行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 短期供给压力仍处高位，能繁去化加速强化远期改善预期[3][12] - 猪价持续下探，屠宰量小幅回升，供需错配延续，终端需求增量仍难承接当前供应[3][12] - 10月规模猪场计划出栏量较高，实际出栏进度偏慢，部分猪源被动后移，短期供给压力仍处高位[3][12] - 短期猪价或延续弱势震荡，规模场出栏进度偏慢、出栏均重持续抬升，叠加二育补栏谨慎、终端需求承接不足，短期猪价仍面临压力[3][12] - 11月后随气温下降及腌腊需求启动，消费季节性改善有望形成支撑[3][12] - 2026Q3官方能繁母猪去化明显加速，淘母屠宰量高位验证产能收缩[4][13] - 后市养殖亏损、仔猪低迷推动低效产能退出，叠加冬季疫病或加快去化，但后备转能繁及效率提升部分对冲，预计2027H1供给仍难明显收紧，供需改善或更多在2027H2[4][13] - 集团、散户出栏均重持续抬升，猪源被动累重压力增加[4][17] - 仔猪价格持续探底，养殖双端亏损加深强化产能去化预期[24] 周观察：短期供给压力与产能去化 - 截至10月23日，全国生猪均价降至9.45元/公斤，环比下降0.39元/公斤，降幅3.96%[3][12] - 同期日屠宰量升至15.25万头，环比增长0.87%[3][12] - 2026Q3末全国能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%，较二季度末减少178万头，环比下降4.71%[4][13] - 钢联数据显示7—9月淘母屠宰量分别为23.45/29.57/25.92万头，Q3同比+115.50%[4][13] - 截至10月22日，全国/集团/散户出栏均重分别为129.64/125.76/148.30公斤，较10月15日分别+0.30/+0.21/+0.58公斤，同比分别+1.74/+1.82/+6.09公斤[17] - 全国均重已连续三周回升，前期大猪集中消化后市场重新出现增重趋势[17] - 截至10月22日，120kg标猪及150kg肥猪价差为0.43元/公斤，环比收窄0.02元/公斤[17] - 截至10月20日，全国二次育肥栏舍利用率为39.65%，较10月10日下降0.13pct[20] - 截至10月22日，全国冻品库容率降至21.81%，环比下降0.09pct，延续前期缓慢去库趋势[20] - 截至10月20日，7kg仔猪价格降至101元/头，环比继续下跌4元/头，降幅3.81%，已处近年低位[24] - 截至10月22日，销售仔猪头均利润降至-179元/头，环比减少4元/头；自繁自养企业销售商品猪头均利润降至-300.76元/头，环比减少40.79元/头[24] - 后续关注冬季疫病发展、能繁母猪去化持续性及PSY提升幅度[4][13] 本周市场表现（10.19-10.23） - 本周上证指数下跌0.69%，农业指数下跌0.40%，跑赢大盘0.29个百分点[5][28] - 子板块来看，禽养殖板块领涨，涨幅3.38%[5][28] - 个股涨幅前三：西王食品（+16.55%）、生物股份（+10.93%）、邦基科技（+10.49%）[5][28] - 个股跌幅后三：金健米业（-21.61%）、万向德农（-13.43%）、敦煌种业（-10.62%）[32] 本周重点新闻（10.19-10.23） - 国家统计局：2026年三季度末能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%[35] - 前三季度全国生猪出栏53739万头，同比增加747万头，增长1.4%，增速比上半年回落0.3个百分点[35] - 猪肉产量4508万吨，同比增加140万吨，增长3.2%[35] - 三季度末全国生猪存栏42533万头，同比减少1147万头，下降2.6%[35] - 中国饲料工业协会：2026年9月全国工业饲料产量3205万吨，环比增长2.6%，同比增长2.2%[36] - 配合饲料同比增长2.6%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降4.3%、6.6%[36] - 配合饲料中玉米用量占比为30.2%，同比下降3.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.9%，同比下降1.4个百分点[36] - 2026年前三季度全国工业饲料总产量26167万吨，同比增长3.5%；配合饲料产量24551万吨，同比增长3.9%；浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为922万吨、529万吨，同比分别下降5.5%、4.4%[36] 本周价格跟踪（10.19-10.23） - 10月23日全国外三元生猪均价9.44元/kg，较上周下跌0.38元/kg；仔猪均价15.07元/kg，较上周下跌0.11元/kg；白条肉均价13.63元/kg，较上周上涨0.33元/kg[6][41] - 10月23日猪料比价为2.82:1[6][41] - 自繁自养头均利润-307.38元/头，环比-25.73元/头；外购仔猪头均利润-174.09元/头，环比+7.94元/头[6][41] - 白羽鸡：鸡苗均价2.24元/羽，环比+2.75%；毛鸡均价6.36元/公斤，环比持平；毛鸡养殖利润-1.50元/羽，环比+0.22元/羽[43] - 黄羽肉鸡：10月23日中速鸡均价13.45元/公斤，环比-0.20元/公斤[45] - 生鲜乳：10月16日均价3.10元/公斤，环比持平[49] - 牛肉：10月23日均价73.32元/公斤，环比上周上涨0.70元/公斤[51] - 水产品：草鱼价格16.71元/公斤，环比-0.42%；鲈鱼价格19.00元/公斤，环比持平；对虾价格29.26元/公斤，环比-9.97%[52] - 大宗农产品：玉米期货结算价2212.00元/吨，周环比+0.23%；豆粕期货活跃合约结算价2251.00元/吨，周环比-4.01%[57] - 糖：NYBOT11号糖10月22日收盘价20.13美分/磅，周环比-4.78%；郑商所白砂糖期货10月23日收盘价5357.00元/吨，周环比-0.94%[59] 主要肉类进口量 - 2026年8月猪肉进口6.00万吨，同比-25.0%[63] - 2026年8月鸡肉进口3.00万吨，同比+167.0%[63] 饲料产量 - 2026年9月全国工业饲料产量3205万吨，环比+2.60%[67]