报告行业投资评级 - 电网行业投资评级为强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 英国能源监管机构Ofgem批准6.42亿英镑输电项目成本额度，支持电网基础设施升级，反映英国电网投资正从规划申请与监管审批两个层面持续推进[6][9] - 随着重大工程资金安排逐步明确，英国输电基础设施建设的实施确定性有望进一步增强[10][25] - 电网投资维持较高景气，新能源持续接入、用电负荷增长以及主配微协同新型电网建设持续推进，主网及配网升级需求有望延续，特高压建设亦有望持续推进[6][25] - 全球电网投资需求维持较高景气，中国电力设备企业出海持续推进[6][25] 一、本周重点事件：英国批准6.42亿英镑输电项目成本额度，电网扩容持续推进 - 10月19日，英国能源监管机构Ofgem批准英国国家电网输电公司（NGET）Bramford—Twinstead输电升级项目6.421亿英镑成本额度，较企业申请额度核减6060万英镑[6][9] - 项目位于英格兰东部，旨在加强萨福克郡与埃塞克斯郡之间的输电网络，提高区域低碳及可再生能源发电接入能力，并满足未来电力需求[6][9] - 工程建设方面，项目包括新建18公里架空输电线路、11公里地下电缆，以及新建Twinstead Green变电站和升级现有Bramford变电站[6][13] - Ofgem指出，项目新增输电容量将有助于降低因电网容量不足导致风电限发而产生的系统约束成本[6][13] - 监管审批方面，项目纳入英国加速战略输电投资（ASTI）框架，该机制旨在加快26项战略性输电项目的监管评估，同时加强成本审查和消费者保护[6][13] - 继上周National Grid提交新一轮输电投资申请后，本周Ofgem进一步批准重大输电项目成本额度，反映英国电网投资正从规划申请与监管审批两个层面持续推进[6][10] - 重大输电项目投资逐步获得监管批准，将为英国电网基础设施建设提供支持，高压输变电设备、电力电缆等环节有望持续受益[9] 二、本周市场行情回顾 - 本周（2026.10.19-2026.10.23）申万电网设备指数（801738.SI）下跌0.35%，跑赢沪深300指数1.21pct[6][11] - 当前电网设备板块整体市盈率为27.69倍[6][11] - 申万电网自动化设备（857321.SI）本周累计上涨约2.3%[6] - 本周电网设备板块涨幅前五个股为：信通电子(24.82%)、良信股份(17.06%)、三变科技(14.33%)、长城电工(11.36%)、西典新能(9.39%)[11] - 截至2026-10-23，电网设备指数周涨跌幅-0.35%，月涨跌幅-7.57%，年初至今-11.85%；沪深300周涨跌幅-1.57%，月涨跌幅-9.12%，年初至今-11.33%；电网设备相较沪深300周超额1.21pct，月超额1.55pct，年初至今超额-0.52pct[15] - 重点公司估值方面：思源电气股价109.42元，2025A/2026E/2027E/2028E的EPS分别为4.03/5.32/7.35/9.76元，对应P/E分别为27.2/20.6/14.9/11.2倍；中国西电股价11.44元，EPS分别为0.25/0.30/0.38/0.45元，P/E分别为46.2/37.5/30.5/25.5倍；特变电工股价17.65元，EPS分别为1.19/1.34/1.77/2.29元，P/E分别为14.9/13.2/10.0/7.7倍；国电南瑞股价23.42元，EPS分别为1.03/1.14/1.29/1.47元，P/E分别为22.7/20.5/18.1/15.9倍[16] 三、产业链数据追踪 - 国内市场方面，根据Wind数据，2026年1—8月我国电网基本建设投资完成额累计约3931.8亿元，同比增长3.6%，电网投资继续保持正增长[17] - 招标方面，根据国家电网ECP货物清单统计，截至2026年第5批输变电项目招标，变压器、组合电器、电抗器累计招标数量分别为11244台、11832台、2132台，较2025年同期分别下降5.0%、12.7%、12.5%[17] - 海外市场方面，根据海关总署数据，2026年1-9月我国变压器出口金额共计569亿元，同比增长22.45%[17] - 分区域来看，亚洲、欧洲市场需求金额占比较大，其中欧洲9月出口金额为17.02亿元，亚洲为25.26亿元[17] 四、市场动态及公司公告 4.1 市场动态 - 10月20日，美国能源部宣布通过电网韧性州及部落公式拨款计划新增约9.67亿美元资金，用于支持各州、地区及部落升级关键电力基础设施、提高电网可靠性和韧性，减少供电中断，并满足不断增长的电力需求[22] - 10月21日，生态环境部公示拟对北京东特高压变电站—通北500千伏线路工程环境影响评价文件作出审批意见，工程包括新建约67.1公里500千伏线路，北京东1000千伏变电站扩建2回500千伏出线间隔，以及通州北500千伏变电站扩建等内容[22] 4.2 上市公司公告 - 平高电气2026年第三季度营业收入27.78亿元，同比增长1.39%；实现归母净利润4.14亿元，同比增长30.50%；扣非净利润4.15亿元，同比增长31.55%；2026年前三季度营业收入81.53亿元，同比下降3.36%；实现归母净利润12.31亿元，同比增长25.34%；扣非净利润12.13亿元，同比增长24.25%[24] - 中国西电2026年第三季度营业收入65.78亿元，同比增长16.27%；实现归母净利润4.66亿元，同比增长36.88%；扣非净利润4.47亿元，同比增长42.52%；2026年前三季度营业收入187.91亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润11.54亿元，同比增长22.95%；扣非净利润11.83亿元，同比增长28.15%[24] 五、投资建议 - 电力设备方面，电网投资维持较高景气，新能源持续接入、用电负荷增长以及主配微协同新型电网建设持续推进，主网及配网升级需求有望延续，特高压建设亦有望持续推进，建议关注主网、特高压输变电板块的平高电气、许继电气、中国西电等[6][25] - 海外方面，全球电网投资需求维持较高景气，中国电力设备企业出海持续推进，建议关注海外市场竞争力较强、全球化布局持续深化的思源电气等[6][25]