报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3][6] 报告核心观点 - 当前主线体现在能源、化工和煤炭链条维持上行，贵金属、航运和软商品链条转入回调，盘面呈现结构性差异 [7] - 中东局势愈发紧张，原油价格上涨，地缘消息影响巨大，原油波动大 [12] - PP仍是近强远弱格局，成本支撑仍在，近月基差偏高，石化库存偏低，远月受制于新增产能投产预期 [15] - 塑料仍是近强远弱格局，成本支撑仍在，近月基差偏高，石化库存偏低，远月受制于新增产能投产预期 [17] - PVC估值偏低，预计偏强震荡 [20] - 焦煤短期行情偏强震荡 [21] - 尿素短期供需宽松格局预计将持续，库存延续累库趋势 [22][23] 期市综述 - 截止10月23日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，燃料油、液化石油气（LPG）涨超6%，低硫燃料油（LU）涨超5%，丙烯涨近5%，聚丙烯涨近4%，纯苯、SC原油、合成橡胶、鸡蛋涨超3% [6] - 跌幅方面，沪银跌超5%，烧碱跌超3%，沪金、铂跌超2% [6][7] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.69%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.27%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.83%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.69% [7] - 2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.01%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.11% [7] 沪铜 - 沪铜低开低走，日内下跌 [9] - 海外矿端事故不断，国内冶炼厂检修再起，10-11月多地企业相继检修，合计影响电解铜产量约8万吨，且影响量集中于10月释放 [9] - 此轮检修与原料约束形成共振，检修结束后开工恢复斜率亦受冷料供应制约，产量损失存在超计划可能 [9] - 海内外铜矿共显紧张局势，除罢工事故以外，还有泥石流事故影响 [9] - 高位贴水制约拿货需求，下游表现弱化，需求承接力度边际减弱，但持货商挺价情绪浓厚，现货市场表现僵持 [9] - 进口铜通关增加，铜社会库存表现为累库，市场紧平衡有所缓解，美国铜虹吸效应依然在继续 [9] - 沪铜有基本面的支撑表现出一定的抗跌性，临近美联储议息会议，叠加中东局势的悲观预期，有色金属均表现出一定程度的下行，铜价跌势稍显平稳 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走，日内上涨 [10] - 宜春市生态环境局发布《枧下窝锂矿采矿项目环评拟批准公示》，公示期至10月28日，复产审批进一步推动 [10] - 宜春枧下窝锂矿年产能约10万吨LCE，若后续流程顺利预计今年年末至明年年初可复产 [10] - 中国财政部宣布，自2027年4月1日起新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，同步取消电子烟设备装置等产品出口退税 [10] - 欧盟计划采取保障措施，将中国混动汽车年进口量从2026年预估约80万辆削减约一半，首年上限约35万辆，从第二年起每年上调6%，措施为期4年 [10] - SMM最新排产显示10月磷酸铁锂产量环比+4.4%，三元材料产量环比+3.5%，锰酸锂和钴酸锂环比走弱 [10] - 截至10月15日，SMM碳酸锂社会库存13.44万吨，环比减少0.51万吨 [10] - 盘面大幅下行后今日盘面止跌，估值有所修复，但供需错配逻辑下，难有趋势性上涨 [10] 原油 - EIA数据显示，美国原油和汽油库存去库幅度超预期，整体油品库存继续减少 [11] - 美国对伊朗实施新一轮制裁，伊朗加大了对霍尔木兹海峡过境油轮的袭击 [11] - 伊朗革命卫队海军表示，从21日夜间到22日，有3艘船只在试图非法通过霍尔木兹海峡时触雷起火，另有4艘船只在波斯湾北部非法运输石油时被击中并起火 [11] - 美国能源部表示拟将受制裁油轮转为合规船舶用于运输未受制裁原油 [11] - 科威特石油公司CEO表示该公司的原油出口规模已经回到冲突发生前的水平 [11] - 美国和以色列军方已制定在美国中期选举结束后再次对伊朗发动军事打击的具体计划 [11] - 也门胡塞武装过去48小时内对沙特境内目标发动了四次军事行动，使用弹道导弹和无人机打击沙特国防部大楼、法赫德国王国际机场、阿美石油公司延布设施以及艾卜哈国际机场 [12] - 俄乌大规模相互袭击重启，俄罗斯圣彼得堡石油码头遭袭，但普京表示俄罗斯原则上准备在11月中旬恢复三方和平谈判 [12] - 泽连斯基表示愿在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议，支持尽快启动新一轮三方会谈 [12] 沥青 - 本周金陵石化停产沥青，山东胜星转产渣油，沥青开工率环比回落0.5个百分点至22.6%，较去年同期低了11.9个百分点，处于近年同期最低水平 [13] - 11月国内沥青地方炼厂排产78.2万吨，环比增幅14%，同比降幅38.4% [13] - 道路沥青开工环比下降1.8个百分点至20.2%，较往年同期仍偏低 [13] - 全国出货量环比减少10.8%至25.67万吨，仍处于近年偏低水平 [13] - 沥青厂库库存和社会库存继续下降，仍在近年同期最低位，只是去库幅度不及国庆节前水平 [13] - 山东地区沥青价格继续下跌，11合约基差走低，但仍处于偏高水平 [13] - 下周山东胜星、山东岚桥计划复产沥青，预计沥青开工率小幅增加 [13] - 1-9月道路相关固定资产数据同比继续走弱，北方天气尚可，但华东将迎来台风降雨，货物发运受阻 [13] - 原料到港增加，库存去化幅度较国庆节前明显放缓，市场贸易竞销出货，中东局势紧张，沥青期货成本支撑较强，但现货估值偏高，仍有压力，预计沥青现货价格、基差和裂解价差偏弱震荡 [13] PP - 截至10月23日当周，PP下游开工率环比回升0.86个百分点至43.74%，拉丝主力下游塑编开工率回升0.94个百分点至41.08% [15] - 国庆节后PP下游开工率回升，但同比往年仍偏低，下游集中采购原料意愿仍不高，BOPP订单小幅回落，但塑编订单小幅回升 [15] - 10月23日泉州国亨单线等停车装置重启开车，PP企业开工率上涨至75%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至20%左右 [15] - 周五石化库存环比减少1.5万吨至70万吨，较去年同期低了2万吨，今年国庆累库幅度较往年低，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [15] - 近期PP企业开工率小幅回升，本周BOPP膜价格转而下跌，国内下游企业新接订单好转有限，利润被原料挤压，下游开工季节性改善欠佳，采购谨慎，抵触高价原料，暂无集中补库 [15] - 传统消费旺季，国庆节后PP下游开工率有望继续回升，石化生产企业压力不大，PP基差仍处高位 [15] - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，PP成本支撑仍在 [15] 塑料 - 10月23日停车装置变动不大，塑料开工率稳定在81.5%左右，目前开工率处于中性偏低水平 [16] - 截至10月23日当周，PE下游开工率环比回升0.4个百分点至44.62%，农膜订单继续增加，包装膜订单小幅增加，农膜环比增速有所加快 [16] - 整体PE下游开工率继续季节性转好，但较往年同期偏低 [16] - 周五石化库存环比减少1.5万吨至70万吨，较去年同期低了2万吨，今年国庆累库幅度较往年低，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [16] - 新增产能山东裕龙石化LDPE/EVA计划10月投产，中煤陕西榆林能化二期HDPE、蓝海新材料FDPE计划11月投产 [17] - 上周华北、华东、华南地区农膜价格稳定，国内下游需求季节性改善，利润被挤压，终端采购谨慎，高价成交积极性回落，下游普遍随用随采，主动补库意愿不高 [17] - 传统消费旺季，尤其农膜环比依然改善，关注农膜后续提升进展 [17] - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，塑料成本支撑仍在 [17] PVC - 内蒙亿利、甘肃金川、宁夏金昱元等装置处于检修，PVC开工率环比减少2.73个百分点至61.86%，处于近年同期最低水平 [18] - PVC下游平均开工率环比回升1.92个百分点至39.67%，较去年同期低了10.19个百分点 [18] - 上周出口签单恢复至国庆节前水平，海外印度需求较低迷叠加海运费高企限制出口增量 [18] - 社会库存国庆节后去库尚可，已经低于去年同期水平，只是目前社会库存绝对水平仍偏高 [18] - 2026年1-9月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，同比增速进一步下降 [18] - 商品房成交面积环比转而回升，但仍处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间 [18] - 9月29日财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，明确自2026年10月1日起在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年，短期提振市场情绪，目前实际效果有限 [18] - 下周部分装置计划降负，PVC开工率继续下降，房地产数据走弱，国庆节后下游开工季节性增加，但尚未恢复节前水平，开工率仍偏低 [18] - 原料端有序用电缓解，电石出货压力加大，电石价格下跌，中东地缘紧张，原油价格上涨，PVC估值偏低，预计PVC偏强震荡 [18][20] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内上涨 [21] - 供应增长不及预期，市场上煤炭货源依旧紧平衡 [21] - 2026年9月蒙古国煤炭产量1140.51万吨，环比增长5.06%，同比增长22.28% [21] - 我国进口蒙煤三大口岸9月总通关车数50856车，环比减少11.20% [21] - 11月起内蒙古甘其毛都口岸通关量将逐步恢复，预计日均通关量在1100~1500车 [21] - 本期钢联显示国内矿山开工率为72.52%，环比增加1.14%，预计10月份有5座煤矿计划复产，保供政策的指引并未带来直接的产量增加，实际矿山复产依旧缓慢 [21] - 矿山去库16.87万吨，钢厂盈利连续增加，本期盈利率增加3.03%，焦企依旧亏损，目前一轮提涨尚未落地 [21] - 若焦企继续亏损，预计开工积极性下行，短期行情偏强震荡，后续关注提涨节奏 [21] 尿素 - 尿素低开高走，日内偏强，现货价格稳中偏弱运行，交投氛围并未好转 [22] - 山东、河南及河北尿素工厂报价范围在1680-1720元/吨 [22] - 成本端煤炭价格展现出一定的抗跌性，成本刚性支撑期现价格，若成本端持续高位稳定，尿素价格底部支撑强势 [22] - 供应侧预计11月左右气头装置停产前，日产量在21万吨以上的高位震荡为主，四季度有新增装置投产预期及气头装置的常规性检修，整体以先增后减为主 [22] - 下游表现不温不火，复合肥工厂开工负荷继续下调，小麦肥收尾后终端拿货韧性不佳，工厂尚未开始冬储，开工积极性差，以停产及维持低负荷为主 [22] - 后续还有东北拿货及冬储，冬季的需求有一定韧性，但短期供需宽松格局预计将持续 [22] - 本周库存延续累库趋势，本期库存环比累库8.21% [22][23] - 内需靠出口泄洪尚不通畅，库存消化能力不佳，预计短期仍在累库趋势内 [23] - 后续盘面涨跌情况要关注新一轮印标的发布具体情况，如若市场预期发布，或在情绪上小幅反弹，但能否趋势性支撑还要看具体的价与量 [23]