核心观点 - 报告为中原证券2026年10月26日晨会聚焦，整体判断A股短期以震荡整理为主、结构再平衡为核心特征，建议关注机器人、半导体、软件开发、消费电子等方向 [9][10][11] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.18倍、38.23倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [9][10] - 9月出口同比升至36.3%，PPI同比升至5.0%、环比上涨1.2%；M1同比回落至3.2%、社融存量同比降至7.1%，信用扩张边际放缓；9月CPI同比0.9%，内需修复仍需政策引导 [9][12] - 证监会主席吴清主持召开专家座谈会，建议聚焦"持续加强稳市机制建设、拓宽中长期资金入市渠道、推动分红回购常态化"，释放明确稳预期信号 [9][10] 财经要闻 - 国务院总理李强10月23日主持召开国务院常务会议，指出要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模 [6][9] - 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年10月26日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期 [6][9] - 2026年9月以来已有131家A股公司新增披露回购增持计划，涉及金额达298.99亿元，同比增长292.04%；一批千亿市值AI算力产业链公司逆势密集出手，叠加注销式回购增多、业绩持续增长，反映科技企业对后续景气度和自身价值的坚定信心 [6][9] 市场表现 - A股主要指数：上证指数3690.48点涨0.89%，深证成指11673.83点涨2.79%，创业板指2022.77点跌0.47%，沪深300报4105.33点涨1.71%，上证50跌0.52%，科创50涨0.14%，中证500涨2.39%，中证1000涨0.33% [4] - 国际市场：道琼斯30772.79点跌0.67%，标普500报3801.78点跌0.45%，纳斯达克11247.58点跌0.15%，德国DAX跌1.16%，富时100跌0.74%，日经225涨0.62%，恒生指数涨0.69% [5] - 周五A股先抑后扬，沪指在3574点附近获得支撑，机器人、软件开发、半导体及消费电子表现较好，地面兵装、银行、电力及公用事业较弱，两市成交金额19732亿元 [9] - 周四A股平开低走宽幅震荡，沪指在3649点附近获得支撑，机器人、医疗美容、工程机械及地面兵装表现较好，通信设备、元件、半导体及电力设备较弱，成交金额15422亿元 [10] - 周三A股冲高遇阻，沪指在3743点附近遭遇阻力，通信设备、半导体、IT服务及农林牧渔表现较好，电池、乘用车、能源金属及白酒较弱，成交金额14422亿元 [11] - 周二A股小幅震荡上行，沪指在3740点附近遭遇阻力，消费电子、机器人、医疗美容及汽车零部件表现较好，航海装备、地面兵装、煤炭及保险较弱，成交金额14716亿元 [13] - 周一A股先抑后扬，沪指在3692点附近获得支撑，军工、机器人、银行及半导体表现较好，教育、房地产服务、装修装饰及农林牧渔较弱，成交金额14490亿元 [14] 行业深度：半导体设备 - AI基础设施投资持续加速推动全球半导体市场强劲增长，SEMI预计2026年全球半导体设备销售额达1659亿美元、同比增长23.2%，预计2028年达2295亿美元 [15] - 三星与SK海力士规划2030年DRAM产能接近翻倍；长鑫科技DRAM全球市占率从25Q1的3%提升至26Q1的8%，长江存储NAND全球市占率从25Q1的8%提升至26Q1的13%；Omdia预计2026年中国存储市场占全球比重约51% [15] - 中国大陆为全球最大半导体设备市场，已装机半导体设备国产化率由2020年前后不足10%提升至2025年约35%，但量检测设备、涂胶显影设备、光刻机等国产化率仍很低，是自主可控重点攻坚领域 [16] - 国内半导体设备厂商进入产能加速扩张阶段，长川科技、华峰测控、拓荆科技2025年海外营收同比增速分别为88.58%、65.23%、53.62%，中科飞测与精智达在低基数上实现高速增长 [17] - 前道设备建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）、中科飞测（688361）、精测电子（300567），后道设备建议关注长川科技（300604）、华峰测控（688200） [17] 行业深度：证券 - 2026H证券行业营收同比增长31.38%，净利同比增长23.50%，再创近十年最佳半年度经营业绩；行业杠杆率持续提高，ROE进一步回升，经纪、两融、泛投资贡献核心业绩增量，行业盈利能力集中度创历史新高 [23] - 上半年权益市场科创结构性行情强劲，固收市场重回震荡上涨，上市券商金融投资规模保持增长、FVTPL资产增速较快，投资收益持续高增；全市场日均股票成交量增幅进一步扩大，经纪业务景气度持续走高 [24] - 股权融资规模（剔除上市银行再融资后）持续回升，债权融资规模持续放量，港股IPO规模增幅显著，投行业务连续第二年温和回升；两融余额及两融日均余额明显刷新历史新高 [24] - 券商板块平均P/B由1.36倍回落至1.20倍附近，持续处于2016年以来板块1.52倍平均P/B以下；预计四季度板块平均P/B核心波动区间维持在1.10倍-1.30倍之间 [25] - 建议关注龙头类上市券商、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、科创属性强的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商 [25] 行业月报：通信 - 2026年9月通信行业指数下跌5.41%，跑输上证指数（-3.61%），跑赢沪深300（-5.78%）、深证成指（-8.04%）、创业板指（-8.82%） [26] - Marvell上调长期业绩目标，预计2028财年总营收约200亿美元（此前目标180亿美元），预计2031财年营收达700亿至900亿美元 [27] - Lumentum面向AI数据中心的光学器件产能已售罄至2029年初，客户已开始锁定2030年订单；部分产品2027年约70%需求无法满足，另有部分产品2028年约30%需求无法交付，AI光器件供需紧张格局或将延续数年 [27] - 26Q3国内G.652.D光纤价格均价105元/芯公里，同比+338%，价格中枢保持相对稳定；国内多家光纤企业在手订单排产已延伸至27Q1；光棒扩产周期长达18至24个月 [28] - 三大运营商向Token经营转型：中国移动A股、H股股息率分别为4.64%、6.69%，中国电信分别为3.67%、6.13%，中国联通分别为1.19%、2.70%；中国联通表示2026年不派发中期股息 [29] - 通信行业PE（TTM，剔除负值）为25.70，处于近五年88.96%分位、近十年49.68%分位，维持行业"同步大市"评级；建议关注光模块/光芯片/光器件（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光）、光纤光缆（长飞光纤）、电信运营商（中国移动、中国电信） [30] 行业月报：化工 - 2026年9月中信基础化工行业指数下跌7.62%，跑输上证综指4.01个百分点、跑输沪深300指数1.84个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位；最近一年累计上涨3.03%，跑赢上证综指4.07个百分点、跑赢沪深300指数9.13个百分点，排名第8位 [31][32] - 33个中信三级子行业中4个上涨、9个下跌，食品及饲料添加剂、印染化学品和橡胶助剂表现居前，分别上涨3.93%、0.99%和0.30%；氨纶、氟化工和钾肥表现居后，分别下跌17.40%、16.55%和14.51% [32] - 9月国际油价继续上涨，WTI原油上涨5.43%报收90.72美元/桶，布伦特原油上涨14.41%报收103.53美元/桶；卓创资讯跟踪的323个产品中252个上涨，乙腈、冰醋酸、氯化胆碱涨幅居前，分别上涨119.68%、46.32%、45.68% [33] - 维持行业"同步大市"评级，建议关注受益反内卷和双碳政策、供需格局好转的染料、涤纶长丝和有机硅行业，以及电子化学品、封装材料等新材料板块 [34] 行业月报：锂电池 - 2026年9月锂电池板块指数下跌6.51%，走势弱于沪深300指数；我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长13.65%；动力电池装机87.20GWh，同比增长14.74%，三元材料装机占比14.11%，宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三 [35] - 2025年锂电池板块营收2.53万亿元同比增长12.26%，净利润1581.34亿元同比增长41.69%；2026年上半年板块营收1.49万亿元同比增长30.26%，净利润1247.42亿元同比增长83.02% [41] - 2026年上半年动力、储能和消费电池出货占比分别为52.50%、40.42%和7.08%；储能电池出货485GWh同比增长超80%，预计全年出货超1TWh、同比增长约60% [42] - 2026年1-8月我国新能源汽车销售1064.90万辆同比增长11.02%，其中出口343.30万辆同比增长128.11%；动力和储能电池合计产量1523.9GWh同比增长60.10%，出口259.0GWh占累计销量18.7% [42] - 截至10月8日碳酸锂价格12.20万元/吨较2026年初上涨1.67%，氢氧化锂价格较年初上涨3.11%；截至10月9日锂电池和创业板估值分别为19.56倍和36.21倍，维持行业"强于大市"评级 [42][43] 行业月报：医药生物 - 2026年初至9月30日医药生物（申万）指数上涨10.67%，在31个子行业中排第7位，同期沪深300下跌5.88%，跑赢对标指数16.55个百分点；9月指数上涨3.54%排第3位，生物制品板块涨幅居前达11.8%，中药板块下跌1.4% [36] - 2026年9月国内人血白蛋白合计批签发319批，月环比下降28.64%；其中国产135批环比下降30.77%、占比42.32%，进口184批环比下降26.98%、占比57.68%，国产签发批次占比提升 [36] - 免疫球蛋白类产品批签发149批环比下降18.58%；凝血因子类产品批签发65批环比增长16.07%；9月NMPA共批准6个新药及3个创新医疗器械产品 [36] 行业月报：半导体（Agentic AI） - 2026年9月国内半导体行业（中信）下跌8.83%，同期沪深300下跌5.78%，其中集成电路下跌8.37%、分立器件下跌8.93%、半导体材料下跌7.38%、半导体设备下跌10.43%；半导体行业年初至今上涨33.78%；费城半导体指数9月上涨9.48%，年初至今上涨78.29% [37] - 2026年8月全球半导体销售额同比增长144.3%、环比增长8%；WSTS预计2026年全球半导体销售额达1.655万亿美元、同比增长108% [37] - 26Q2北美四大云厂商资本支出同比增长86%、环比增长27%；国内三大互联网厂商资本开支同比增长102%、环比增长92%；SEMI预计2026年全球半导体设备销售额增长23.2%至1659亿美元 [38] - Meta Muse上线后仅五天下载量超过ChatGPT登顶美国iOS免费榜，上线22天下载量突破500万次，同期ChatGPT为230万次 [39] - AMD CEO苏姿丰表示2030年服务器CPU市场规模从此前1200亿美元上调至2200亿美元，2025-2030年复合增速将超过50%；AI数据中心CPU:GPU比例从1:4~1:8转向接近1:1，CPU重回AI数据中心核心，建议关注国产CPU厂商投资机会 [39] 行业月报：汽车 - 截至10月19日收盘汽车（中信）行业指数下跌5.52%，跑输同期沪深300指数1.32pct，在中信30个一级行业中排名第18名 [19] - 2026年9月汽车产销分别完成298.96万辆和295.62万辆，环比分别+11.40%、+9.02%，同比分别-8.74%、-8.37%；9月汽车出口105.26万辆，连续四个月站稳百万辆以上，同比增速维持60%以上高位，其中新能源汽车出口57.1万辆环比+8.6%、同比增长1.6倍，占当月出口比重提升至54.2% [20] - 9月乘用车产销分别完成262.58万辆和258.75万辆，环比分别+10.86%、+8.56%，同比分别-9.44%、-9.48%；自主品牌乘用车市场份额77.13%，环比小幅回落0.63个百分点，同比提升6.9个百分点 [20] - 9月商用车产销分别完成36.37万辆和36.87万辆，环比分别+15.46%、+12.31%，同比分别-3.31%、+0.24%，销量同比转正 [21] - 9月新能源汽车产销分别完成181.38万辆和182.25万辆，同比分别+12.18%、+13.62%，新能源渗透率达61.65%环比提升1.05个百分点，继续刷新历史新高；纯电销量同比+20.70%、插混同比持平 [21][22] - 9月汽车经销商库存系数升至1.68为近年同期高位；维持行业"同步大市"评级，建议关注出海主线、智能化主线及"低估值+新增长曲线"主线 [22] 行业月报：家电 - 2026年9月家电板块整体下跌3.32%，其它家电、厨房小家电、厨房电器分别上涨10.04%、8.07%、5.69%；空调、彩电、其它黑电、冰洗、卫浴、清洁小家电分别下跌6.46%、5.44%、4.92%、3.71%、3.32%、3.19%、2.3% [45] - 截至9月30日家电板块估值13.42倍，环比8月下降17%，处于历史偏低水平，成为估值最低的消费板块；白电估值处于历史低位，向光通信和液冷赛道转型的板块估值已偏高 [45] - 家电行业股息率在31个一级行业中排名第九，近12个月平均股息率达2.1%，其中白电、厨卫股息率分别达4.36%、3.37% [45] - 2026年1至8月中国累计出口家电702.29亿美元同比增长6.8%，累计出口数量31.48亿台同比增长5.1%，出口单价进一步升高；冰箱、洗衣机、数字电视、干衣机、水净化器、抽油烟机等品类出口增长较快 [46] - 截至9月24日DDR3、DDR4、DDR5现货价分别同比上涨518.25%、494.67%、702.04%；ABS、聚丙烯、聚乙烯现货价分别同比上涨19.17%、42.31%和25.11% [47] - 推荐投资组合：石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050） [47] 重点数据更新 - 近期限售股解禁：晶丰明源解禁2360.66万股占总股本11.56%，联讯仪器解禁183.10万股占1.21%，荣旗科技解禁3320.20万股占0.48%，五洲新春解禁1694.92万股占0.04%，解禁日期均为2026/10/26 [48] - 沪深港通前十大活跃个股（2026年10月23日）：兆易创新成交129.06亿元收盘292.00元涨0.46%，亨通光电成交86.39亿元涨0.03%，药明康德成交77.45亿元跌0.01%，贵州茅台成交76.77亿元涨0.38%，生益科技成交76.11亿元涨0.18% [50]