行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 计算机板块本周反弹，重点关注国产AI链、金融科技、物理AI三大方向 [13][23][31] - 国产大模型收入连续高增长，智谱2026年上半年收入9.54亿元已超2025年全年，MiniMax 2026年上半年收入7.92亿元 [13] - 国产算力产业链公司业绩维持较高景气度，行业景气度正由订单端向业绩端传导 [16] - 国模与国芯协同适配密集落地，覆盖训练算子、超节点方案、推理框架、模型适配与开发工具链等环节，国产AI链有望迎来重要拐点 [20][21][22] - 金融IT是历次市场反弹的先锋板块，金融IT公司积极拥抱AI，金融AI应用落地有望复制互联网时代用户规模与渗透率快速提升现象 [23][27] - 物理AI将智能闭环从数字世界拓展至真实物理环境，大厂押注机器人与世界模型，产业趋势加速明显 [31][38] 国产AI链：国产大模型 - 智谱收入由2022年0.57亿元增至2025年7.24亿元，2025年同比增长131.9%，2026年上半年实现收入9.54亿元已超2025年全年 [13] - MiniMax 2025年收入5.52亿元，同比增长146.9%，2026年上半年收入7.92亿元 [13] - 智谱2026年一季度API定价上调83%、当季调用量仍增长400%，GLM-5发布24小时内获字节、阿里、腾讯接入，国内前十大互联网公司中9家深度集成GLM [15] - MiniMax毛利率由2024年12.2%提升至2025年25.4%，2026年2月ARR超过1.5亿美元、日均Token消耗量为2025年12月的6倍以上，每百万Token推理算力成本较2025年12月下降超过50% [15] 国产AI链：国产算力 - 寒武纪2026年以来单季归母净利润分别为10.13亿元、12.98亿元、14.04亿元，同比分别增长185.0%、90.1%、147.7% [16] - 海光信息2026年前三季度单季归母净利润同比分别增长35.8%、59.8%、37.9% [16] - 中科曙光前三季度归母净利润17.24亿元、同比增长78.48%，其中三季度单季7.53亿元、同比增长217.1% [16] - 紫光股份、浪潮信息前三季度归母净利润中值分别为27.4亿元、39.5亿元，对应三季度单季5.73亿元、9.98亿元，同比分别增长57.9%、46.1%，浪潮信息二季度单季23.47亿元、同比增长598.5% [16] - 9月30日DeepSeek宣布开源面向昇腾算力平台的基础设施组件，TileLang昇腾版覆盖训练中用到的全部TileLang算子，并与华为合作推进基于昇腾950的128卡超节点方案 [20] - 10月15日寒武纪发布Triton-MLU编译器及算子开发优化，降低GPU算子向国产芯片的迁移成本 [20] - 10月20日DeepSeek全面开源推理框架DeepInfer，兼容英伟达与华为昇腾平台 [20] - 寒武纪已完成GLM、DeepSeek、Qwen、Kimi、MiniMax等国产主流开源模型适配并实现DeepSeek等模型Day 0适配 [20] 金融科技 - 回顾2019-2023年共8轮计算机反弹行情，金融IT公司股价表现亮眼 [23] - 2024年9月24日后计算机（中信）指数五次反弹中，金融IT股价多次取得优异表现，符合指数反弹弹性先锋板块特征 [23] - 2024.9.24-2024.11.11区间计算机（中信）上涨71%、相对收益43%，同花顺上涨194%、相对收益166%，指南针上涨194%、相对收益165%，东方财富上涨167%、相对收益139% [24] - 同花顺上半年推出内嵌于系统的龙虾，下半年推出同花顺AI，利用数据优势打造投研工作台，并与手机端双端联动 [28] - 恒生电子子公司商智神州、鲸腾网络推出金融Skill能力服务，智能投顾平台善策推出板块诊断、基金速学等10款投顾Skill，移动理财终端投资赢家推出10款投资数据分析Skill [30] - 两套由开发者基于恒生聚源数据地图MCP搭建的AI量化投研系统在全球最大开源代码平台GitHub上完整开源 [30] 物理AI - OpenAI CEO山姆·奥尔特曼确认公司将独立开发人形机器人，预计2027年拿出令人信服的演示原型 [38] - 抖音集团年度大型互动晚会展示研发中世界模型技术，AI生成技术、大模型与艺术家、创作者深度共创 [38] - 2026物理AI与世界模型大会在南京开幕，现场两轮重大产业合作项目集中签约总金额超60亿元，涵盖具身智能整机与核心零部件、世界模型与机器人大脑、物理AI芯片等重点赛道，并达成全国首个“物理AI与世界模型投资基金”战略合作 [39] - 英伟达GTC大会多项技术涉及物理AI，Nemotron用于语言、Cosmos用于世界基础模型、GR00T用于人形机器人、Alpamayo用于智能汽车、Ising用于量子-经典计算、Earth-2用于物理学AI [39] - 物理AI产业链上游基础层占据产业链价值约50%-55%，中游集成层约25%-30%，下游应用层约15%-20% [41] - 物理AI可赋能人形机器人、任务专用型机器人、四足机器人、自主移动机器人（AMRs）、自动驾驶车辆和无人机等形态 [41] 行业要闻 - 英伟达升级Isaac通用机器人开发平台，推出新的人形机器人参考框架、仿真工作流及数据工具，覆盖机器人训练、仿真验证和部署流程 [46] - 亚马逊CEO表示受AI基础设施需求增长影响，AWS云计算容量在2027年底前已基本售罄，大量订单已排至2028年 [47] - 苹果首款折叠屏iPhone Duo正式开售，所有版本与颜色均预计2027年1月22日发货，上海多家门店到店自提现货在预售日即被订空 [48] - 三星电机与特斯拉签署FC-BGA基板长期供货合同，合同期限五年（2029年至2033年），三星电机将获投约1.1万亿韩元（约合8.32亿美元）用于扩建生产设施和资本开支，新产线FC-BGA基板将用于特斯拉自动驾驶电动汽车和人形机器人Optimus的AI芯片 [49] 公司动态 - 寒武纪2023年至2025年营业收入从7.09亿元增长至64.97亿元，年均复合增长率202.64%，2025年度扭亏为盈归母净利润由2023年亏损8.48亿元增长至2025年盈利20.59亿元；2026年前三季度营业收入95.26亿元、同比增长106.76%，归母净利润37.15亿元、同比增长131.49%、较2025年全年增长80.38%，研发投入合计12.25亿元、同比增长45.35% [50] - 同花顺2026年前三季度营业收入47.94亿元、同比增长47.01%，归母净利润20.37亿元、同比增长68.86%，基本每股收益2.71元 [51] - 税友股份2026年前三季度营业收入15.68亿元、同比增长9.93%，归母净利润2.28亿元、同比增长106.84%，基本每股收益0.56元 [52] - 广联达2026年前三季度营业收入40.77亿元、同比下滑4.51%，归母净利润2.74亿元、同比下滑11.91%，基本每股收益0.17元 [53] 本周市场回顾 - 本周（10.19-10.23）沪深300指数下跌1.57%，中小板指数下跌0.19%，创业板指数下跌3.18%，计算机（中信）板块上涨5.59% [55] - 板块个股涨幅前五名分别为凡拓数创（89%）、海天瑞声（80%）、索辰科技（53%）、慧辰股份（47%）、世纪恒通（31%） [60] - 板块个股跌幅前五名分别为盛视科技（-26%）、*ST航图（-15%）、开普云（-14%）、海峡创新（-13%）、金溢科技（-11%） [60] 投资建议 - 建议重点关注国产算力：寒武纪、海光信息、浪潮信息、软通动力、云天励飞、紫光股份、中国长城、联想集团、神州数码等 [44] - 建议重点关注国产大模型：智谱、MiniMax等 [44] - 建议重点关注金融科技：同花顺、东方财富、恒生电子、指南针、大智慧、金证股份、顶点软件等 [44] - 建议重点关注物理AI：道通科技、中控技术、能科科技、江苏北人、仙工智能等 [44]