行业投资评级 - 电力设备新能源行业维持买入评级 [1] - 环保行业维持买入评级 [1] 核心观点 - 本周市场经历进一步下跌，锂电、储能板块因宁德时代三季报表现不佳而下跌，电网板块略有上涨、海风板块企稳横盘 [3] - 周五下午市场整体超跌反弹，预计下周初或能略有企稳，但市场仍处于弱势阶段 [3] - 投资主线一：内需与政策板块兼有防御属性，关注电网、电力设备 [3] - 投资主线二：当前订单较好、业绩待兑现，后续可跟随科技β反弹，关注AIDC电源 [3] - 投资主线三：短期业绩虽存压力但有政策加持，可寻绝对收益，关注海风 [3] - 投资主线四：行业叙事发生改变或下跌估值合理后可寻求超跌反弹，关注锂电、储能 [3] 电力设备 - 以内需为主的电网公司是弱市场预期下的配置重点，"六张网"投资是拉动内需的重要手段，26Q4到27年电网投资有望加强 [3] - 电力设备出口为主的AIDC电源公司业绩有望逐渐兑现，但估值具有一定压力，反弹与否需持续关注科技链、出口链β，当前相对收益优先考虑 [3] - 建议关注：平高电气、长高电气、华明装备、思源电气、威胜信息、良信股份、明阳电气 [3] 海风 - 26-27年板块业绩压力较大，国内政策或推动27-28年海风招标上行 [4] - 欧洲关注英国等国海风进展，考虑股价位置较低，深远海政策等都将成为重要催化剂，当前绝对收益有限考虑 [4] - 建议关注：东方电缆、海力风电、天顺风能、大金重工 [4] 锂电 - 宁德时代三季报表现不佳，并不只是利润表的问题，资产负债表也出现隐忧，净现金流也在下降，公司议价能力略有松动 [4] - 除锂电与储能行业自身周期和供需变化外，也要进一步持续关注行业在26Q4及27年盈利和议价能力的新均衡 [4] - 目前行业叙事并未发生变化，当前可以按超跌反弹思路进行投资 [4] - 建议关注：亿纬锂能、宁德时代等 [4] - 亿纬锂能发布脑机接口全固态电池与两轮钠电方案，"龙泉三号2.0"、聚氧全固态电池、固液电池三款产品同步下线 [7] - 宜春枧下窝锂矿采矿项目环评报告书获拟批准公示 [8] - 通用第四代电动平台计划搭载LG新能源合资LMR富锰方形电池，目标在成本贴近磷酸铁锂的基础上实现能量密度提升33% [9] - 三峡新材拟收购珠海赛纬100%股权，募集配套资金总额不超过10亿元 [10] 储能 - 海外大储订单较好，市场对27年需求判断较为乐观 [4] - 户储26Q3-Q4订单亦较好，需关注27H1情况，当前仍不明朗 [4] - 估值受出口链β与大宗能源品价格影响较大，板块业绩预期尚可，估值虽较难重回26Q1水平，但当前也相对合理 [4] - 国内储能体现较强周期性，基于26年招标情况，27年装机或较好，不必过度悲观，但招标增速将承压 [4] - 建议关注：德业股份、海博思创 [4] - 储能EPC/PC总承包规模26年9月为19.7GWh，储能系统总采购规模26年9月为17.2GWh [19] - 储能总规模26年9月为73.7GWh [19] - 储能系统均价2h在26年9月为0.611元/Wh，4h在26年8月为0.531元/Wh [19] - EPC中标均价2h在26年9月为0.971元/Wh，4h在26年8月为0.838元/Wh [19] 氢氨醇 - "十五五"规划将其作为重点布局的六大未来产业之一，长期持续看好 [5] - 短期内国际海事组织投票和国内氢能规划政策有望形成催化 [5] - 建议关注：石化机械、华电科工、电投绿能 [5] 光伏 - N型TOPCon 210R产品硅料价格40元/kg，环比持平，单吨净利-0.46万元/吨，单瓦净利-0.009元/W [38] - 硅片价格1.05元/片，环比持平，单片净利-0.36元/片，单瓦净利-0.04元/W [38] - 电池片价格0.3元/W，环比持平，单瓦净利-0.04元/W [38] - 组件价格0.719元/W，环比持平，单瓦净利-0.01元/W [38] - 一体化单瓦净利（硅片+电池片+组件）为-0.09元/W，单瓦净利（硅料+硅片+电池片+组件）为-0.07元/W [38] 风电 - 国内风电新增装机陆上新增装机与海上新增装机数据涵盖2011-2024年，2024年及以后数据来源于国家能源局 [25][26] - 国内风力发电机组公开招标容量涵盖陆风与海风招标数据 [27] - 2024年起国内风电机组月度中标均价涵盖陆风（含塔筒）、陆风（不含塔筒）、海风（含塔筒） [33] - 国内中厚板、螺纹钢、铁矿石价格截至2026/10/23分别为3514元/吨、3322元/吨、674元/吨 [29] - 国内轴承钢和齿轮钢价格截至2026/10/23分别为4865元/吨、3997元/吨 [35] 电力市场 - 各省月分时平均峰谷差数据显示河北南网26年1-9月平均244元/MWh，较25年全年下降29% [23] - 广东26年1-9月平均312元/MWh，较25年全年增长47% [23] - 云南26年1-9月平均328元/MWh，较25年全年增长51% [23] - 重庆26年1-9月平均94元/MWh，较25年全年增长74% [23] - 海南26年1-9月平均569元/MWh，较25年全年增长27% [23]