉主流在595-600 PB块61.6%主流在818-822 区域内贸易商报价积极性一般 市场交投情绪一般[12] - 钢材周度数据发布 供需表现中性偏弱 五大材表需824.13万吨 较上周863万吨减少约39万吨 钢材下游需求表现一般 钢材和铁矿石价格增仓下行[12] 煤焦 - 观点为短期观望为主 继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化[13] - 周度基本面数据显示目前主产地煤矿日产量环比增加 蒙煤通关量稳定 仍维持在同期偏低水平 国内焦煤供应仍维持紧张 焦煤总库存减少 矿山库存增加 独立焦企库存小幅增加[13] - 焦炭第二轮提降落地后 吨焦利润进入亏损状态 目前焦企开工积极性暂稳 焦炭日产量稳定 钢厂盈利率仍维持低位 铁水产量稳定在234万吨附近 对煤焦需求仍有支撑[13] - 10月16日国家发展改革委 国家能源局会同有关部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会 煤炭保供在政策层面上继续加码 同时蒙煤通关车数自11月起或将逐步恢复正常通关水准 焦煤供给端远期存在增产预期[13] - 需求方面虽然目前钢厂亏损面仍较大 但铁水产量缓慢下降 短期对煤焦需求支撑仍较强[13] 铁合金 - 观点为当前双硅均处于中性偏低估值区间 二者盘面受焦煤情绪影响偏大 双硅底部不建议追空 日内表现虽受焦煤影响 但涨跌幅度并未完全跟随焦煤走势 依旧维持中长期低多和多配思路看待[14][15] - 供应端看双硅即期均处于过剩区间 但边际角度硅铁月度级别供应存在缩量预期 涉及甘肃 青海区域 锰硅方面开工变动预期不明显[14] - 成本端看双硅成本支撑均相对强势 硅铁成本支撑强于锰硅 动力煤现货强于焦煤 锰硅成本中锰矿仍处于低价区间 短期涨跌均较困难[14] - 10月22日双硅基本面变动不大 据钢联公布 红柳林竞拍成交价高位回落 但硅铁盘面表现偏强[15] 纯碱玻璃 - 观点为弱势震荡为主[16] - 近期产业链品种运行方向受能源价格预期及商品整体氛围影响为主[16] - 纯碱龙头企业检修减量兑现 部分企业基于利润压力开工调整 短期供应下滑明显但趋势格局未有改善 前期盘面转强阶段内触发期现套利 部分上游压力得以缓解 但盘面定价权后续得以转强 出口订单对部分厂家具有一定支撑 国内主要终端成品利润偏弱 玻璃日熔下滑影响终端需求 趋势供需矛盾暂难扭转[16] - 玻璃产业氛围偏弱 产业利润承压 整体氛围偏弱 各区域价格涨跌调整 上游出货导向为主 供应端低位区间运行 部分企业或据自身计划开停产线 关注后续变化 能源价格预期联动产业估值 盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强 关注部分区域燃料升级后续进展[16] 有色和新材料板块 贵金属 - 观点为贵金属短期调整仍未结束 但趋势性转弱概率偏低 短期继续观望等待调整的中长期配置机会[18] - 隔夜两大因素影响贵金属市场 第一中东地缘政治局势再度紧张 原油价格上涨 第二市场恐慌引发避险需求 资金流入债券市场 贵金属承压继续回落 白银表现弱于黄金[18] - 中东地缘局势再度升级 原油价格上涨 市场恐慌仍然在升温 资金流动引发流动性担忧 贵金属延续偏弱行情 预计贵金属短期延续偏弱行情 但趋势性转弱概率依然偏低 年内剩余时间看 短期偏弱调整 但是利空逐步被计价 经济 政策与未来不确定性利好依然存在 贵金属后市行情仍可期待[18] 沪铜 - 观点为尽管铜基本面仍表现偏强 但短期加息预期升温 AI泡沫破裂担忧使得宏观压力增加 铜价短期承压 关注宏观局势变化[19] - 中东局势持续反复 能源价格走高 通胀担忧升温 同时美科技股表现较差 AI泡沫破裂担忧升温 市场情绪走差 铜价偏弱运行[19] - 宏观方面美国9月通胀数据超出市场预期 通胀担忧再度升温 市场对美联储加息预期有所升温 同时中选后美股走弱 战争升级担忧使得市场避险情绪升温[19] - 矿端紧缺持续 TC进一步走弱 已跌至-241.51美元/吨 同时国内硫酸价格走低 废铜政策偏紧 冶炼利润承压 国内电解铜存在计划外检修减产压力 产量有边际下滑预期[19] - 需求端铜价持续走高抑制下游采购情绪 旺季消费回暖不及预期 但随着铜价回撤 下游逢低接货 库存大幅走低 现货升水走高 白宫尚未就美铜关税作出最终决定 前期关税预期带来的看涨逻辑有所松动 C-L大幅收窄 LME库存有所回升[19] 沪锌 - 观点为截至本周四10月22日 SMM七地锌锭库存总量为19.49万吨 较10月15日减少0.72万吨 较10月19日减少0.53万吨 国内库存减少 周内受下游提货带动广东及天津地区去库较为明显 上海地区库存变化不大 整体来看原三地库存减少0.42万吨 七地库存减少0.53万吨 操作上以震荡下行思路对待[19] - 10月22日夜盘锌价震荡下行 价格重心再次接近到整数关口 换月后主力ZN2612收25230元/吨[20] - 现货市场方面上海上午盘面锌价震荡运行 上海市场锌锭出货量较多 而下游企业采购多按需 询价积极性一般 市场贸易商为成交主动下调现货报价 现货升水随之下滑[21] - 宁波盘面锌价维持震荡 近期下游企业终端订单表现平平 整体采购需求较为一般 下游基本按需采购 市场贸易商出货不畅 今日继续下调升水报价[21] - 广东锌价维持窄幅波动 广东地区终端消费表现较为普通 同时下游当前期已有一定备库 当前多为刚需采购 现货升贴水持稳[21] - 天津盘面震荡运行 下游仍有看跌心理 叠加前期点价较多 采购意愿不高 贸易商出货升水小幅下调 整体市场交成交一般[21] 沪铅 - 观点为截至10月21日 SMM铅锭五地社会库存总量至3.17万吨 较10月19日减少1.27吨 较10月15日减少1.44万吨 本周原生铅冶炼企业检修影响加剧 地域性供应偏紧 部分中大型下游企业转而采购周边仓库货源 铅锭社会库存降幅超万吨 并降至近9个月的低位 10月下旬原生铅企业集中检修 再生铅企业复产存在反复情况 供应存在缺口 同时铅蓄电池市场传统旺季进入尾声 或缓和部分供应压力 短期铅锭社会库存将延续降势 但降幅预计收窄 操作上建议以震荡下行思路对待[22] - 10月