行业投资评级 - 耐用消费产业行业维持买入评级 [1] 核心观点 - 新澳股份Q3单季度营业收入15.76亿元，同比增长17.64%；归母净利润1.45亿元，同比增长36.00%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长36.89%，利润增速显著快于收入增速，盈利能力持续提升 [1][10] - 新澳股份年初制定全年营收增长超20%的目标，前三季度业绩基本符合预期，作为毛精纺纱线细分领域龙头，受益于毛条价格上涨周期，叠加越南、银川新产能逐步释放，量价齐升逻辑清晰 [1][12] - 乐普医疗2026Q3营收14.13亿元（同比-9.99%），归母净利润1.79亿元（同比-38.58%），扣非归母净利润1.70亿元（同比-39.16%），表观利润降幅较大主要受可转债到期赎回一次性支出及创新药研发投入增加影响 [2][13] - 乐普医疗童颜针渠道去库存基本完毕，医疗机构和经销商复购与动销相匹配，新上市赛乐提射频皮肤治疗仪商业化进展顺利，PDRN审批已进入后期，若获批将显著强化医美产品矩阵 [2][16] - 9月服装零售同比增加1.2%，报告认为最差的时候已经过去，鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观 [3][17] - 9月化妆品类零售同比增加5.4%，再次大幅跑赢社零大盘，Q3化妆品消费需求仍然强劲，Q4大促有望进一步拉动 [33] 新澳股份经营要点 - 2026年前三季度营业收入46.63亿元，同比增长19.74%；归母净利润4.71亿元，同比增长24.69%；扣非归母净利润4.58亿元，同比增长23.37% [10] - 毛精纺纱线业务营收7亿元，同比增加26%；销量约3680吨，同比增加7.4%；均价约19万元/吨，同比增加17.3%；毛利率29.07%，同比提升1.84pct [10] - 羊绒纱线业务营收6.6亿元，同比增加11%；销量约1015吨，同比增加5.15%；均价64.68万元/吨，同比增加5.62%；毛利率10.4% [11] - 毛条业务营收约2亿元，同比增加22.8%；销量1500多吨；均价13.43万元/吨，同比增加48%；毛利率10.45%，同比提升4pct [11] - 改性处理、染整及羊绒加工业务营收约1035万元，销量860多吨，毛利率34.2% [11] - 宁夏基地一期2万锭产能项目一期26年已从亏损转为盈利，二期预计2027年4月启动设备安装；羊绒粗纺产能目前有35条生产线，第一步计划扩张至50条线以上；越南基地2025年亏损，2026年已实现盈利，未来1-2个月效益将进一步提升至满产 [11] - 2026Q4毛条业务涨价动力减弱，四季度增长可能环比放缓；毛精纺纱线提价效应持续释放，三季度起增长态势向好；羊绒业务前期高价原料与前期低价订单存在错配，短期盈利能力承压，后续表现有望好转 [11] - 2027年预计营收仍将保持双位数增长，尽管2026年精粗纺、毛条的原材料涨价红利在2027年基本消失，但库存收益递延、宁夏2期产能、花式纱业务等增量可对冲 [12] - ROE维持12%以上的较好水平，预计26-28年归母净利润分别为5.98/7.17/8.34亿元，同比增长24.48%/19.92%/16.32% [12] 乐普医疗经营要点 - 前三季度累计营收46.27亿元（同比-6.32%），归母净利润6.78亿元（同比-30.93%），扣非归母净利润6.50亿元（同比-30.88%） [13] - 可转债到期赎回溢价部分9821.06万元计入本期支出，对归母净利润影响8347.90万元；剔除该一次性支出后，扣非归母净利润为7.34亿元，同比下降22.01% [13] - 前三季度研发费用7.18亿元，同比增加1.24亿元，其中上海民为生物创新药研发费用同比增加1.48亿元，可转债一次性支出与研发费用增加合计2.22亿元 [13] - Q3单季经营性净现金流2.22亿元，仍保持净流入 [13] - Q3心血管植介入收入5.16亿元，同比-6.95%，集采对营收影响已基本控制；前三季度心血管植介入收入17.14亿元，同比-4.42%，其中冠脉12.31亿元、同比-2.87%，结构性心脏病4.43亿元、同比-6.25% [14] - Q3外科麻醉收入0.98亿元，同比+2.79%，上一轮集采影响基本出清；体外诊断收入0.66亿元，同比+1.82%，基本走出集采影响；前三季度外科麻醉、IVD累计仍分别同比-14.45%、-7.69%，但Q3单季转正边际改善 [14][15] - 前三季度医疗器械板块收入24.95亿元，同比-2.97% [15] - Q3制剂收入2.81亿元，同比-27.26%，主因调整1-8批药品国采续标产品渠道价格，短期扰动预计持续到年底；前三季度药品收入13.21亿元，同比-15.86%，其中制剂10.88亿元、同比-20.14%，原料药2.34亿元、同比+12.14% [15] - Q3医疗服务及健康管理收入2.72亿元，同比-15.40%；其中皮肤科收入5065.43万元；前三季度医疗服务及健康管理收入8.10亿元，同比+1.70% [2][16] 行业数据跟踪 - 9月服装零售同比增加1.2% [3][17] - 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上） [3] - 本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别-0.59%/0.93%/0.34%/0.56%/0.26%，内外棉价差1876元/吨，周涨幅为-19.1% [19][20] - 328级棉现货17330元/吨，美棉CotlookA 91.95美分/磅，粘胶短纤14700元/吨，涤纶短纤9000元/吨，长绒棉27310元/吨 [20] - COMEX黄金期货本周五收盘价4243美元/盎司，近两周价格涨+0.54% [19] - 9月化妆品类零售同比增加5.4%，再次大幅跑赢社零大盘 [33] - 棕榈油近一周（2026.10.18-2026.10.23）价格+0.76%；原油价格近一周价格+8.55% [35] 投资建议 - 弹性方向：李宁26年目标低单增长，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐比音勒芬，主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线；推荐大单品战略带动品牌破圈、线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐海澜之家，顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位 [3][38] - 确定性方向：纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能在东南亚有充分布局，产业链成熟，推荐制造龙头新澳股份，关注百隆东方、富春染织等 [38] - 美护医美板块：医美板块下游连锁景气回暖，上游平台化逻辑有望兑现，建议关注上游头部连锁化机构、需求扩容下具备强渠道能力的上游平台化标的；积极布局细分赛道标的，优选洗护、婴童、香氛等需求已验证、格局较优的赛道，若羽臣自有品牌持续放量，收购奥伦纳素切入高端护肤，润本股份国民大众婴童心智夯实，Q3旺季切换至护肤新品放量；重视品牌资产建设，推荐高端国货标的毛戈平等，品牌坚持高端定位与线下体验路径，品牌心智积累有望穿越本轮流量周期 [4][39] 行情回顾 - 上周（2026.10.18-2026.10.23）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-0.69%、-1.09%、-1.57%，纺织服装板块-1.66%，在29个一级行业板块中位列第16 [5][40] - 纺织制造板块-0.96%，服装家纺板块-2.06% [42] - 纺织服装个股方面乔治白、朗姿股份涨幅居前，萃华珠宝、七匹狼跌幅居前 [5][40] - 美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第10，个股方面吉宏股份、毛戈平涨幅居前，水羊股份、依依股份跌幅居前 [5][40] - 纺织服装涨幅前五名：乔治白6.75元涨10.11%、朗姿股份16.93元涨8.73%、天创股份19.57元涨8.54%、探路者10.30元涨5.10%、巨星农牧14.01元涨5.10% [46] - 纺织服装跌幅前五名：萃华珠宝0.31元跌59.74%、七匹狼7.69元跌16.50%、红豆股份3.38元跌13.55%、维科技术6.76元跌12.44%、跨境通3.43元跌12.28% [46] - 美容护理涨幅前五名：吉宏股份19.17元涨9.11%、毛戈平47.62元涨8.67%、华熙生物35.21元涨4.79%、上美股份22.82元涨3.73%、爱美客98.73元涨3.03% [47] - 美容护理跌幅前五名：水羊股份16.41元跌10.91%、依依股份20.76元跌8.14%、巨子生物2.42元跌6.20%、逸仙电商14.45元跌5.31%、拉芳家化24.31元跌5.11% [47] 行业新闻动态 - 浙江嘉兴桐乡濮院镇是国内规模最大的羊毛衫集散中心，年交易额已连续7年突破千亿元，今年1至9月濮院镇毛衫总成交额达915.61亿元，同比增长33.5%，零售增速首次超过批发 [48] - 今年1至9月当地毛衫产业外贸增速达到82%，搭建的出海平台储备海外客户达254家，有企业今年已向欧洲出口1200万件毛衫 [48] - 濮院外套品类销量同比增长20%左右，客户下单后九成以上都能翻单补货 [48] - 当地外贸企业今年已出口1200万件，同比增长超20%，打样周期从四五天压缩至一天，交付周期缩短到两周以内，生产高峰期每天可新设计150款针织衫 [49][50] 公司动态 - 敷尔佳发布2026年三季报，2026年三季度实现营业收入6.14亿元，同比增长41.37%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长11.08%；2026年1-3季度实现营业收入17.70亿元，同比增长36.43%；归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比增长11.35% [52]