核心观点 - 当前银行负债端关注点从成本压降转向稳久期，多家国有大行及中小银行重启发售长期限大额存单以拉长负债久期、锁定低成本资金，对冲利率中枢下行的再定价风险 [2][15] - 成本下降红利已进入下半场，重定价对息差的支撑效应逐步减弱，靠负债端重定价继续压降成本的斜率预计趋缓 [2][15] - 存款搬家压力增大，资金经理财、基金以非银同业存款回流银行体系，实质是用更高成本同业负债替代居民储蓄，可能推高综合负债成本、侵蚀重定价带来的息差改善优势 [2][15] - 2026Q2商业银行净息差环比回升1BP，为2022年以来首次单季环比回升，但企稳更多来自负债端成本释放而非资产端收益率抬升 [3][16] - 负债端红利递减后，净息差改善的持续性更多取决于资产端定价能否企稳，银行间差异更多体现在负债结构与成本管控能力上 [3][16] - 存款加速向大行与优质区域行集中，中小行活期流失及负债结构压力更大，对应投资上选股阿尔法或仍重于板块贝塔 [3][16] 板块表现 - 本期Wind全A下跌0.6%，银行板块整体（中信一级行业）下跌1.3%，排在所有行业第13位，跑输万得全A [1][13] - 国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-0.08%、-1.62%、-2.52%、-0.44% [1][13] - 恒生综合指数下跌4.7%，H股银行跌幅3.4%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行 [1][13] - 银行板块周换手率1.57%，较前一周回落0.04个百分点，在30个中信一级行业中排第30 [40] - 截至2026年10月23日，银行板块最新市盈率（TTM）7.51X，最新市净率0.71X；相对市盈率（TTM）0.22，相对市净率0.3，均处在历史平均水平 [40] 个股表现 - A股银行涨幅前列为苏州银行上涨2.67%、渝农商行上涨1.57% [1][13] - A股银行跌幅前三为北京银行下跌4.08%、成都银行下跌3.98%、重庆银行下跌3.62% [1][13] - H股银行跌幅前三为民生银行下跌6.94%、中国光大银行下跌4.90%、重庆银行下跌4.71% [1][13] - 个股换手率靠前的为紫金银行8.54%、江阴银行8.44%、苏农银行7.78% [65] - 子板块周换手率：国有大行0.98%、股份行2.17%、城商行3.53%、农商行4.85%，城农商行交易活跃度较上一期有所上升 [65] - 估值方面，国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为8.28X、6.02X、6.04X、5.97X，最新市净率（LF）分别为0.79X、0.54X、0.66X、0.57X [65] 转债表现 - 本期银行转债平均价格下跌0.08%，中证可转换债券指数上涨1.86%，银行转债跑输中证可转换债券指数约1.93个百分点 [14][77] - 个券涨幅前二为常银转债（+0.26%）、兴业转债（+0.23%），跌幅靠前有重银转债（下跌0.19%） [14][78] - 周换手率靠前的为上银转债7.95%、重银转债7.39%、常银转债6.60% [77] - 截至2026年10月23日，10只银行转债中，常银转债价格最高为125.30元，转股溢价率8.19%，正股价格低于强赎价格12.25% [77] 盈利预期 - 本期共11家银行26年业绩增速一致预期有变化（平安银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、齐鲁银行、渝农商行、沪农商行、常熟银行等） [2][14] - A股银行26年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.01pct、0.05pct [2][14] - 26年净利润一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动0.01pct、-0.07pct、0.00pct、-0.03pct [89] - 26年营收一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动0.11pct、-0.02pct、-0.19pct、0.06pct [89] - 26年净利润增速预测：所有银行3.73%、国有银行4.57%、股份行-1.57%、城商行10.60%、农商行7.79% [95][98][110][103][106] - 26年营收增速预测：所有银行6.84%、国有银行8.62%、股份行0.83%、城商行13.54%、农商行2.95% [96][100][111][104][108]