量化模型与构建方式 1. 模型名称：250日新高距离模型；模型构建思路：通过计算最新收盘价与过去250个交易日收盘价最大值之间的距离，衡量个股、行业指数或概念指数距离创新高的程度，以此追踪市场趋势和热点；模型具体构建过程：取最新收盘价与过去250个交易日收盘价的最大值，计算两者之间的回落幅度，公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts_max(Close, 250)}$$ 其中$$Close_t$$为最新收盘价，$$ts_max(Close,250)$$为过去250个交易日收盘价的最大值，若最新收盘价创出新高则距离为0，若较新高回落则为正值表示回落幅度[10]；模型评价：该模型能够直观反映个股及指数距离新高的位置，触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标，有助于追踪市场趋势、把握市场热点[10] 2. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型；模型构建思路：在截面动量的基础上关注动量的时间序列特点，从过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，通过分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高持续性、趋势延续性等角度筛选出平稳创新高的股票[23]；模型具体构建过程：首先在上市满15个月的股票池内筛选出过去20个交易日创出过250日新高的股票，然后依次施加以下筛选条件：（1）分析师关注度：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；（2）股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场前20%；（3）股价平稳性：在满足上述条件的股票池内，用价格路径平滑性（股价位移路程比）和创新高持续性（过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值）两个指标综合打分，取排名在前50%的股票，其中股价位移路程比公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ （4）趋势延续性：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只[23][26]；模型评价：该模型综合考虑了分析师关注、动量强度、价格路径平滑性等多维度特征，能够筛选出走势平稳、趋势延续性强的创新高股票，研究表明遵循平滑价格路径的高动量股收益相较遵循跳跃价格路径的高动量股收益更高[23] 模型的回测效果 1. 250日新高距离模型，上证指数250日新高距离13.01%，深证成指250日新高距离28.70%，沪深300指数250日新高距离18.86%，中证500指数250日新高距离24.55%，中证1000指数250日新高距离24.80%，中证2000指数250日新高距离23.90%，创业板指250日新高距离38.61%，科创50指数250日新高距离39.06%[11] 2. 平稳创新高股票筛选模型，本周筛选出平稳创新高股票20只，其中周期板块8只、大金融板块8只，周期板块中创新高最多的是交通运输行业，大金融板块中创新高最多的是银行行业[27] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离因子；因子的构建思路：以股价距离250日新高的回落幅度作为动量与趋势跟踪的度量指标，距离新高越近的股票未来收益可能越高[10]；因子具体构建过程：公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts_max(Close, 250)}$$ 其中$$Close_t$$为最新收盘价，$$ts_max(Close,250)$$为过去250个交易日收盘价的最大值[10]；因子评价：该因子能够有效刻画个股及指数的动量状态，创新高个股可被视为市场风向标，距离新高较近的行业和概念反映了市场热点所在[10] 2. 因子名称：分析师关注度因子；因子的构建思路：以分析师研报数量衡量市场对股票的关注程度，关注度高的创新高股票更可能具备持续上涨动力[26]；因子具体构建过程：统计过去3个月内给予买入或增持评级的分析师研报数量，筛选不少于5份的股票[26] 3. 因子名称：股价相对强弱因子；因子的构建思路：以过去250日涨跌幅衡量股票的相对强弱，处于市场前列的股票动量更强[26]；因子具体构建过程：计算过去250日涨跌幅，筛选位于全市场前20%的股票[26] 4. 因子名称：股价位移路程比因子；因子的构建思路：以股价位移路程比衡量价格路径的平滑性，平滑价格路径的高动量股收益相较跳跃价格路径的高动量股收益更高[23]；因子具体构建过程：公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 该比值越大表示价格路径越平滑[23][26] 5. 因子名称：创新高持续性因子；因子的构建思路：以过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值衡量创新高的持续性[26]；因子具体构建过程：计算过去120日每日的250日新高距离，取其在时间序列上的均值[26] 6. 因子名称：趋势延续性因子；因子的构建思路：以过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值衡量近期趋势的延续性，取值越小表示越接近新高、趋势延续性越强[26]；因子具体构建过程：计算过去5日每日的250日新高距离，取其在时间序列上的均值，取排序靠前的50只[26] 因子的回测效果 1. 250日新高距离因子，银行行业指数250日新高距离2.82%，煤炭行业指数250日新高距离10.78%，石油石化行业指数250日新高距离21.34%，电子行业指数250日新高距离41.11%，食品饮料行业指数250日新高距离17.34%[12] 2. 分析师关注度因子，平稳创新高股票中九阳股份过去3个月推荐研报数量8份，中国神华26份，宁波银行41份[30] 3. 股价相对强弱因子，平稳创新高股票中九阳股份过去250日涨跌幅132%，中国石油61%，中国银行37%[30] 4. 股价位移路程比因子，本周平稳创新高股票中川投能源250日新高距离1.7%，中国石油250日新高距离0.8%，交通银行250日新高距离2.4%[30] 5. 创新高持续性因子，本周平稳创新高股票中中国神华250日新高距离2.5%，川投能源250日新高距离1.7%，中国石油250日新高距离0.8%[30] 6. 趋势延续性因子，本周平稳创新高股票中九阳股份过去20日涨跌幅128%，中国石油过去20日涨跌幅21%，国投电力过去20日涨跌幅10%[30]