报告基础说明 - 该报告为瑞银第25期增强版半导体分销商追踪报告，追踪覆盖全球118家分销商的多维度行业数据[30] - 报告对同类可比价格指数的历史数据进行了重述，将算术平均法调整为更适配价格指数计算的几何平均法[7] 行业整体周期表现 - 2026年10月半导体全品类平均库存环比上涨2%，上月为环比下降3%，其中存储器和传感器库存环比上涨7%，微处理器库存环比下降7%[2] - 2026年10月半导体全品类平均价格环比上涨1%，上月同样为环比上涨1%，同比平均涨幅达17%，仅传感器价格环比下降2%[2] - 行业判断半导体渠道库存回补的可能性在2026年下半年持续上升[2] 分品类核心数据 - MCU价格环比持平，同比上涨5%，是所有产品类别中同比涨幅最低的品类[3] - 2026年10月按营收敞口加权的半导体企业平均价格同比涨幅达12%，9月为11%，8月为10%[4] - 2026年10月ADI库存环比涨幅达2%-14%，为过去一年最大单月增幅，标志渠道回补进程已启动[4] 投资相关参考 - 半导体行业分销渠道营收敞口最高的三家企业分别为NXP 57%、ADI 56%、安森美54%[40] - 汽车与工业半导体板块2026年10月的12个月远期市盈率为18.1倍，12个月远期EV/EBITDA为12.2倍[239][240] - 行业优先推荐的周期受益标的为德州仪器和意法半导体[2]