投资评级 - 报告维持好太太“增持”评级 [3] - 报告预计公司2026-2028年EPS分别为0.57/0.64/0.73元/股，对应2026年10月22日收盘价的PE分别为22/19/17倍 [3] 核心观点 - 公司围绕智能家居领域展开布局，积极升级产品、调整渠道、优化生产 [3] - 近年来在原材料成本上升、需求偏弱的环境下，依靠产品结构升级实现了业绩逆势增长，市占率持续提升 [3] - 前三季度业绩稳健增长，Q3收入增速环比提升 [1][2] - 净利率基本持平，销售费用率有所提升 [2] 业绩表现 - 2026Q1-Q3公司实现营收11.63亿元（同比+9.77%），归母净利润1.57亿元（同比+9.63%），扣非归母净利润1.47亿元（同比+5.40%）[1][2] - 分季度看，26Q1/Q2/Q3营收分别同比+21.68%/+4.72%/+7.23%，Q3收入增速较Q2提升2.51pcts [2] - 分季度看，26Q1/Q2/Q3归母净利润分别同比+21.37%/+16.90%/-3.97% [2] - 2026Q1-Q3公司经营性现金流净额为2.09亿元（同比+51.15%），现金流大幅改善 [2] 盈利能力与费用 - 2026Q1-Q3公司毛利率同比-0.48pcts至47.59%，主因原材料成本上涨影响 [2] - 2026Q1-Q3净利率同比-0.02pcts至13.49%，基本持平 [2] - 2026Q1-Q3销售费用率同比+1.96pcts至25.43%，主因电商平台服务费、推广费投入增加 [2] - 2026Q1-Q3管理/研发/财务费用率分别为5.71%/2.86%/-0.40%，同比分别-0.92/-0.15/+0.26pcts [2] 盈利预测与财务数据 - 营业收入：2025A为1543.55百万元（同比-0.86%），2026E为1716.72百万元（同比+11.22%），2027E为1873.37百万元（同比+9.12%），2028E为2024.85百万元（同比+8.09%）[4] - 归母净利润：2025A为203.22百万元（同比-18.22%），2026E为230.76百万元（同比+13.55%），2027E为259.33百万元（同比+12.38%），2028E为292.12百万元（同比+12.65%）[4] - 每股收益：2025A为0.51元，2026E为0.57元，2027E为0.64元，2028E为0.73元 [4] - 市盈率：2025A为24.61倍，2026E为21.68倍，2027E为19.29倍，2028E为17.12倍 [4] - 市净率：2025A为1.95倍，2026E为1.85倍，2027E为1.75倍，2028E为1.65倍 [4] - ROE：2025A为7.93%，2026E为8.54%，2027E为9.07%，2028E为9.62% [10] - ROIC：2025A为6.07%，2026E为7.01%，2027E为7.43%，2028E为7.86% [10] - 经营活动现金流净额：2025A为215百万元，2026E为340百万元，2027E为365百万元，2028E为420百万元 [10][11] 公司基本信息 - 总股本402.41百万股，流通A股402.41百万股 [4] - 收盘价12.43元，总市值50.02亿元，流通A股市值50.02亿元 [4]