行业投资评级 - 非银金融行业评级为推荐 [5] 核心观点 - 证监会将同意首批18只主动ETF注册，推动基金产品创新发展，为市场引入更多增量资金，长钱入市迈向产品化、机制化 [3][13] - 长周期考核定锚引导长钱长投，回购增持转向常态化回报机制建设，资本市场内在稳定性制度底座从"政策托底"转向"行为改变"，"长钱长投"路径日渐清晰 [3][13] - 保险行业负债端边际修复但结构分化：人身险9月单月保费同比+10.5%由负转正，或受低基数与储蓄型需求回暖驱动；财险受车险疲弱、汽车销量下滑拖累，非车险仍具韧性 [6][14] - 赔付增速持续高于保费增速，叠加三季度权益市场波动，短期利润承压；但报行合一深化、负债成本改善与开门红筹备，有望支撑头部险企价值率与估值修复 [6][14] 市场及板块行情 - 本周（2026.10.18-2026.10.24）非银金融申万指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，位列所有一级行业第13名 [2][12] - 细分板块：证券板块下跌1.7%、保险板块下跌0.58%、多元金融下跌0.98%、互联网金融上涨1%、金融科技上涨3.42% [2][12] - 个股涨幅靠前：拉卡拉（+4.24%）、海南华铁（+3.86%）、华林证券（+2.47%）、东方财富（+2.43%）、南华期货（+1.86%） [2][12] - 个股跌幅靠前：锦龙股份（-18.1%）、新力金融（-7.79%）、湘财股份（-7.09%）、仁东控股（-6.57%）、陕国投A（-5.42%） [2][12] - 本周沪深300指数下跌1.57%，中证全债（净价）指数上涨0.08%，上证指数下跌0.69%、创业板指下跌3.18%、科创50下跌0.97%、同花顺沪深全A下跌0.63% [17] 券商板块 - 10月19日2026金融街论坛年会上，证监会主席吴清指出将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金 [3][13] - 鼓励有条件的上市公司加大回购增持等力度，更好回报投资者；推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量 [3][13] - 上述举措向市场释放政策积极信号，有利于稳定市场预期、提振投资者信心 [3][13] 保险板块 - 2026年前9月保险业实现原保费5.26万亿元，同比增长0.9%；赔款与给付支出1.94万亿元，同比增长3.94% [6][14] - 人身险公司实现原保费3.86万亿元，同比增长0.5%；财产险公司实现原保费1.4万亿元，同比增长1.97% [6][14] - 9月单月人身险公司实现原保费2912亿元，同比增长10.5%，增速由负转正；财产险公司实现保费1509亿元，同比降低0.1%，增速由正转负 [6][14] 市场指标 - A股成交：本周A股日均交易额15,754亿元，环比持平，同比减少12.3%；2026年第四季度至今日均成交额16,141亿元，较2025年第四季度日均交易额减少18.2%；2026年至今日均成交额25,120亿元，较2025年日均交易额增加45.3% [1][15] - 投行：本周发行新股2家，募集资金11.48亿元；本周上市新股3家，募集资金15.74亿元；2026年至今A股IPO上市131家，募集金额2,259.89亿元；2025年A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元；2024年A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元 [1][15] - 两融：截至2026年10月22日，全市场两融余额24,557亿元，环比减少1.9%，较2025年日均水平增加17.08%；全市场融券余额288亿元，占两融比例为1.17% [1][17] - 股票质押：截至2026年10月23日，市场质押股数2,765亿股，市场质押股数占总股本3.09%，市场质押市值为23,846亿元 [17] 行业资讯 - 央行行长潘功胜表示将会同金融监管总局、中国证监会推出非银机构大额赎回流动性支持工具 [36] - 国家金融监管总局局长丁向群指出严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，让监管制度真正成为"带电的高压线" [36] - 国家外汇局局长朱鹤新指出将持续加强跨境资金流动监测预警和宏观审慎管理，严厉打击非法跨境金融活动 [37] - 国家金融监管总局副局长丛林表示保险业要坚决摒弃规模情结，从追求速度规模向以质量效益为中心转变 [37] - 国家发改委发布《对外投资管理办法》，自2026年12月1日起施行，投资者通过QDII、港股通、跨境理财通等在境外金融市场投资的，不适用核准、备案、报告规定（获得控制权或股权达10%整数倍除外） [37] - 中国香港保险业2026年上半年毛保费总额达5736亿港元，同比上升35.5%；长期业务新造保单保费达2752亿港元，同比大增58.4%；分红业务新造保单保费达2454亿港元，增长63.7%；一般业务毛保费达637亿港元，同比上升9.1%；承保利润达58亿港元，同比大增253.1%；整体经营利润达96亿港元，同比增长48.1% [37] 重点公司盈利预测与估值 - 中国银河收盘价11.63元，投资评级买入，2026E EPS 0.80元，2026E PE 14.54倍 [8] - 指南针收盘价53.29元，投资评级买入，2026E EPS 0.51元，2026E PE 104.49倍 [8] - 华泰证券收盘价17.25元，投资评级买入，2026E EPS 2.37元，2026E PE 7.28倍 [8] - 国泰海通收盘价16.06元，投资评级买入，2026E EPS 2.85元，2026E PE 5.64倍 [8] - 东方财富收盘价18.55元，投资评级买入，2026E EPS 0.95元，2026E PE 19.53倍 [8] - 中金公司收盘价31.46元，投资评级买入，2026E EPS 2.23元，2026E PE 14.11倍 [8] - 广发证券收盘价18.84元，投资评级买入，2026E EPS 1.48元，2026E PE 12.73倍 [8] - 国联民生收盘价8.29元，投资评级增持，2026E EPS 0.26元，2026E PE 31.88倍 [8] - 中粮资本收盘价8.96元，投资评级增持，2026E EPS 1.35元，2026E PE 6.64倍 [8] - 中国太保收盘价28.89元，投资评级买入，2026E EPS 6.21元，2026E PE 4.65倍 [8] - 中国平安收盘价51.76元，投资评级买入，2026E EPS 8.12元，2026E PE 6.37倍 [8] - 中国人寿收盘价34.50元，投资评级买入，2026E EPS 4.61元，2026E PE 7.48倍 [8] - 新华保险收盘价51.00元，投资评级买入，2026E EPS 11.92元，2026E PE 4.28倍 [8] - 中国人保收盘价7.29元，投资评级买入，2026E EPS 1.22元，2026E PE 5.98倍 [8] - 海德股份收盘价5.36元，投资评级增持，2026E EPS 0.26元，2026E PE 20.62倍 [8] - 第一创业收盘价6.03元，投资评级增持，2026E EPS 0.22元，2026E PE 27.41倍 [8] - 哈投股份收盘价5.51元，投资评级增持，2026E EPS 0.18元，2026E PE 30.61倍 [8] - 江苏金租收盘价6.98元，投资评级增持，2026E EPS 0.62元，2026E PE 11.26倍 [8] - 建元信托收盘价2.35元，投资评级中性，2026E EPS 0.01元，2026E PE 375.99倍 [8] - 中国财险收盘价13.05元，投资评级增持，2026E EPS 1.86元，2026E PE 7.02倍 [8] - 友邦保险收盘价60.89元，投资评级增持，2026E EPS 3.69元，2026E PE 16.51倍 [8] - 众安在线收盘价7.88元，投资评级增持，2026E EPS 0.91元，2026E PE 8.66倍 [8] - 复星国际收盘价3.96元，投资评级买入，2026E EPS 0.22元，2026E PE 18.00倍 [8]